Изменения в политике ФРС: разбор ситуации с повышением процентных ставок на этой неделе
Здравствуйте, дорогие читатели! Я ваш финансовый обозреватель.
Если вы последнее время следите за новостями, то, возможно, заметили странную тенденцию: раньше все беспокоились о том, что ФРС слишком медленно снижает процентные ставки, а теперь вдруг начали переживать, что ФРС слишком резко их повышает. Это похоже на ситуацию, когда человек, который всегда давал вам теплую воду, вдруг начинает давать холодную и спрашивает: «Не холодно ли вам?»
На этой неделе внимание всего мирового финансового рынка сосредоточено на заседании ФРС по решению вопросов процентных ставок. Согласно последним данным, ФРС, скорее всего, решит повысить ставки. И это будет не простое повышение – за ним скрываются значительные переменения, которые могут перевернуть политику, проводимую в последние годы.
Чтобы все поняли суть ситуации, я разберу эту сложную финансовую новость на пять аспектов и объясню, что происходит и как это может повлиять на нас.
---
1. Почему вдруг решено повысить ставки? Потому что «цены» снова стали беспокоить
Прежде всего, давайте проясним основной вопрос: почему ФРС решает повысить ставки?
Можно представить ФРС как «пульт дистанционного управления кондиционером» в доме:
- Когда экономика перегревается и цены растут (инфляция высока), ФРС повышает процентные ставки, делая займы дороже, чтобы люди не тратили деньги без необходимости, и тем самым снижая инфляцию.
- Когда экономика замедляется и люди не хотят тратить деньги, ФРС снижает процентные ставки, стимулируя потребление и инвестиции.
В последние годы инфляция в США была выше желаемого уровня в 2%, и хотя она немного снизилась, она все еще остается высокой. На прошлой пятнице были опубликованы данные по инфляции за август (CPI), и оказалось, что основная инфляция снова выросла на 0,3%, что превышает ожидания экспертов.
Это похоже на ситуацию, когда врач назначает лекарства для контроля давления, но на прошлой проверке оно снова подскочило. Врач (ФРС) решил: «Похоже, предыдущей дозы недостаточно, нужно увеличить ее!»
В результате рынок мгновенно пришел к единому мнению: вероятность того, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов (то есть на 0,25%) на этой неделе, выросла с 70% до **90%. Это практически неоспоримо.
2. Коллективное изменение позиций на Уолл-стрит: от неподвижности к решительным действиям
Самым интересным аспектом новостей является коллективное изменение позиций инвестиционных банков на Уолл-стрит.
В финансовых кругах есть известный журналист по имени Ник Тимираос, который называют «новым информационным агентством ФРС», потому что он всегда первым сообщает о намерениях ФРС. Он проанализировал прогнозы 20 ведущих инвестиционных банков (например, Goldman Sachs, Citibank) и обнаружил удивительную тенденцию:
- До прошлой пятницы примерно половина банков считала, что ФРС в оставшееся время года не будет ничего делать – ни повышать, ни снижать ставки.
- После публикации данных по CPI 17 из этих банков сразу же изменили свои прогнозы, заявив, что ФРС обязательно повысит ставки в сентябре.
Что это означает? Это говорит о том, что рынок раньше был неуверен в действиях ФРС. Однако данные о превышении ожиданий инфляции подобны камню, брошенному в спокойное озеро – они полностью разрушили это нерешительность.
Особенно стоит отметить позиции Goldman Sachs и Citibank:
- Goldman Sachs ранее считал, что в сентябре повышать ставки не нужно, но теперь говорит, что это неизбежно, поскольку рынок уже ожидает такого решения, и если ФРС этого не сделает, это вызовет панику. Поэтому, чтобы успокоить рынок, ФРС вынуждена будет это сделать.
- Citibank ранее прогнозировал трое снижений ставок в этом году (что было довольно оптимистично!), но теперь полностью изменил свой прогноз, предсказав повышение ставок в сентябре и назвав это «мягким повышением» (то есть ставки будут повышены, но не слишком сильно).
Такие быстрые изменения в прогнозах отражают высокую неопределенность текущей экономической ситуации: как только появляются новые данные, направление движения рынка сразу меняется.
3. Главный вопрос: будет ли это единовременное повышение ставок или начало серии повышений?
Многие спрашивают: повышение ставок на 25 базисных пунктов (0,25%) – это не так уж и много, в чем проблема?
Проблема в том, что это может стать началом серии повышений ставок.
