La “guerra interna” en la industria de los robots: ¿Cuánto se ha revelado con este ataque justo después de la salida a bolsa?
Hola a todos, soy vuestro analista financiero. Recientemente, ha ocurrido un evento muy “mágico” y sensacional en el mundo de los robots. En resumen, el fundador de una empresa de robots que acaba de salir a bolsa en la bolsa de Hong Kong ha criticado abiertamente a sus competidores por generar ingresos falsos y realizar transacciones relacionadas, llevando incluso a una gran empresa que se estaba preparando para salir a bolsa, “Galaxy General”, al centro de la atención.
Este incidente no solo ha destruido las relaciones entre las dos empresas, sino que también ha hecho que toda la industria de robots (especialmente aquellas con altas valoraciones pero que aún no han generado ingresos significativos) se sienta muy insegura. Hoy, voy a explicar los motivos y consecuencias de este evento, la lógica detrás de él, así como su profundo impacto en nosotros, los inversores comunes, y en la propia industria, dividiéndolo en cinco aspectos para que entendamos la verdad detrás de esta “guerra verbal”.
---
I. ¿Por qué romper relaciones justo después de salir a bolsa?
Primero, debemos entender por qué el fundador de Meikamand, Shao Tianlan, decidió atacar en este momento:
1. Situación incómoda: La cotización de la empresa cae inmediatamente después de la salida a bolsa
Meikamand es una empresa que fabrica componentes clave para robots, como “ojos, cerebros y manos”, y pertenece a la cadena de suministro tradicional de robots. Se lanzó a la bolsa de Hong Kong el 1 de septiembre de este año con un precio de emisión de 101.7 dólares de Hong Kong. Sin embargo, la cotización de sus acciones ha disminuido constantemente, llegando al mínimo de 75 dólares de Hong Kong, y su valor de mercado actual es de solo 11.9 mil millones de dólares de Hong Kong.
- Implicación: Como empresa recién salida a bolsa, es obvio que el fundador no está contento con la caída de las acciones. En este contexto, si otras empresas en la industria pueden obtener valoraciones altas simplemente contando historias, es injusto para una empresa que depende de la venta real de componentes y aún está perdiendo dinero.
2. Cambio en la dirección de la industria: La regulación se ha endurecido
Justo antes de que Shao Tianlan publicara su crítica en las redes sociales, se difundió la noticia de que las autoridades reguladoras han establecido requisitos más estrictos para las IPO (salidas a bolsa) de empresas de robots. Antes se consideraban el concepto y la cantidad de financiación, pero ahora se exige demostrar la existencia de “ingresos sostenidos” y “innovación tecnológica real”.
- Implicación: Las autoridades reguladoras quieren eliminar la inflación de los valores. Shao Tianlan captó esta señal y entendió que este es el momento perfecto para limpiar los problemas de la industria y establecer la posición de su empresa como una empresa “legítima”.
3. Análisis de los motivos: No se trata solo de criticar, sino también de establecer una imagen
Shao Tianlan ha enfatizado en entrevistas: “No queremos que la gestión de la empresa se convierta en un juego basado en el valor de mercado y las valoraciones”.
- Interpretación: Al criticar abiertamente a sus competidores por falsificar datos, busca establecer la imagen de Meikamand como una empresa honesta, pragmática y que no se dedica a la especulación. Esto es una estrategia en el mercado de valores: mostrar a los inversores que, aunque su empresa ha perdido valor en la cotización, su negocio es real, mientras que sus competidores con altas valoraciones podrían estar jugando con fuego.
---
II. Las acusaciones principales: ¿Qué están haciendo realmente esas empresas que generan ingresos falsos?
El golpe más duro de Shao Tianlan fue introducir el concepto de “empresas de inteligencia corpórea que generan ingresos falsos”. En términos sencillos, significa “organizar todo por sí mismas, con transacciones internas”.
1. ¿Qué es “generar ingresos falsos”?
Imagínate que una empresa de robots, A, para parecer más próspera y tener más actividad comercial, no busca clientes reales para vender sus robots, sino que crea varias empresas con sus propios accionistas, amigos o partes relacionadas.
- **Táctica uno: Centros de recolección de datos*. La empresa A crea un “centro de recolección de datos” que recopila datos para el entrenamiento de robots. Luego, vende los robots a este centro o permite que el centro compre servicios de la empresa A. De esta manera, los informes de ingresos de la empresa A muestran ingresos adicionales de decenas de millones o incluso cientos de millones de dólares.
