一、核心内容の一言でのまとめ
現在、世界中のAI大手企業は通用型人工知能（AGI）の実現に向けて競争しており、海外のトップメーカーは9月初旬に性能が大幅に向上した新しいモデルを次々と発表し、「AGI時代に入った」と宣言しています。国内では、早期に大規模なAIモデルを開発したスタートアップのMiniMaxが「全モーダル対応と先行者優位性」を武器に上場し、時価総額は3500億人民元に達しましたが、技術的に業界のトップには達せず、低価格でのコストパフォーマンスで市場を争うしかなく、赤字が継続しています。その結果、株価は最大で85%も下落し、現在は「コストパフォーマンスでAGIを追い求める」という厳しい状況にあります。
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二、詳細な解説
1. 9月にAI業界が盛り上がり、AGIは本当にもうすぐ？
最近のAI業界の活気は、新学期のようです。9月の最初の3日間で海外の大手企業が次々と新しいモデルを発表し、OpenAIはGPT-6 Astraを公開し、「AGI時代へようこそ」と宣言しました。
AGIとは何かを理解していない人も多いかもしれませんが、簡単に言えば、以前のAIは指定されたソフトウェアしか使えない「従業員」のようなものでした。ユーザーは必要な情報を明確に伝え、公式のインターフェースを通じて指示しなければなりませんでした。しかし、GPT-6 Astraは人間のようにコンピューターの画面を見て、マウスやキーボードを操作し、アイデアの立案から結果の出力まで全てを自動で行うことができます。
世界中のAI大手企業はAGIの実現を最終目標としており、国内では9月の更新のペースが遅れていました。一方、サウジアラビアが発表した世界初のアラビア語対応の大規模モデルは、MiniMaxのオープンソースモデルをベースにしています。MiniMaxは2021年に設立され、2022年4月に最初のテキストモデルを発表し、ChatGPTよりも7ヶ月早かったため、国内のAI業界では「有望株」とされていました。
2. 技術的に業界トップになれず、「コストパフォーマンス」で勝負する
MiniMaxは他のスタートアップとは異なる道を選びました。他の企業はテキストモデルやビデオ生成に特化している中、MiniMaxはテキスト、音声、ビデオ、音楽の4つの分野に同時に投資してAGIに最速で近づこうとしています。
しかし、現実はどの技術も業界のトップレベルには達していません。世界のテキストモデルランキングでは17位、国内では9位にとどまり、トップクラスには入れていません。唯一、ビデオ生成モデルのH3が最も優れており、画像からのビデオ生成では世界第一位、テキストからのビデオ生成やビデオ編集でもトップ3に入っています。また、以前のAIが生成するビデオのテキストの文字の乱れという問題も解決しました。以前のAIはランダムに文字を生成していましたが、MiniMaxのモデルではテキストがカメラの動きに合わせて動き、物体の表面の透視効果にも対応しています。例えば、ミルクティーカップに書かれた文字も角度を変えても崩れません。
しかし、最も強力なビデオモデルであっても、品質ではなく低価格で勝負しています。他の企業では1080Pのビデオ生成に1秒あたり1〜3元かかるのに対し、MiniMaxの2K解像度のビデオ生成は1秒あたり80セントで、高価なモデルとほぼ同等の品質を実現しています。国内の短編映画制作業者の多くは「高価なモデルを重要なシーンにのみ使用し、残りの90%の素材はMiniMaxで生成しています」。海外のユーザーからの評価も「速くて安価で、同価格帯では最も信頼できる」というものです。
3. ユーザーからの収入から企業向けの収入への転換
MiniMaxの商業化戦略は過去2年間で大きく変わりました。2024年には収入の70%が一般消費者からのものでしたが、現在は60%以上が企業からのものです。MiniMaxの製品「Talkie」はAI版の顔変更ゲームのようなもので、ユーザーはAIの仮想キャラクターの外見や声、性格を設定してチャットできます。収入は会員費やキャラクターカードの販売によるもので、通常のインターネットソーシャルゲームと同じ仕組みです。
しかし、この戦略はうまくいきませんでした。市場には多くのAIチャットアプリがあり、ユーザーは簡単に新しいアプリに移行できるため、ユーザーの固定化や有料化率の向上が難しいです。現在、収入の構成は逆転し、60%以上が企業からのものになっています。つまり、自社のAI機能を企業や開発者に一回あたり料金を払って利用してもらうという形です。
企業向けのサービスの強みは低価格です。国内のトップモデルでは複雑なタスクを実行するのに1回あたり13元かかるのに対し、MiniMaxは3.4元で提供しています。しかし、4つの分野のモデルを同時に運用しているため、コストが高く、安く提供するほど損失が増えます。現在、年間数十億の赤字が出ており、すべての証券会社は少なくとも2028年まで赤字が続くと予測しています。
4. 株価は3500億から500億以下に下落、その落ち込みは当然
MiniMaxの株価は大きく変動しました。今年1月に香港証券取引所に上場し、発行価格は165香港ドルで、初日には倍増し、3月には1330香港ドルに達し、時価総額は3500億人民元を超えました。市場がMiniMaxを熱狂的に支持した理由は、国内で最初に大規模なAIモデルを開発したこと、全モーダル対応がAGIに最も近いと考えられたこと、収入の60%以上が海外の安定した顧客から得られていたことです。
しかし、6月に新しいテキストモデルM3を発表した際に価格を隠していたため、多くの開発者が予期せぬ損失を被り、株価は15%下落しました。7月には早期株主の制限付き株が解禁され、技術的な成果が期待に応えられなかったため、株価はさらに下落しました。7月末に評判の良いビデオモデルH3が発表されたことで株価は徐々に回復しました。
5. コストパフォーマンスでAGIを追い求めるが、余地はほとんどない
MiniMaxが直面している困難は深刻です。全モーダル対応の戦略は、GoogleやByteDanceのような資力のある大手企業だけが実行できるもので、OpenAIでさえもコストに耐えられず、今年はSoraビデオモデルの運用を停止しました。スタートアップがこの道を選ぶと、余地は非常に狭いです。
現在、業界の技術的なハードルは海外の大手企業によってさらに高くなっており、国内の競合企業も技術や価格で競争しています。コストパフォーマンスで市場を拡大するだけでは、技術的な優位性からの収益を得ることはできません。技術的に優れたモデルであっても、高価であっても効果を求めるユーザーがいるため、中低価格の注文しか受けられません。規模が大きくても、高額な研究開発費やコストをカバーするのは難しいです。
創業者も認めていますが、MiniMaxは国内ではトップクラスには入っているものの、決して第一位ではありません。AGIの実現目標としては、AIが社会のGDPに2%の貢献をすることを目指していますが、その目標に達するには2〜3年かかると予想されています。この先行者にとって、技術を追い求める時間はほとんど残っていません。