AI 투자의 새로운 트렌드: “무분별한 과열 투자”에서 “합리적인 선별”으로, 일차 시장에서 무슨 일이 일어나고 있을까?
안녕하세요, 여러분의 금융 전문 기자입니다. 최근 AI(인공지능)에 대한 논의가 매우 활발해지고 있으며, 특히 “거품”이라는 단어가 사람들을 불안하게 하고 있습니다. 9월 11일, 외탄 컨퍼런스에서 중과창성(中科创星), 펑루이자본(峰瑞资本), BAI 캐피탈(BAI Capital)과 같은 최고의 투자 기관들의 대표들이 모여 현재 AI에 대한 시각과 투자 방식, 그리고 화제가 되고 있는 “실체화된 지능”(즉, 로봇)에 대한 거품에 대해 이야기를 나누었습니다.
간단히 말해, AI는 여전히 가장 뜨거운 분야이지만, 투자자들은 더 이상 눈을 감고 투자하지 않습니다. 그들은 더 까다롭고 구체적이며, 더 합리적으로 변했습니다. 예전에는 새로운 개념만 보고 투자했지만, 이제는 실제로 문제를 해결할 수 있는지, 모델이 업그레이드된 후에도 생존할 수 있는지를 중요하게 생각합니다.
다음으로, 이 고급 투자자들의 대화를 다섯 가지 측면으로 나누어 일반인들이 이해하기 쉽게 설명해 드리겠습니다.
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1. 투자 논리의 변화: “개념”만 보는 것이 아니라 “지능의 진전”을 보기
이전에는 PPT를 보거나 이야기를 듣고 투자할 수 있었지만, 이제는 그렇지 않습니다. 구허창투자(九合创投)의 투자 이사인 자오푸헝(赵福珩)은 매우 중요한 판단 기준을 제시했습니다: 특정 상황에서 “지능의 향상”이 현재 가장 큰 주제인지?
이것은 마치 식당에서 식사하는 것과 같습니다.
- 상황 A: 요리사가 새로운 요리를 배웠고, 맛이 어제보다 조금 나아졌다면, 그 “진전”에 대해 돈을 지불할 의향이 있으며, 투자자도 그 식당에 투자할 것입니다. 왜냐하면 그 식당의 핵심 경쟁력이 계속 향상되고 있기 때문입니다.
- 상황 B: 요리사가 이미 최고 수준에 도달하여 맛의 차이를 느낄 수 없거나, “그 정도면 충분하다”고 생각한다면, 그 작은 진전을 위해 많은 돈을 지불하는 것은 비효율적입니다.
투자자들은 이제 사용자가 AI의 발전을 명확하게 느낄 수 있다면 계속 투자하지만, 사용자가 더 이상 지능의 향상을 느끼지 못한다면 그 프로젝트의 투자 논리가 바뀌었으며, 더 이상 많은 돈을 투자하여 지능을 높이는 것이 아니라 비용을 줄이고 실제로 적용하는 방법을 고려해야 합니다.
2. 애플리케이션 계층의 생존 여부: “모델 제조업체의 예비 부품”이 되지 말자
이번 논의에서 가장 날카로운 지적 중 하나였습니다. 많은 AI 애플리케이션(예: AI 코딩, AI 비디오 생성, AI 채팅 로봇) 회사들이 곤란한 상황에 처해 있습니다: 모델 제조업체(예: 오픈AI, 바이두, 알리바바 등)도 같은 일을 할 수 있으며, 아마도 더 잘 할 수 있습니다.
펑루이자본과 BAI 캐피탈의 투자자들은 AI 애플리케이션이 단순히 대형 모델을 호출할 뿐이고 자체적인 “독특한 기술”이 없다면, 상류 모델의 영향을 쉽게 받을 수 있다고 지적했습니다.
그렇다면 어떤 AI 애플리케이션이 투자할 가치가 있을까요?
- 개인 사용자를 대상으로 하는 제품(To C): 모델을 기반으로 새로운 상호작용 방식을 제공해야 합니다. 예를 들어, 단순한 텍스트 대화가 아니라 음성, 제스처, 심지어 뇌-기계 인터페이스 등을 통해 사용자와 상호작용하여 “이 경험은 모델에서 직접 제공할 수 없다”고 느끼게 해야 합니다.
- 기업을 대상으로 하는 제품(To B): 핵심은 특정 문제를 해결하는지와 자체적으로 ‘후처리 훈련’을 할 수 있는지입니다. 즉, 특정 산업의 데이터를 바탕으로 모델을 더 잘 조정하여 전문적으로 만들 수 있는지입니다.
요약하자면: 제품이 모델의 “외관”에 불과하다면 위험합니다; 제품이 모델의 “영혼”이나 “손발”이라면 가치가 있습니다.
3. 실체화된 지능(로봇)의 “거품” 진실: 돈이 너무 많은 것이 아니라, 돈이 부족한 것일까?
최근에는 “실체화된 지능”(인간형 로봇, 스마트 하드웨어 등)이 거품인지에 대한 논란이 많습니다. 일부 창업자들은 평가가 너무 높다고 생각하고, 일부 투자자들은 아직 거품 단계에 이르지 않았다고 생각합니다.
