핵심 내용의 간단한 요약
최근에 보이지 않을 듯한 여러 금융 및 경제 뉴스들을 살펴보면, DeepSeek가 대형 모델의 사용료를 40% 할인했으며, 일론 머스크는 AI 사용을 위해 자체 천연가스 발전소를 건설하고 있습니다. 또한 DeepSeek는 과학기술혁신판(IPO)을 위한 심사를 시작했으며, 애플은 새 iPhone의 가격을 조용히 인상했습니다. 이러한 사건들은 AI 산업의 큰 변화를 보여줍니다. 과거에는 누가 더 똑똑한 모델을 가지고 있고, 더 많은 파라미터를 가지고 있는지가 경쟁의 중심이었지만, 이제는 “누가 AI 서비스의 제공 비용을 가장 낮출 수 있는지”가 경쟁의 핵심이 되었습니다. 겉보기에 점점 저렴해지는 AI 기술이지만, 실제로 가치 있는 것은 전기, 데이터 센터, 컴퓨팅 성능과 같은 중요한 자산들입니다.
---
4가지 차원에서의 상세 분석
1. 대형 모델의 가격 인하는 손실을 보는 것이 아니라, 자본 시장 진출을 위한 것입니다
실제로 계산해보면, DeepSeek는 사용량이 적은 시기에 대형 모델의 사용료를 100만 토큰당 0.02달러로 인하했습니다. 1토큰은 약 0.7개의 한자에 해당하므로, 2센트만 지불하면 70만 자의 AI 서비스를 이용할 수 있습니다. 이는 티슈 반 장을 사는 것보다도 저렴한 수준으로, 가격이 60%나 하락했습니다.
많은 사람들이 이를 악성 가격 경쟁이라고 말하지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 이는 마치 차가 20달러인 음료를 10달러로 할인하는 것과 같은 논리입니다. 판매량이 3배 이상 증가하면 총 수익도 더 높아지며, 비효율적인 경쟁자들은 시장에서 제거됩니다. DeepSeek는 이미 증권사와 상장 준비를 진행 중이며, 실제로 상장 신청서를 제출할 때 자본 시장은 모델의 파라미터가 얼마나 뛰어나거나 세계 최고인지에 관심이 없을 것입니다. 대신 세 가지 중요한 수치만을 보게 될 것입니다: 첫째, 매달 실제로 얼마나 많은 사용자가 비용을 지불하는지(가짜 사용량이 아님), 둘째, 100만 토큰을 판매할 때 얼마나 많은 이익이 남는지, 셋째, 컴퓨팅 성능 확장에 얼마나 많은 비용이 드는지, 그리고 보유한 현금이 충분한지입니다. 가격 인하 후에 사용량이 가격 하락 속도보다 빠르게 증가하면 이는 좋은 사업 모델이며, 기업의 가치도 급상승할 것입니다. 반대로 가격을 인하해도 아무도 사용하지 않는다면 그것은 진짜 손실입니다.
2. AI 서비스의 단일 사용 비용은 점점 저렴해지지만, 그 뒤에 숨겨진 GPU와 데이터 센터의 비용은 전혀 줄어들지 않았습니다
많은 사람들이 AI 가격 인하가 GPU 가격이 저렴해졌기 때문이라고 생각하지만, 이는 잘못된 생각입니다. 예를 들어, 대형 모델 훈련은 수백억 원을 들여 100차선의 고속도로를 건설하는 것과 같으며, 우리가 AI를 사용해 문서를 작성하거나 데이터를 계산하는 것은 그 고속도로를 이용하는 것과 같습니다. 과거에는 누가 더 넓은 고속도로를 건설하는지가 경쟁의 중심이었지만, 이제는 “통행료를 통해 수익을 얻는 것”이 중요해졌습니다.
문제는 실제 사용량이 매우 불균등하다는 것입니다. 예를 들어, 오후에는 모두가 AI를 사용해 보고서를 작성하거나 코드를 작성하지만, 밤에는 거의 아무도 사용하지 않습니다. 만약 고속도로를 건설하는 데 많은 비용을 들였다면, 사용량이 적은 시간에도 GPU를 계속 가동시켜야 하며, 이는 비용 낭비입니다. 따라서 캐시 재사용이나 유연한 자원 배분과 같은 기술들은 GPU를 더 효율적으로 사용하기 위한 것입니다. AI가 일반인의 일상에 널리 확산되려면 단일 사용 비용을 몇 센트 수준으로 낮춰야 합니다.
3. 일론 머스크가 자체 천연가스 발전소를 건설하는 것은, AI 산업에서 가장 부족한 자원이 더 이상 GPU가 아니라는 것을 의미합니다
과거에는 모두가 엔비디아의 GPU를 확보하기 위해 경쟁했지만, 이제는 GPU만으로는 충분하지 않습니다. 머스크가 1.2기가와트 규모의 천연가스 발전소를 건설하고, 스페이스X가 가스 터빈의 핵심 부품을 직접 제작하는 것은 단순히 부업으로 발전기를 판매하기 위한 것이 아닙니다. 기존의 전력 확장 절차를 기다릴 수 없기 때문입니다. 전력 확장에는 3~5년이 걸리지만, 자체 발전소를 건설하면 1년 이내에 전력을 공급받을 수 있습니다.
AI 산업의 변화 속도는 매우 빠릅니다. 3개월만 늦어도 기존 고객들이 경쟁자에게 빼앗길 수 있으며, 발전소가 1년 늦어지면 보유한 GPU는 창고에서 쓸모없게 됩니다. 현재 전 세계 데이터 센터의 전력 공급업체인 GE의 AI 관련 발전 장비 주문량은 2025년 전체 예상량의 두 배 이상입니다. 산업에서 경쟁하는 것은 일반적인 전력이 아니라 “시간에 맞춰 공급되고, 24시간 가동되며, 가격이 급등하지 않는” 안정적인 전력입니다. 이러한 전력은 엔비디아의 GPU보다도 더 희귀합니다.
4. 앞으로 컴퓨팅 성능 자산은 세 가지 등급으로 나뉠 것이며, 가장 가치 없는 것은 GPU입니다
최근 엔비디아의 주가가 연속적으로 하락한 것은 시장이 AI에 대해 부정적인 것이 아니라, 사람들이 현실을 깨달았기 때문입니다. 많은 돈을 들여 GPU와 데이터 센터를 구축했지만, 언제 이익을 낼 수 있을까요? 앞으로 컴퓨팅 성능 자산은 세 가지 등급으로 분류될 것입니다:
- 가장 가치 없는 것은 단지 GPU만을 많이 보유하고 있지만, 안정적인 고객이나 전력 공급이 없는 데이터 센터입니다. GPU의 감가율이 매우 높아 3년도 채 지나지 않아 구식이 되며, 손실이 이익을 초과합니다.
- 중간 등급은 유연한 자원 배분을 통해 GPU를 효율적으로 사용하는 컴퓨팅 클러스터로, 이익을 안정적으로 얻을 수 있습니다.
- 가장 가치 있는 것은 전력 공급권과 장기 고객을 확보한 인프라로, 이러한 자원은 돈으로도 쉽게 확보할 수 없습니다.
DeepSeek가 상장하면, 이는 대형 모델 산업 전체에 명확한 평가 기준을 제시할 것입니다. 앞으로는 “세계 최고의 파라미터”나 “가장 똑똑한 모델”과 같은 이야기는 더 이상 통하지 않을 것입니다. 대신 사용량, 이익률, 현금 흐름과 같은 실질적인 지표가 중요해질 것입니다.