ملخص بلغة بسيطة للمحتوى الرئيسي
صاحب شركة “ميكاماند” لتقنيات رؤية الروبوتات الصناعية، التي تم إدراجها في بورصة هونغ كونغ منذ أقل من 10 أيام، وهو شاو تيانلان، انتقد علنًا شركة رائدة في مجال الروبوتات الذكية ادعت أنها حققت إيرادات “مصطنعة” من خلال معاملات مرتبطة مع الحكومات المحلية ومراكز جمع البيانات. وقد أثر ذلك بشكل مباشر على شركة “غالاكتيك جنرال”، وهي إحدى الشركات الرائدة في تطوير الروبوتات البشرية الشكل التي تأسست قبل 3 سنوات وشاركت في حفل الربيع الصيني، وتبلغ قيمتها المقدرة 20 مليار يوان. هذا الحدث يتزامن مع شائعات في السوق بأن الهيئات التنظيمية تنوي رفع متطلبات إدراج الروبوتات البشرية في البورصة، مما يعرض للضوء التناقضات الموجودة في الصناعة مثل “تضخ الإيرادات بشكل مصطنع، والنمو التجاري غير الواقعي، وتنافس الشركات الجديدة على فرص الاستثمار في السوق”. على الرغم من أن الاتهامات لم تثبت بعد ولم تصدر أي قرارات نهائية من الجهات الرقابية، إلا أن منطق تقييم الشركات في هذا القطاع على وشك التغيير.
---
تحليل الصناعة من 5 جوانب بلغة بسيطة
1. جوهر الخلاف: الشركات الجديدة تحاول فرض قواعد على الشركات الأخرى
شاو تيانلان تجرأ على انتقاد منافسيه علنًا لأنه حصل بالفعل على “تذكرة دخول” إلى سوق رأس المال، وأداؤه التجاري يعتبر ممتازًا في الصناعة: فقد عمل في مجال مكونات رؤية الروبوتات لما يقرب من 10 سنوات، وكانت إيراداته في عام 2025 تقارب 400 مليون يوان، نصفها من عملاء صناعيين حقيقيين مثل شركات السيارات والخدمات اللوجستية، وليس بفضل الدعم الحكومي.
لكن بعد إدراج شركته في البورصة، انخفض سعر أسهمه بنسبة 20% في أول أربعة أيام، مما يدل على أن السوق أصبح أكثر حذرًا من النمو التجاري المصطنع في هذا المجال. إذا استمرت الشركات التي تعتمد على إيرادات مصطنعة في الإدراج في البورصة، فقد يتأثر تقييم القطاع بأكمله سلبًا، وقد يتضرر سعر أسهم شاو تيانلان أيضًا. في الواقع، يحاول تحديد حدود واضحة لمنع الشركات الأخرى من استغلال فوائد الإدراج وتمييز نفسه عن تلك التي تعتمد على نمو غير واقعي.
2. كيف تتم تحقيق إيرادات ضخمة من خلال مراكز جمع البيانات؟
الكثيرون لا يفهمون كيف تنتج مراكز جمع البيانات إيرادات مزيفة، لكن المنطق بسيط:
تحتاج الروبوتات البشرية إلى بيانات من سيناريوهات واقعية لتطوير مهاراتها، تمامًا كما يحتاج الأشخاص إلى حل الكثير من الأسئلة للحصول على درجات عالية. تكلفة جمع البيانات باهظة بالنسبة للشركات، لذا تقوم الحكومات المحلية بتمويل إنشاء مراكز جمع البيانات لمساعدة الشركات. تقوم صناديق الصناعة المحلية بتمويل الشركات بمبلغ مليون يوان، ثم تشتري الشركات هذه البيانات من المراكز وتستخدمها في مشاريع حكومية، مما يؤدي إلى ظهور إيرادات وهمية في الحسابات. في النهاية، لا تدفع الشركات أي أموال فعلية، ولكن تقييمها يرتفع بشكل كبير.
3. مشكلة الصناعة: القدرة على الأداء الجيد دون تحقيق أرباح
المشكلة الرئيسية في صناعة الروبوتات الذكية هي أن الشركات تتمتع بقدرات عالية على الأداء لكنها لا تحقق أرباحًا كافية. في عام 2025، من المتوقع أن يتم بيع 20 ألف روبوت بشري فقط عالميًا، وهناك أكثر من 150 شركة في الصين، مما يعني أن متوسط إيرادات كل شركة سيكون أقل من 150 روبوت سنويًا. في النصف الأول من عام 2026، بلغت قيمة مشاريع الشراء الحكومية للروبوتات البشرية 230 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 40 مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. معظم الطلبات من الحكومات المحلية، وليس من الشركات العادية أو المستهلكين.
4. الفرق بين الشركات الجادة وتلك التي تستغل الدعم الحكومي
لا يوجد شركات “نقية” في هذا القطاع؛ الجميع يستفيدون من الدعم الحكومي إلى حد ما. على سبيل المثال، نقل شاو تيانلان مقر شركته إلى شيونغآن في عام 2024 وحصل على دعم في مجال التوظيف ومكاتب مجانية وموارد صناعية من الحكومة. من الطبيعي أن تدعم الحكومات الشركات الناشئة في مراحلها الأولى، ولكن الفرق بين الشركات الجادة وتلك التي تستغل الدعم يكمن في الشفافية والنزاهة في المعاملات.
5. تحذير للمستثمرين: لا تنخدعوا بالفيديوهات الترويجية
كانت تقنيات الروبوتات الذكية موضوعًا شائعًا في الأسواق المالية، وقد حققت شركة “ميكاماند” إقبالًا كبيرًا عند إدراجها في البورصة، لكن أداءها التجاري لم يكن مرضيًا. يجب على المستثمرين التحقق من أداء الشركات من خلال تحليل تقاريرها المالية، ومعرفة نسبة الإيرادات الحقيقية مقارنة بالإيرادات المعلنة، وما إذا كانت الشركات تحصل على طلبات من عملاء حقيقيين أم من مشاريع حكومية فقط.