Может ли автомобиль Нэчжа “возродиться из лотоса”? Правда и скрытые опасности за сделкой на 3 миллиарда юаней
Здравствуйте, я ваш финансовый журналист. Недавно в автомобильном сообществе появилась большая новость: автомобиль Нэчжа снова попал в тренды поисковых систем благодаря своему особенно “мистическому” названию — “Тайи Шэнлиань”.
Многие пользователи интернета шутят: “Тайи Чжэньрен пришел спасти Нэчжа”, “Это как если бы список бессмертных стал реальностью”. Но мы, как рациональные наблюдатели, не должны сосредотачиваться только на сенсации. За этим стоит захватывающая игра капиталов, а также глубокий анализ ситуации с новыми силами в автомобилестроении.
Сегодня я объясню в простых словах основную логику этой новости, покажу, сможет ли эта сумма в 3 миллиарда юаней спасти Нэчжа и как компания дошла до такого положения.
---
I. Как будут потрачены 3 миллиарда юаней? Удаление высококлассных моделей, оставление только “бюджетных” автомобилей для экспорта
Во-первых, нам нужно понять, как будут использованы эти 3 миллиарда и какие автомобили будет продавать Нэчжа в будущем.
Согласно плану реструктуризации, “Тайи Шэнлиань” (то есть та самая сторона, которая приобрела компанию) вложила 3,001 миллиарда юаней и получила около 70,62% акций материнской компании Нэчжа — Хэчжун Синьнэн, став ее контролирующим акционером. Эти средства были распределены на две части:
1. Погашение долгов и оплата расходов (1,167 миллиарда): используются для погашения долгов по оставшимся активам и оплаты различных расходов в процессе банкротства.
2. Средства на спасение (1,833 миллиарда): полностью направлены на пополнение оборотных средств, поддержку возобновления производства, восстановление цепочки поставок и повседневное управление.
Самое важное решение — это сокращение ассортимента продукции.
Ранее Нэчжа пытался выйти на рынок высококлассных автомобилей, выпустив модели Нэчжа S и Нэчжа GT стоимостью от 200 до 300 тысяч юаней, но рынок не откликнулся на них. Теперь план реструктуризации более практичен: остаются только модели Нэчжа X и Нэчжа L бюджетного класса. Проще говоря, компания отказывается от “внешнего вида” и сосредотачивается на “содержании”, возвращаясь на рынок широкой публики.
Каков план на будущее?
В плане указано три этапа:
- Первый этап: возобновление производства модели Нэчжа X с основным упором на экспорт, цель — 10 тысяч единиц в год.
- Второй этап: выпуск моделей, подходящих для Азии, Африки и Латинской Америки, цель — 300 тысяч единиц в год.
- Третий этап: создание глобальных интеллектуальных автомобилей с целью годового оборота в 40 миллиардов юаней и подготовка к IPO.
Комментарий журналиста:
Это похоже на решение “отрезать свой собственный канат”. В свой пик Нэчжа продал 150 тысяч автомобилей в 2022 году, и теперь, спустя два года простоя, компания пытается удвоить производственные мощности за три года и конкурировать на зарубежных рынках. Это крайне сложно. Будет ли достаточно более чем 1,8 миллиарда юаней оборотных средств для одновременного возобновления производства внутри страны и развития на экспорте — вопрос, на который пока нет ответа.
---
II. Кто такой “Тайи Шэнлиань”? Компания-эмитент “скрывается”, фактический контролер действует самостоятельно
Многие читатели спрашивают: кто такой “Тайи Шэнлиань” и почему он был выбран для реструктуризации?
По данным регистрационных документов, “Тайи Шэнлиань” был зарегистрирован в апреле 2026 года специально для этой цели. Его основателем является Е Цзи, председатель компании Шаньцзы Гаокэ (000981.SZ).
Здесь есть очень хитро спланированный механизм изоляции рисков:
- Компания-эмитент не участвует: Шаньцзы Гаокэ неоднократно подтверждала в своих заявлениях, что не участвует в реструктуризации и не несет рисков связанных с долгами, а средства не попадают в отчетность компании.
- Фактический контролер действует самостоятельно: средства предоставлены частной платформой, контролируемой Е Цзи.
Почему так поступили?
1. Изоляция рисков: Нэчжа задолжал 11,7 миллиарда юаней по обычным долгам и 2,2 миллиарда по приоритетным долгам, за последние три года компания потеряла 18,3 миллиарда юаней. Если бы компания-эмитент приняла участие в реструктуризации, все эти долги легли бы на нее, что могло бы разрушить ее финансовое состояние. Использование частной платформы позволяет избежать этого.