- **Táctica dos: Empresas de alquiler*. La empresa A crea una empresa de alquiler y alquila sus robots a sí misma o a partes relacionadas.
- **Táctica tres: Empresas conjuntas*. La empresa A crea una empresa conjunta con proveedores de componentes y luego compra componentes de esta empresa conjunta o vende robots a ella.
2. ¿Por qué hacer esto?
- Para la salida a bolsa: Una IPO requiere informes financieros atractivos, especialmente un crecimiento en los ingresos. Si no hay clientes externos reales, solo se pueden utilizar transacciones relacionadas para “hacer números”.
- Para obtener una buena valoración: Los inversores ven los informes financieros con ingresos altos y crecimiento rápido y, por lo tanto, asignan una mayor valoración. Una mayor valoración facilita la siguiente ronda de financiación o una mejor cotización en la bolsa.
3. La advertencia de Shao Tianlan: Es un círculo vicioso
Shao Tianlan señala que este tipo de falsificación no es sostenible. Este año, si una empresa genera 1 mil millones de ingresos a través de transacciones relacionadas, el próximo año tendrá que generar 2 mil millones para mantener el crecimiento. Para lograr eso, tendrá que encontrar más partes relacionadas o hacer que estas inviertan más dinero. Al final, la empresa caerá en un pozo de falsificación continua, y cualquier interrupción en la cadena de financiación o inspección reguladora la hará colapsar rápidamente.
---
III. La figura central: ¿Por qué Galaxy General se convirtió en el objetivo?
Aunque Shao Tianlan no mencionó el nombre de Galaxy General directamente en sus publicaciones, lo hizo en los comentarios. ¿Por qué ella?
1. Un ejemplo típico de “nueva ricaza de 2023”
Galaxy General se fundó en 2023, justo en el auge de la IA y los robots humanoides. En solo tres años, completó cinco rondas de financiación, recaudando alrededor de 6.9 mil millones de yuanes y alcanzando una valoración de 20 mil millones de yuanes.
- Comparación: Meikamand llevó 10 años para obtener 15 rondas de financiación antes de salir a bolsa, con un valor de mercado de 11.9 mil millones de yuanes. La rápida valoración de Galaxy General es sospechosa en términos de su viabilidad comercial.
2. Cambios en la dirección ejecutiva y el “misterioso” Yin Fangming
- ¿Quién es Yin Fangming? Es el primer inversor ángel de Yushu Technology (otra empresa líder en robots) y apareció como socio antes de la salida a bolsa de esta empresa, ganando una gran cantidad de dinero.
- Acción clave: En julio de 2026, hubo un gran cambio en la dirección ejecutiva de Galaxy General: el ex presidente Guo Xiaoliang y otros 10 directivos renunciaron, y Yin Fangming asumió el cargo de presidente.
- Dudas: El cambio de presidente justo antes de la IPO y el hecho de que el nuevo presidente sea un inversor temprano de otra gran empresa de robots sugiere posibles maniobras de capital y una posible manipulación de la valoración de la empresa antes de la salida a bolsa.
3. El documento anónimo que aumentó las sospechas
Después de las declaraciones de Shao Tianlan, se difundió un PDF anónimo llamado “Técnicas de transformación y métodos de ocultación para la salida a bolsa de Galaxy General en la bolsa de Hong Kong”, que acusaba a la empresa de usar estructuras de propiedad complejas y transacciones relacionadas para manipular sus datos financieros. Aunque Galaxy General ha denunciado el documento, su existencia ha aumentado las dudas del público y de las autoridades reguladoras.
4. La respuesta de Galaxy General
- Primera fase: Emitió una declaración diciendo que no participaría en esta “guerra verbal” y que se concentraría en su trabajo.
- Segunda fase: Dos días después, emitió una declaración formal, calificando los comentarios en línea como “rumores malintencionados” y anunciando que había presentado una queja.
- Interpretación: La reacción de Galaxy General fue intensa, pasando de una actitud de indiferencia a medidas legales, lo que indica que el asunto realmente ha tocado un punto débil para la empresa. Si realmente estuviera sin culpa, probablemente habría presentado más detalles financieros en lugar de enfatizar su “resistencia a largo plazo” y su “acumulación de tecnología”.
