El “esprint” de los bonos locales llega a su fin: ¿cómo gastar bien estos 3 billones de yuanes? Detrás de esto hay muchos detalles que conocer
Hola a todos, soy vuestro reportero financiero. Últimamente ha habido mucho movimiento en el mundo financiero: los gobiernos locales están reuniendo fondos de manera intensiva. No os equivoquéis, esto no significa gastar dinero de manera desordenada, sino que se trata de emitir bonos especiales para financiar la construcción de carreteras, puentes, infraestructura y hasta el pago de deudas antiguas.
Hasta mediados de septiembre, se han emitido alrededor de 3.06 billones de yuanes en nuevos bonos especiales, lo que representa casi el 70% del total anual de 4.4 billones. Esto significa que los aproximadamente 1.3 billones restantes probablemente se emitirán antes de finales de octubre.
¿Por qué tanta prisa? ¿Dónde se está gastando el dinero? ¿Se está desperdiciando algo? Hoy vamos a explicar en términos sencillos el origen y las formas de utilizar estos 3 billones de yuanes.
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I. ¿Por qué se apresuran a emitir bonos en la segunda mitad del año? — Para estabilizar la economía, es necesario acelerar
Muchas personas se preguntarán: ¿El gobierno carece de fondos? ¿Por qué tiene prisa en emitir bonos?
En realidad, es como la planificación financiera de una familia antes de fin de año. Si una familia planea gastar 44,000 yuanes este año para mejorar su vida (por ejemplo, en reformas o la compra de un coche) y solo ha gastado más de 30,000 hasta mediados de septiembre, gastar el resto en diciembre sería demasiado tarde para mejorar la calidad de vida durante todo el año.
1. Requisitos políticos de “aumentar la eficiencia”
El estado exige claramente que las políticas macroeconómicas de la segunda mitad del año sean más activas. Cuando la economía enfrenta presiones descendentes, la inversión gubernamental es el “inyección de energía” más directa. Los bonos especiales son una herramienta importante para que el gobierno impulse la inversión y estabilice la economía general.
2. La ventana de tiempo es limitada
Los expertos prevén que la emisión de nuevos bonos especiales se completará antes de finales de octubre. ¿Por qué justo a finales de octubre? Porque noviembre y diciembre son periodos de intensa actividad antes de fin de año; si los fondos no se emiten a tiempo, los proyectos se retrasarán y no contribuirán al crecimiento económico del primer semestre del próximo año. Por lo tanto, se está “apresurando” para asegurar que los fondos se conviertan rápidamente en avances reales en proyectos.
3. No solo para construir carreteras, también para “pagar deudas”
Esta emisión de bonos tiene una nueva característica: antes, los bonos especiales solo se podían utilizar para proyectos nuevos, pero ahora se permite que una parte del dinero (alrededor de 1 billón) se utilice para resolver deudas ocultas. En otras palabras, se están utilizando canales legales para reemplazar deudas antiguas o irregulares, con el objetivo de controlar los riesgos y evitar que la cadena de deudas locales se rompa.
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II. ¿Dónde se ha gastado los 3 billones de yuanes? — La mitad en construcción, la mitad en pagar deudas
Estos 3 billones de yuanes no son un bloque monolítico; se dividen en dos partes con usos muy diferentes.
1. Alrededor de 2 billones: para proyectos de construcción (inversión real en infraestructura)
Esta parte del dinero es el “negocio principal” de los bonos especiales.
- Destino: Ha apoyado más de 18,000 proyectos de construcción.
- Efecto: Ha generado empleo, estimulado el consumo y creado un sistema de infraestructura moderna. Por ejemplo, la carretera turística más hermosa de Guangdong no solo ha facilitado el transporte, sino que también ha atraído la instalación de casas de huéspedes de alta calidad, impulsando la industria turística.
2. Alrededor de 1 billón: para resolver riesgos existentes (bonos especiales especiales)
Esta parte se conoce como “bonos especiales especiales” y es un nuevo canal abierto en los últimos años para resolver riesgos de deudas locales ocultas.
- Destino:
- Resolución de deudas ocultas antiguas (cambiar dinero prestado de manera irregular por deudas legales).
- Apoyo a la construcción de proyectos PPP (proyectos de cooperación entre el gobierno y el capital privado).
- Pago de deudas pendientes del gobierno a empresas (por ejemplo, pagos a empresas de construcción).
- Significado: Esto es como “detener la hemorragia” y “desintoxicar” las finanzas locales. Si no se pagan estas deudas antiguas, la credibilidad del gobierno se verá afectada, los bancos no se atreverán a prestar más dinero y el ciclo económico se bloqueará.
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III. ¿Ha valido la pena gastar estos 3 billones de yuanes? — Cuidado con el “exceso de publicidad” y el “desempleo de fondos”
Aunque los fondos se han emitido rápidamente, lo importante es cómo se han utilizado. Según los informes de auditoría y las investigaciones de los congresos populares, hay varios problemas, principalmente relacionados con “dar demasiada importancia a la emisión y menos a la gestión”.
1. “Inflación de ingresos” en los proyectos: Los ingresos futuros de algunos proyectos se han exagerado para cumplir con los requisitos de emisión de bonos.
- Situación: Algunos gobiernos locales han exagerado los ingresos futuros de los proyectos para cumplir con los requisitos.
- Consecuencia: Después de la construcción, los ingresos reales son mucho menores de lo esperado, y al final el gobierno tiene que pagar las deudas con fondos públicos, creando nuevos riesgos de deudas ocultas.
2. “Dormir” de los fondos: La preparación inicial de algunos proyectos no fue adecuada, y el dinero se emitió pero no se pudo gastar.
