Une start-up dénonce la capitalisation du secteur des robots, mettant en question les modèles de création d'entreprise basés sur la manipulation des données et les revenus qui semblent exagérés.

Une “guerre intestine” dans le monde des robots ? Le PDG de Mech-Mind attaque violemment ses concurrents, révélant un pan de la “bulle” de l’industrie de l’intelligence corporelle

Récemment, une petite “tempête” a éclaté au sein du monde des robots. Shao Tianlan, le fondateur de Mech-Mind, a publié plusieurs messages sur ses réseaux sociaux, critiquant sévèrement la vague d’IPO (introductions en bourse) actuelle dans l’industrie des robots, en particulier dans le domaine de l’intelligence corporelle. Il n’a pas seulement souligné les problèmes de l’industrie, mais a également nommé explicitement son concurrent, Galaxy General.

En tant que journaliste financier, j’ai analysé en détail la logique derrière cette controverse. Il s’agit non seulement d’une querelle entre entreprises, mais aussi d’une réflexion profonde sur les difficultés de commercialisation de l’industrie de l’intelligence corporelle, la bulle financière et les critères d’introduction en bourse.

Voici une analyse complète de cet événement :

1. Le conflit principal : Qui prend les investissements en bourse pour un jeu ?

Interprétation simple :

L’argument central de Shao Tianlan est que la bourse n’est pas un endroit pour que les entrepreneurs collectent de l’argent, mais pour que les investisseurs obtiennent des rendements.

De nombreuses entreprises de robots n’ont pas encore vraiment gagné d’argent et leurs produits n’ont pas été largement adoptés par le marché (en termes techniques, elles n’ont pas trouvé leur “Point de Maturité du Produit”, ou PMF). Elles se précipitent pour aller en bourse. Pour lui, c’est comme un enfant qui essaie de courir un marathon avant d’avoir appris à marcher, et qui veut montrer aux spectateurs (les investisseurs) à quel point il est compétent.

Il critique le fait que de nombreuses entreprises créent de faux revenus ou des flux de revenus insoutenables grâce à des parties liées (comme leurs propres centres de données ou des sociétés de location), puis utilisent ces données attrayantes mais vides pour tromper les gouvernements locaux et les investisseurs publics avant de se lancer en bourse. Ce comportement n’endommage pas seulement l’écosystème de l’innovation, mais kidnappe également les ressources des gouvernements locaux, rendant le marché financier moins sain.

Points clés :

• Baisse des barrières à l’introduction en bourse : Même sans bénéfices ou sans une échelle réelle d’activité, il est possible de se lancer en bourse tant que l’histoire est bien racontée.
• Manque de responsabilité : Les entreprises cotées en bourse doivent être responsables des petits investisseurs, et non seulement des investisseurs du marché primaire.

2. Les troubles de l’industrie : les pièges des “voitures construites sur des PowerPoint” et des “transactions liées”

Interprétation simple :

Le concept de “création de revenus artificiels” mentionné par Shao Tianlan révèle une pratique cachée dans l’industrie.

Imaginez qu’une entreprise A veuille aller en bourse, mais que ses robots se vendent mal. Elle trouve alors une entreprise B (peut-être dirigée par un parent ou appartenant au même groupe) pour signer un gros contrat, afin que cette dernière achète ses robots ou fournisse des services de données. Ainsi, les états financiers de l’entreprise A affichent des revenus et des profits impressionnants.

• Prospérité fictive : Ces revenus ne proviennent pas de clients réels (comme des usines ou des hôpitaux), mais de personnes liées à l’entreprise. Une fois en bourse, de telles transactions liées sont difficiles à maintenir et les prix des actions peuvent chuter.
• Exagération plutôt que réalité : De nombreuses entreprises aiment faire des “grandes annonces” : un nouveau robot est lancé aujourd’hui, une grande collaboration est annoncée demain, mais il y a peu de scénarios concrets de mise en œuvre.
• Dépendance aux investisseurs publics : Pour remplir les conditions d’introduction en bourse ou obtenir plus de soutien, de nombreuses entreprises cherchent à attirer des investissements publics et privés. Si l’entreprise échoue, ce sont les actifs publics et la réputation locale qui en pâtissent.

Pourquoi est-ce dangereux ?

Car si ces entreprises “bouillonnantes” vont en bourse, elles peuvent fausser tout le système de valorisation du marché. Les investisseurs pourraient penser que l’industrie des robots est très rentable, alors que la plupart des entreprises continuent de dépenser de l’argent.

3. Le face-à-face direct : Mech-Mind vs Galaxy General

Interprétation simple :

L’élément déclencheur de cette controverse est le fait que Shao Tianlan a nommé directement Galaxy General dans les commentaires de ses posts. Bien qu’il n’ait pas donné de détails précis sur ses accusations, il s’agissait clairement d’accuser Galaxy General de pratiques de revenus fictifs ou d’agitation.

