El momento de la apuesta desenfrenada por la potencia de procesamiento de IA: ¿Quién paga la cuenta y quién está desnudo?
Hola a todos, soy vuestro amigo periodista financiero. Recientemente ha ocurrido algo importante en el mundo de la IA: ya nadie habla de ahorrar dinero, sino de pedir préstamos y gastar una fortuna.
JD.com ha anunciado que construirá un superclúster con cien mil tarjetas de video gráfico, ByteDance ha obtenido un préstamo enorme de 29.600 millones de dólares (alrededor de 210 mil millones de yuanes), y los presupuestos de Alibaba y Tencent se han duplicado. En el otro lado del océano, OpenAI y Anthropic han firmado contratos de cifras astronómicas.
Mucha gente no lo entiende: ¿Acaso la IA aún no está generando suficientes ingresos? ¿Por qué todos están comprando equipos, construyendo centros de datos y tomando préstamos a altas tasas de interés como si estuvieran locos?
Hoy, usaré lenguaje sencillo para desglosar los detalles de esta noticia y explicaros la lógica que subyace a esta “carrera armamentista de potencia de procesamiento” y los riesgos que conlleva.
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¿Dónde se va el dinero? De contar historias a comprar palas
Antes, las grandes empresas hablaban de cuán grandes eran sus modelos, cuántos usuarios tenían y cuándo podrían empezar a ganar dinero con la IA. Pero ahora, la situación ha cambiado.
El dinero se está invirtiendo en cosas que no podemos ver: GPU (tarjetas de video gráfico), centros de datos, energía eléctrica y recursos de computación que deben reservarse con años de antelación.
Es como si antes la gente discutiera dónde estaban los yacimientos de oro, mientras que ahora simplemente compra palas, camiones mineros y construye carreteras.
- La lógica de JD.com es el “pragmatismo”:曹鹏 lo dijo claramente: la IA de JD.com no sirve para publicar artículos y presumir, sino para que trabaje en almacenes, centros de distribución y robots. Quieren comprar tres millones de robots y cien mil vehículos autónomos. Por eso están construyendo un clúster de cien mil tarjetas de video gráfico para que la IA pueda controlar todo este hardware. Es como decir “mide tus pies antes de hacer los zapatos”: compramos la cantidad de potencia de procesamiento que necesitamos para nuestras operaciones.
- La lógica de Alibaba es el “largo plazo”: Wu Yongming ha anunciado que invertirá 380 mil millones en los próximos tres años, más que en los diez años anteriores. El objetivo es reconstruir completamente la infraestructura de nube e IA, apostando a que todas las empresas en el futuro funcionarán con IA.
- La lógica de ByteDance es la “expansión agresiva”: Este año, ByteDance planea invertir más de 200 mil millones, la mitad de los cuales irá para comprar chips. Han obtenido un préstamo de 29.600 millones de dólares a una tasa de interés muy baja, lo que indica que los bancos confían en que podrán devolverlo. ByteDance apuesta a que, con la potencia de procesamiento más fuerte, sus aplicaciones (como DouBao y JianYing) funcionarán más rápido y mejor.
- La lógica de Tencent es la “ganancia estable”: Tencent está invirtiendo menos, pero su servicio de nube ya genera ingresos. Están utilizando los beneficios de sus negocios actuales para alimentar gradualmente el desarrollo de la IA, buscando la estabilidad.
En resumen: Antes era “quiero ganar dinero con la IA”; ahora es “tengo que tener la infraestructura de IA, o estaré fuera”.
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Diferentes enfoques entre China y Estados Unidos: Estados Unidos prepaga por adelantado, China calcula cuidadosamente
Los enfoques de China y Estados Unidos en esta apuesta desenfrenada son completamente diferentes, lo que determina quién corre mayores riesgos.
Estados Unidos: prepaga por adelantado por “seguridad”
Las grandes empresas estadounidenses (como Microsoft, Amazon, Meta) y las compañías de IA (como OpenAI, Anthropic) adoptan una estrategia de “bloquear el futuro”.
- El ejemplo más extremo es Anthropic: En los últimos 11 meses, firmó contratos por 5170 millones de dólares en potencia de procesamiento, lo que equivale a ocho veces sus ingresos anuales. Además, muchos de estos contratos son de tipo “paga o pierdes” (tienes que pagar independientemente de si utilizas el servicio o no).
