انتهاء “السباق” لإصدار السندات المحلية: كيف يمكن استخدام 3 تريليونات اليوان بشكل فعال؟ وما هي الأسرار وراء ذلك؟
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي واقتصادي. هناك حدث كبير في الأوساط المالية مؤخرًا: الحكومات المحلية تبذل جهودًا كبيرة لجمع الأموال. لا تسيئوا الفهم، فالمقصود بـ“جمع الأموال” هنا ليس إنفاقها بشكل عشوائي، بل من خلال إصدار سندات خاصة لتمويل مشاريع مثل بناء الطرق والجسور والبنية التحتية، بل وحتى سداد الديون القديمة.
حتى منتصف سبتمبر، أصدرت المناطق المختلفة حوالي 3.06 تريليونات يوان من السندات الخاصة الجديدة، وهو ما يمثل ما يقرب من 70% من إجمالي الـ4.4 تريليون يوان المخطط له لهذا العام. وهذا يعني أن الـ1.3 تريليون يوان المتبقية من المرجح أن يتم إصدارها بالكامل قبل نهاية أكتوبر.
لماذا العجلة؟ وأين تُنفق هذه الأموال؟ وهل هناك إهدار؟ اليوم سنشرح بلغة بسيطة كيف تم جمع هذه الأموال وكيفية استخدامها.
---
أولاً، لماذا الإسراع في إصدار السندات في النصف الثاني من العام؟ - من أجل استقرار الاقتصاد، يجب زيادة الجهود
قد يتساءل الكثيرون: هل الحكومة تفتقر إلى الأموال؟ ولماذا الإسراع في إصدار السندات؟
في الواقع، الأمر يشبه التخطيط المالي للأسرة قبل نهاية العام. إذا كانت الأسرة تخطط لإنفاق 4.4 ألف يوان لتحسين حياتها (مثل التجديدات أو شراء سيارة)، ولكنها أنفقت فقط أكثر من 3 آلاف يوان حتى منتصف سبتمبر، فإن إنفاق الـ1.3 ألف يوان المتبقية في ديسمبر سيكون متأخرًا جدًا لتحسين جودة الحياة طوال العام.
1. المتطلبات السياسية لزيادة الكفاءة
الدولة تطالب بشكل واضح بأن تكون السياسات الاقتصادية أكثر فعالية في النصف الثاني من العام. عندما يواجه الاقتصاد ضغوطًا هبوطية، يعتبر الاستثمار الحكومي وسيلة مباشرة لتعزيز الاقتصاد. السندات الخاصة هي أداة مهمة للحكومة لتحفيز الاستثمار وتحقيق الاستقرار الاقتصادي.
2. الوقت المحدود
يتوقع الخبراء أن يتم إصدار جميع السندات الخاصة الجديدة بحلول نهاية أكتوبر. لماذا نهاية أكتوبر؟ لأن نوفمبر وديسمبر هما فترتان حرجتان للتسريع، وإذا لم تُصدر الأموال في الوقت المناسب، فسوف تتأخر بدء المشاريع، مما يؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي في النصف الأول من العام المقبل. لذلك، الهدف هو “الاستفادة من الوقت” لضمان تحويل الأموال إلى تقدم فعلي في المشاريع.
3. ليس فقط لبناء الطرق، بل أيضًا لسداد الديون
هناك ميزة جديدة في هذه الدفعة من السندات: في السابق، كانت السندات الخاصة مخصصة فقط للمشاريع الجديدة، لكن الآن يُسمح باستخدام جزء من الأموال (حوالي تريليون يوان) لـحل الديون الخفية. ببساطة، هذا يعني استبدال الديون القديمة أو غير القانونية من خلال قنوات رسمية، وهو أمر ضروري لمنع المخاطر ومنع انقطاع سلسلة الديون المحلية.
---
ثانيًا، أين تُنفق 3 تريليونات اليوان؟ - نصفها للبناء، والنصف الآخر لسداد الديون
هذه الـ3 تريليونات ليست موحدة، بل مقسمة إلى قسمين بأغراض مختلفة تمامًا.
1. حوالي 2 تريليون يوان: لمشاريع البناء (استثمار حقيقي في البنية التحتية)
هذا الجزء هو “النشاط التقليدي” للسندات الخاصة:
- الوجهات: دعم أكثر من 18 ألف مشروع بناء.
- التأثير: يساعد على خلق فرص عمل، يحفز الاستهلاك، ويشكل نظامًا حديثًا للبنية التحتية. على سبيل المثال، طريق “أجمل طريق سياحي” في قوانغدونغ، الذي لم يساعد فقط على تحسين الطرق، بل جذب أيضًا نزلًا سياحيًا فاخرًا، مما دفع بتطور الصناعة السياحية.
