Резюме основного содержания в простом языке
В этой статье анализируется типичный “спектакль с чрезмерной эксплуатацией концепций”, произошедший на рынке акций А-борда (A-share) вокруг выпуска Apple первого смартфона с раздвижным экраном в сентябре 2026 года: акции компании Lingzhi Intelligent Manufacturing, которая, по слухам, является основным поставщиком деталей для этого устройства, почти достигли предельного уровня роста за 10 минут, но в итоге цена акций упала на две трети от начального уровня, и за весь день рост составил всего 3,22%.
За этим событием стоят три важные истины, на которые обычные люди редко обращают внимание: во-первых, рынок капитала, основанный на спекуляциях на ожиданиях, совершенно не соответствует реальной промышленности производства смартфонов; ценовые колебания на акциях, которые могут произойти за 10 минут, могут потребовать от физических предприятий года-два для реализации. Во-вторых, смартфоны с раздвижными экранами радикально изменили логику распределения затрат в индустрии смартфонов за последние десять лет: раньше большая часть прибыли приходилась на чипы, теперь же половина затрат связана с механическими конструкциями, которые можно сгибать, что совпадает с теми областями, в которых китайская производственная индустрия демонстрирует наибольшие успехи. В-третьих, среди десятков компаний, связанных с концепцией смартфонов с раздвижными экранами, лишь немногие получили официальные заказы от Apple; перспективы этого рынка не зависят от аплодисментов на презентации, а от того, как предприятия смогут постепенно увеличивать производственные мощности с каждым кварталом.
---
Подробный анализ по пунктам
1. Прямой рост цен акций за 10 минут — это в основном результат “обмана, связанного с разницей во времени” между финансовым рынком и реальной экономикой
Многие инвесторы, увидев, что акции компании резко выросли из-за популярных новостей, сразу же вкладывают средства, не понимая, что скорости движения финансового рынка и реальной экономики сильно различаются: финансовый рынок спекулирует на всех возможных хороших ожиданиях на будущее, которые могут быть реализованы за 10 минут, в то время как реальные производственные процессы занимают гораздо больше времени. Например, производственная мощность этого смартфона с раздвижным экраном из-за строгих требований Apple к качеству в начальный период составляет всего несколько сотен единиц в день, а за весь третий квартал может быть произведено от 500 до 1 миллиона единиц, тогда как обычная версия iPhone 18 Pro может быть выпущена в количестве от 20 до 22 миллионов единиц, что в 20 раз больше. Это означает, что инвестиции могут быть потрачены заранее, и если выполнение заказов замедлится, большая часть средств может быть потеряна. Это подтвердилось и тем, что акции Lingzhi Intelligent Manufacturing в тот день почти достигли предельного уровня роста, но в итоге рост составил всего 3%, а индекс акций компаний, связанных с смартфонами с раздвижными экранами, упал на 0,72%; даже цена акций самой Apple упала на 0,28% после презентации, что показывает, что инвесторы не являются наивными и сразу же покидают рынок после спекуляций.
2. Смартфоны с раздвижными экранами радикально изменили логику получения прибыли: раньше прибыль приходилась на чипы, теперь — на механические конструкции
За последние десять лет структура затрат на производство стандартных смартфонов была очень стабильной: самыми дорогими компонентами были чипы, камеры и накопители, а доля металла и стекла была незначительной; большая часть прибыли приходилась зарубежным производителям чипов и дисплеев. Однако у смартфонов с раздвижными экранами ситуация изменилась: на производство экрана и механизма, позволяющего сгибать экран, приходится почти половина затрат, что совпадает с теми областями, в которых китайская производственная индустрия имеет большие преимущества. Это означает, что центр тяжести в индустрии сместился с чипов на механические компоненты, и китайские компании, имеющие многолетний опыт в производстве таких деталей, теперь имеют большие возможности для развития.
3. Не стоит попадаться на уловки компаний, связанных с концепциями: включение в список таких компаний занимает всего 10 минут, получение заказов от Apple — это процесс, занимающий несколько лет
В интернете можно найти десятки компаний, связанных с концепцией смартфонов с раздвижными экранами, от малых компаний, переключившихся на этот бизнес, до тех, которые ранее поставляли продукцию только для Android. С сентября в эти компании было вложено несколько миллиардов юаней в виде финансирования. Многие инвесторы думают, что достаточно просто купить акции таких компаний, чтобы заработать, но на самом деле большинство из них даже не получили официальных заказов от Apple. Например, компания BOE, которую многие считают основным поставщиком дисплеев для Apple, на самом деле не входит в число первых поставщиков для этого смартфона; основные заказы на механизмы получили американская компания Anfeno и тайваньская компания Shin Nihon; китайские компании могут только выполнять второстепенные производственные процессы. Правила Apple предусматривают многолетние тесты и проверку качества поставщиков, а также подписание строгих соглашений о конфиденциальности; поэтому цены на акции компаний, связанных с концепцией, могут резко измениться в зависимости от получения заказов.
4. Китайская производственная цепочка получила не самые дорогие компоненты, но зато те, которые другие не могут получить
Многие считают, что китайская производственная цепочка не справилась с производством самых дорогих компонентов для смартфонов с раздвижными экранами, таких как дисплеи и механизмы, которые контролируются зарубежными компаниями. Однако на самом деле китайские компании взяли на себя производство многих сложных и технологически сложных компонентов: большая часть деталей для механизма производится компанией Lingzhi Intelligent Manufacturing; компания Lens Technology контролирует 70% процесса обработки UTG-стекла; компания Pengding Holdings занимает 70% рынка гибких печатных плат, используемых в таких устройствах; оборудование для производства, сборки и тестирования также поставляется китайскими компаниями. Хотя стоимость этих компонентов не самая высокая, их производство требует многолетнего опыта и миллионов тестов, что делает их недоступными для новых игроков на рынке. Кроме того, компании, производящие такие детали, имеют чистую прибыль в 11%, что значительно выше, чем 3–5% у компаний, занимающихся сборкой смартфонов.
5. Является ли смартфон с раздвижным экраном настоящим поворотным моментом в индустрии? Нет, это зависит от того, как предприятия смогут увеличивать производственные мощности с каждым кварталом
До выпуска смартфона с раздвижным экраном объемы его продаж в мире в первой половине 2026 года снизились на 21,6%, и все считали, что этот рынок находится в упадке. Однако после официального анонса Apple ожидания по объемам продаж на весь год увеличились на 30%, а целевой показатель производства Apple был увеличен с 7 миллионов до 10 миллионов единиц. Специалисты спорят о том, будет ли рынок расти или нет, но на самом деле речь идет о разных аспектах: пессимисты сосредоточены на краткосрочных проблемах с качеством, в то время как оптимисты рассматривают долгосрочные перспективы. Если смартфоны с раздвижными экранами займут более 20% мирового рынка, это принесет значительный доход всей индустрии. Для обычных инвесторов нет смысла верить в мифы о резком росте цен за год; деньги на этом рынке в конечном итоге достанутся тем компаниям, которые терпеливо совершенствуют свои технологии и следуют за производственными процессами Apple. Пузыри, созданные спекуляциями за 10 минут, не смогут удержаться на долгое время.