중과창성의 왕초(王超)는 반직관적인 의견을 제시했습니다: 전반적으로 볼 때, 실체화된 지능 산업의 자금량은 “아직 부족합니다.”
왜 그럴까요?
- 기술이 아직 확정되지 않았습니다: 현재의 로봇 산업은 초기 인터넷 시대와 같아서 어떤 방향이 올바른지 아무도 모릅니다. 일부 회사는 돈을 벌기 위해 서두르고, 일부 회사는 시나리오를 만들기 위해 서두르며, 일부 회사는 연산 능력을 쌓기 위해 서두릅니다. 기술 패러다임이 확립되지 않았기 때문에 모든 회사가 실패를 겪으며 많은 돈이 필요합니다.
- 진입 장벽이 매우 높습니다: 로봇을 실제로 유용하게 만들기 위해서는 데이터와 모델이 동시에 발전해야 합니다. 현재의 자금으로는 주요 업체들만이 성장할 수 있을 뿐, 전체 산업에는 충분하지 않습니다.
따라서 소위 “거품”은 평가와 단계의 불일치일 가능성이 높습니다. 일부 회사는 아직 시작 단계에 있지만, 평가가 이미 성숙한 단계 수준에 이르렀습니다. BAI 캐피탈의 펑천(冯甜)은 혁신 산업에는 거품이 따르는 것이 당연하다고 생각하지만, 창업자들에게 경고합니다: 높은 평가를 받을 수는 있지만, 자신의 팀과 제품이 시기를 견딜 수 있는지 스스로 물어봐야 합니다. 평가가 높아도 제품이 따라오지 못한다면, 그것은 스스로를 파꾸는 것입니다.
4. 프로젝트를 찾는 새로운 방법: “술자리”에서 “소홍서”와 “해커송”으로
이전에는 투자자들이 업계 커뮤니티, 지인 소개, 다양한 컨퍼런스를 통해 프로젝트를 찾았습니다. 이제 AI 창업의 진입 장벽이 낮아져 젊은이들도 훌륭한 기술 제품을 만들 수 있기 때문에 인재를 찾는 방법이 바뀌었습니다.
- 소셜 미디어: 펑루이자본의 투자자들은 소홍서와 해외 소셜 미디어를 통해 초기 창업 아이디어를 찾습니다.
- 대학과 해커송: BAI 캐피탈은 전용 AI 연구소를 설립하여 모델 테스트, 논문 추적, 해커송 활동을 통해 “씨앗 창업자”를 찾습니다.
- 기술적 장점이 더 중요해졌습니다: 기원자본(纪源资本)의 장하오난(姜浩楠)은 AI가 산업 진입 장벽을 낮추었다고 지적합니다. 이전에는 “통나무 효과”(모든 부분이 평균적이어야 한다)가 중요했지만, 이제는 “장점 효과”(특정 분야에서 뛰어난 능력)가 더 중요해졌습니다. 창업 팀이 특정 기술 분야에서 뛰어난 능력을 가지고 있고 회사를 조직할 수 있다면 기회가 있습니다.
이것은 다음 유니콘의 창립자가 대기업 임원이 아니라 GitHub에서 활발하게 활동하거나 소홍서에서 기술을 공유하는 95년생이나 00년생일 수도 있음을 의미합니다.
5. 창업자들에게 드리는 조언: 높은 평가에 현혹되지 말고, 제품의 단계에 맞게 자금을 조달하라
마지막으로, 여러 투자자들은 창업자들에게 같은 조언을 했습니다: 더욱 합리적으로 생각하세요.
기원자본의 장하오난은 현재 일차 시장의 평가가 “상승하고 있으며, 일부 회사의 첫 번째 라운드 투자 평가가 2~3년 전의 유사 프로젝트보다 3~5배 높다”고 말했습니다. 이것은 매력적으로 보일 수 있지만, 그 뒤에는 큰 위험이 숨어 있습니다.
- 높은 평가 = 높은 압력: 높은 평가를 받으면 투자자들의 성장 기대도 매우 높아집니다. 만약 향후 몇 년 동안 시장이 변동하거나 제품의 진전이 기대에 미치지 못한다면, 그 높은 평가는 “천장”이 되어 다음 라운드의 자금 조달이 어려워지거나 실적이 부족하여 청산될 수 있습니다.
- 매칭 원칙: 창업 회사들에게 제품의 단계에 맞게 자금 규모와 평가를 매칭할 것을 권장합니다. 제품이 초기 검증 단계에 있다면 성숙한 단계의 높은 평가를 추구하지 마세요. 평가를 낮게 유지하여 향후 경제 변동에 대비할 수 있는 여지를 남겨두세요.
결론:
AI 투자는 줄어들지 않고 “깊은 물속”으로 들어갔습니다. 투자자들은 더 이상 “이야기”에 투자하지 않고 “확실한 지능의 향상”과 “독특한 제품 가치”에 투자합니다. 창업자들에게는 이제 높은 평가를 무분별하게 추구할 때가 아니라 제품을 다듬고 시기를 견딜 수 있는 능력을 증명할 때입니다. 일반인들에게도 이러한 논리를 이해하는 것은 AI 산업의 진짜 모습을 더 잘 보고 표면적인 “거품”에 현혹되지 않도록 도와줄 것입니다.