2. Быстрота принятия решений: для крупных инвестиций в размере 3 миллиардов юаней компания-эмитент должна пройти процедуры совета директоров, общего собрания акционеров и раскрытия информации, что занимает много времени. Частная платформа позволяет принимать решения быстро.
Комментарий журналиста:
Это типичный пример манипуляций с целью избежания рисков. Финансовое состояние Шаньцзы Гаокэ также не очень хорошее (коэффициент задолженности 61%, наличных средств менее 3 миллиардов), поэтому компания не смогла бы выдержать бремя Нэчжа. Таким образом, фактический контролер Е Цзи предоставил Нэчжа шанс на спасение, но в случае неудачи реструктуризации он сам понесет большие финансовые риски.
---
III. От лидера рынка к простою: как Нэчжа попал в такое положение?
Автомобиль Нэчжа когда-то был одним из лидеров нового автомобильного рынка, в 2022 году продав 152,1 тысячи автомобилей, обогнав НIO, Xpeng и Li Auto. Но почему за два года компания потерпела крах?
1. Нестабильная стратегия: компания пыталась выйти на рынок высококлассных автомобилей, но не смогла преодолеть конкуренцию, а бюджетные модели развивались медленно.
- Ранний успех: благодаря популярности бренда и поддержке группы 360, компания выпустила бюджетные автомобили стоимостью около 100 тысяч юаней и добилась успеха на сельских рынках.
- Средний этап ошибок: в 2023 году компания решила выйти на рынок высококлассных автомобилей, но не смогла удержать позиции из-за недостаточной брендовой привлекательности и технологической основы.
- Результат: в 2023 году продажи снизились на 16%, и Нэчжа стал единственной компанией нового автомобильного рынка с отрицательным ростом.
- Проблемы с прибыльностью: с 2021 по 2023 год Нэчжа понесла убытки на сумму 18,3 миллиарда юаней, средний убыток за автомобиль превышал 80 тысяч юаней.
- Проблемы с финансированием: в 2024 году производство полностью остановилось, сотрудники не получали зарплаты, поставщики требовали долгов, произошли сокращения.
- Конец 2024 года: объем продаж внутри страны составил всего 11 единиц в месяц, наличных средств осталось 3,2 миллиарда, а краткосрочные долги превысили 20 миллиардов.
Комментарий журналиста:
Трагедия Нэчжа связана с чрезмерной амбициозностью. В условиях усиленной конкуренции на рынке новых энергетических автомобилей компания пыталась финансировать разработку высококлассных моделей за счет прибыли от бюджетных автомобилей, но это привело к потере обоих источников дохода. Когда финансовая система рухнула, предыдущие успехи превратились в бремя запасов и долгов.
---
IV. Куда пропал основатель компании Чжан Юн? Уехал или ищет инвестиции?
Совместный основатель и бывший CEO Нэчжа Чжан Юн остается загадкой.
- Октябрь 2024 года: после публикации сообщения о десятилетии основания компании Чжан Юн больше не появлялся на публике.
- Декабрь 2024 года: Чжан Юн ушел с поста CEO и стал советником, а управление компанией взял на себя основатель Фан Юньчжоу.
- Апрель 2025 года: во время простоя производства и проблем с дилерами появились слухи о том, что Чжан Юн находится за границей.
- Ответы: Чжан Юн заявил в социальных сетях, что продолжает работать советником и ищет инвестиции за границей, но его местонахождение остается неизвестным, а его аккаунты в социальных сетях были удалены.
Комментарий журналиста
Исчезновение CEO в критический момент для компании — это очень опасный знак. Хотя официально говорится о поиске инвестиций за границей, внутри страны это может восприниматься как побег или попытка избежать ответственности. Такая неопределенность усугубляет ситуацию для поставщиков, дилеров и потенциальных инвесторов. Участие основателя в реструктуризации крайне важно, и его отсутствие создает дополнительные трудности.
---
V. Экспорт как путь к спасению или ловушка?
Основной акцент в плане реструктуризации делается на экспорте.
- Почему выбран экспорт?
- Конкуренция внутри страны: такие гиганты, как BYD, Tesla и Xiaomi, ведут жесткую ценовую войну, и для второстепенных брендов, как Нэчжа, условия крайне сложные.
- Нэчжа V уже имеет небольшие экспортные продажи в Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке, что создает некоторую основу для бренда.
- **Новые рынки (Азия, А