Résumé en langage simple
Shao Tianlan, le fondateur de Meikamand, une entreprise spécialisée dans la vision pour robots industriels qui vient de faire son entrée sur la Bourse de Hong Kong il y a moins de 10 jours, a publiquement critiqué une entreprise reconnue dans le domaine de l'intelligence corporelle pour avoir utilisé des transactions liées aux gouvernements locaux et aux centres de collecte de données pour générer des revenus artificiels afin de se qualifier pour une introduction en bourse. Cette déclaration a mis en lumière Galaxy General, une entreprise leader dans le domaine des robots humains, qui existe depuis 3 ans, a participé au spectacle de la Nouvelle Année chinoise et est évaluée à 20 milliards de yuans. Cette affaire coïncide avec des rumeurs selon lesquelles les régulateurs pourraient relever les exigences pour les introductions en bourse des robots humains, exposant ainsi les contradictions cachées dans l'industrie : des revenus gonflés, une commercialisation exagérée et une concurrence acharnée pour accéder aux marchés financiers. Bien que les accusations ne soient pas encore prouvées et que les autorités n'aient pas rendu de décision définitive, la logique d'évaluation de l'ensemble de l'industrie de l'intelligence corporelle est sur le point de changer.
---
Analyse de la vérité de l'industrie sous 5 perspectives
1. L'essence de cette confrontation : les nouveaux venus imposent des règles aux autres
Shao Tianlan ose critiquer ses concurrents car il a déjà obtenu son « billet d'entrée » sur le marché financier et ses résultats commerciaux sont considérés comme excellents dans l'industrie : après près de 10 ans d'expérience dans les composants de vision pour robots, ses revenus en 2025 s'élèvent à près de 400 millions de yuans, la moitié provenant de clients industriels sérieux tels que l'automobile et le logistique, et non de subventions gouvernementales. Cependant, son action a chuté de 20 % les quatre premiers jours après son introduction en bourse, ce qui montre que le marché est très vigilant quant à la nature des revenus dans le secteur de l'intelligence corporelle. Si d'autres entreprises utilisent des revenus artificiels pour se qualifier pour une introduction en bourse, la valeur de l'ensemble du secteur pourrait chuter, et le cours de son action en tant que pionnier pourrait également être affecté. En d'autres termes, il cherche à clarifier les choses pour éviter que les nouveaux venus ne détruisent les bénéfices liés à l'introduction en bourse de l'industrie et à établir des critères pour distinguer les entreprises à revenus réels de celles à revenus fictifs.
2. Comment les « centres de collecte de données » créent-ils des revenus de 10 millions à partir de 1 yuane ?
Beaucoup ne comprennent pas comment les centres de collecte de données peuvent générer des revenus fictifs, mais la logique est simple : les robots humains ont besoin de données issues de scénarios réels pour améliorer leurs performances, tout comme les humains doivent réviser de nombreux exercices pour obtenir de bons résultats. Les entreprises ont des coûts élevés pour collecter ces données par elles-mêmes. Les gouvernements locaux, souhaitant tirer parti de l'industrie des robots, financent la création de tels centres, créant ainsi un cercle vicieux : le fonds industriel local investit 10 millions dans une entreprise de robots → l'entreprise utilise ces fonds pour acheter des données et des services de formation auprès d'une société affiliée au gouvernement → la société affiliée achète ensuite 10 robots humains à l'entreprise de robots au nom de projets de démonstration de commande gouvernementale. Au final, l'entreprise de robots n'a pas dépensé un sou, mais son chiffre d'affaires a augmenté de 10 millions, et elle peut prétendre avoir une forte demande et une commercialisation efficace. Cependant, ces fonds proviennent de l'intérieur du système gouvernemental, créant une prospérité artificielle.
3. L'illusion de la réussite dans l'industrie : les robots peuvent apparaître dans des événements prestigieux, mais ne gagnent pas d'argent réel
L'embarras de l'industrie de l'intelligence corporelle réside dans le fait que, malgré des performances visuelles impressionnantes, les revenus réels sont faibles. En 2025, seulement 20 000 robots humains seront vendus dans le monde, et il y a plus de 150 entreprises dans ce secteur en Chine, ce qui signifie que chacune n'en vendra probablement pas même 150 par an. En première moitié de 2026, les commandes gouvernementales pour des robots humains en Chine s'élevaient à 230 millions de dollars, soit près de 40 fois plus qu'en 2024. Les acheteurs sont principalement des gouvernements locaux, et les entreprises et les consommateurs ordinaires sont peu disposés à payer réellement. Par exemple, bien que Galaxy General affirme que ses robots ont une efficacité de 95 % dans les pharmacies, le coût d'un robot humain est élevé, et le salaire d'un employé chargé de la distribution des médicaments est faible, rendant peu probable qu'une pharmacie achète de nouveaux robots. L'industrie ne se compare plus à celui de « savoir quel robot est le meilleur », mais à celui qui obtient le plus de commandes gouvernementales pour augmenter sa valeur et se qualifier pour une introduction en bourse.
4. Personne n'est innocent : il n'y a qu'une différence de degré entre utiliser des subventions gouvernementales et les tromper
Ne pensez pas que Shao Tianlan n'a pas bénéficié de subventions gouvernementales : il a déplacé son siège mondial à Xiongan en 2024, a reçu des subventions pour le personnel et des locaux de bureau gratuits, et a bénéficié de l'aide des autorités locales pour accéder à des ressources industrielles. Il a même déclaré que son entreprise et Xiongan étaient dans une relation mutuellement bénéfique. Il est normal que les entreprises technologiques dépensent beaucoup au début et que les gouvernements locaux soutiennent l'industrie dans le but d'une modernisation. La distinction entre un soutien légitime et de la fraude repose sur trois critères simples : les transactions doivent être transparentes, les prix doivent être les mêmes que ceux pratiqués avec des clients externes, et il doit y avoir des acheteurs réels après chaque transaction, car une industrie entièrement basée sur des projets de démonstration gouvernementaux est peu crédible.
5. Mise en garde pour les investisseurs : ne vous laissez plus tromper par les vidéos promotionnelles
L'intelligence corporelle était un sujet très populaire sur les marchés boursiers chinois et hongkongais. Lors de l'introduction en bourse de Meikamand, l'offre a été souscrite 3800 fois au-delà de l'offre initiale, mais l'action a chuté de 20 % immédiatement après. Cela montre que les investisseurs étaient attirés par l'idée que les robots pourraient changer le monde, mais lorsque les résultats commerciaux réels sont examinés, la bulle éclate rapidement. Lorsque vous évaluerez une entreprise de robots, ne vous fiez pas à ses vidéos promotionnelles ou à ses affirmations sur sa valeur élevée. Regardez plutôt les chiffres de ses rapports financiers : la part des revenus provenant de clients gouvernementaux, la part des revenus de clients externes non liés et le taux de réachat par les clients existants. Si tous les revenus proviennent de projets de démonstration gouvernementaux, il s'agit certainement d'une bulle qui finira par éclater.