В истории ФРС редко бывало, чтобы после одного повышения ставок она останавливалась на этом. Бывший заместитель председателя ФРС Кларида сказал важное: «Если ставки будут повышены в сентябре, то в будущем их, скорее всего, будут повышать и дальше.**
Почему? Потому что ФРС не хочет, чтобы рынок думал, что одного раза достаточно для контроля инфляции. Если ставки повысятся только один раз, люди могут подумать, что инфляция хорошо контролируется; но если повышения будут продолжаться, это будет означать, что проблема инфляции серьезна и требует дальнейших мер.
Существуют разные прогнозы:
- Оптимисты считают, что одного или двух повышений будет достаточно.
- Пессимисты, например, стратег компании BMO Capital Иэн Линген, предсказывают, что ФРС повысит ставки три раза в сентябре, октябре и декабре, каждый раз на 25 базисных пунктов. Если это произойдет, процентные ставки достигнут уровня 4,25–4,5%.
- Экстремисты считают, что трех повышений может быть даже мало; в крайнем случае их может быть шесть.
Это означает, что мы, возможно, находимся на начальном этапе цикла повышения процентных ставок, а не на его конце. Для отраслей, зависящих от низких процентных ставок (например, недвижимости, стартапов в сфере технологий), это плохие новости.
4. Кто может пострадать от повышения ставок? Будьте осторожны с двумя основными рисками
Повышение ставок означает рост затрат, но не все компании смогут с этим справиться. В новостях особо отмечаются два рискованных сектора:
Первый: пузырь в области искусственного интеллекта (AI)
Сейчас многие компании, работающие в сфере ИИ, имеют высокие цены на акции благодаря займам и ожиданиям относительно будущего роста. Если процентные ставки вырастут, затраты на займы увеличатся, и инвесторы начнут больше обращать внимания на реальную прибыльность компаний, а не на их потенциал. Компании, которые не приносят реальной прибыли, а зависят только от популярности своих идей, могут столкнуться с сильным падением цен на акции.
Второй: сектор частного кредитования и страхования
Многие страховые компании имеют большие объемы кредитов, предоставленных некоторым некотированным предприятиям. Если процентные ставки вырастут, эти предприятия могут столкнуться с трудностями при погашении долгов, что угрожает их стабильности. Кроме того, акции малых компаний также могут пострадать: большие компании легко привлекают капитал, но малые компании чаще зависят от банковских кредитов, и рост процентных ставок значительно увеличит их расходы.
5. У ФРС есть еще один «козырь»: график прогнозов ставок
Еще один важный аспект – график прогнозов ставок, представляемый официальными представителями ФРС на каждом заседании. На этом графике представлены прогнозы различных официальных лиц относительно уровня процентных ставок к концу года.
- Если точки на графике сосредоточены в низких пределах, это означает, что официальные лица считают инфляцию под контролем и не считают необходимым сильных мер.
- Если точки сосредоточены в высоких пределах, это означает, что инфляция остается серьезной и требует дальнейших действий.
На этом заседании новый председатель ФРС Кевин Уорш (имя уточняется по фактам) ранее отказывался участвовать в составлении этого графика; если он примет участие, его прогнозы будут иметь большое значение для рынка.
Главный экономист хедж-фонда Point72 Дин Маки сказал, что сигналы, передаваемые этим графиком, сильнее, чем когда-либо ранее. Поскольку рынок уже ожидает повышения ставок в сентябре, если график покажет, что официальные лица ожидают еще двух-трех повышений в течение года, рынок может продолжить падать; если же график покажет только одно повышение, рынок может успокоиться.
В заключение:
1. Повышение ставок на этой неделе практически неизбежно из-за роста инфляции.
2. Позиция инвестиционных банков на Уолл-стрит резко изменилась – с неподвижности на решительные действия.
3 Самым большим риском является возможность серии повышений ставок, что может перевернуть предыдущие прогнозы и привести к более длительному удержанию высоких процентных ставок.
4. Будьте осторожны с пузырем в области ИИ и долговыми обязательствами малых компаний: рост процентных ставок может привести к их краху.
5. Следите за графиком прогнозов ставок – он является наиболее наглядным индикатором будущей политики ФРС.
Что это означает для обычных людей?
- Если у вас ипотечный или автокредит: процентные ставки в будущем, вероятно, не снизятся так быстро, как ожидалось ранее, и расходы на погашение долгов могут остаться высокими.
- **Если вы инвестируете в ак