• Réponse de Galaxy General : Très maîtrisée et professionnelle. Ils ont publié un long article intitulé “L’intelligence corporelle, c’est un marathon”, soulignant qu’ils “ne participent pas à de querelles”, et ont présenté leurs réalisations : leurs produits sont déjà utilisés dans des secteurs tels que l’industrie, le commerce de détail et les pharmacies, et ils ont démontré leur capacité à fonctionner de manière régulière pendant deux ans.
• Confiance de Mech-Mind : Mech-Mind s’est lancée à la Bourse de Hong Kong le 1er septembre. Bien que le prix de l’action ait fluctué après l’introduction, son prospectus montre que les revenus sont passés de 181 millions en 2023 à 389 millions en 2025, et que le taux de marge brute est passé de 39 % à 64,6 %. Bien qu’ils soient toujours déficitaires (360 millions en 2025), leur activité est réelle et leur croissance est visible.

Analyse comparative :

• Mech-Mind : Ils suivent une approche axée sur la “technologie solide + activité réelle”. Bien qu’ils soient déficitaires, leur structure de revenus est claire et leur taux de marge brute est élevé, ce qui montre que leurs produits sont compétitifs.
• Galaxy General : Fondée il y a seulement deux ans (en 2023), leur valeur est estimée à plus de 20 milliards, avec des investisseurs publics et des VC. Cette combinaison de “valeur élevée et d’histoire courte” peut susciter des doutes sur la réalité de leur activité.

Remarque : Aucun des deux côtés n’a répondu pour l’instant, et cette “guerre secrète” pourrait continuer. Mais cela reflète les divergences au sein de l’industrie sur la définition d’une bonne entreprise.

4. La situation actuelle du marché : la vague d’IPO à la Bourse de Hong Kong et le “taux de rêve”

Interprétation simple :

Pourquoi tant d’entreprises de robots se précipitent-elles en bourse ? Parce qu’elles ont presque épuisé leurs fonds ou veulent profiter de la tendance pour réaliser des profits.

• Vague d’IPO : Les données montrent que 10 entreprises liées aux robots se sont lancées en bourse au premier semestre de cette année, et 16 autres attendent leur tour, avec de nombreuses autres déposant des demandes sous forme confidentielle. Cela montre que tout le monde veut monter à bord de ce “dernier train”.
• Valorisation exagérée : La valeur de nombreuses entreprises d’intelligence corporelle n’est pas basée sur leur “taux de profitabilité” (combien d’argent elles gagnent), mais sur leur “taux de rêve” (à quel point leurs projets sont ambitieux). Les investisseurs parient sur l’avenir, et non sur le présent.
• Problèmes de rentabilité : Les professionnels de l’industrie admettent que l’intelligence corporelle est encore à ses débuts et que presque aucune entreprise n’est vraiment rentable. Tout le monde essaie de “brûler de l’argent pour gagner du temps”, dans l’espoir de survivre jusqu’à un progrès technologique majeur.

Avertissement sur les risques :

Si le marché secondaire (la bourse) découvre que les performances de ces entreprises ne sont pas à la hauteur des attentes, les prix des actions pourraient chuter fortement, entraînant également la dévaluation des entreprises du marché primaire (VC/PE). À ce moment-là, celles qui ne sont pas encore cotées auront encore plus de difficultés à lever des fonds et pourraient même faire faillite.

5. Perspectives pour l’avenir : du “raconter des histoires” à l’“examen des performances”

Interprétation simple :

La prise de position de Shao Tianlan est en fait un signal que l’industrie entre dans une phase de “retour à la rationalité” après une période de croissance rapide.

• Impact de l’introduction en bourse d’entreprises leaders comme Yushu Technology : Avec l’introduction en bourse d’entreprises de premier plan comme Yushu Technology, le marché disposera d’un point de référence pour la valorisation plus clair. Les investisseurs commenceront à se demander : “Combien de robots avez-vous vendus ? Combien gagnez-vous par unité ? Quel est le taux de réachat des clients ?”
• Le “miroir” du marché secondaire : La bourse évaluera les entreprises en fonction de données réelles. Si une entreprise se base uniquement sur des promesses, son prix de l’action chutera. Cette pression se répercutera sur le marché primaire, forçant les entrepreneurs à se concentrer sur leur activité réelle et non sur des présentations visuelles.
• La victoire du long terme : Galaxy General insiste sur le “marathon”, Mech-Mind sur le “Point de Maturité du Produit” ; en réalité, cela signifie la même chose : seules les entreprises qui résolvent réellement les problèmes des utilisateurs et ont un flux de trésorerie durable survivront à long terme.

En résumé :

Cette controverse n’est pas simplement une question de rivalité entre concurrents, mais un symptôme inévitable du mûrissement de l’industrie. Elle rappelle à tous les acteurs et investisseurs :

1. Ne croire pas aveuglément aux valeurs élevées : Une valeur de 20 milliards ne signifie pas nécessairement une valeur réelle de 20 milliards.

2. Préoccuper-vous de l’activité réelle : Vérifiez la source des revenus, la santé du taux de marge brute et la volonté des clients de continuer à acheter.

3. Faites attention aux transactions liées : C’est un indicateur clé pour juger si une entreprise crée de faux revenus.

Pour le grand public, si vous suivez les actions liées aux robots, regardez plutôt le taux de croissance des revenus, le taux de marge brute et la vitesse de réduction des pertes nettes, plutôt que de croire aux slogans sur la “révolution mondiale”. Après tout, dans le monde financier, seuls les résultats concrets ont de la valeur.