وراء “الاحتفال الجماعي” بأسهم البنوك: هجرة رأسمالية حول “اليقين”
مرحبًا بكم، أنا مراقبكم المالي. هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام في سوق الأسهم الصينية مؤخرًا: بينما كانت القطاعات الأخرى تتقلب بشكل حاد، ارتفعت أسهم البنوك بثبات. في 10 سبتمبر، شهد قطاع البنوك ارتفاعًا كبيرًا على الرغم من الظروف السلبية، حيث حققت العديد من الشركات أعلى مستويات لها على الإطلاق، بما في ذلك البنوك الحكومية الكبيرة والبنوك التجارية الصغيرة.
قد يتساءل الكثير من المستثمرين الأفراد: لماذا ارتفعت أسهم البنوك فجأة بهذا الشكل؟ هل هناك أخبار جيدة، أم أن الأمر مجرد مضاربة؟ هل ما زال من الممكن الاستثمار فيها الآن؟
لا تتعجلوا، دعونا نحلل هذا الخبر بالتفصيل لنوضح المنطق وراءه بلغة بسيطة. الأمر لا يتعلق فقط بزيادة قيمة الأسهم ببضعة يوانات، بل يمثل تغييرًا كبيرًا في نظرة السوق إلى “أعمال البنوك”.
---
أولاً: تحسن الأداء المالي: من “خسائر شاملة” إلى “تعافي واسع النطاق”
في الماضي، كان الناس يترددون في شراء أسهم البنوك لأنهم كانوا يعتقدون أنه من الصعب على البنوك تحقيق أرباح، وأن أرباحها في تناقص مستمر. لكن الأخبار الأخيرة أظهرت أن نطاق تحسن الأداء قد اتسع بشكل كبير:
- ما كان الوضع سابقًا؟ في عام 2025، كان هناك حوالي 30 بنكًا فقط يحققون نموًا في الإيرادات، وحوالي 34 بنكًا يحققون نموًا في الأرباح الصافية. وهذا يعني أن معظم البنوك كانت تخسر أو تحقق أرباحًا ثابتة.
- ما هو الوضع الآن؟ في تقارير منتصف العام 2026، من بين 42 بنكًا مدرجًا، 36 بنكًا يحققون نموًا في الإيرادات، و36 بنكًا يحققون نموًا في الأرباح الصافية.
ماذا يعني ذلك؟
يعني أن صناعة البنوك لم تعد تعتمد على عدد قليل من الشركات الناجحة فقط، بل أن الأغلبية تحقق أرباحًا. هذا التحسن في الأداء يجعل المستثمرين يشعرون بالأمان. تمامًا مثل شراء صناديق الاستثمار، إذا كانت 9 من أصل 10 أسهم ترتفع قيمتها، فإن ذلك يوفر الثقة؛ أما إذا كانت سهم واحد فقط يرتفع والتسعة الأخرى تنخفض، فلن يجرؤ المستثمرون على الاستثمار بكثافة. الآن، قطاع البنوك في هذه الحالة، حيث ترتفع قيمة 9 أسهم وسهم واحد يظل ثابتًا، مما يدعم أسعار الأسهم من الناحية الأساسية.
ثانيًا: معدل الفائدة الصافية كمؤشر حيوي: أخيرًا توقف عن الانخفاض، لكن لا تفرحوا مبكرًا
المنطق الأساسي وراء أرباح البنوك بسيط: استثمار أموال بفائدة منخفضة وإقراضها بفائدة عالية لتحقيق الفارق بينهما. هذا الفارق يُعرف بـ “معدل الفائدة الصافية”. خلال السنوات الخمس الماضية، كان هذا الفارق في تناقص بسبب انخفاض أسعار الفائدة على الودائع ببطء مقارنة بأسعار الفائدة على القروض. لكن الأخبار الأخيرة تشير إلى أن معدل الفائدة الصافية لدى 42 بنكًا بلغ 1.52٪، وهو نفس مستواه في بداية العام، مما يعني انتهاء الانخفاض المستمر لمدة خمس سنوات!
ما السبب وراء ذلك؟
يرجع السبب إلى انتهاء الودائع ذات الفائدة العالية في النصف الأول من العام، مما سمح للبنوك بتخفيض تكاليفها. لكن ماذا عن النصف الثاني من العام؟ تحذر بنك “غوكسين للأوراق المالية” من أن الأمور قد لا تظل كما هي، حيث يتغير التركيز من “توفير الأموال” (عبر الودائع) إلى “تحقيق الأرباح” (من خلال القروض). هل ستتمكن البنوك من الحفاظ على أسعار الفائدة العالية على القروض الجديدة؟ وتختلف قدرات البنوك على التفاوض حسب المنطقة؛ بعضها قد يتمكن من إقراض بفائدة عالية، بينما قد يضطر البعض الآخر إلى إقراض بفائدة منخفضة. كما أن البنوك التي تعتمد بشكل كبير على الأعمال التجارية الصغيرة (مثل بطاقات الائتمان والقروض الاستهلاكية) قد تحقق أرباحًا أكثر استقرارًا.
