一、 핵심 내용의 한마디 요약
미국 재무장관 베이센트는 최근 연이어 두 가지 “시장 구제 조치”를 취했습니다. 한편으로는 트레이더들에게 엄격한 경고를 내려 엔화를 공매도하지 말라고 하며 엔화 가격을 상승시켰고, 다른 한편으로는 미국 국채의 일회적인 매입 규모를 세 배로 늘려 급등하는 장기 미국 국채 이자율을 억제하려고 했습니다. 결과적으로 엔화는 실제로 상승했지만, 미국 국채 가격은 더 크게 하락했으며 장기 이자율은 최근 2년 만에 최고 수준에 달했습니다. 이 두 조치는 미국 주식 시장의 4년간의 강세를 이끌었던 두 가지 치명적인 약점을 동시에 건드려 주식 시장이 3일 연속으로 하락하는 결과를 초래했습니다. 베이센트는 이제 어려운 상황에 처해 있으며, 시장에서는 그를 “주식 시장의 악당”이라고 비난하고 있습니다.
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두、 상세한 분석
1. 베이센트의 두 가지 조치의 의도는 무엇이었을까?
사실 그는 문제가 많은 상황을 물려받았으며, 두 조치 모두 “전반적인 시장 안정”을 목표로 했습니다.
당시 상황은 미국 국채의 장기 이자율이 이미 너무 높아져서 통제가 어려워지고 있었습니다. 이자율이 높을수록 무위험한 미국 국채를 사서 얻는 이익이 많아지므로, 누가 더 위험한 주식을 사려고 할까요? 미국 주식 시장은 낮은 이자율 덕분에 4년간 강세를 유지해왔지만, 이제 붕괴 직전이었습니다. 동시에 엔화는 너무 많이 가치가 하락해 일본 정부도 이를 견디기 어려워하고 있었습니다. 만약 일본이 급하게 대응한다면 엄청난 양의 미국 국채를 매각하여 달러로 교환해 환율 시장을 개입할 가능성이 높았고, 이는 미국 국채 가격의 폭락을 초래할 수 있었습니다.
따라서 베이센트는 “두 마리 토끼를 한 번에 잡는” 방법을 생각해냈습니다. 첫째, 시장에 경고를 내려 엔화 가격이 천천히 상승하도록 하여 일본이 서둘러 미국 국채를 매각하지 않도록 했습니다. 둘째, 재무부가 직접 돈을 내어 미국 국채를 매입하여 가격을 지지하고 이자율을 낮추려고 했습니다. 이 두 가지 조치를 통해 엔화와 미국 국채를 안정시키고, 동시에 미국 주식 시장도 보호하려는 것이었습니다.
2. 미국 국채 매입 조치가 왜 “완전히 실패했을까?”
이번 실패는 베이센트의 “진심”이 시장 기대에 크게 미치지 못했기 때문입니다.
이전에 그는 매입 규모가 40억 달러를 초과할 것이라고 여러 번 시사했으며, 월스트리트 기관들은 그가 이번에 80억에서 100억 달러를 투자할 것으로 예상했습니다. 하지만 실제로 발표된 금액은 60억 달러에 불과했습니다. 이 금액은 미국이 매년 발행하는 엄청난 새로운 국채량에 비하면 아주 적은 금액이었습니다. 시장은 그가 100억 달러를 투자할 것으로 기대했지만 실제로는 60억 달러만 투자했기 때문에 시장은 그의 능력에 의심을 가졌고, 모두가 미국 국채를 팔아치우기 시작했습니다. 그 결과 미국 국채 가격은 더욱 하락했으며, 10년 만기 미국 국채 이자율은 2023년 10월 이후 최고 수준에 달했습니다.
베이센트 자신도 사적으로 인정했습니다. 그는 시장의 대세를 바꿀 수 없으며, 단지 변동을 최소화할 수밖에 없다고 말했습니다. 현재 유가는 계속 상승하고 인플레이션은 줄어들지 않으며, 연방준비제도(FED)가 다음 주에 금리를 인상할 가능성은 62%에 이릅니다. 기업들의 채권 발행도 정점에 달해 미국 국채를 매입할 여유가 전혀 없습니다. 그의 투자금은 충분하지 않았습니다.
3. 엔화 상승이 왜 미국 주식 시장의 “시한폭탄”이 되었을까?
이는 지난 10여 년간 미국 주식 시장을 지탱해온 숨겨진 규칙과 관련이 있습니다. 바로 “엔화 차익 거래”입니다. 간단히 말해, 일본에서 돈을 빌려 미국 주식에 투자하는 것입니다.
과거 몇 년 동안 엔화 이자율은 거의 0에 가까웠기 때문에, 많은 트레이더들이 일본 은행에서 저리의 엔화를 대량으로 빌려 달러로 환전한 후 미국의 고수익 자산(예: AI 기술주, 미국 국채)에 투자하여 이익을 얻었습니다. 미국 주식 시장의 강세는 이러한 차익 거래 자금 덕분이었습니다.
이제 엔화 가격이 상승하면서, 원래 빌린 엔화를 갚을 때 더 많은 달러가 필요해졌습니다. 예를 들어, 2024년 초에 100만 엔을 빌렸을 때 1달러는 160엔에 해당했지만, 지금은 1달러가 153엔에 해당합니다. 따라서 100만 엔을 갚기 위해서는 6535달러가 필요해져서 무려 300달러의 비용이 추가로 발생했습니다. 레버리지를 10배로 사용했다면 이러한 환율 변동으로 인해 투자 이익이 모두 사라질 수 있으며, 결국 손에 들고 있던 미국 주식을 팔아 엔화로 갚아야만 했습니다. 이러한 이유로 AI 기술주가 가장 먼저 하락했습니다.
4. 베이센트는 이제 어려운 상황에 처해 있으며, 어떤 선택을 해도 잘못된 것입니다
그가 원래 계획한 논리는 “엔화 가격 상승 → 일본이 미국 국채를 매각하지 않음 → 미국 국채에 대한 압박 감소 → 내가 돈을 투자하여 미국 국채 가격을 안정시킴 → 결국 미국 주식 시장을 보호함”이었습니다. 하지만 실제로는 정반대의 결과가 나왔습니다. 그가 투자한 금액이 너무 적어 미국 국채 이자율이 더욱 상승했으며, 엔화 가격이 너무 빨리 상승하면서 차익 거래를 하는 사람들이 미국 주식을 팔아치우며 주식 시장을 붕괴시켰습니다. 반면 일본 투자자들도 엔화 가격 상승과 일본 중앙은행의 금리 인상을 보고 미국 국채를 매각하여 더 높은 이자를 얻으려고 했습니다. 이로 인해 미국 국채에 대한 압박은 오히려 더 커졌습니다.
이제 그는 완전히 곤경에 처해 있습니다. 엔화 가격이 천천히 상승하면 일본이 미국 국채를 매각하여 시장을 구해야 하지만, 그렇게 되면 미국 국채가 폭락할 것입니다. 엔화 가격이 빨리 상승하면 차익 거래가 대규모로 청산되어 미국 주식 시장이 붕괴될 것입니다. 시장에서 그를 “악당”이라고 비난하는 것도 당연합니다.