- ¿Por qué actúan así? Porque el capital en Estados Unidos es abundante y temen que, si no reservan la potencia de procesamiento ahora, no puedan comprar chips y energía cuando la demanda de IA aumente. Prefieren pagar una gran suma ahora para asegurarse de tener recursos disponibles en los próximos años.
- Riesgo: Si la demanda de IA no aumenta como esperan, estos contratos se convertirán en una carga enorme y las empresas podrían quedar en bancarrota.
China: calcula cuidadosamente dentro de sus limitaciones
Las grandes empresas chinas se enfrentan a dos problemas reales:
1. Flujo de efectivo más limitado que en Estados Unidos: Un informe de Moody’s indica que los flujos de efectivo libres de las principales empresas chinas podrían convertirse en negativos en los próximos dos años, y la flexibilidad financiera de las empresas chinas es relativamente limitada.
2. Restricciones en chips: No pueden comprar chips de gama alta de Nvidia.
Por lo tanto, la estrategia de las empresas chinas es “asumir el negocio”.
- Cada inversión en potencia de procesamiento debe estar vinculada a un negocio concreto: La potencia de JD.com se utiliza en almacenes y centros de distribución, la de Baidu en búsqueda y servicios de transporte, y la de Alibaba en servicios de nube.
- La diferencia entre el préstamo de 29.600 millones de ByteDance y los contratos de Anthropic: El dinero de ByteDance es prestado, respaldado por su crédito empresarial; el dinero de Anthropic es un pago por adelantado, basado en su fe en el futuro.
En resumen: Estados Unidos apuesta a que “el futuro será exitoso”, por lo que paga por adelantado; China apuesta a que “puede mejorar sus negocios actuales”, por lo que compra mientras avanza en su desarrollo.
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Los fabricantes de chips nacionales: el auge y las preocupaciones
En esta fiebre por la IA, los más beneficiados son los fabricantes de chips nacionales.
¿Por qué los chips nacionales están en auge?
1. Demanda explosiva: En el primer trimestre de este año, la demanda de potencia de procesamiento en China aumentó un 417%, mientras que la oferta solo aumentó un 128%. Los chips de gama alta son muy escasos.
2. Opción forzada: Debido a las restricciones de exportación, no se pueden comprar chips de Nvidia, por lo que los chips nacionales se han convertido en una necesidad.
¿Qué ha pasado en el mercado de capitales?
- Valoraciones en alza: La empresa Shuoyuan Technology aumentó un 188% en su primer día de cotización, con una capitalización de 170 mil millones de yuanes; otras empresas nacionales de chips (como MooreThread, Muxi y Beren) también han visto un aumento drástico en sus precios de acciones.
- La estrategia de Huawei: Aunque el poder de procesamiento de un solo chip de Huawei no es tan alto como el de Nvidia, combina miles de chips para crear superordenadores (como el Atlas 950), que tiene 6.7 veces más potencia que los productos de Nvidia del mismo período. Esto demuestra cómo se puede compensar una desventaja con una ventaja en el sistema.
- De vender chips a vender soluciones completas: Antes se vendía una sola tarjeta de video gráfico; ahora se venden soluciones integrales (chip + conectividad + software).
Pero hay riesgos:
- Valoraciones excesivas: Excepto por Cambricon, la mayoría de las empresas nacionales de chips todavía están perdiendo dinero. La tasa de mercado de Shuoyuan en su cotización inicial fue de 171 veces su ingreso anual, lo que indica expectativas muy altas que aún no se han cumplido.
- Presión de liberación de acciones: Empresas como MooreThread enfrentarán la liberación de una gran cantidad de acciones restringidas, lo que podría llevar a una caída en sus precios.
- Riesgos de transacciones circulares: En Silicon Valley, hay un ciclo de inversión en el que Nvidia invierte en OpenAI y OpenAI compra chips de Nvidia. En China, hay casos similares, como Tencent, que es tanto accionista como cliente de empresas de chips. Aunque esto es estable, los riesgos pueden transmitirse mutuamente si la industria entra en declive.
En resumen: Las empresas nacionales de chips están teniendo éxito, pero para convertir su “capitalización” en “ganancias” todavía depende de cuán grande sea el mercado real.
