一、核心内容の要約
この報道は、2～3年間にわたって注目されてきた具身知能／ヒューマノイドロボット業界のバブルの実態を暴露しています。業界の大手企業の創業者が公に、関連取引による収入の水増しという不正行為が横行していることを明かしました。さらに、メカマンドやユーシューテクノロジーといった有名なロボット企業の上場後に株価が急落し、規制当局がロボットのIPO審査を厳格にしました。これにより、業界は「ハードテクノロジーというレッテルを貼るだけで資金調達や上場ができた」野蛮な時代を完全に脱し、「話をするだけでお金を集める時代」から、「実際の顧客からの収入と実績のある経営データに基づいて評価される時代」へと本格的に移行しました。
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二、詳細な内容の解説
1. ロボット業界の不正行為に関するSNSでの批判
メカマンドの創業者である邵天兰の公開した批判は、個人的な恨みではなく、長い間業界内で隠されていた暗黙のルールを明るみに出したものです。現在、多くの具身知能企業の収入は製品の販売によるものではなく、「左手で右手にお金を回す」という方法で作り出されています。たとえば、名前だけの「データ収集センター」を設立し、投資家や地方政府の協力を得た関連業者との間で偽の取引を行い、自社のロボット製品が売れたかのように見せかけて、数千万円から数億円もの収入を作り出しています。問題は、このような不正行為が雪だるま式に拡大し、終わりがないということです。今年に1億円の偽の収入を作り出したとしても、来年は投資家から50％の収益増加を求められ、さらに偽の収入を作らなければなりません。その過程で付加価値税を支払い、協力した関連業者に手数料を払わなければならず、1円の偽の収入ごとに数毛の損失を被ります。結果として、どんどん深みにはまり、本当の製品を作る前に資金を使い果たしてしまいます。以前のAI分野の大手企業もこの罠にはまり、投資家の資金を無駄にしてしまいました。今、ロボット業界も同じ道を歩んでいます。邵天兰は「地方政府が銀河通用の上場を支援した」という主張にも疑問を投げかけており、実際には多くのロボット企業が「政府の後ろ盾」を利用して資金調達を行っているだけで、本当に製品開発に取り組んでいる企業はほとんどいないと指摘しています。
2. メカマンドの上場後の急落
メカマンドの上場時の反応は、「概念を煽る」ことと「実際の収益を見る」ことの対比を如実に示しています。メカマンドは、展示会でただの人形ロボットを披露する「おもちゃ会社」ではなく、工場のロボットアームに3Dカメラを取り付けたり、視覚ソフトウェアを組み込んだりするなど、実際の生産プロセスに組み込まれた工業用ロボットを販売しており、過去3年間の収入成長率は約50％、毛利率は64％に達し、多くのソフトウェア企業よりも高い効率を誇っています。収入の半分は海外の顧客から得られており、海外事業の毛利率は80％にも達しています。既存の顧客のリピート購入率も90％に近く、購入した工場は継続して注文をしています。しかし、上場後に株価が20％も下落したのはなぜでしょうか？それは、IPO時には「具身知能業界の第一号株」という概念に夢中になり、3800倍もの過剰申し込みがありましたが、上場後に財務報告を詳しく見たところ、過去3年間で10億円の損失があり、運転資金もマイナスで、手元にある現金は3億円余りだけでした。将来のヒューマノイドロボットに必要な技術もまだ収益を生み出していないため、概念の熱が冷めると市場は実際の収益に基づいて価格を決め、偽の部分は一切認められなくなりました。
3. IPO審査の厳格化
以前は科学技術創新板がロボットや具身知能を重点的に支援すると明言していたため、多くの企業が「ハードテクノロジーというレッテルを貼れば上場できる」と誤解していました。しかし、今ではIPO審査が厳格になり、不正行為を行う企業を市場から排除することが目的です。規制当局は、収入が実際の顧客からのものであり、関連取引によるものではないこと、損失が継続的に減少していること、実際の技術的な進歩があることを証明することを求めています。ユーシューテクノロジーのように、ロボットを大量に販売し、利益を上げている有名企業でさえも、上場後に株価が急落しました。これは、市場が偽の情報に騙されないようにするための措置です。
4. 「地方政府の上場支援」という看板の効力の低下
以前は、ほとんどのロボットスタートアップ企業のプレスリリースに「当社は地方政府の重点支援を受けている上場候補企業です」という文言が含まれており、これだけで次のラウンドの資金調達が可能だと思われていました。しかし、地方政府の支援には4つの異なるレベルがあります。第一に、家賃の免除や人材補助、計算能力の無料提供などの一般的な支援です。第二に、ロボットを公園や工場、産業団地に設置してテスト環境を提供することです。第三に、地方政府の産業ファンドによる資金提供です。例えば、北京のロボット産業ファンドは100億円規模で、メカマンドやユーシューテクノロジーなどの企業に投資しています。第四に、上場手続きの支援です。これらの支援は実際には有益ですが、地方政府は顧客を代わりに購入したり、市場の投資家に製品を購入させたりすることはできません。以前はこれらの支援を「政府の後ろ盾」として宣伝していましたが、今では投資家は製品の販売能力や実際の収益性を重視しています。
5. ロボット業界の論理の逆転
これからは話をするだけでは通用せず、実際の収入を一つ一つ詳しく説明する必要があります。以前は「私たちはヒューマノイドロボットチームで、メンバーは清華大学や北京大学の博士です」と言うだけで数千万円の投資を得ることができましたが、今では投資家はまず実際の収入を詳しく確認します。顧客が本当に関係のない第三者なのか、それとも偽の取引を行うための関連会社なのか。毛利率が生産や研究開発コストをカバーできるのか、既存の顧客が再購入するか、市場での評判が良いのかなどです。これからは、実際の収益と実績に基づいて評価されることになります。以前のような話をするだけの企業は、すぐに市場から排除されるでしょう。