Здравствуйте! Я ваш друг-аналитик в области финансов и бизнеса. Сегодня мы поговорим об отрасли, которая звучит довольно специализированно, но на самом деле тесно связана с теми устройствами, которые у нас в руках — смартфонами, компьютерами, а также с будущими возможностями искусственного интеллекта: электронной ткани.
Недавно новости о росте цен на электронную ткань стали широко обсуждаться. Многие могут подумать: «Разве это просто ткань? Как она может так сильно подорожать?»
Не торопитесь — эта ткань действительно необычна. Она является основой для печатных плат (PCB), а печатные платы, в свою очередь, представляют собой «нервную систему» всех электронных устройств. От вашего iPhone до громко работающих серверов искусственного интеллекта в центрах обработки данных — всё это невозможно без неё.
Чтобы вы полностью поняли логику этого роста цен и когда он, возможно, закончится, я разделил этот глубокий отчёт газеты «Экономический обзор» на пять понятных для всех частей. Мы не будем использовать специализированную терминологию, а будем говорить простым языком и объяснять основные моменты.
---
I. Обзор ситуации: насколько сильен рост цен? Почему все так взволнованы?
Прежде всего, давайте проясним текущую ситуацию: этот рост цен — это не что-то незначительное, а настоящий «эпический» взлёт, и он продолжается с ускорением.
- Цены удвоились или даже больше:
- Самая востребованная электронная ткань спецификации 7628 подскочила с 3,8 юаней за метр в начале года до 11,8 юаней за метр в сентябре.
- Более тонкие и высококлассные ткани спецификаций 1080 и 2116 подорожали на 280–290%.
- Для сравнения: в прошлый раз (2020–2021 годы) цены выросли максимум до 8,78 юаней за метр, а теперь они превысили предыдущий пик более чем на 30%.
- Производители нижнего уровня страдают:
- Лидер в производстве покрытых медными пластин (CCL), компания JianTao, объявила о 7 повышениях цен в этом году, в сумме на 100%.
- **Компании, производящие печатные платы (PCB), такие как Shennan Circuit и Jingwang Electronics, жалуются на высокие затраты и сжатие прибыли.
- Реакция рынка акций:
- Акции связанных компаний (например, Honghe Technology, International Composite, China巨石) выросли в цене в 3–7 раз.
- Финансовые показатели также улучшились: чистая прибыль Honghe Technology в первой половине года увеличилась на 334%, а China巨石 — на 74%.
В общем, электронная ткань стала своего рода «твёрдым товаром»: если у вас есть товар, вы можете запросить более высокую цену, даже крупные производители не могут получить достаточное количество сырья.
---
II. Основная логика: почему дефицит? Не из-за нехватки оборудования, а из-за тройного ограничения
Многие думают, что дефицит электронной ткани связан с недостатком ткацких машин, но это лишь поверхностное объяснение. Эксперт отрасли Су Ваньи указывает, что причина кроется в тройном ограничении: спросе, сырье и оборудовании.
1. Спрос: серверы искусственного интеллекта — главные потребители
- Резкий рост потребления: раньше печатные платы серверов содержали от 8 до 14 слоёв, а современные серверы искусственного интеллекта (например, от Nvidia) требуют от 20 до 78 слоёв. Каждый слой нуждается в электронной ткани в качестве основы.
- Вывод: количество электронной ткани, используемой в серверах искусственного интеллекта, в 3–8 раз превышает количество, требуемое традиционными серверами.
- Ключевой момент: это не циклический всплеск спроса (например, из-за праздничных покупок), а постоянное увеличение потребления. Пока искусственный интеллект будет развиваться, этот спрос не исчезнет.
2. Сырьё: нехватка электронной пряжи
- Медленное строительство заводов: производство электронной пряжи требует длительного времени — от начала строительства до полной мощности более двух лет. В этом году в Китае почти не было новых мощностей.
- Крупные производители забирают всё себе: такие компании, как China巨石 и JianTao, при расширении производства электронной ткани, предпочитают использовать собственную пряжу, уменьшая количество, поставляемое на рынок.
- Мелкие производители остаются без сырья: некоторые из них уже исчерпали свои запасы и могут получить только 60% от необходимого количества.
