Les “dissensions internes” dans l’industrie des robots : une attaque juste après l’introduction en bourse, combien de secrets a-t-elle révélés ?
Bonjour à tous, je suis votre analyste financier. Récemment, un événement très “magique” et sensationnel s’est produit dans le monde des robots. En bref, le fondateur d’une entreprise de robots qui vient de se lancer sur le marché boursier hongkongais a lancé une attaque publique, critiquant ouvertement ses concurrents pour des revenus fictifs et des transactions liées, mettant même en lumière une grande entreprise en préparation pour son introduction en bourse, Galax General, au centre de la controverse.
Cet incident n’a pas seulement brisé les relations entre les deux entreprises, mais a également provoqué une véritable panique dans l’ensemble de l’industrie des robots, en particulier chez celles dont la valeur est élevée mais qui ne génèrent pas encore de bénéfices significatifs. Aujourd’hui, je vais expliquer les causes et les conséquences de cet événement, ainsi que la logique qui se cache derrière, et son impact sur nous, les investisseurs ordinaires, et sur l’industrie elle-même, en cinq points.
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I. La mèche de l’incendie : pourquoi une telle attaque juste après l’introduction en bourse ?
Tout d’abord, il est important de comprendre pourquoi le fondateur de Meikamand, Shao Tianlan, a choisi ce moment pour agir.
1. Une situation embarrassante pour l’entreprise : la valeur de l’action chute immédiatement après l’introduction en bourse
Meikamand est une entreprise qui fabrique des composants clés pour les robots, tels que les “yeux”, les “cerveaux” et les “mains”, et fait partie de la chaîne d’approvisionnement traditionnelle des robots. L’entreprise a été introduite sur le marché boursier hongkongais le 1er septembre de cette année à un prix de 101,7 dollars hongkongais. Cependant, la valeur de son action a rapidement chuté, atteignant un minimum de 75 dollars hongkongais, et sa valeur boursière actuelle est de seulement 11,9 milliards de dollars hongkongais.
- Implication sous-jacente : En tant qu’entreprise récemment introduite en bourse, la baisse de la valeur de son action doit être très préoccupante pour le fondateur. Si d’autres entreprises dans l’industrie peuvent obtenir une évaluation élevée en se contentant de “raconter de belles histoires”, cela est injuste pour une entreprise qui vend des composants réels et qui est encore en déficit.
2. Un changement de direction dans l’industrie : des réglementations plus strictes
Juste avant que Shao Tianlan ne publie son message, des rumeurs ont circulé sur le marché selon lesquelles les autorités de régulation imposent des exigences plus strictes pour les IPO (introductions en bourse) des entreprises de robots. Auparavant, on se concentrait sur le concept et le montant des financements ; maintenant, il est nécessaire de prouver la présence de “revenus durables” et d’“innovations technologiques réelles”.
- Implication sous-jacente : Les autorités de régulation cherchent à éliminer les pratiques frauduleuses. Shao Tianlan a rapidement perçu ce signal et a réalisé que c’était le bon moment pour nettoyer les problèmes de l’industrie et établir la position de son entreprise comme une entité “légitime”.
3. Analyse des motivations : il s’agit non seulement de critiquer, mais aussi de se positionner
Shao Tianlan a souligné dans une interview : “Nous ne voulons pas que l’entreprise devienne un jeu basé sur la valeur boursière et les évaluations.”
- Interprétation : En critiquant ouvertement ses concurrents pour des pratiques frauduleuses, il cherche à construire l’image de Meikamand comme une entreprise “honnête, pragmatique et sans exagération”. C’est une stratégie sur le marché boursier : il montre aux investisseurs que, même si la valeur de son action a chuté, l’entreprise mène des activités réelles, tandis que ses concurrents à haute évaluation pourraient être en train de jouer avec le feu.
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II. Les accusations principales : que font réellement ces entreprises “qui créent de fausses situations” ?
La tactique la plus sévère de Shao Tianlan a été d’introduire le concept d’“entreprises d’intelligence corporelle qui créent de fausses situations”. En termes simples, cela signifie qu’elles “organisent elles-mêmes leurs propres transactions”.
1. Qu’est-ce qu’une “situation créée de toutes pièces” ?
Imaginez qu’une entreprise de robots, A, pour paraître plus riche et avoir plus de activités, ne cherche pas de clients réels pour vendre ses produits, mais crée plusieurs entreprises avec ses actionnaires, amis ou parties liées.
- **Ruse 1 : Le centre de collecte de données*. L’entreprise A crée un “centre de collecte de données” pour collecter des données d’entraînement des robots. Ensuite, elle vend ses robots à ce centre ou fait en sorte que le centre achète les services de l’entreprise A. Ainsi, les états financiers de l’entreprise A montrent des revenus supplémentaires de plusieurs dizaines de millions, voire de centaines de millions de yuans.