- Situación: Algunos proyectos no tuvieron una buena evaluación inicial ni aprobación, y la tierra no se adquirió ni se planificó adecuadamente.
- Consecuencia: Los bonos se emitieron, el dinero llegó a las cuentas, pero los proyectos no pudieron comenzar, dejando el dinero inactivo en las cuentas. Esto no solo desperdicia el tiempo del dinero, sino que también aumenta la carga de intereses.
3. “Desvío de fondos”: Los fondos especiales no se utilizan para su propósito original.
- Situación: Algunos lugares usan el dinero de los bonos para cubrir otras deficiencias fiscales o para otros fines.
- Consecuencia: Esto viola el principio de uso exclusivo de los fondos, lo que puede llevar al colapso de la cadena de financiación de los proyectos e incluso a proyectos incompletos.
**4. “Desaparición de activos”: Los activos creados por los proyectos no se registran o no se ingresan en las cuentas, y los ingresos generados no se entregan al estado según las regulaciones.
- Consecuencia: El gobierno no sabe cuántos activos tiene ni cuánto flujo de efectivo generan, lo que afecta su capacidad de pago futura.
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IV. ¿Cómo se puede controlar el gasto? — Tres estrategias para pasar de una política “relajada” a una “estricta”
Para abordar estos problemas, el Ministerio de Hacienda y los departamentos fiscales locales están llevando a cabo una “mejora en la gestión”, con el enfoque de evaluaciones estrictas antes de la emisión, supervisión estricta durante el proceso y evaluaciones estrictas después.
1. Antes de la emisión: eliminar el exceso (evaluaciones rigurosas):
- Reevaluaciones por terceros: Por ejemplo, Gansu ha contratado instituciones externas para reevaluar los documentos de emisión de bonos. Si los cálculos de ingresos son irrazonables o la conformidad no está clara, la emisión se rechaza.
- Verificación de fuentes de fondos: Por ejemplo, Hubei verifica la autenticidad de los fondos fiscales, los fondos de los bonos y los préstamos bancarios antes de aprobar un proyecto. Si las fuentes de fondos son falsas, el proyecto se rechaza. *Caso*: Un proyecto de infraestructura en un condado de Xianning fue rechazado por la autoridad fiscal a nivel municipal porque los ingresos no cubrían los intereses y el principal. Desde julio de 2024, 522 proyectos en toda la provincia de Hubei han sido rechazados debido a problemas de fuentes de fondos o ingresos, con un valor de inversión de 96.4 mil millones de yuanes. Esto demuestra que las evaluaciones se han vuelto más estrictas.
2. Durante el proceso: supervisión penetrante (uso exclusivo de los fondos):
- Gestión de cuentas especiales: El dinero debe ingresar a cuentas específicas y cada gasto debe ser rastreable.
- Registro detallado de activos: Se establecen registros detallados de los activos para asegurar que los activos creados por los proyectos coincidan con los registros reales.
- Recaudación de ingresos: Los ingresos generados por los proyectos deben ser recolectados según las regulaciones para pagar el principal e intereses y no pueden gastarse de manera arbitraria.
3. Después de la emisión: gestión posterior (para evitar activos inactivos):
- Revisión periódica: Por ejemplo, Guangdong ha establecido mecanismos de revisión periódica de la gestión posterior de los proyectos, incluyendo el seguimiento de los fondos, la operación y el registro de los activos.
- Activación de activos: Se alienta la activación de activos operativos a través de inyecciones de capital o transferencias de derechos de operación.
- Optimización de proyectos ineficientes: Se optimizan las unidades o métodos de operación de proyectos de bajo rendimiento para evitar que se conviertan en activos inactivos.
- Ejemplo: Guangdong utilizó bonos especiales para construir carreteras y atrajo casas de huéspedes de alta calidad, creando un ciclo positivo de “inversión gubernamental + capital privado”.
**V. Perspectivas futuras: de “poder emitir” a “gastar bien”
La aceleración de la emisión y la mejora de la gestión de los bonos especiales envían varios mensajes importantes:
1. Cambio en el enfoque de la política: El gobierno ya no se centra solo en emitir fondos, sino también en cómo se gastan y en cómo se activan los activos.
2. Prevencción y control de riesgos normalizados: Con la resolución de deudas ocultas a través de bonos especiales y la verificación estricta de las fuentes de fondos, los riesgos de deuda local se están reduciendo gradualmente.
3. Ampliación del efecto de palanca: Los bonos especiales no solo son un medio para que el gobierno invierta, sino también para atraer capital privado. Por ejemplo, el caso de Guangdong demuestra que una pequeña inversión gubernamental puede atraer mucho capital privado para el desarrollo turístico, logrando un gran impacto.
¿Qué significa esto para la gente común?
- Oportunidades de empleo: La aceleración de los proyectos de infraestructura significa más empleos en sectores como la construcción, el transporte y los servicios.
- Mejora de la infraestructura: Las carreteras, parques, hospitales y escuelas cercanos a ustedes pueden construirse o mejorarse más rápidamente.
- Confianza económica: La actuación proactiva del gobierno y la prevención de riesgos ayudan a estabilizar las expectativas del mercado y a aumentar la confianza de la gente para invertir y consumir.
En resumen, estos 3 billones de yuanes en bonos especiales son parte de una “carrera contra el tiempo” y una “gran prueba de gestión”. Correr rápido es para estabilizar el crecimiento, y gestionar bien es para prevenir riesgos. Solo si se equilibran ambos aspectos, estos enormes fondos podrán convertirse en un “impulsor” para el desarrollo económico de alta calidad, en lugar de una fuente de riesgos.