AI 연산 능력의 “대규모 도박 시간”: 누가 비용을 지불하고, 누가 위험에 처해 있을까?
안녕하세요, 여러분의 금융 전문 기자 친구입니다. 최근 AI 업계에서 큰 사건이 발생했는데, 간단히 말하자면 이제는 “돈을 절약하는” 이야기가 아니라 “돈을 빌리고” “돈을 쓰는” 이야기가 주를 이루고 있습니다.
징동(JD)은 10만 개의 그래픽 카드로 이루어진 초대형 클러스터를 구축하겠다고 발표했고,的字节跳动(ByteDance)은 296억 달러(약 2100억 위안)의 거액 대출을 받았으며, 알리바바(Alibaba)와 텐센트(Tencent)의 예산도 두 배로 늘었습니다. 미국의 오픈AI(OpenAI)와 안트로픽(Anthropic)은 천문학적인 금액의 계약을 체결했습니다.
많은 사람들이 이해할 수 없습니다. AI는 아직 별로 돈을 벌지 못하고 있는데, 왜 모두가 미친 듯이 장비를 구입하고 데이터 센터를 건설하며 고리대금을 받고 있는 걸까요?
오늘은 이 소식의 내용을 쉽게 설명하며, 이 “연산 능력 군비 경쟁” 뒤에 숨겨진 논리와 위험점을 알려드리겠습니다.
---
1. 돈은 어디에 쓰이고 있을까? “이야기하기”에서 “숟가락 사기”로
이전에는 대기업들이 AI에 대해 이야기할 때 모델의 크기, 사용자 수, 언제 돈을 벌 수 있을지를 중점적으로 다뤘습니다. 하지만 이제는 방향이 바뀌었습니다.
이제 돈은 보이지 않는 곳에 쓰이고 있습니다: GPU(그래픽 카드), 데이터 센터, 전력, 그리고 몇 년 전에 미리 예약해야 하는 컴퓨팅 자원에요.
이것은 마치 예전에 사람들이 “금광이 어디에 있는지”를 논의하던 것과 같습니다. 이제는 금광이 어디에 있는지 신경 쓰지 않고 먼저 숟가락과 광산 차량을 사고 도로를 만드는 것과 같습니다.
- 징동의 논리는 ‘실용주의’입니다: 차오펑(Cao Peng)은 매우 직설적으로 말했습니다. 징동의 AI는 논문을 쓰고 자랑하기 위한 것이 아니라, 창고, 배송 센터, 로봇에서 사용하기 위한 것입니다. 그들은 300만 대의 로봇과 100만 대의 무인차를 구입할 계획입니다. 그래서 10만 개의 그래픽 카드로 이루어진 클러스터를 구축하는 것은 AI가 이러한 하드웨어를 제어할 수 있도록 하기 위함입니다. 이것을 “발을 재고 나서 신발을 만드는” 것이라고 할 수 있습니다. 비즈니스에 필요한 연산 능력만큼 구입하는 것입니다.
- 알리바바의 논리는 ‘장기주의’입니다: 우융밍(Wu Yongming)은 향후 3년에 3800억을 투자할 것이라고 말했는데, 이는 지난 10년간의 총 투자액보다도 많습니다. 이는 클라우드와 AI 인프라를 완전히 재구축하는 것이며, 모든 기업이 AI에 의존하게 될 미래를 믿고 있는 것입니다.
- 的字节跳动의 논리는 ‘공격적 확장’입니다: 字节跳动은 올해 2000억 이상을 투자할 계획이며, 그 중 절반은 칩을 구입하는 데 사용될 것입니다. 그들은 296억 달러의 대출을 받았고, 이자율도 매우 낮아 은행이 字节跳动이 미래에 이를 갚을 수 있을 것이라고 믿는다는 것을 보여줍니다. 字节跳动은 가장 강력한 연산 능력을 가지고 있으면, 자신들의 AI 앱(예: 두바오, 자영)이 가장 빠르고 잘 작동할 것이라고 믿고 있습니다.
- 텐센트의 논리는 ‘안정적 이익’입니다: 텐센트는 상대적으로 적은 금액을 투자하지만, 텐센트 클라우드는 이미 수익을 내고 있습니다. 그들은 기존 비즈니스의 이익을 사용하여 AI를 서서히 발전시키며 안정성을 추구하고 있습니다.
요약하자면: 이전에는 “AI를 사용하여 돈을 벌겠다”였지만, 이제는 “먼저 AI 인프라를 확보해야 한다”는 것입니다. 그렇지 않으면 시장에서 도태될 것입니다.
---
2. 중국과 미국의 접근 방식은 다르다: 미국은 ‘선불’, 중국은 ‘세심한 계산’
이 대규모 도박에서 중국과 미국의 접근 방식은 완전히 다르며, 이것이 누가 더 큰 위험에 처할지를 결정합니다.
미국: ‘확실성’을 위해 미친 듯이 선불합니다
미국의 대기업(마이크로소프트, 아마존, 메타)과 AI 회사(오픈AI, 안트로픽)는 “미래를 확보하는” 전략을 취하고 있습니다.
- 안트로픽의 예가 가장 극단적입니다: 지난 11개월 동안 5170억 달러의 연산 능력 계약을 체결했는데, 이는 그들의 연간 수입의 8배에 달합니다! 게다가 많은 계약은 “Take-or-pay” 방식으로, 사용하지 않아도 돈을 지불해야 합니다.
- 왜 이런 일을 하는가? 미국에는 자본이 충분하고, 만약 지금 연산 능력을 확보하지 않으면 AI 수요가 폭발할 때 칩과 전력을 구입할 수 없을 것이라고 우려하기 때문입니다. 그래서 그들은 지금 큰 돈을 지불하더라도 미래 몇 년 동안 연산 능력을 확보하려고 합니다.
