مرحبًا! أنا صديقكم المتخصص في تحليل الأخبار المالية والأعمال. اليوم، سنتحدث عن شركة DeepSeek، تلك الشركة النجمة التي تحيط بها الكثير من الغموض في عالم الذكاء الاصطناعي والتي يعلق عليها الكثيرون آمالًا كبيرة.
من الأخبار الشائعة مؤخرًا أن تعيين المدير المالي الرئيسي (CFO) لـ DeepSeek على وشك الإتمام، ومن المرجح أن يكون الشخص المختار هو يان وينتاو، أحد شركاء شركة Hillhouse Capital من مواليد التسعينيات. هذا ليس مجرد تغيير في الأفراد، بل يمكن اعتباره إشارة إلى أن DeepSeek تتحول بشكل كامل من مختبر للمثل العليا للمهووسين بالتكنولوجيا إلى شركة تعمل وفقًا لمبادئ التشغيل المالي الرسمية، وقد بدأ العد التنازلي لإدراج الشركة في البورصة (IPO).
دعونا نفسر هذه الأخبار بطريقة بسيطة من خلال خمس نقاط:
1. لماذا يمكن أن يثير تعيين المدير المالي الرئيسي ضجة كبيرة في دائرة الاستثمارات الخاصة؟
قد تعتقد أن تعيين مدير مالي ليس بالأمر الكبير، لكن في شركة بحجم DeepSeek، دور المدير المالي مهم للغاية.
أولاً، DeepSeek ليست بحاجة إلى المال، بل إلى شخص يديره بشكل فعال. أشارت الأخبار إلى أن الشركة أكملت جولة تمويل أولى بقيمة حوالي 50 مليار يوان، حيث استثمر مؤسسها ليانغ وينفنغ شخصيًا 20 مليار يوان منها. والآن، مع اقتراب نهاية الجولة الثانية من التمويل، بلغت قيمة الشركة 500 مليار يوان. في هذه المرحلة، لم يعد المدير المالي مجرد شخص يقوم بالمحاسبة، بل هو من يدير عمليات التمويل ويحدد كيفية إنفاق الأموال وتقديم التقارير للمستثمرين والاستعداد للإدراج في البورصة.
ثانيًا، هذا المنصب مرغوب فيه للغاية حتى من قبل المستثمرين الكبار. ذكرت الأخبار أن العديد من الشركاء الشباب في مؤسسات الاستثمار الخاصة قد تقدموا للحصول على هذا المنصب. في دائرة الاستثمارات الخاصة، يوجد ما يُعرف بظاهرة “الاستثمار الذي يؤدي إلى الابتكار”， أي أن المستثمرين المتميزين غالبًا ما يتم استقطابهم من قبل الشركات التي يستثمرون فيها ليصبحوا مديرين تنفيذيين. هذا يدل على مكانة DeepSeek العالية في الصناعة، حيث يرغب المواهب المتميزة في الانضمام إليها.
أخيرًا، اختيار يان وينتاو يمثل عودة المعايير المهنية. يان وينتاو من مواليد التسعينيات وتخرج من جامعة فودان، وعمل سابقًا في شركات مثل Tencent Investment وH Capital، ثم انضم إلى Hillhouse Capital. تُعرف Hillhouse Capital بأنها “أكاديمية تدريب المديرين الماليين الشباب”، حيث تخرج منها أيضًا شخصيات بارزة مثل شوي زيتشاو من MiniMax وزانغ يوان من Mishi Ice City. اختياره من قبل DeepSeek يعني أن الشركة تولي اهتمامًا كبيرًا للإدارة المالية القياسية وقدرات التشغيل المالي، وهو خطوة ضرورية لتحويلها إلى شركة مدرجة في البورصة.
2. “المثالية” لدى ليانغ وينفنغ و“الحسابات الواقعية”: الجانبان المتناقضان لشركة غامضة
لطالما أعطت DeepSeek انطباعًا بأنها شركة “خيالية”. قبل ثلاث سنوات، عندما أعلنت شركة Huanfang Quantification عن دخولها مجال النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، كانت الشعارات تشجع على “الطموح الجنوني والصدق الجنوني”. هذه المثالية جذبت العديد من الشباب، مما أدى إلى سمعة جيدة للشركة في الدوائر التقنية.
لكن المثالية لا تتعارض مع الواقع.
- الكفاءة وراء الغموض: على الرغم من أن العالم الخارجي لا يعرف الكثير عن تفاصيل إدارة DeepSeek، إلا أن ذلك يعكس أسلوب ليانغ وينفنغ في الإدارة: يركز على القدرات الفعلية أكثر من الشكليات. خلال فترة التدريب، أخبره أحد الأساتذة أن عليه البحث عن أعمال ذات هوامش ربح عالية، وهذا المبدأ ظل معه طوال حياته المهنية.