3. Оборудование: монополия японских производителей
- Отсутствие альтернатив: для производства высококлассной электронной ткани (особенно тонкой) необходимы ткацкие машины от японской компании Toyota Industries.
- Ожидание поставок до 2029 года: заказы на такие машины будут выполнены только в 2029 году.
- В чём разница между японскими и китайскими машинами? В стабильности: японские машины обеспечивают контроль натяжения ткани с точностью до ±0,1 грамма, в то время как китайские — до ±0,3 грамма. Китайские машины хороши для производства толстой ткани, но их качество снижается при производстве тонкой ткани. Производители электронной ткани нуждаются в надёжности, поэтому не решаются на замену на китайские машины.
В общем, рост спроса, медленное увеличение производства сырья и монополия японских производителей оборудования привели к росту цен.
---
III. Реальность прибыли: кто зарабатывает на этом? Жестокая игра «отказ от низкокачественного к высококачественному**
В этом росте цен судьбы компаний сильно различаются. Основная логика такова: кто производит высококлассную специализированную ткань, тот зарабатывает больше; кто производит обычную ткань, тот получает меньше прибыли.
1. Огромный разрыв в прибыли
- Обычная ткань (спецификация 7628): цена 11,8 юаней за метр. Используется в смартфонах и бытовой технике, конкуренция сильная, прибыль низкая.
- Специализированная ткань (низкое диэлектричество, кварцовая ткань и т. д.): используется в серверах искусственного интеллекта, требует быстрой передачи сигналов и низких потерь.
- Ткань с низким диэлектричеством второго поколения: цена 160 юаней за метр.
- Кварцовая ткань: цена 250–400 юаней за метр.
- Разница в ценах: внутри одной категории цены могут отличаться более чем в 20 раз!
2. Выбор компаний: отказ от низкокачественного производства в пользу высококлассного
- Honghe Technology: активно отказалась от производства низкоприбыльной обычной ткани и сосредоточилась на специализированной. В результате доля доходов от специализированной ткани увеличилась с 16% до 35%, а валовая прибыль выросла с 31% до 59,5%.
- Противоположный пример: компания Changhai Shares (производит обычную стекловолоконную пряжу) в первой половине года показала снижение чистой прибыли на 10%.
- JianTao: в первой половине года прибыль от бизнеса по производству электронной ткани составила 1 миллиард гонконгских долларов, что на 280% больше, чем в прошлом году.
В общем, отрасль проходит процесс перестройки: крупные компании и те, кто способен производить высококлассную ткань, зарабатывают больше, в то время как мелкие производители устраняются с рынка.
---
IV. Прогнозы на будущее: когда наступит поворотный момент? Не спешите покупать акции на дно, решающий момент — 2028 год
Если так выгодно, почему не появляются новые игроки на рынке? Почему цены не падают?
1. Почему никто не рискует вступать на рынок?
- Последствия предыдущего роста цен: в 2021 году многие компании вложили средства в расширение производства, но в 2022 году цены рухнули, и новые участники потерпели убытки на протяжении нескольких лет.
- Высокие барьеры для входа:
- Государственные компании: не могут получить разрешение на инвестиции из-за недостаточной доходности проектов.
- Частные компании: стоимость ключевых компонентов (например, платиново-родиевых сплавов) слишком высока, что увеличивает затраты на строительство заводов.
Существующие производители: все сосредоточены на расширении производства более прибыльной специализированной ткани и не заинтересованы в производстве низкоприбыльной обычной ткани.
2. График расширения производственных мощностей
- 2026–2027 годы: проекты расширения производства China巨石 и JianTao (в Хуайане, Тунсяне, Цинъюане) начнутся, но основная мощность будет достигнута к концу 2027–2028 году.
- Производство японских ткацких машин: производство увеличится до 200 единиц в месяц примерно во втором квартале 2027 года и до 300 единиц к концу 2027 – началу 2028 года.
- Китайские производители: ожидается, что производство начнёт увеличиваться в первой половине 2027 года, но для массового использования их машин необходимо пройти проверку качества, надёжности и сертификации.
3. Мнение экспертов: 2028 год — ключевой момент для проверки ситуации
- Су Ваньи считает, что именно в 2028 году произойдёт настоящий испытательный период для рынка.
- **До этого времени барьеры на