Resumen en lenguaje sencillo de los principales puntos del análisis chino
Shao Tianlan, fundador de Meikamand, una empresa de visión para robots industriales que se lanzó a la bolsa de Hong Kong hace menos de 10 días, hizo una declaración pública en sus redes sociales en la que nombró abiertamente a algunas compañías destacadas en el campo de la inteligencia corporal que han logrado su cotización en bolsa a través de transacciones relacionadas con gobiernos locales y centros de recolección de datos. Esto ha llevado a la atención a Galaxy General, una empresa líder en robots humanoides que tiene 3 años de historia, ha aparecido en el Festival de Primavera de China y tiene una valoración de 20 mil millones de yuanes. Este incidente coincide con los rumores de que las autoridades regulatorias planean elevar los requisitos para las IPO de robots humanoides, lo que ha sacado a la luz los problemas que la industria ha estado ocultando durante mucho tiempo: inflación de ingresos, exceso de comercialización y competencia por los recursos del mercado de capitales entre nuevos y viejos jugadores. Aunque las acusaciones aún no están confirmadas y las autoridades no han tomado una decisión definitiva, la lógica de valoración de toda la industria de inteligencia corporal está a punto de cambiar.
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Desglose popular de la realidad de la industria en 5 dimensiones
1. La esencia de esta disputa: Los recién llegados imponen reglas para los que aún no lo han hecho
Shao Tianlan se atreve a criticar a sus competidores abiertamente porque ya ha obtenido su “boleto de entrada” al mercado de capitales y sus resultados comerciales son considerados de primera categoría en la industria: ha trabajado en componentes de visión para robots durante casi 10 años, con ingresos de casi 400 millones de yuanes en 2025, la mitad de los cuales provienen de clientes industriales reales como automóviles y logística, y no se ha apoyado en subsidios gubernamentales. Sin embargo, su precio de acciones cayó un 20% en los primeros 4 días después de su cotización, lo que indica que el mercado está muy alerta ante la inflación de ingresos en la comercialización de robots humanoides. Si más compañías que dependen de “ingresos falsos” logran su cotización en bolsa, la valoración de todo el sector podría derrumbarse, incluyendo la de Shao Tianlan como “pionero” ya listado. En esencia, está tratando de establecer estándares claros para diferenciar su valor del de aquellos que dependen de prácticas inestables.
2. ¿Cómo es que el “ciclo de los centros de recolección de datos” convierte 1 yuan en 10 millones de ingresos?
Muchas personas no entienden cómo los centros de recolección de datos pueden generar ingresos falsos, pero la lógica es simple: los robots humanoides necesitan datos de escenarios reales para desarrollar habilidades, similar a cómo las personas deben practicar miles de preguntas para obtener buenas calificaciones. Las empresas no pueden permitirse el costo de recopilar estos datos por sí mismas. Los gobiernos locales, deseosos de aprovechar la oportunidad de la industria de robots, financian la creación de estos centros, lo que permite que los robots humanoides obtengan ingresos sin invertir dinero propio. El gobierno invierte 10 millones en la empresa, la empresa utiliza estos fondos para comprar datos y servicios de entrenamiento, y luego el gobierno compra 10 robots humanoides de la empresa bajo el pretexto de proyectos de demostración. De esta manera, la empresa muestra ingresos falsos en sus cuentas y puede aumentar su valoración significativamente, aunque no provienen de clientes reales.
3. La ironía de la industria: los robots pueden aparecer en el Festival de Primavera, pero no ganan dinero de las personas comunes
El problema de la industria de inteligencia corporal es que, a pesar de su gran potencial, su capacidad para generar ingresos reales es escasa. En 2025, solo se venderán 20,000 robots humanoides a nivel mundial, y hay más de 150 empresas relacionadas en China, lo que significa que cada una de ellas probablemente no recibirá ni siquiera 150 unidades al año. En la primera mitad de 2026, los gastos gubernamentales en robots humanoides en China fueron de 230 millones de dólares, casi 40 veces más que en el mismo período de 2024. Los compradores principales son gobiernos locales, no empresas ni consumidores comunes. Por ejemplo, aunque Galaxy General afirma que sus robots tienen una tasa de éxito del 95% al recoger medicamentos en farmacias, el costo de un robot humanoide es de cientos de miles de yuanes, y el costo de un empleado para esta tarea es de solo unos miles de yuanes al mes, lo que significa que las farmacias no podrían recuperar su inversión en 10 años. La competencia en la industria no se basa en la calidad de los robots, sino en quién puede obtener más pedidos gubernamentales y aumentar su valoración antes que los demás.
4. No hay inocentes: las fronteras entre obtener subsidios gubernamentales y engaños son claras
No pense que Shao Tianlan no ha recibido beneficios del gobierno: en 2024, trasladó su sede global a Xiongan y recibió subsidios de talento, espacio de oficinas gratuito y recursos industriales proporcionados por el gobierno, y ha reconocido abiertamente que su relación con Xiongan es mutuamente beneficiosa. Es normal que las empresas tecnológicas inviertan mucho dinero en sus inicios y que los gobiernos locales los apoyen para promover el desarrollo industrial. Lo importante es verificar tres criterios para distinguir entre obtener apoyo legítimo y generar ingresos falsos: primero, si las transacciones revelan claramente las relaciones relacionadas; segundo, si los precios son los mismos que los que se cobran a clientes externos; y tercero, si existen clientes no relacionados dispuestos a realizar compras adicionales después de la transacción. Si todos los ingresos provienen de proyectos gubernamentales, entonces hay una gran inflación de datos.
5. Advertencia para los inversores: no se dejen engañar por videos promocionales de robots
La inteligencia corporal fue un tema muy popular en las bolsas chinas y estadounidenses, y la oferta pública de Meikamand superó con creces las solicitudes en su cotización. Sin embargo, su precio de acciones cayó rápidamente después de la cotización, lo que demuestra que la gente estaba invirtiendo en la imaginación de que los robots cambiarían el mundo, no en resultados comerciales concretos. En el futuro, al evaluar si una empresa de robots es una buena inversión, no confíe en videos promocionales o en afirmaciones de valoraciones exageradas. Consulte los informes financieros para ver la proporción de ingresos provenientes de clientes gubernamentales, clientes externos no relacionados y la tasa de recompresas de clientes habituales. Si todos los ingresos provienen de proyectos gubernamentales, la burbuja pronto estallará.
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Este análisis proporciona una comprensión clara y accesible de los problemas actuales en la industria de inteligencia corporal, así como recomendaciones para inversores.