La retraite du “parrain des entreprises pharmaceutiques” après 25 ans : Derrière le retrait de Zhu Baoguo, la “crise de maturité” de Health Yuan et de Livzon et leur “transformation”
Bonjour à tous, je suis votre observateur financier. Aujourd’hui, nous allons parler d’une figure bien connue dans le monde de la pharmacie : Zhu Baoguo.
Si vous êtes né dans les années 80 ou 90, vous avez sûrement entendu la publicité pour “Tai Tai Kou Fu Ye” (Liquide oral pour dames), avec la phrase “Tai Tai Kou Fu Ye, bon pour nourrir le sang et l’énergie”. Son créateur, Zhu Baoguo, a officiellement annoncé sa retraite le 11 septembre, cédant les rênes des deux entreprises cotées en bourse qu’il dirigeait depuis 25 ans : Health Yuan et Livzon Group.
Ce n’est pas seulement la retraite d’un entrepreneur, mais aussi la fin d’une ère. Dans le contexte des achats publics centralisés par l’État et de la transition vers les médicaments innovants dans l’industrie pharmaceutique, ce transfert de pouvoir est plein de dramatisme et de urgence. Je vais vous expliquer la situation en cinq points simples.
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I. De “technicien en chimie” à “roi des produits de santé” : La légende de l’entrepreneuriat de Zhu Baoguo
Pour comprendre la position de Zhu Baoguo, il faut voir comment il a commencé.
Zhu Baoguo n’est pas un expert en pharmacie de formation académique ; il était à l’origine un technicien en chimie. Dans les années 90, l’industrie des produits de santé en Chine connaissait une croissance rapide, et il a rapidement repéré le besoin des femmes en matière de santé, lançant ainsi “Tai Tai Kou Fu Ye” en 1993. Ce produit lui a permis de gagner sa première fortune et de devenir célèbre aux côtés de Shi Yuzhu (le fondateur de Brain White Gold), lui valant le surnom de “roi des produits de santé”.
Mais ce qui fait la force de Zhu Baoguo, c’est qu’il n’est pas resté uniquement dans le secteur des produits de santé. Il a utilisé les fonds ainsi récoltés pour entrer rapidement dans l’industrie pharmaceutique, plus complexe et à plus forte barrière d’entrée :
- En 2001, sa société Tai Tai Pharmaceutical a été cotée en bourse ;
- En 2002, il a acquis Livzon Pharmaceutical Group ;
- En 2003, Tai Tai Pharmaceutical a été rebaptisée Health Yuan.
Ainsi, Zhu Baoguo a entre les mains deux atouts majeurs : Health Yuan (la société mère, spécialisée dans les produits biologiques et les principes actifs) et Livzon Group (la filiale, principalement active dans les produits pharmaceutiques chimiques). Cette structure de société mère et de filiale lui a permis de s’imposer sur le marché boursier et de devenir l’un des acteurs incontournables de l’industrie pharmaceutique chinoise.
Interprétation simple : Zhu Baoguo est comme un promoteur immobilier astucieux qui a d’abord gagné de l’argent en vendant des appartements (des produits de santé), puis s’est tourné vers le développement de bureaux et de complexes haut de gamme (des médicaments), améliorant ainsi considérablement la valeur de ses entreprises.
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II. “Une main sur Health Yuan, l’autre sur Livzon” : Les deux visages d’une même entreprise
Beaucoup de lecteurs se demandent peut-être quelle est la relation entre Health Yuan et Livzon Group, et pourquoi les deux entreprises ont-elles changé de président à la retraite de Zhu Baoguo.
En somme, **Health Yuan est la “mère”, et Livzon Group est le “fils”, mais le “fils” est plus riche et plus connu.
- Health Yuan (600380.SH) : La société mère, avec une activité diversifiée incluant les médicaments chimiques, les produits biologiques et les produits de santé.
- Livzon Group (000513.SZ / 01513.HK) : La filiale principale de Health Yuan, véritable “vache à lait” en termes de bénéfices. Livzon est très forte dans le domaine des médicaments chimiques et figure constamment parmi les 100 meilleures entreprises chinoises dans ce secteur.
Comparaison des chiffres intéressante :
- Résultats en 2025 : Revenus de Health Yuan : 15,2 milliards de yuans, bénéfice net : 1,336 milliard de yuans ; Revenus de Livzon Group : 12 milliards de yuans, bénéfice net : 2,023 milliards de yuans.
- *Notez* : Le bénéfice net de Livzon est même plus élevé que celui de Health Yuan ! Cela montre que la majeure partie des bénéfices de Health Yuan provient en fait de Livzon.
- Comparaison de la valeur boursière : En septembre 2026, la valeur boursière de Livzon était de 23,6 milliards de yuans, contre 16,9 milliards de yuans pour Health Yuan.
- *Notez* : La valeur boursière du “fils” (Livzon) est plus élevée que celle du “père” (Health Yuan).
Interprétation simple : C’est comme une entreprise familiale où le père (Health Yuan) possède de nombreuses petites entreprises, mais c’est le “fils” (Livzon”) qui gère l’usine principale et réalise la majeure partie des revenus. Maintenant que le père a pris sa retraite, bien qu’il reste le contrôleur réel, les responsabilités de gestion ont été confiées à de nouveaux managers professionnels.
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III. Pourquoi maintenant ? Parce que la “période de douleur” est arrivée
Zhu Baoguo a choisi de prendre sa retraite à ce moment-là, non pas à cause de problèmes de santé (bien que l’annonce le dise), mais parce que l’industrie a changé et que les entreprises traversent une crise majeure.
Au cours des dix dernières années, l’industrie pharmaceutique chinoise a connu un changement radical : le passage de la vente de médicaments génériques rentables à la nécessité de s’engager dans la recherche et le développement de médicaments innovants.
