Resumen en lenguaje sencillo del contenido principal
Recientemente, la propietaria de Haidilao, Shu Ping, a través de su fondo familiar, vendió directamente 259 millones de acciones de Haidilao, obteniendo 2.75 mil millones de dólares hongkoneses. Esta es la primera vez en casi 10 años desde la salida a bolsa de la empresa que el matrimonio Zhang Yong y Shu Ping ha vendido una cantidad significativa de acciones a inversores externos y ha recibido efectivo. Lo más interesante es el contraste: hace 4 meses, Zhang Yong invirtió personalmente 150 millones de dólares hongkoneses para aumentar su participación en Haidilao, diciendo que quería seguir comprando acciones. En los últimos 3 años, Haidilao se ha convertido en una empresa que distribuye casi todo su beneficio en dividendos, y el matrimonio ya ha recibido ochocientos o novecientos millones de dólares solo con los dividendos, por lo que no les falta flujo de efectivo. La esencia de esta venta es que la lógica empresarial de Haidilao ha cambiado completamente: de una empresa en crecimiento que abría tiendas rápidamente para expandirse, se ha convertido en una empresa que tiene dinero pero no sabe cómo gastarlo y tiene que distribuirlo todo entre los accionistas. Los fundadores incluso han comenzado a liquidar parte de sus acciones para poner el dinero a salvo.
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Desglose detallado del contenido
1. Esta vez no se trata de una operación de Zhang Yong para comprar barato y vender caro; es un claro contraste
Muchas personas piensan que “Zhang Yong compró las acciones a más de 13 dólares hongkoneses hace 4 meses y ahora las vende a más de 10 dólares, ¿no está haciendo caridad?”, pero esto es un malentendido:
- Antes, el matrimonio Zhang casi nunca vendió acciones: en 2020 solo vendió 23.5 millones de acciones, obteniendo 780 millones de dólares hongkoneses, lo que representa menos del 2% de su participación total, por lo que fue una operación de poca importancia.
- La transacción de 115 millones de acciones en 2021 fue más bien una forma de financiar la empresa, sin que ellos perdieran ninguna acción ni recibieran dinero en efectivo.
- Los cambios significativos en las acciones en la primera mitad de 2025 fueron entre varios fondos familiares, y el dinero no salió de la empresa.
- Esta vez, vendieron acciones a inversores externos y recibieron 2.75 mil millones de dólares en efectivo. Además, las partes involucradas en las dos transacciones no fueron las mismas: la compra de 150 millones de acciones fue financiada por Zhang Yong personalmente, mientras que la venta de las acciones pertenecientes al fondo familiar de Shu Ping representa un cambio en la estrategia financiera de la familia, que pasó de invertir en acciones a obtener efectivo.
2. El matrimonio Zhang no depende de la venta de acciones para vivir; ya ha recibido casi cien millones de dólares en dividendos
Muchos se preguntan si los propietarios de Haidilao están tan necesitados que tienen que vender acciones, pero en realidad son los principales beneficiarios de la política de altos dividendos de la empresa:
- De 2018 a 2022, casi todo el dinero ganado por Haidilao se invirtió en abrir nuevas tiendas, y los dividendos por acción fueron de solo 0.36 dólares hongkoneses en esos 5 años, lo que significa que el matrimonio recibió pocos millones de dólares.
- A partir de 2023, los dividendos de Haidilao aumentaron drásticamente: en los dos años y medio siguientes, los dividendos por acción ascendieron a 2.82 dólares hongkoneses, ocho veces más que en los 5 años anteriores. El matrimonio, que posee casi la mitad de las acciones, recibió varios cientos de millones de dólares en dividendos solo en esos dos años y medio.
- La venta de acciones se realizó justo después del día de registro de los nuevos dividendos, lo que significa que ya habían recibido más de 97 millones de dólares en dividendos antes de vender las acciones, sin que los inversores externos se beneficiaran de ello.
3. La generosidad de Haidilao con los dividendos no es caridad; es porque realmente no tienen dónde gastar el dinero
Muchos piensan que la empresa está siendo generosa, pero en realidad es una decisión tomada después de cometer errores en la expansión:
- Entre 2020 y 2021, Haidilao abrió más de 800 nuevas tiendas demasiado rápido, lo que resultó en pérdidas significativas. Después de cerrar algunas tiendas, la empresa implementó medidas de austeridad y redujo su ritmo de expansión.
- En 2022, solo se abrieron 24 nuevas tiendas y en 2023, solo 9. Ahora, para abrir una nueva tienda, la empresa tiene que demostrar que será rentable antes de obtener el permiso para invertir.
- Antes, el dinero ganado cada año no era suficiente para abrir nuevas tiendas; ahora, con ganancias anuales de varios cientos de millones de dólares, el dinero sobrante (después de cubrir los gastos necesarios) asciende a 8.5 mil millones de dólares. Es mejor distribuirlo entre los accionistas que invertirlo de manera imprudente.
- El modelo de altos dividendos de Haidilao ya está llegando a su tope; el dinero ganado no es suficiente para mantener este nivel de distribución.
4. El modelo de dividendos de Haidilao está llegando a su límite
El modelo de distribuir los mismos dividendos que se ganan no puede continuar por mucho tiempo:
- En 2023, Haidilao pudo distribuir 8.5 mil millones de dólares en dividendos, pero en 2024 solo podrá distribuir 6.3 mil millones, y en 2025, esa cifra disminuirá a menos de 4 mil millones, lo que representa una reducción de más de la mitad en dos años.
- Los beneficios por tienda y la tasa de éxito de las nuevas tiendas están disminuyendo, y los gastos anuales para abrir y mejorar tiendas han aumentado a 1.6 mil millones de dólares.
- Los dividendos de 2025 serán superiores al dinero ganado ese año, lo que significa que tendrán que recurrir al efectivo acumulado.
- La reserva de efectivo de la empresa ha disminuido de 6.4 mil millones de dólares a 3.9 mil millones de dólares desde finales de 2023. Si continúan distribuyendo dividendos de esta manera, pronto se agotarán los recursos.
- La alta tasa de dividendos no es debido a una falta de dinero, sino a una decisión estratégica de distribuirlo entre los accionistas en lugar de invertirlo de manera imprudente.
5. La venta de 2.59 millones de acciones esconde dos señales importantes
La razón oficial dada por la empresa es un “arreglo de fondos personales de los accionistas”, pero el mercado conjetura otras posibles razones:
- Una posibilidad es la nueva regulación impositiva sobre los fondos familiares offshore en China, que obliga a estos fondos a declarar y pagar impuestos. Es muy probable que el matrimonio Zhang tenga que preparar una gran cantidad de efectivo para cumplir con las nuevas normas.
- La razón más importante es que el matrimonio Zhang, que conoce mejor la operación de Haidilao, ha decidido vender las acciones a un precio razonable, ya que considera que el precio de las acciones no aumentará significativamente en el futuro. Antes, apostaron todo su patrimonio en la expansión de la empresa, pero ahora han decidido convertir parte de sus acciones en efectivo para asegurarse un ingreso estable.