広東の電力販売会社の「大逃殺」：電力の売れ行きは増える一方で、利益は減っているのか？
皆さん、こんにちは。私はあなた方の財経アナリストです。今日は、一見すると直感に反する現象についてお話ししましょう。皆が使う電力は増えているにもかかわらず、電力網での取引は活発になっているのに、電力を取り扱う会社（電力販売会社）は大規模に赤字を計上しています。
広東電力取引センターが最近発表した報告によると、2026年上半期には広東の電力販売会社の約60％が赤字を出しています。これはまるで巨大な市場で、商品（電力）が急速に売れているにもかかわらず、売り手が損をしているような状況です。
一体何が原因でしょうか？電力業界に問題があるのでしょうか、それともこれらの会社の経営が悪いのでしょうか？落ち着いて、この問題を詳しく見ていきましょう。
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一、表面上の繁栄の下に隠された「氷と火の二重生活」：電力の売れ行きは増えたが、利益は減った
まず、基本的な事実を理解しましょう。電力需要は確かに高まっていますが、利益を上げるのが非常に難しくなっています。
データによると、2026年上半期の広東の電力消費量は8.8％増加し、直接取引された電力量は16.2％増加し、さらには最大電力負荷（電力網が一時的に耐えられる最大の負荷）も13.7％増加しました。これは広東の経済活動が活発で、工場がフル稼働しており、人々が多くの電力を使用していることを示しています。
しかし、この「量」の増加にもかかわらず、「価格」と「利益」には大きな乖離が見られます。
- 以前は： 電力販売会社は安く買って高く売り、わずかな差額で利益を得ていました。
- 現在は： 業界全体で1キロワット時あたりの利益はわずか 0.0039元（つまり3.9銭）です。
どれほど少ないかというと、1000キロワット時を売っても3.9銭しか稼げません。家賃や人件費、市場宣伝費を考えると、この金額では到底足りません。そのため、202社が利益を出しているという数字は「生存者バイアス」に過ぎず、実際には298社が赤字を計上しており、その割合は59.6％にも上ります。しかも、これはシステム上の数字に過ぎません。会社の日常運営コストを考慮すると、実際に赤字を出している会社はさらに多いかもしれません。
要するに： 市場の規模は大きくなりましたが、利益を分ける方法が変わり、ほとんどの会社にとって利益の余地はほとんど残っていません。
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二、核心的な論理の崩壊：なぜ「安く買って高く売る」ビジネスモデルが機能しなくなったのか？
電力販売会社のビジネスモデルは非常にシンプルです。「仲介業者」として、発電所（卸売市場）から安く電力を買い、工場や商業施設（小売市場）に高く売るというものです。
- 利益： 買い値と売り値の差額です。
このモデルが成り立つためには、買い値が安定しており、売り値よりも低い必要があります。しかし、今年はこの前提が完全に崩れ、「卸売価格が小売価格を上回る」という状況になりました。
「卸売価格が小売価格を上回る」とはどういうことでしょうか？つまり、電力を売るたびに逆に損をしてしまうのです。
例えば、卸売市場でリンゴを買うときに、卸売価格が1キロあたり10元に急騰したとします。しかし、顧客は高いと感じて購入しないか、契約価格で固定されているため、8元しか売れません。売れる量が多ければ多いほど、損失も大きくなります。これが広東の電力販売会社が現在直面している状況です。
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三、問題の根本原因は何か？複数の要因が「買い値」の急騰を引き起こした
では、なぜ買い値（卸売価格/現物価格）が急騰したのでしょうか？これは単一の理由ではなく、いくつかの要因が重なった結果です：
1. 燃料コストの急上昇（供給源の価格上昇）：
2月以降、国際的な地政学的な対立の影響で石炭や天然ガスの価格が急騰しました。火力発電所では石炭やガスを燃やして電力を生産しており、原料の価格が上がると発電コストも上昇します。発電所は赤字で電力を売りたがらないため、卸売価格も上昇しています。
2. 需要の急増（購入者の増加）：
広東の外貿注文が増え、工場がフル稼働して電力需要が急増しました。また、新エネルギー（風力や太陽光発電）の出力が不安定で（例えば風が止んだり太陽が出なかったりすると）、電力網は火力発電に頼らなければならず、電力価格がさらに上昇しました。
3. **供給側の人手不足（販売者の減少）：
多くの発電機が点検のために一時的に停止し、市場で供給される電力が減少しました。
