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Resumen del contenido principal de la noticia en una frase
La compañía líder china de modelos grandes, DeepSeek, ha anunciado que ha solicitado la ayuda de CITIC Securities para preparar su oferta pública inicial (IPO) en la plataforma de tecnologías innovadoras de la Bolsa de Shanghái (STAR Market). En lugar de seguir el camino de empresas como Zhipu y MiniMax, que ya han lanzado sus modelos grandes en la Bolsa de Hong Kong, DeepSeek tiene como objetivo ingresar al STAR Market de la Bolsa de Shanghái, donde aún no hay modelos grandes de uso general. El objetivo principal no es solo obtener el título de “la primera empresa de modelos grandes en la Bolsa de Shanghái”, sino también tomar el control del poder de fijación de precios en toda la industria de modelos grandes de uso general de esa plataforma. En el futuro, es muy probable que el valor de las empresas chinas de modelos grandes que se lancen al mercado o busquen financiación se base en el precio de sus acciones en bolsa.
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Desglose detallado y sencillo
1. Preferir el nuevo camino del STAR Market en lugar de la ya establecida Bolsa de Hong Kong: DeepSeek ha aprovechado tres factores clave (tiempo, lugar y personas).
Muchos se preguntarán por qué elegir el recién inaugurado STAR Market cuando la Bolsa de Hong Kong ya cuenta con reglas claras para el lanzamiento de modelos grandes. En realidad, DeepSeek ha encontrado tres oportunidades ideales:
- Ventana política: En junio de este año, la Bolsa de Shanghái modificó las reglas de cotización para empresas de modelos grandes, abriendo el acceso a estas empresas que antes solo podían cumplir con los “cinco criterios de cotización” específicos para empresas innovadoras que no generaban ganancias. Ahora, basta tener un número suficiente de usuarios, tecnología sólida y avances claros en la comercialización para poder cotizar, sin necesidad de generar grandes ganancias. Esto representa un camino exclusivo para modelos grandes en la Bolsa de Shanghái.
- Capacidad financiera: DeepSeek cuenta con 130 millones de usuarios activos mensuales y es una de las aplicaciones de IA más populares en China. Ha recaudado fondos en dos rondas de inversión, con participación de gigantes como Tencent, CATL y JD.com, lo que le ha permitido alcanzar una valoración de más de 350 mil millones de yuanes. Tanto en términos de tecnología como de usuarios y capital, cumple con los requisitos para cotizar.
- Ausencia de referencia en la Bolsa de Shanghái: Mientras que la Bolsa de Hong Kong ya cuenta con empresas de modelos grandes como Zhipu y MiniMax, la Bolsa de Shanghái no tiene ninguna hasta ahora. Por lo tanto, la empresa que se lance primero en la Bolsa de Shanghái se convertirá en el “punto de referencia” para el establecimiento de precios, similar a ser el primer restaurante de comida china en una calle comercial, cuyos precios y tarifas servirán de referencia para todos los demás.
2. Una vez que se lance con éxito, DeepSeek se convertirá en el estándar de valoración reconocido por toda la industria.
Hasta ahora, las valoraciones de las empresas chinas de modelos grandes se determinaban de manera privada, sin criterios públicos y transparentes. Pero con su salida a la Bolsa de Shanghái, el precio de sus acciones será determinado por las transacciones diarias de miles de inversores y instituciones. Cada dato (ingresos, ganancias, cantidad de usuarios) estará al alcance de todos, estableciendo un estándar claro para la industria. Cuando otras empresas de modelos grandes busquen financiación o cotización, los inversores compararán sus números con los de DeepSeek: ¿Su tecnología es inferior? ¿Cuál es la relación entre sus usuarios y los de DeepSeek? ¿El crecimiento de ingresos por API es más lento o más rápido? Estos factores afectarán directamente sus valoraciones.
3. Los competidores ya están siendo influenciados por las expectativas de DeepSeek.
Este efecto ya se está manifestando en dos tipos de empresas:
- Empresas que aún no se han lanzado al mercado: Por ejemplo, Kimi, cuya modelo es muy similar al de DeepSeek. Su valoración en el mercado primario es de aproximadamente 50 mil millones de dólares. Si DeepSeek se lanza primero en el STAR Market y su valoración es de 200 yuanes por cada dólar de ingresos, los inversores preguntarán por qué Kimi debería tener una valoración de 300 veces mayor, limitando así su potencial de valoración.
- Empresas ya cotizadas en la Bolsa de Hong Kong: La diferencia en valoración entre Zhipu y MiniMax es cada vez más significativa: Zhipu tiene ingresos anuales de 1.9 mil millones y una valoración de más de 360 mil millones de yuanes, mientras que MiniMax tiene ingresos anuales de 1.6 mil millones y una valoración de menos de 100 mil millones de yuanes. Esto indica que el mercado ya está anticipando cómo se valorarán los diferentes modelos, y las empresas que dependen de la venta de capacidad por API o de aplicaciones para usuarios tendrán valoraciones diferentes.
4. Aunque obtener el control de los precios parece atractivo, la prueba real después de la salida a bolsa es mucho más difícil.
La salida a bolsa no es el final del camino para DeepSeek; representa el comienzo de una verdadera prueba. Mientras que los inversores del mercado primario podían tolerar pérdidas durante varios años mientras las empresas exploraban la comercialización, el mercado secundario de la Bolsa de Shanghái evalúa los resultados cada tres meses, exigiendo la publicación de datos detallados sobre ingresos, pérdidas y usuarios. DeepSeek ha registrado ganancias y pérdidas en los primeros siete meses, y cuanto más usuarios utilicen sus modelos, más costos involucrará. Aunque ha adoptado estrategias para atraer usuarios y mantener las ganancias, no está claro si podrá convertir estos usuarios en ingresos estables y reducir los costos. Si sus resultados financieros no cumplen con las expectativas durante varios trimestres, su valoración, que antes se basaba en promesas, podría ser revisada drásticamente.
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Advertencia de riesgos
Todo el contenido anterior es un análisis basado en la lógica del sector y no constituye ninguna recomendación de inversión. La comercialización de modelos grandes aún está en su etapa inicial, y las acciones de las empresas relacionadas son muy volátiles. Los inversores particulares deben evitar seguir ciegamente las tendencias sin realizar una evaluación cuidadosa.