Bonjour ! Je suis votre ami analyste financier. Aujourd'hui, nous allons parler d'une industrie qui peut sembler très technique, mais qui est en réalité étroitement liée aux téléphones portables, aux ordinateurs que nous utilisons, et même aux capacités de calcul de l'IA du futur : le tissu électronique.
Récemment, les nouvelles de l'augmentation des prix du tissu électronique ont fait le tour des réseaux. Beaucoup de gens se demandent sûrement : « N'est-ce pas juste un morceau de tissu ? Comment peut-il devenir si cher ? »
Ne vous inquiétez pas, ce tissu n'est pas ordinaire. Il constitue la structure des cartes de circuit imprimé (PCB), qui sont le « système nerveux » de tous les appareils électroniques, des iPhones que vous utilisez aux serveurs AI qui ronronnent dans les data centers.
Pour que vous compreniez pleinement la logique derrière ces augmentations de prix et savoir jusqu'à quand elles continueront, j'ai décomposé cet article de fond du *Economic Observer* en cinq parties faciles à comprendre. Nous ne nous appuierons pas sur du jargon, mais sur des explications simples et logiques.
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I. Récapitulatif du phénomène : À quel point les prix ont-ils augmenté ? Pourquoi tout le monde est-il si excité ?
Tout d'abord, il faut clarifier la situation : ces augmentations de prix ne sont pas mineures, mais représentent une hausse « épique » qui s'accélère encore.
- Les prix ont doublé voire plus :
- Le tissu électronique de base de type 7628, le plus utilisé, est passé de 3,8 yuans par mètre au début de l'année à 11,8 yuans par mètre en septembre.
- Les types 1080 et 2116, plus fins et plus haut de gamme, ont vu des augmentations encore plus importantes, de 280 % à 290 %.
- En comparaison, lors de la dernière vague d'augmentations (2020-2021), le prix n'a atteint que 8,78 yuans par mètre ; il a maintenant dépassé ce pic de 30 %.
- Les entreprises du secteur en aval se plaignent :
- *Jiantao Circuit Board*, leader dans la production de cartes de circuit imprimé (CCL), a annoncé sept augmentations de prix cette année, pour une hausse cumulative de plus de 100 %.
- Les entreprises de cartes de circuit imprimé (PCB) telles que Shennan Circuit et Jingwang Electronics se lamentent des coûts élevés et des bénéfices compressés.
- Réaction vigoureuse sur le marché boursier :
- Les actions des entreprises concernées (comme Honghe Technology, International Composite, China巨石) ont augmenté de trois à sept fois au cours de l'année.
- Les résultats financiers ont également progressé : Honghe Technology a enregistré une augmentation de 334 % de son bénéfice net au premier semestre, et China巨石 de 74 %.
En bref : Le tissu électronique est devenu une sorte de « monnaie forte » ; il est possible d'augmenter les prix même en ayant des stocks, et même les grandes entreprises ont du mal à se procurer suffisamment de matières premières.**
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II. Logique fondamentale : Pourquoi pénurie de tissu électronique ? Ce n'est pas à cause du manque d'équipements, mais de trois contraintes majeures
Beaucoup pensent que la pénurie est due au manque de machines à tisser, mais ce n'est qu'une apparence. L'expert du secteur, Su Wan Yi, souligne que la situation est causée par une combinaison de demande, de matières premières et d'équipements.
1. **Du côté de la demande : Les serveurs AI sont des « engloutisseurs de tissu électronique**
- Augmentation massive de la consommation : Les cartes de circuit imprimé des serveurs d'autrefois en comptaient généralement de 8 à 14 couches, tandis que les serveurs AI (comme ceux d'NVIDIA) en nécessitent de 20 à 78 couches. Chaque couche nécessite du tissu électronique comme structure.
- Conséquence : Un serveur AI consomme de 3 à 8 fois plus de tissu électronique qu'un serveur traditionnel.
- Point clé : Il s'agit d'une augmentation de demande permanente, car l'IA continue de se développer.
2. **Du côté des matières premières : Il n'y a pas assez de fil électronique**
- Lent développement des usines de production : La fabrication du fil électronique nécessite des fours spéciaux, et il faut plus de deux ans pour passer de la conception à la production à plein régime. Cette année, la capacité de production nouvelle en Chine est très limitée.
- Les grandes entreprises gardent pour elles-mêmes leur production : Des entreprises comme China巨石 et Jiantao réservent leur fil électronique à leur propre usage et en vendent moins sur le marché.
- Les petites et moyennes entreprises sont en pénurie : Certaines d'entre elles n'ont plus de stocks et ne peuvent fournir que 60 % de la demande.
