Liang Wenfeng a recruté un directeur financier (CFO)

Bonjour ! Je suis votre ami analyste financier. Aujourd'hui, nous allons parler de DeepSeek, cette entreprise star du monde de l'IA qui suscite beaucoup d'attente et de mystère.

Récemment, la rumeur s'est répandue que le poste de directeur financier (CFO) de DeepSeek allait être pourvu, et il est très probable que ce soit Yan Wentao, un partenaire de la génération 90 des fonds d'investissement Hillhouse Capital. Ce n'est pas seulement un changement de personnel, mais aussi un signal : DeepSeek passe d'un laboratoire d'idealisme geek à une entreprise à part entière axée sur la gestion des capitaux, et le compte à rebours pour son IPO (entrée en bourse) a probablement déjà commencé.

Voici une analyse simple de cette nouvelle, divisée en cinq points.

1. Pourquoi la nomination d'un CFO peut-elle provoquer un tel émoi dans le monde de l'investissement ?

Vous pourriez penser qu'il n'y a rien d'extraordinaire à nommer un directeur financier chargé des comptes, mais pour une entreprise de la taille de DeepSeek, le rôle du CFO est tout autre.

Tout d'abord, DeepSeek n'a pas besoin d'argent ; ce dont elle a besoin, c'est d'un gestionnaire de capitaux. La société a récemment bouclé son premier tour de financement, levant environ 50 milliards de yuans, dont 20 milliards provenant personnellement de son fondateur, Liang Wenfeng. Le deuxième tour de financement est sur le point de se terminer, et la valeur de l'entreprise a atteint 500 milliards de yuans. À ce stade, le CFO n'est plus simplement un comptable, mais un expert en gestion des capitaux. Il doit décider comment utiliser ces fonds, comment rendre des comptes aux investisseurs et se préparer à l'introduction en bourse.

Deuxièmement, ce poste est très attractif, même pour les investisseurs de premier plan. Plusieurs jeunes partenaires de grands fonds d'investissement ont postulé pour ce poste. Dans le monde de l'investissement, il existe un phénomène appelé « investir pour ensuite créer », c'est-à-dire que les investisseurs performants sont souvent recrutés par les entreprises qu'ils ont financées pour devenir des dirigeants. Devenir le CFO d'une entreprise valorisée à 500 milliards de yuans et sur le point d'être cotée en bourse offre un sentiment de réalisation, des bénéfices en actions et un statut professionnel très attractif. Cela montre que la position de DeepSeek dans l'industrie est suffisamment importante pour attirer des talents de haut niveau.

Enfin, le choix de Yan Wentao représente un retour à la professionnalité. Yan Wentao, issu de l'Université Fudan et de la génération 90, a travaillé chez Tencent Investment et H Capital avant de rejoindre Hillhouse Capital. Hillhouse Capital est considéré comme l'école des jeunes directeurs financiers ; des personnalités comme Xue Zizhao de MiniMax et Zhang Yuan de Mixue Bingcheng en sont également issus. Le fait que DeepSeek l'ait choisi indique que l'entreprise accorde de l'importance à une gestion financière rigoureuse et à des compétences en gestion des capitaux, un pas essentiel pour passer d'une entreprise start-up à une société cotée en bourse.

2. L'« idéalisme » de Liang Wenfeng et les « calculs pragmatiques » : les deux faces d'une entreprise mystérieuse

DeepSeek donne toujours l'impression d'être une entreprise un peu « hors du monde ». Il y a trois ans, lors de l'annonce de son entrée sur le marché des grands modèles d'IA, le slogan affiché disait : « Il faut avoir des ambitions folles et une sincérité folle ». Cet idéalisme a attiré de nombreux jeunes, ce qui a contribué à la bonne réputation de l'entreprise dans le monde technologique.

Mais les idéaux restent des idéaux, et les affaires sont les affaires.

• Derrière le mystère se cache l'efficacité : bien que l'extérieur trouve DeepSeek mystérieuse et qu'il soit difficile de savoir si le CFO a été nommé, cela reflète le style de gestion de Liang Wenfeng : **accent sur les compétences plutôt que sur les formalités*. Lors de son stage, son mentor lui a dit de chercher des activités à forte marge bénéficiaire, un conseil qu'il a suivi pendant de nombreuses années.
• Les données ne mentent pas : La nouvelle révèle des chiffres clés : les revenus de DeepSeek au cours des sept premiers mois de cette année étaient d'environ 475 millions de yuans, ce qui représente une augmentation de près de dix fois par rapport à l'ensemble de l'année 2025 ! Plus impressionnant encore, la marge bénéficiaire de son activité API est de 82,9 %.
• *Explication simple* : cela signifie que chaque interface technologique vendue par DeepSeek génère de gros profits. Liang Wenfeng poursuit donc une stratégie axée sur des activités à forte marge bénéficiaire, plutôt que de dépenser de l'argent pour augmenter la taille de l'entreprise.
• Les pertes se réduisent : Bien que l'entreprise soit encore en déficit (715 millions de yuans au cours des sept premiers mois), la baisse est significative par rapport aux 935 millions de yuans de pertes de l'année 2025. Cela montre que la capacité de l'entreprise à générer des revenus s'améliore et qu'elle ne dépend plus uniquement des financements.

Ainsi, l'« idéalisme » de Liang Wenfeng ne l'a pas éloigné de la réalité ; au contraire, il a choisi une approche pragmatique axée sur des activités à forte marge bénéficiaire, posant les bases financières nécessaires pour une introduction en bourse.