- 위험: 만약 AI 수요가 폭발하지 않으면, 이러한 거액의 계약은 큰 부채가 되어 회사가 파산할 수 있습니다.
중국: ‘제약’ 속에서 신중하게 계산합니다
중국의 대기업들은 두 가지 현실적인 문제에 직면해 있습니다:
1. 현금 흐름이 미국만큼 풍부하지 않습니다: 무디(Moody) 보고서에 따르면, 중국과 미국의 선두 기업들은 향후 2년 동안 자유 현금 흐름이 마이너스로 전환될 수 있지만, 중국 기업들의 재정적 유연성은 상대적으로 제한적입니다.
2. 칩 공급이 제한적입니다: 엔비디아(NVIDIA)의 고급 칩을 구입할 수 없거나 구입할 수 있는 양이 적습니다.
그래서 중국 기업들의 전략은 **“비즈니스 확보”입니다.
- 새로운 연산 능력 투자는 반드시 구체적인 비즈니스와 연결되어야 합니다. 예를 들어, 징동의 연산 능력은 창고에, 바이두(Baidu)의 연산 능력은 검색 및 루바쿠아이(Luobo KuaiPao) 서비스에, 알리바바의 연산 능력은 클라우드 서비스에 사용됩니다.
- 字节跳动의 296억 달러 대출과 안트로픽의 계약은 본질적으로 다릅니다: 字节跳动의 돈은 대출로 받은 것이며, 이는 그들의 비즈니스 신용을 바탕으로 합니다; 안트로픽의 돈은 선불로, 이는 미래에 대한 신념을 바탕으로 합니다.
간단히 말하자면: 미국은 “미래에 반드시 큰 폭발이 있을 것”이라고 믿고 선불을 하지만, 중국은 “지금의 비즈니스를 잘 해내면” 된다고 생각하며, 그 과정에서 필요한 것을 구입합니다.
---
3. “숟가락 판매자들”이 등장했다: 국산 칩의 활황과 숨겨진 우려
금광 열풍 속에서 가장 안정적인 것은 금을 캐는 것이 아니라 숟가락을 파는 것입니다. 이번 AI 열풍의 가장 큰 수혜자 중 하나는 국산 GPU 칩 제조업체입니다.
국산 칩이 인기 있는 이유는 무엇일까요?
1. 수요 폭발: 올해 1분기에 국내 AI 연산 능력 수요가 417% 증가했지만, 공급은 128%만 증가했습니다. 고급 칩은 구하기가 매우 어렵습니다.
2. 강제적인 선택: 수출 제한으로 인해 엔비디아의 고급 칩을 구입할 수 없어 국산 칩이 “대체품”에서 “필수품”으로 바뀌었습니다.
자본 시장에는 어떤 변화가 있었을까요?
- 평가가 급등했습니다: 샤오위안과학(Chuanyuan Technology)은 상장 첫날 188% 상승하여 시가총액이 1700억에 달했습니다; 모르선스령(MoerXing), 무시(Muxi), 비렌(Biren) 등 “국산 GPU 4대 강자”도 연이어 상장하여 주가가 급등했습니다.
- 화웨이(Huawei)의 ‘초노드’ 전략: 화웨이의 단일 칩 연산 능력은 엔비디아보다 낮지만, 수천 개의 칩을 연결하여 초대형 컴퓨터(초노드)를 만들었습니다. 예를 들어, 아틀라스 950(Atlas 950)의 연산 능력은 엔비디아 동기간 제품의 6.7배입니다. 이는 “시스템적 이점”으로 “단점”을 보완하는 것입니다.
- 칩 판매에서 시스템 판매로: 이전에는 단일 그래픽 카드를 팔았지만, 이제는 칩 + 연결 장치 + 소프트웨어를 포함한 전체 솔루션을 팔고 있습니다.
하지만 위험도 큽니다:
- 평가가 실적을 초과했습니다: 한무기(Jiawuji)를 제외한 대부분의 국산 칩 회사들은 여전히 손실을 보고 있습니다. 샤오위안이 상장할 때 시장 가치 대비 수익률(PER)이 171배에 달했는데, 이는 시장이 매우 높은 기대를 가지고 있음을 의미하지만 실적은 아직 따라오지 못했습니다.
- 제한 해제 압력: 모르선스령 등의 회사들은 곧 대량의 제한 주식이 해제될 예정이어서 주가가 조정될 수 있습니다.
- 순환 거래의 위험: 실리콘밸리에는 “엔비디아가 오픈AI에 투자하고, 오픈AI가 엔비디아 칩을 구입하는” 순환 거래가 있습니다. 국내에도 비슷한 현상이 있으며, 예를 들어 텐센트는 샤오위안의 주주이자 고객입니다. 이러한 연결은 안정적이지만, 업계가 침체되면 위험이 서로 전달될 수 있습니다.
요약하자면: 국산 칩 회사들은 지금 매우 인기가 있지만, “시가총액”을 “실적”으로 전환할 수 있을지는 아직 미지수입니다.
---
4. 가장 극단적인 현상: 가장 공격적인 사람들이 이제는 차분해지라고 조언합니다
흥미로운 현상이 하나 있는데, 이것은 위험을 판단하는 중요한 신호입니다.
오픈AI의 CEO 샘 올트먼(Sam Altman)은 최근 팟캐스트에서 업계에 “신중하라”고 조언하기 시작했습니다.
- 그는 이전에 가장 많은 계약을 체결하여 전 세계의 연산 능력 투자를 촉진했습니다.
- 이제 그는 “많은 새로운 클라우드 회사들이 등장하여 내년에 엄청난 연산 능력을 구축하겠다고 주장하지만, 수익도 없고 구매