3. **Du côté de l'équipement : Les machines à tisser de Toyota au Japon sont en monopole**
- Aucun substitut : Le tissu électronique de haute qualité (en particulier les tissus fins) nécessite des machines à tisser à jet d'eau, et plus de 90 % de ces machines sont fabriquées par Toyota Industries au Japon.
- Attente de deux ans pour la livraison : Les commandes de machines à tisser Toyota ne seront livrées qu'en 2029.
- Quel est le problème avec les machines locales ? Ce n'est pas la vitesse, mais la stabilité : les machines japonaises contrôlent les fluctuations de tension à ±0,1 gramme, tandis que les machines locales atteignent ±0,3 gramme. Elles peuvent produire des tissus épais, mais pas des tissus ultra-fins avec une bonne qualité. Les usines de tissu électronique ont besoin de certitude, donc elles hésitent à passer à des machines locales.
En bref : L'IA a provoqué une forte augmentation de la demande ; les matières premières ne peuvent pas suivre la croissance, et les équipements japonais sont en monopole, ce qui explique les prix élevés.
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III. Vérité sur les bénéfices : Qui gagne de l'argent ? Le jeu cruel de l'abandon des produits moins rentables pour se concentrer sur les produits plus chers
Les entreprises ont des destins très différents lors de ces augmentations de prix. La logique est simple : celles qui produisent des tissus électroniques de haute qualité gagnent beaucoup d'argent ; celles qui se contentent de tissus ordinaires enregistrent des bénéfices plus modestes.
1. **Écart significatif des bénéfices**
- Tissu ordinaire (type 7628) : 11,8 yuans par mètre, utilisé dans les téléphones portables et les appareils électroménagers, avec une concurrence féroce et des bénéfices faibles.
- Tissus spéciaux (à faible diélectricité, tissus en quartz, etc.) : Utilisés dans les serveurs AI, ils exigent une transmission de signal rapide et des pertes minimales.
- Tissu à faible diélectricité de deuxième génération : 160 yuans par mètre.
- Tissu en quartz : 250 à 400 yuans par mètre.
- Écart de prix : Au sein d'une même catégorie, les prix peuvent varier de plus de 20 fois !
2. **Les choix des entreprises : Abandonner les produits moins rentables pour se concentrer sur les produits haut de gamme**
- Honghe Technology : L'entreprise a délibérément abandonné les tissus moins rentables pour se concentrer sur les tissus spéciaux. Résultat : la part des revenus provenant des tissus spéciaux est passée de 16 % à 35 %, et le taux de marge brute est passé de 31 % à 59,5 %.
- Contraste avec Changhai Shares : Cette entreprise, qui produit principalement du fil de verre ordinaire, a enregistré une baisse de 10 % de son bénéfice net au premier semestre.
- Jiantao Circuit Board : Son activité de tissu électronique a généré un bénéfice de 1,0 milliard de yuans au premier semestre, soit une augmentation de 280 % par rapport à l'année précédente.
En bref : L'industrie est en train de se réorganiser. Les grandes entreprises et celles capables de produire des tissus de haute qualité gagnent beaucoup d'argent, tandis que les capacités moins rentables sont éliminées.
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IV. Perspectives pour l'avenir : Quand la situation se stabilisera-t-elle ? Ne vous précipitez pas pour acheter à bas prix, 2028 sera un tournant décisif
Si l'industrie est si rentable, pourquoi aucun nouvel acteur n'entre-t-elle sur le marché ? Et pourquoi les prix ne baissent-ils pas ?
1. **Pourquoi personne n'ose-t-il entrer ?**
- Les leçons de la dernière vague d'augmentations : En 2021, de nombreuses entreprises ont investi pour augmenter la production, mais les prix ont chuté en 2022, entraînant des pertes pour les nouveaux entrants pendant plusieurs années.
- Barrières élevées :
- Les entreprises publiques : Le taux de retour sur investissement ne répond pas aux exigences des critères de notation.
- Les entreprises privées : Les composants clés (comme les plaques à base de platine et de rhodium) sont très chers, augmentant considérablement les coûts de production des fours.
- Les entreprises existantes : Elles sont toutes concentrées sur l'augmentation de la production de tissus plus rentables et n'ont pas envie de se lancer dans des produits moins rentables.**
2 **Calendrier de libération de la capacité de production (points clés)**
- 2026-2027 : Les projets d'expansion de China巨石 et Jiantao (Huaian, Tongxiang, Qingyuan) commenceront à être mis en œuvre, mais la production ne dépassera pas vraiment les niveaux prévus avant la fin de 2027 ou au début de 2028.
- Machines à tisser de Toyota : La production mensuelle devrait atteindre 200 unités vers le deuxième trimestre 2027 et 300 unités à la fin de 2027 ou au début de 2028.