---
IV. Contexto de la industria: ¿Por qué ahora es el momento adecuado para desacreditar estas prácticas?
Este incidente no es aislado; ocurre en un período especial para la industria de robots:
1. Burbuja de valoraciones
- Datos: En la primera mitad de 2026, la financiación en el sector de la inteligencia corpórea en China superó los 90 mil millones de yuanes. Hay 22 empresas con valoraciones de más de 10 mil millones de yuanes y 8 con valoraciones de más de 20 mil millones de yuanes.
- Fenómeno: Muchas empresas, que solo han existido durante dos o tres años y aún no han generado ganancias, se atreven a reclamar valoraciones de 20 mil millones de yuanes. Esto recuerda a la burbuja de Internet de 2000 o la burbuja de las energías renovables de 2021, cuando las valoraciones estaban muy desacopladas de la realidad económica.
2. Dificultades en la comercialización
- El caso de Yushu: Yushu Technology ya está cotizada en bolsa, con ingresos de 1.7 mil millones de yuanes y una ganancia neta de casi 300 millones de yuanes, lo que parece impresionante. Sin embargo, la mayoría de sus robots se venden a instituciones de investigación, universidades y laboratorios, no a empresas reales o hogares.
- Problema: Si incluso las empresas líderes dependen principalmente de la venta de muestras de investigación para generar ingresos, ¿con qué se justifican las valoraciones de otras empresas aún más altas?
3. Fila de empresas esperando a salir a bolsa
- Más de 40 empresas de robots están esperando su turno para salir a bolsa.
- Muchas empresas se apresuran a salir a bolsa después de obtener financiación en rondas A+ o B.
- Riesgo: Si las autoridades reguladoras elevan los requisitos y exigen demostrar ingresos sostenidos, las empresas que dependen de transacciones relacionadas para generar ingresos falsos enfrentarán un riesgo real de fracasar en su intento de salir a bolsa.
---
V. Impacto profundo: ¿Qué significa todo esto para los inversores y la industria?
Esta “guerra verbal” no es solo un asunto entre dos empresas; tiene un impacto significativo en toda la industria de robots:
1. Para los inversores: Debemos ser más cautelosos con las empresas que se basan en conceptos y financiación, en lugar de en fundadores famosos. Debemos verificar los ingresos reales y la estructura de sus clientes. Si una empresa no puede proporcionar detalles sobre sus principales clientes y si sus ingresos provienen de transacciones internas, es mejor mantenernos alejados de ella.
2. Para la industria: Esto puede acelerar el “limpieza” de la industria, eliminando a las empresas que dependen de la falsificación y la especulación, y permitiendo que solo aquellas con tecnología real, un mercado sólido y capacidad de comercialización sobresalgan.
3. Para las autoridades reguladoras: La acción de las autoridades indica que el mercado de valores chino ya no está dispuesto a aceptar empresas basadas únicamente en conceptos o historias. Las revisiones de IPO se volverán más estrictas, centrándose en la “calidad de los ingresos” y la “veracidad de los negocios”. Modelos como transacciones relacionadas, centros de recolección de datos y empresas de alquiler serán objeto de una inspección más detallada.
4. Para el público en general: La tecnología de robots tiene un gran potencial, pero la comercialización es un proceso largo. No debemos creer ciegamente en promesas de que los robots estarán disponibles en hogares o fábricas en el próximo año. Los verdaderos avances requerirán tiempo, inversión y la verificación del mercado.
---
Conclusión
El ataque de Shao Tianlan puede parecer un acto emocional, pero en realidad representa el despertar de la conciencia de la industria y una advertencia para el mercado de valores.
- Punto clave: La industria de robots no puede seguir dependiendo de historias y relaciones para mantener valoraciones altas.
- Pregunta clave: ¿Las empresas con valoraciones de 20 mil millones de yuanes realmente tienen ingresos externos sostenidos y reales?
- Tendencia futura: La industria entrará en una fase de aclaración, y solo aquellas empresas que pueden resolver problemas reales y generar flujos de ingresos verdaderos sobrevivirán.
Para el público en general, este escándalo nos recuerda que en la inversión tecnológica nunca debemos ignorar el sentido común y la veracidad financiera. Por más impresionante que sea la tecnología, si no se puede convertir en valor comercial real, no pasará de ser una ilusión.