- **Ruse 2 : L’entreprise de location*. L’entreprise A crée une entreprise de location pour louer ses robots à elle-même ou à des parties liées.
- **Ruse 3 : L’entreprise conjointe*. L’entreprise A crée une entreprise conjointe avec des fournisseurs de composants, puis achète des composants auprès de cette entreprise conjointe ou vend ses robots à celle-ci.
2. Pourquoi faire cela ?
- Pour l’introduction en bourse : Une IPO nécessite des états financiers attrayants, en particulier une croissance des revenus. Sans clients réels, il faut recourir à des transactions liées pour “compléter les chiffres”.
- Pour l’évaluation : Les investisseurs, voyant des revenus élevés et une croissance rapide, attribuent une évaluation plus élevée. Une évaluation plus élevée facilite le prochain tour de financement ou permet de vendre l’entreprise à un bon prix lors de l’introduction en bourse.
3. L’avertissement de Shao Tianlan : c’est un cercle vicieux
Shao Tianlan souligne que de telles pratiques frauduleuses ne sont pas durables. Si vous réalisez 1 milliard de revenus grâce à des transactions liées cette année, l’année prochaine, pour maintenir la croissance, vous devrez en réaliser 2 milliards. Pour y parvenir, vous devrez trouver davantage de parties liées ou faire en sorte qu’elles investissent plus d’argent. Finalement, l’entreprise tombera dans un piège où elle devra continuer à frauduler pour maintenir l’illusion, et tout s’effondrera dès que la chaîne financière sera rompue ou que les réglementations se renforceront.
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III. La personne clé : pourquoi Galax General est-elle devenue la cible ?
Bien que Shao Tianlan n’ait pas mentionné le nom de Galax General directement dans son message, il l’a fait dans les commentaires. Pourquoi elle ?
1. Un exemple typique des “nouveaux riches de l’après-2023”
Galax General a été fondée en 2023, juste au bon moment pour la vague de l’IA et des robots anthropomorphes. En seulement trois ans, elle a réalisé cinq tours de financement, pour un montant total de 6,9 milliards de yuans, avec une évaluation de 20 milliards de yuans.
- Contraste : Meikamand a été fondée il y a 10 ans, a réalisé 15 tours de financement avant d’être introduite en bourse, avec une valeur boursière de 11,9 milliards de yuans. L’évaluation rapide de Galax General suscite des doutes quant à la réalité de sa commercialisation.
2. Des changements de direction et le “personnage mystérieux” Yin Fangming
- Qui est Yin Fangming ? Il est le premier investisseur angel de Yushu Technology (une autre entreprise de premier plan dans le domaine des robots) et est apparu en tant que partenaire avant l’introduction en bourse de Yushu, rapportant des profits considérables.
- Action clé : En juillet 2026, il y a eu un grand changement de direction chez Galax General, avec le départ du président précédent, Guo Xiaoliang, et l’arrivée de Yin Fangming à la présidence.
- Soupçons : Le changement de direction juste avant l’IPO, ainsi que le fait que le nouveau président soit un investisseur précoce d’une autre grande entreprise de robots, suscite des questions sur des opérations de capital et une possible manipulation pour l’introduction en bourse.
3. L’aide de ce document anonyme
Après les déclarations de Shao Tianlan, un document PDF anonyme intitulé “Les techniques de transformation et les méthodes de camouflage de l’introduction en bourse de Galax General sur le marché hongkongais” a circulé en ligne, accusant Galax General de manipuler ses chiffres grâce à une structure actionnariale complexe et à des transactions liées. Bien que Galax General ait déclaré qu’elle avait porté plainte, la présence de ce document a grandement exacerbé les soupçons du public et des autorités de régulation.
4. La réponse de Galax General
- Première étape : Une déclaration affirmant qu’elle ne participerait pas à ces attaques et se concentrerait sur son travail.
- Deuxième étape : Deux jours plus tard, une déclaration officielle plus sévère, qualifiant les accusations de “rumeurs malveillantes” et indiquant qu’une plainte avait été déposée.
- Interprétation : La réaction de Galax General est assez vive, passant d’une approche passive à des mesures juridiques, ce qui montre que l’affaire a touché un point sensible. Si elle était vraiment innocente, elle aurait pu fournir plus de détails financiers plutôt que de se concentrer sur sa “longévité” et son “accumulation de technologie”.
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IV. Le contexte de l’industrie : pourquoi est-ce le moment idéal pour “verser de l’eau froide” ?
Cet événement n’est pas isolé ; il se produit dans une période particulière pour l’industrie des robots.
1. Une bulle de valorisation grave
- Données : Au premier semestre 2026, les financements dans le domaine de l’intelligence corporelle en Chine ont dépassé 90 milliards de yuans. Il y a 22 entreprises dont la valeur dépasse 10 milliards de yuans et 8 entreprises dont la valeur dépasse 20 milliards de yuans.