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El mayor paradoja: los más agresivos ahora aconsejan prudencia
Hay un fenómeno muy interesante que también es una señal clave para evaluar los riesgos:
Sam Altman, CEO de OpenAI, recientemente ha comenzado a aconsejar a la industria a ser cautelosa en sus podcasts.
- Antes firmó la mayoría de los contratos, lo que impulsó las inversiones en potencia de procesamiento a nivel mundial.
- Ahora dice: “Han surgido muchas nuevas empresas de servicios en la nube que afirman que construirán una gran cantidad de potencia de procesamiento el próximo año, pero no tienen ingresos ni compradores”.
Anthropic también enfrenta una gran presión antes de su IPO.
- Ha firmado contratos por 5170 millones de dólares, pero gran parte de la potencia no estará disponible hasta 2027.
- Si la demanda de IA no cumple con las expectativas en 2027, estos contratos se convertirán en una carga pesada.
¿Por qué los más agresivos aconsejan prudencia?
1. Transmisión de riesgos: Han descubierto que muchas de las nuevas empresas de servicios en la nube (que compran chips para alquilarlos) son solo empresas fantasma que se financian con promesas. Si estas empresas quebran, las compañías fabricantes de chips y los centros de datos se verán afectadas.
2 Límites físicos: La energía y el espacio son recursos limitados. Cuando el dinero deja de ser un factor decisivo, la gente comienza a hablar en términos de “gigavatios” (unidad de energía). Esto indica que los obstáculos han pasado de ser financieros a ser físicos.
¿Qué significa esto?
- Puede estar formándose una burbuja: Cuando incluso los jugadores más agresivos comienzan a preocuparse por la falta de compradores, significa que el sentimiento del mercado ha pasado de la euforia a la ansiedad.
- La divergencia se intensificará: Solo las empresas con negocios reales y flujos de efectivo sólidos (como JD.com, Alibaba, Tencent, ByteDance) sobrevivirán. Aquellas que dependen únicamente de la financiación y no tienen un soporte real en sus negocios podrían ser las primeras en caer.
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La pregunta final: ¿Quién puede aguantar hasta el final en esta apuesta?
Para responder a esta pregunta clave: ¿En qué se está apostando realmente en esta apuesta desenfrenada por la potencia de procesamiento de IA?
No se trata de quién tiene más dinero, sino de quién puede aguantar más.
- Para las empresas estadounidenses: La apuesta es que la demanda de IA seguirá creciendo rápidamente. Si ganan, la potencia de procesamiento que han reservado se convertirá en un activo valioso; si pierden, los contratos a largo plazo y las enormes inversiones en centros de datos podrían ser la gota que colme el vaso.
- Para las empresas chinas: La apuesta es que la tecnología nacional pueda reemplazar importaciones y que la IA se integre efectivamente en negocios como el comercio electrónico, la logística y el contenido. Si la tecnología nacional avanza y la IA se integra bien, las inversiones se convertirán en productividad; si la inversión es demasiado rápida y el flujo de efectivo se interrumpe, o si el avance tecnológico no cumple con las expectativas, las empresas podrían enfrentar dificultades.
Para el público en general:
- No sigan ciegamente las acciones relacionadas con la IA: Muchas empresas de chips tienen valoraciones que superan con creces sus expectativas de ingresos futuros.
- Fíjense en las empresas con negocios reales: Aquellas como JD.com, Alibaba y Tencent, cuyas inversiones en IA se relacionan directamente con negocios concretos (como la logística, los servicios de nube y la publicidad), tienen una mayor capacidad para resistir los riesgos.
- Cuidado con las empresas que solo alquilan potencia de procesamiento: Aquellas que no tienen tecnología propia y dependen de comprar chips para alquilarlos corren el mayor riesgo.
En conclusión:
La potencia de procesamiento de IA ha entrado en un momento de apuesta desenfrenada, y nadie se atreve a retirarse primero. Pero ahora, lo que se está poniendo a prueba no es el coraje, sino la resistencia y la eficiencia.
Quien pueda convertir realmente la potencia de procesamiento en productividad será el ganador. Aquellos que solo dependen de promesas y financiación podrían desaparecer en la próxima ronda.
Este juego acaba de comenzar, pero la fase de eliminación ya ha comenzado.