ثالثًا: تحسن جودة الأصول: انخفاض القروض الرديئة، وتقليل المخاطر
ما يخشاه المستثمرون عند شراء الأسهم هو وجود قروض لا يمكن استردادها. بالنسبة للبنوك، هذا يتجلى في معدل القروض الرديئة. الأخبار تشير إلى أن معدل القروض الرديئة قد انخفض لدى 24 بنكًا مقارنة ببداية العام، وظل ثابتًا لدى 10 بنوك، بينما ارتفع قليلاً لدى عدد قليل من البنوك.
- ماذا يعني ذلك؟
يعني أن “الأساس المالي” للبنوك أصبح أكثر صحة. في الماضي، كان الناس يقلقون من أن البنوك تعمل في ظروف صعبة، لكن الآن يتضح أن معظم البنوك في حالة جيدة، بل وتتحسن أداؤها. هذا التوقع لاستقرار جودة الأصول هو سبب مهم يجعل الأموال طويلة الأجل ترغب في الاستثمار في أسهم البنوك.
رابعًا: التوزيعات النقدية: 266.1 مليار يوان كتوزيعات، مما يجعل أسهم البنوك أشبه بـ “السندات”
قد تكون التوزيعات النقدية هي الجانب الأكثر جاذبية للمستثمرين العاديين. البيانات تظهر أن 20 بنكًا قد كشفوا عن خططهم لتوزيعات نقدية للنصف الثاني من عام 2026، بإجمالي 266.1 مليار يوان. من بينها، البنوك الستة الكبرى الحكومية (الصناعي والزراعي والصيني والبناء والاتصالات والبريد والتخزين) ستوزع 221 مليار يوان.
- مثال على الحساب: على سبيل المثال، يوزع بنك الصناعة والتجارة 1.511 يوان لكل 10 أسهم، بإجمالي 53.8 مليار يوان. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أسهم هذا البنك، يعني ذلك استلام دفعة ثابتة سنويًا تشبه “الراتب”.
- لماذا هذا مهم؟ في أوقات تقلبات سوق الأسهم وصعوبة تحقيق الأرباح، فإن “التدفقات النقدية المضمونة” أكثر جاذبية من “ارتفاعات محتملة في أسعار الأسهم”. إذا اشتريت أسهم بنك ولا تتوقع أن تتضاعف قيمتها في عام، لكنك تتوقع توزيعات سنوية بنسبة 5%-7ًا، فإن ذلك يجعلها بديلاً مثاليًا لـ “السندات ذات الفائدة العالية”. خاصة بالنسبة لشركات التأمين وصناديق المعاشات التي تهتم بالاستقرار والاستدامة.
خامسًا: دخول “الأموال الذكية”: تزايد استثمارات شركات التأمين بشكل خفي
أخيرًا، دعونا نرى من يقوم بالشراء. تشير تقارير بنك “سيتيك للأوراق المالية” إلى أن الأموال طويلة الأجل (خاصة شركات التأمين) تستمر في الدخول إلى قطاع البنوك.
- من يقوم بالشراء؟ شركات التأمين وصناديق المعاشات وغيرها من الأموال التي تفضل الاستقرار والعوائد طويلة الأجل.
- لماذا يشترون؟
1. استمرار الرغبة في الاستثمار في أسهم البنوك في سوق الأسهم الصينية والهندية: يعتقدون أن تقييم أسهم البنوك معقول وأن التوزيعات مستقرة.
2. زيادة الاستثمارات بعد البيع الإجباري في النصف الأول من العام: بعض الصناديق باعت أسهم البنوك بسبب القواعد، لكن شركات التأمين زادت من استثماراتها بنشاط.
3. المنطق الاقتصادي الكلي: في فترة التحول الاقتصادي، تعتبر البنوك جزءًا أساسيًا من النظام المالي، واستقرارها يُعتبر ضمانًا للاستقرار الاقتصادي الكلي.
ما الدلالة للمستثمرين الأفراد؟
عندما تبدأ الأموال “الذكية” (مثل شركات التأمين) في الشراء بشكل مستمر، فهذا يعني عادةً وجود إجماع على القيمة طويلة الأجل لهذا القطاع. قد تتقلب أسعار الأسهم في الأجل القصير، لكن على المدى الطويل، مع وجود هذ