2. حوالي تريليون يوان: لحل المخاطر الموجودة (سندات خاصة خاصة)
هذا الجزء يُعرف بـ“السندات الخاصة الخاصة”، وهو طريق جديد تم إنشاؤه في السنوات الأخيرة لحل مخاطر الديون المحلية الخفية:
- الوجهات:
- حل الديون الخفية القديمة (تحويل الديون غير القانونية إلى ديون قانونية).
- دعم مشاريع التعاون بين الحكومة ورأس المال الخاص (PPP).
- سداد الديون المستحقة للشركات (مثل ديون المقاولين).
- الأهمية: هذا يعني “وقف نزيف” المالية المحلية وتنقية الوضع المالي. إذا لم تُسدد هذه الديون القديمة، فإن سمعة الحكومة ستتضرر، ولن يجرؤ البنوك على إقراض المزيد من الأموال، مما يؤدي إلى توقف الدورة الاقتصادية.
---
ثالثًا، هل الأموال تُنفق بشكل جيد؟ - الحذر من “التضخيم المفرط” و“التأخير في استخدام الأموال”
على الرغم من أن الأموال تم إصدارها بسرعة، إلا أن الطريقة التي تُنفق بها هي الأهم. من التقارير التدقيقية والدراسات التي أجرتها البرلمانات المحلية، هناك العديد من المشاكل، والتي تتركز بشكل رئيسي على “التركيز على الإصدار وتجاهل الإدارة”.
1. “تضخيم العائدات”: العائدات المتوقعة مبالغ فيها، ولا يمكن تحقيقها فعليًا
- الظاهرة: بعض الحكومات المحلية تبالغ في تقدير العائدات المستقبلية للمشاريع لتلبية متطلبات إصدار السندات (مثل أن تغطي العائدات أكثر من الأصل والفوائد بنسبة 1.2).
- العواقب: بعد اكتمال المشاريع، تكون الإيرادات الفعلية أقل بكثير من التوقعات، وقد تضطر الحكومة إلى سداد الديون من ميزانيتها، مما يخلق مخاطر ديون جديدة.
2. “التأخير في استخدام الأموال”: عدم الاستعداد الكافي مسبقًا، مما يؤدي إلى تأخير بدء المشاريع
- الظاهرة: بعض المشاريع لا تحصل على التصاريح اللازمة أو لا يتم الحصول على الأراضي أو التخطيط الجيد مسبقًا.
- العواقب: بعد إصدار السندات ووصول الأموال، لا يمكن بدء المشاريع، وتظل الأموال معطلة في الحسابات، مما يؤدي إلى هدر الوقت وزيادة التكاليف.
3. “سوء استخدام الأموال”: استخدام الأموال لأغراض أخرى
- الظاهرة: بعض المناطق تستخدم أموال السندات لسداد ديون أخرى أو لأغراض غير مخصصة.
- العواقب: هذا يخالف مبدأ استخدام الأموال لأغراض محددة، مما يؤدي إلى انقطاع سلسلة تمويل المشاريع وحتى فشلها.
4. “اختفاء الأصول”: عدم تسجيل الأصول أو عدم دفع العائدات
- الظاهرة: بعد اكتمال المشاريع، لا يتم تسجيل الأصول أو لا تُدفع العائدات كما هو مطلوب، مما يجعل من الصعب على الحكومة معرفة مقدار الأصول والتدفقات النقدية الناتجة، مما يؤثر على قدرتها على سداد الديون.
---
رابعًا، كيف ندير الأموال بشكل جيد؟ - من “التساهل” إلى “الإدارة الصارمة”
لمعالجة المشاكل المذكورة أعلاه، تقوم وزارة المالية والإدارات المالية المحلية بتحسين الإدارة، مع التركيز على:
المراجعة الدقيقة مسبقًا، والإدارة الصارمة أثناء التنفيذ، والتقييم الدقيق بعد الانتهاء.
1. المراجعة المسبقة: استبعاد العناصر غير الضرورية (مراجعة صارمة)
- مراجعة ثالثة: مثل مقاطعة قانسو، التي تستعين بمؤسسات خارجية لمراجعة مستندات الإصدار. إذا كانت تقديرات العائدات غير معقولة أو كانت الامتثال للوائح غير واضح، يتم رفض الإصدار.
- تأكيد مصادر الأموال: مثل مقاطعة هوبي، التي تتحقق من مصادر الأموال المالية وأموال السندات والقروض البنكية قبل بدء المشروع. إذا كانت المصادر غير صحيحة، يتم رفض المشروع.
- مثال: تم رفض مشروع بنية تحتية في مقاطعة شياننينغ لأن العائدات لم تكن كافية لتغطية الأصل والفوائد. منذ يوليو 2