- Phénomène : De nombreuses entreprises, créées il y a seulement deux ou trois ans et n’ayant pas encore réalisé de bénéfices, affirment avoir une valeur de 20 milliards de yuans. Cela rappelle la bulle Internet de 2000 ou la bulle des énergies renouvelables de 2021, où les évaluations étaient largement supérieures aux fondamentaux réels.
2. Des difficultés de commercialisation
- Le cas de Yushu : Yushu Technology est déjà cotée en bourse, avec des revenus de 1,7 milliard de yuans et un bénéfice net de près de 300 millions de yuans, ce qui semble impressionnant. Cependant, la plupart de ses robots sont vendus à des instituts de recherche, des universités et des laboratoires, et non à des entreprises ou des ménages réels.
- Problème : Si même les entreprises de premier plan se font principalement des revenus en vendant des échantillons de recherche, sur quoi se basent les autres entreprises à haute évaluation pour justifier une telle valeur ?
- Conclusion : L’ensemble de l’industrie est confronté à l’embarras de “être bien accueilli mais pas vraiment populaire”. La technologie est impressionnante, mais personne n’est prêt à acheter en grande quantité.
3. Une vague d’IPO
- Plus de 40 entreprises de robots sont en attente d’être introduites en bourse.
- Beaucoup d’entre elles se précipitent pour être introduites après avoir obtenu des financements au stade A+ ou B.
- Risque : Si les autorités de régulation augmentent les exigences et exigent la preuve de revenus durables, les entreprises qui comptent sur des transactions liées risquent de voir leur introduction en bourse échouer.
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V. L’impact profond : quelles conséquences pour les investisseurs et l’industrie ?
Cette “bataille verbale” n’est pas seulement une affaire entre deux entreprises ; elle a des conséquences importantes pour toute l’industrie des robots.
**1. Pour les investisseurs : méfiez-vous des “actions basées sur des histoires”
- Auparavant : On se concentrait sur les concepts, les financements et les fondateurs célèbres.
- Aujourd’hui : Il est nécessaire de vérifier les “revenus réels” et la “structure des clients”.
- Conseil : Si vous investissez dans des entreprises de robots, demandez-vous : qui sont vos cinq principaux clients ? Sont-ils des parties liées ? Vos revenus proviennent-ils d’une demande réelle du marché ou de transactions internes ? Si la réponse est non, éloignez-vous rapidement.
2. Pour l’industrie : un accélération du “nettoyage”
- Impact positif : Cet événement pourrait accélérer le “nettoyage” de l’industrie. Les entreprises qui pratiquent la fraude et les manipulations seront éliminées, tandis que celles qui possèdent de vraies compétences technologiques, un marché solide et des produits viables émergeront.
- Impact négatif : À court terme, la confiance dans l’industrie sera ébranlée, le financement pourrait devenir plus difficile et les valeurs boursières pourraient fluctuer. La chute de la valeur de l’action de Yushu de 444,9 milliards de yuans à moins de 200 milliards de yuans en est un signe.
3. Pour les autorités de régulation : un message clair
Les directives des autorités de régulation indiquent que le marché boursier chinois ne tolérera plus les entreprises basées uniquement sur des concepts ou des histoires.
Tendance future : Les procédures d’IPO seront plus strictes, avec un accent sur la “qualité des bénéfices” et la “véracité des activités”. Les transactions liées, les centres de collecte de données et les entreprises de location seront des sujets de surveillance particuliers.
**4. Pour le grand public : une approche rationnelle de la “révolution des robots”
La technologie des robots a un avenir prometteur, mais la commercialisation est un processus long.
- Ne croyez pas aveuglément aux promesses de “entrée dans les foyers l’année prochaine” ou “dans les usines l’année suivante”.
- Des percées réelles nécessitent du temps, des investissements et la validation du marché.
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Conclusion
L’attaque de Shao Tianlan, bien qu’elle semble être une expression d’émotion, est en réalité un réveil de la conscience de l’industrie et un avertissement pour le marché boursier.
- Point clé : L’industrie des robots ne peut pas se baser uniquement sur des histoires et des relations pour maintenir des évaluations élevées.
- Question clé : Ces entreprises à valeur de 20 milliards de yuans ont-elles vraiment des revenus externes durables et soutenables ?
- Tendance future : L’industrie entrera dans une phase de clarification, où seules les entreprises capables de résoudre des problèmes réels et de générer des flux de trésorerie réels survivront.
Pour le grand public, cet événement nous rappelle que dans l’investissement technologique, nous ne devons jamais ignorer le bon sens et la véracité financière. Même les technologies les plus impressionnantes ne sont que des châteaux en air si elles ne peuvent pas être transformées en valeur commerciale réelle.