- Machines locales : On s'attend à une augmentation de la production à partir du premier semestre 2027, mais elles devront encore passer par de nombreux tests (qualité, stabilité, certification) avant d'être largement adoptées par les grandes entreprises.
3 **Judgment des experts : 2028 sera le véritable point de pression**
- Su Wan Yi estime que 2028 sera le véritable moment de test pour l'industrie. Avant cela, les contraintes en matière de production (matières premières, équipements) ne seront pas complètement résolues.
- Même si la production de machines locales augmente, la concurrence se concentrera sur des aspects systémiques tels que les formulations des fils, les procédés d'imprégnation et la certification des clients, et non simplement sur le remplacement des équipements.
En bref : La situation restera tendue à court terme (2026-2027), et la tendance à la hausse des prix devrait se poursuivre. Le véritable équilibre entre l'offre et la demande ne sera atteint qu'en 2028. Il est prudent de ne pas investir à ce stade, mais l'industrie est réellement très prometteuse.
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V. Risques potentiels et variables : Le remplacement par le PTFE ? Le retrait des acteurs étrangers ?
Enfin, examinons si des facteurs inattendus pourraient changer la situation.
1. **Le PTFE (polytétrafluoroéthylène) remplacera-t-il le tissu électronique ?**
- Inquiétude : Le PTFE est un autre matériau à haute fréquence ; s'il est largement utilisé dans les serveurs AI, il pourrait remplacer le tissu électronique.**
- Vérité : Bien que la prochaine génération de serveurs NVIDIA (Rubin Ultra) ait testé le PTFE, sa production en série ne commencera pas avant le second semestre 2027, et le plan prévoit une utilisation mixte de PTFE et de verre. Ainsi, cette inquiétude est exagérée ; la demande de tissu électronique restera forte à court terme.
2 **Retrait des capacités étrangères, augmentation de la part de marché chinoise**
- Japan, États-Unis, Taïwan : Des géants comme Owens Corning (États-Unis) et Electric Glass (Japon) réduisent ou ferment leurs lignes de production de tissu électronique pour se concentrer sur des produits plus haut de gamme ou se retirer du marché.
- Conséquence : De nombreuses commandes étrangères vont vers la Chine. China巨石 a exporté plus de 100 000 tonnes de verre en juillet et août, atteignant un record historique.
- Impact : La part de marché chinoise sur le marché mondial du tissu électronique augmentera, renforçant son pouvoir de négociation.
3 **Le phénomène de la “monnaie mauvaise éliminant la monnaie bonne” sur le marché bas de gamme ?**
- Phénomène : Certaines petites entreprises utilisent des fils de verre non adaptés pour produire du tissu électronique et le vendent à bas prix, ce qui entraîne des problèmes de qualité (décollement des cartes de circuit imprimé).
- Conséquence : En cas d'accident, ces petites entreprises doivent payer des coûts élevés, voire faire faillite. Cela accélère en fait la concentration de l'industrie entre les entreprises leaders, ce qui est bénéfique pour les grandes entreprises.
4 **Prévisions de prix : Les prix continueront-ils à augmenter ?**
- Prévisions du secteur : À la fin de l'année, les prix des tissus de type 7628 pour les grandes entreprises pourraient dépasser 15 yuans par mètre, et ceux destinés à des applications spéciales pourraient dépasser 20 yuans par mètre.
- Signaux : Les prix sur le marché secondaire (14-15 yuans) sont déjà supérieurs aux prix proposés par les grandes entreprises (un peu plus de 10 yuans), ce qui indique une pénurie extrême sur le marché ; les augmentations de prix pourraient dépasser toutes les attentes.
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Conclusions pour le grand public
1. Si vous êtes intéressé par l'investissement : L'industrie du tissu électronique est actuellement en plein essor, avec des barrières élevées et des bénéfices importants. Les points clés à suivre sont la libération de la capacité de production de tissus électroniques de haute qualité (destinés à l'IA) et les progrès des machines à tisser locales. Cependant, les prix reflètent déjà en partie ces attentes, et 2028 sera le véritable moment d'équilibre entre l'offre et la demande. Les fluctuations à court terme pourraient être importantes.
2. Si vous travaillez dans l'industrie électronique : Soyez prêt à une augmentation des coûts. Les entreprises de cartes de circuit imprimé et de produits finaux pourraient tenter de compenser ces coûts en augmentant les prix ou en optimisant leur conception. Assurer l'approvisionnement est plus important que de maintenir les prix ; celles qui manquent de matières premières seront exclues du marché.
3. Si vous êtes simplement curieux : Rappelez-vous que le “tissu” invisible de votre téléphone est en train de connaître une réévaluation