1. L’impact des achats publics centralisés : L’État a mis en place des achats publics massifs pour réduire les prix des médicaments. Cela a entraîné une chute drastique des prix des médicaments génériques, rendant les profits très faibles.
2. La baisse des performances est une réalité :
- Premier semestre 2026 : Les revenus de Health Yuan ont diminué de 16,66 %, et le bénéfice net de 17,49 %.
- Livzon Group a connu une chute encore plus sévère : Revenus en baisse de 20,28 %, bénéfice net en baisse de 27,23 %.
Pourquoi cette chute ?
- Baisse des prix des médicaments existants : Les produits phares de Livzon, tels que l’Eprazolone Sodium (pour les problèmes d’estomac) et le Leuprorelin (pour les tumeurs), se vendent moins cher en raison des réductions de prix et des achats publics.
- Une période de basse croissance : L’industrie des principes actifs est à un point bas du cycle, et les produits de santé traditionnels et les réactifs de diagnostic sont très sensibles aux fluctuations dues à la saison de la grippe.
Interprétation simple : Pendant l’ère de Zhu Baoguo, les entreprises pouvaient encore compter sur leurs produits existants. Mais maintenant que ces produits sont affectés par les achats publics, et que les nouveaux produits n’ont pas encore pris le relais, il est temps pour de nouveaux dirigeants de prendre les rênes et de mener l’entreprise vers la transformation.
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IV. Qui sont les successeurs ? Deux jeunes cadres promus de l’intérieur
Zhu Baoguo n’a pas choisi de grands dirigeants extérieurs, ni ses enfants pour lui succéder ; il a plutôt opté pour des jeunes cadres formés en interne. Cela reflète sa philosophie de “recrutement sur la compétence” et de “transmission institutionnalisée”.
1. Nouveau président de Health Yuan : Liu Daping (39 ans)
- Contexte : Il vient du secteur de la production et a gravi les échelons depuis le poste de technicien jusqu’à devenir vice-président puis président.
- Caractéristiques : Jeune, compétent en production et en gestion. Il est le dirigeant de Health Yuan, responsable de la stratégie globale et des opérations financières.
2. Nouveau président de Livzon Group : Lin Nanchi (44 ans)
- Contexte : Il a également été formé au sein de Livzon, occupant successivement les postes de chef d’atelier, directeur de la production et vice-président.
- Caractéristiques : Expérimenté, compétent dans le domaine des affaires et de la recherche et du développement. Il est le dirigeant de Livzon Group, responsable de la recherche et du développement, de la production et des ventes de médicaments.
Pourquoi les choisir ?
- Stabilité : Les personnes promues de l’intérieur connaissent bien la culture, les processus et les défis de l’entreprise, ce qui réduit les turbulences lors du transfert de pouvoir.
- Jeunesse : Âgés de 39 et 44 ans, ils sont en pleine force et mieux préparés pour affronter la concurrence féroce des médicaments innovants des prochaines années.
- Compétence : Tous deux ont commencé à travailler sur le terrain de la production, ce qui est essentiel pour la transformation de l’industrie.
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V. Le défi futur : Du “médicament générique” au “médicament innovant”
Après sa retraite, Zhu Baoguo laisse à Liu Daping et Lin Nanchi un défi difficile à relever.
Quel est le véritable défi ?
1. Surmonter la période de douleur des achats publics : La direction a indiqué lors de la réunion des résultats d’août que 2026 a été l’année la plus difficile pour les entreprises affectées par les achats publics, et que la pression diminuera en 2027. Les nouveaux dirigeants doivent maintenir la stabilité de l’entreprise et éviter de paniquer face aux baisses de performances à court terme.
2. Parier sur les médicaments innovants : Livzon Group entre dans une phase de commercialisation intensive de nouveaux produits. Entre 2026 et 2028, plus d’une dizaine de nouveaux produits devraient être lancés. Pourront-ils se vendre bien ? Pourront-ils remplacer les médicaments existants affectés par les achats publics ?
3. Développement international : Si la concurrence nationale est trop féroce, il faut se tourner vers l’internationalisation. L’activité internationale de Livzon est considérée comme une source de croissance importante pour les deux à trois prochaines années. Les nouveaux dirigeants doivent avoir les compétences nécessaires pour vendre les médicaments chinois sur les marchés européens et américains, ce qui implique des problèmes de conformité, de certification et de marque.
L’héritage de Zhu Baoguo :
Au cours de ses 25 ans à la tête, sa plus grande contribution n’a pas été le montant de l’argent gagné, mais la mise en place d’une base solide. Il a transformé Health Yuan et Livzon d’entreprises vendant des produits de santé en entreprises pharmaceutiques modernes avec de puissantes capacités de recherche et développement et une stratégie d’internationalisation.
Interprétation simple :
Zhu Baoguo a construit les fondations de l’entreprise, préparant le terrain pour la future croissance. Il a laissé les clés à deux jeunes cadres compétents, capables de mener l’entreprise vers de nouveaux succès.
En résumé :
La retraite de Zhu Baoguo marque la fin de l’ère des premiers “géants des produits de santé/médicaments génériques” en Chine. Ses successeurs doivent maintenant se concentrer non plus sur la vente de médicaments à bas prix, mais sur la création de produits innovants et uniques. Ce défi n’a pas de réponse prédéfinie ; seul le marché en décidera.
Pour les investisseurs et le grand public, suivre l’évolution de ces deux entreprises, c’est suivre la transition de l’industrie pharmaceutique chinoise d’une phase de croissance rapide à une phase de compétitivité renforcée. La carrière de Zhu Baoguo s’achève, mais une nouvelle histoire commence à peine.