- البيانات تكشف الحقيقة: كشفت الأخبار عن أرقام مهمة: في الأشهر السبعة الأولى من هذا العام، بلغت إيرادات DeepSeek حوالي 475 مليون يوان، وهو رقم قد لا يبدو كبيرًا، لكنه يمثل زيادة بنسبة 10 أضعاف مقارنة بإيرادات العام كامل لعام 2025! الأكثر إثارة للإعجاب هو أن هامش الربح من خدمات API الخاصة بالشركة كان 82.9٪، مما يعني أن كل واجهة تقنية تباعها تحقق ربحًا كبيرًا. هذا يؤكد أن ليانغ وينفنغ يسعى إلى نموذج ربحي عالي الجودة.
- الخسائر في تناقص: على الرغم من أن الشركة ما زالت تعاني من خسائر (715 مليون يوان في الأشهر السبعة الأولى)، إلا أن معدل الخسارة أصبح أبطأ مقارنة بخسائر العام كامل لعام 2025، مما يدل على تحسن قدرة الشركة على توليد الأرباح بنفسها.
3. أين تذهب الأموال؟ “إنفاق الأموال” هو لشراء تذكرة المستقبل
قد يفاجأ البعض بأن DeepSeek أنفقت 11 مليار يوان على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الأشهر السبعة الأولى (بينما كانت إيرادات العام كامل لعام 2025 12 مليار يوان فقط)، لكن يجب أن نأخذ في الاعتبار السياق الصناعي:
- الذكاء الاصطناعي هو صناعة تتطلب استثمارات كبيرة: لبناء نماذج كبيرة للذكاء الاصطناعي، أغلى مكوناتها هي أجهزة الخوادم المتخصصة في معالجة البيانات. لجعل الذكاء الاصطناعي أكثر كفاءة، يجب تزويده بمزيد من البيانات وتدريبه لفترات أطول، وهو ما يتطلب استخدام المزيد من الأجهزة.
- **الجميع يشاركون في “سباق التسلح”: ذكرت الأخبار أن شركات مثل Zhipu استثمرت 5 مليارات دولار وأن Alibaba جمعت 80 مليار هونغ كونغ لتطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. هذا يعني أن الجميع ينفقون بكثافة على هذه التقنيات. إنفاق DeepSeek 11 مليار يوان ليس إهدارًا للأموال، بل هو استثمار ضروري للحفاظ على مكانتها التنافسية.
- هذه الأموال هي استثمار، وليست مجرد إنفاق: هذه الأجهزة تمثل أصولًا ثابتة ستولد قيمة مستمرة (مثل نماذج أكثر كفاءة ومزيد من الخدمات التقنية). بالنسبة لشركة على وشك الإدراج في البورصة، امتلاك بنية تحتية قوية يعني امتلاك “آلة لإنتاج الأرباح”.
4. العد التنازلي للإدراج في البورصة: بوابة لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي مفتوحة
تشير الأخبار إلى أن الاستعدادات لإدراج DeepSeek في البورصة قد بدأت، والهدف هو لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي (Science and Technology Innovation Board).
- السياسات المواتية: في 17 يونيو، أعلنت بورصة شانغهاي عن دعمها للشركات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي التي لم تحقق بعد إيرادات كبيرة للإدراج في هذه اللوحة. هذا يعني أن شركات مثل DeepSeek تحصل على فرصة خاصة للإدراج. في الماضي، كان الإدراج يعتمد على الأرباح، لكن الآن يتم النظر أيضًا إلى الإمكانات التقنية والنمو.
- المنافسون يسارعون: شركات مثل Zhipu وMiniMax تسعى أيضًا للإدراج في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي. إذا لم تدرج DeepSeek، قد تتخلف عن منافسيها في السوق المالي.
- مقارنة القيم: من بين الشركات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي غير المدرجة في الصين، تأتي DeepSeek (بقيمة 500 مليار يوان) وKimi (بقيمة 5 مليار دولار، أي حوالي 350 مليار يوان) في المرتبتين الأولى والثانية.
- لماذا لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي؟: هذه اللوحة توفر بيئة ملائمة للشركات التقنية، وتتميز بسيولة عالية. إذا تم إدراج DeepSeek، من المتوقع أن يصل سعر أسهمها إلى تريليونات اليوان، مما يجعلها واحدة من الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين.
5. المواجهة بين شابين من قوانغدونغ
في النهاية، دعونا ننظر إلى الصورة الأوسع: تم ذكر في الأخبار أن ليانغ وينفنغ ويان زهيلين، شابان من قوانغدون