その結果、 3月末には広東の現物電力価格が0.31元/キロワット時から0.678元/キロワット時に急騰し、4月の一部の時間帯には1元/キロワット時を超えました！**
このような状況では、電力販売会社が以前の低価格の契約で発電所から電力を買ったり、現物市場で電力を買ったりすると、1キロワット時あたり0.6元以上の損失を出すことになります。これはもはや経営上の問題ではなく、極端な市場価格の変動によるものです。
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四、データで見る現実：卸売価格の崩壊と長期契約の無効化
より直感的に理解するために、いくつかの重要なデータを比較しましょう：
- 業界の最低価格（長期契約の基準価格）： 0.372元/キロワット時。これは国や市場が定めた価格で、卸売価格は理論的にはこれ以下になるはずありません。これが電力販売会社の「安全弁」です。
- 実際の卸売価格の動向：
- 4月：0.37245元/キロワット時（基準価格にちょうど達する）
- 5月：0.48343元/キロワット時（基準価格を大幅に上回る）
- 6月：0.40134元/キロワット時（依然として基準価格を上回る）
これはどういう意味でしょうか？
電力販売会社は通常、年初に1年間の「長期契約」を結び、比較的安定した低価格（例えば0.37元前後）で電力を購入します。彼らはこの低価格で大部分の需要を賄い、残りの少量の需要は現物市場で購入することを期待しています。
しかし、今年の4月から6月にかけては、長期契約の卸売価格も0.4元以上に上昇し、予想されたコストを大幅に上回りました。
- 0.37元で購入して0.48元で売ると、一見すると0.11元の利益が出るように見えますが、これは誤解です。0.48元は卸売総合価格であり、発電所からの購入価格が高いことを意味します。そして、顧客に対する小売価格は市場競争のために大幅に上昇することは難しいです。
- さらに悪いことに、顧客が現物市場で電力を購入したいと要求したり、長期契約の電力量が足りなかったりすると、高価な現物市場で補充しなければならず、その場合の損失は甚大です。
簡単に言えば： コストの下限は上がりましたが、収入の上限は下がり、利益の余地は完全になくなりました。
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五、今後の見通し：下半期には状況が改善するのでしょうか？
上半期の「悲惨な状況」を受けて、多くの電力販売会社の経営陣は下半期に希望を寄せています。
なぜでしょうか？
1. 季節的要因： 夏は電力需要のピークであり、通常は電力価格の変動も最も大きい時期です。もし下半期の天候が正常で、新エネルギーの出力が安定し、石炭価格が下落すれば、現物電力価格は下落する可能性があります。
2. 市場の回復： 現在の高価格は持続不可能であり、発電所や電力網も供給を調整するでしょう。卸売価格が0.37元から0.40元の範囲に戻れば、電力販売会社の利益の余地は再び広がるでしょう。
しかし、リスクは依然として存在します：
- 国際情勢： 地政学的な対立が続けば、エネルギー価格はさらに高騰する可能性があります。
- 競争の激化： 国内には5000社以上の電力販売会社があり、広東は大規模な省なので競争は特に激しいです。資金力がなく、リスクヘッジ能力のない小規模な会社はこの「価格戦」で完全に市場から消えるかもしれません。
一般の人々へのアドバイス：
もしあなたが工業や商業用の電力ユーザーであれば、今後電力販売会社と契約を結ぶ際には特に注意が必要です。
- 低価格だけを見ないでください： 一部の電力販売会社が非常に低い価格を提示している場合、それは下半期に電力価格が下落することを賭けているか、資金繰りが厳しいために顧客を奪おうとしている可能性があります。彼らが倒産した場合、あなたの電力供給に影響が出るかもしれません。
- 契約内容に注意してください： 契約に「価格連動」の仕組みがあるか、または最低保証電力量があるかを確認してください。
- 大手企業を選ぶ： 現在のところ、発電企業が運営する「販売一体型」の会社や電力網を持つ会社は、供給源やチャネルを握っているため、リスクに対する抵抗力が強いです。独立した小規模な電力販売会社のリスクは相対的に高いです。
まとめ：
2026年上半期の広東の電力市場は、コストの上昇と需要の増加が組み合わさって引き起こされた「価格の嵐」でした。電力販売会社は「安定した差額利益」から「細い綱を歩く」状態になりました。業界にとっては厳しい再編であり、ユーザーにとっては電力購入戦略を見直す機会です。下半期に市場が正常に戻るかどうか、私たちは引き続き注目していきます。