3. Où est passé l'argent ? Dépenser de l'argent, c'est acheter le billet pour l'avenir

Beaucoup pourraient être surpris de voir que DeepSeek ait dépensé 11 milliards de yuans dans les infrastructures IA au cours des sept premiers mois (alors que l'ensemble de l'année 2025 n'a représenté que 1,2 milliard de yuans). Mais il faut prendre en compte le contexte de l'industrie :

• L'IA est une industrie à forte capitalisation : Pour développer de grands modèles d'IA, le coût le plus élevé est celui de la puissance de calcul (les puces et les serveurs spécialisés). Pour que l'IA devienne plus performante, il faut lui fournir plus de données et la faire s'entraîner plus longtemps, ce qui nécessite plus de ressources.
• Tout le monde participe à une course aux armements : D'autres entreprises investissent massivement dans la puissance de calcul (par exemple, Zhipu a levé 5 milliards de dollars et Alibaba 80 milliards de yuans). DeepSeek dépense donc 11 milliards pour rester compétitive.
• Ces dépenses sont des investissements : Ces équipements sont des actifs qui génèrent de la valeur à long terme (de meilleurs modèles, plus d'appels API). Pour une entreprise sur le point d'être cotée en bourse, disposer d'une puissante infrastructure de calcul est comme avoir une machine à imprimer de l'argent.

Ainsi, bien que les dépenses soient importantes, elles sont nécessaires pour que DeepSeek ne reste pas en retard sur le chemin de l'AGI (intelligence artificielle générale).

4. Le compte à rebours pour l'IPO : la porte de la plateforme Sci-tech Board est ouverte

La nouvelle indique clairement que les préparatifs pour l'IPO de DeepSeek ont commencé, avec pour cible la plateforme Sci-tech Board :

• Des politiques favorables : Le 17 juin, la Bourse de Shanghai a annoncé son soutien aux entreprises de grands modèles d'IA de qualité qui n'ont pas encore atteint un certain niveau de revenus pour être cotées sur la Sci-tech Board. Cela ouvre une voie spéciale pour des entreprises comme DeepSeek. Auparavant, l'entrée en bourse dépendait des bénéfices ; maintenant, c'est la potentialité technologique et la croissance qui sont prises en compte.
• Les concurrents se précipitent : Des entreprises comme Zhipu et MiniMax accélèrent également leurs efforts pour une introduction en bourse sur la Sci-tech Board. Si DeepSeek ne s'introduit pas en bourse, elle pourrait être distancée sur le marché financier par ses concurrents.
• Comparaison des valorisations : Parmi les entreprises de grands modèles d'IA non cotées en Chine, DeepSeek (valorisée à 500 milliards de yuans) et Kimi de Yang Zhilin (valorisée à 5 milliards de dollars, soit environ 350 milliards de yuans) sont parmi les plus importantes.
• *Note* : La valeur de DeepSeek est plus élevée, et elle bénéficie du soutien financier de Fantawang Quantification*.
• Pourquoi la Sci-tech Board ? : Cette plateforme est particulièrement favorable aux entreprises de technologie et d'IA, avec une bonne liquidité. Une fois cotée, la valeur boursière de DeepSeek pourrait dépasser le trillion de yuans, la faisant devenir un nouveau géant dans l'industrie chinoise de l'IA.

5. Le duel entre deux jeunes de Guangdong

Enfin, regardons le tableau plus large : la nouvelle mentionne un duel entre Liang Wenfeng et Yang Zhilin, deux jeunes de Guangdong qui attendent tous deux leur introduction en bourse :

• Origine et style : Tous deux sont originaires de Guangdong, une région où l'esprit d'entreprise repose sur la pragmatique et l'audace.
• Liang Wenfeng : Formé en finance quantitative, il privilégie l'efficacité maximale et le contrôle des coûts (forte marge bénéficiaire, faibles pertes), comme un actuaire qui planifie chaque étape avec précision.
• Yang Zhilin : Issu du monde académique et technologique, il se concentre sur les avancées technologiques et les capacités des modèles, comme un scientifique qui cherche à atteindre les limites de la technologie.
• La situation sur le marché : La compétition dans le domaine des grands modèles d'IA dure depuis deux à trois ans et est maintenant entrée dans sa phase finale. Il ne reste que quelques acteurs, mais tous sont très compétents.
• Avenir prometteur : Si DeepSeek réussit à s'introduire en bourse et que sa valeur boursière atteint le trillion de yuans, cela marquera un tournant important pour l'industrie chinoise de l'IA. Cela signifierait non seulement le succès de l'entreprise, mais aussi que la Chine dispose désormais d'une force concurrentielle majeure dans le domaine des grands modèles d'IA au niveau mondial.

En résumé :

La nomination d'un CFO est en réalité le dernier coup de poussée avant l'introduction en bourse de DeepSeek. Liang Wenfeng a prouvé la faisabilité commerciale de son entreprise avec des activités à forte marge bénéficiaire et des investissements importants dans la technologie. Il a maintenant besoin d'un CFO qui comprend bien les mécanismes financiers et les règles pour mener cette entreprise idéaliste sur la scène du marché financier.

Pour le grand public, cela signifie que l'IA n'est plus un concept abstrait, mais une industrie réelle qui va bientôt avoir un impact concret sur nos vies, notamment à travers nos portefeuilles boursiers. Et DeepSeek pourrait bien devenir l'une des entreprises les plus remarquables dans ce secteur.