Как 3 миллиарда могут “воскресить” долг в 26 миллиардов? История компании Shanzigaoke и её рискованных инвестиций
Здравствуйте, я ваш финансовый журналист. Сегодня мы рассмотрим историю, которая одновременно кажется нелогичной и мистической: компания-производитель автомобилей, обязанная более чем 26 миллиардами, должна быть спасена компанией, занимающейся производством автомобильных запчастей (Shanzigaoke), которая предложила вложить 3 миллиарда и получить более 70% акций этой компании.
Звучит как сказка, не так ли? Ведь 3 миллиарда даже не составляют и крупной части долга. Но это лишь один из примеров жестокой реальности китайской индустрии новых энергетических автомобилей в 2025 году. Сегодня я объясню вам логику этой сделки, скрытые мотивы и все риски.
Краткое содержание
Короче говоря, компания Nezha Auto (материнская компания Hezhong New Energy) начала процедуру банкротства в июне 2025 года из-за прерывания финансового потока. После года переговоров и множества неудачных планов даже основатели компании, Фан Юньчжоу и Чжан Йонг, были признаны неплатежеспособными. Теперь главную роль играет компания Shanzigaoke через свою дочернюю компанию Zhejiang Taiyi Shenglian.
Они предложили новый план, который на первый взгляд кажется практичным, но на самом деле довольно рискованным:
1. Малые инвестиции: всего 3 миллиарда (ранее предлагалось 45 миллиардов, но это было отклонено).
2. Большая доля контроля: Shanzigaoke получит 70,62% акций Nezha Auto.
3. Небольшая сумма для погашения долга: из 3 миллиардов только 11,67 миллиардов пойдут на погашение долга, остальное — на обеспечение оборотных средств.
4. Очень важная цель: у Shanzigaoke нет собственных производственных возможностей, поэтому им необходимы лицензии Nezha Auto для продолжения деятельности. Даже если Nezha Auto находится в плохом состоянии, они хотят её приобрести.
Это не просто коммерческое инвестирование, а борьба за производственные лицензии.
---
Глубокий анализ: пять аспектов этой сделки
1. Почему инвесторы стали более осторожными (с 45 миллиардов до 3 миллиардов)?
Многие могут спросить: почему, несмотря на предыдущее отклонение предложения в 45 миллиардов, на этот раз сумма сократилась до 3 миллиардов? Разве это не свидетельствует о меньшей серьёзности намерений?
На самом деле, это тактическое решение Shanzigaoke:
- Причина первого отклонения: предыдущий план был слишком амбициозным. Из 45 миллиардов только около 18,7 миллиардов планировалось использовать на погашение долга, остальные средства — на исследования и разработки новых моделей. Кредиторы возражали, считая, что их деньги тратятся впустую. В результате суд прекратил процедуру банкротства, и Nezha Auto оказалась на грани полного банкротства.
- Новая стратегия: Shanzigaoke изменила подход, сделав план более практичным и консервативным:
- Без обещаний по разработкам новых моделей: они сосредоточились только на восстановлении производства одной модели (Nezha X), предназначенной для экспорта.
Снижение целей: годовой объём производства установлен в 10 000 единиц, вместо ранее заявленных амбициозных показателей.
Психология кредиторов: после года неудач кредиторы ожидают минимальных результатов; поэтому новый план, хотя и более скромный, может быть принят.
2. Почему Shanzigaoke так стремится приобрести Nezha Auto?
Shanzigaoke производит автомобильные запчасти (коробки передач, подушки безопасности). Зачем им тратить 3 миллиарда на компанию с огромным долгом?
Ответ прост: у Shanzigaoke нет необходимых производственных лицензий. В Китае для производства автомобилей требуется разрешение от Министерства промышленности и информационных технологий. Ранее компания пыталась приобрести производственные мощности компаний Hongxing Auto и Harbin Aircraft, но в июне 2026 года эти лицензии были аннулированы. Теперь у Shanzigaoke нет возможности производить легковые автомобили, а сотрудничество с Tmall требует наличия таких лицензий. Nezha Auto — единственная компания с соответствующими лицензиями, находящаяся в состоянии банкротства.
3. Действительно ли у Shanzigaoke есть 3 миллиарда? Где взяты эти средства?
В новостях говорится, что Shanzigaoke предлагает 3 миллиарда, но на самом деле сумма сомнительна:
- Невнесённый уставной капитал: по данным регистрации, Zhejiang Taiyi Shenglian зарегистрировала 3 миллиарда, но эти средства ещё не внесены.
- Финансовое состояние Shanzigaoke: в первой половине 2026 года доход компании составил 1,371 миллиарда, чистая прибыль после вычета расходов — минус 349 миллионов; на счету всего 311 миллионов.
- Источники средств: скорее всего, эти средства представляют собой заем или леверидж. Если финансирование не удастся обеспечить, это будет пустым обещанием.
4. Почему кредиторы согласились на этот план?
После года неудач кредиторы поняли, что Nezha Auto практически безнадёжна. Продолжение банкротства привело бы к ещё меньшему возврату долга. Shanzigaoke обещает восстановление производства и экспорт, что может увеличить вероятность получения долга в будущем. Кроме того, за компанией стоит государственная поддержка, что также повышает их уверенность.
5. Сможет ли Nezha Auto “воскреснуть”?
Даже если план будет одобрен, есть ли шансы на успех? Рынок новых энергетических автомобилей в 2025 году контролируется такими компаниями, как BYD, Tesla, Xiaomi и Huawei. Бренд Nezha Auto практически утратил свою репутацию. Компания может восстановить производство только для экспорта, но у неё нет сильных каналов и известности на зарубежных рынках. Многие предыдущие попытки восстановления китайских автопроизводителей (например, WM Motor, HiPhi, Tianji) закончились неудачей. Существует высокий риск, что и Nezha Auto не сможет вернуться в основной рынок.
Вывод
На самом деле Shanzigaoke стремится приобрести производственные лицензии Nezha Auto, а не спасти саму компанию. Успех этой сделки зависит от того, смогут ли быть внесены необходимые средства и удастся использовать оставшиеся четыре месяца до истечения срока действия лицензий.