Enregistrement du “hiver rigoureux” dans l’industrie de la construction : Comment les géants survivent-ils à la sélection naturelle ?
Bonjour à tous, je suis votre observateur financier. Le sujet de notre discussion d’aujourd’hui concerne les bâtiments au-dessus de nos têtes, les routes sous nos pieds, ainsi que les grandes entreprises de construction d’État.
Si vous avez suivi les nouvelles récemment, vous avez probablement remarqué un terme qui apparaît fréquemment : “réduction des volumes”. En d’autres termes, il y a moins de travail et il est de plus en plus difficile de gagner de l’argent.
L’essentiel de cet article porte sur un fait : l’industrie de la construction chinoise traverse une période de douleurs profondes. Les temps où “toute personne audacieuse pouvait gagner de l’argent et où plus la taille était importante, plus on était en sécurité” sont révolus. Au premier semestre de cette année, les huit grandes entreprises de construction d’État (les “huit géants” du secteur) ont présenté des résultats très médiocres : seules China National Chemical Company a maintenu une croissance positive, tandis que les sept autres ont toutes enregistré une baisse. Non seulement le nombre de nouveaux contrats a diminué, mais les revenus et les profits ont également chuté.
Cependant, il ne s’agit pas simplement de difficultés commerciales ; il s’agit d’une réorganisation fondamentale de la logique du secteur. Pour que cela soit plus clair pour vous, j’ai analysé cet article en cinq points et je vais vous expliquer en langage simple les raisons derrière ces changements.
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Un : Le “froid” dans les données : Même les géants ne peuvent plus tenir le coup
Tout d’abord, il faut faire face à la réalité la plus dure : le volume total de l’industrie rétrécit, et cette réduction s’accélère.
Au cours des dernières années, on pensait que le secteur de l’infrastructure était une source de revenus sûre, avec toujours du travail à faire. Mais les données ne mentent pas.
- 2025 sera un tournant : La valeur totale de la production dans l’industrie de la construction connaîtra pour la première fois une baisse (-5,43 %), tout comme le montant des nouveaux contrats signés (-5,51 %). Cela signifie que le “gâteau” commence à devenir plus petit.
- Le premier semestre 2026 a été encore plus difficile : La valeur de la production a chuté de 12,71 %, et le montant des nouveaux contrats signés de 14,13 %.
Qu’est-ce qu’un “nouveau contrat signé” ? Vous pouvez l’imaginer comme un “aide-de-paiement futur” pour les entreprises de construction. Les contrats signés aujourd’hui sont la base pour les travaux de l’année prochaine et de celle d’après. Avec 14 % de moins de nouveaux contrats, ces entreprises seront confrontées à une pression financière encore plus grande.
Regardez les performances de ces huit géants et vous remarquerez une baisse progressive :
- Groupe modéré (baisse d’un chiffre unique) : China State Construction Engineering Corporation (-1,5 %), China Railway Corporation (-9,3 %), China Communications Construction Company (-8,9 %), China Power Construction Corporation (-9,7 %). Bien qu’elles aient également connu une baisse, elles sont relativement stables.
- Groupe le plus touché (baisse de deux chiffres) : China Railway Construction Group Corporation (-16,85 %), China Energy Engineering Group Corporation (-33,81 %), China Metallurgical Group Corporation (-24,5 %). En particulier, China Energy Engineering Group Corporation a vu son nombre de contrats diminuer de un tiers, ce qui reflète non seulement un marché froid, mais aussi un impact significatif sur leur structure commerciale.
Le seul point positif : China National Chemical Company. C’est la seule des huit entreprises à avoir enregistré une croissance positive pour les revenus, les profits et les nouveaux contrats. Pourquoi ? Parce que son activité se concentre davantage sur les projets de chimie, ce qui la protège moins de la réduction des travaux de construction traditionnelle et d’infrastructure, ou plutôt parce qu’elle a trouvé de nouveaux points de croissance.
En résumé : Auparavant, tout le monde profitait de la croissance générale ; maintenant, même les plus grandes entreprises (comme China State Construction Engineering Corporation) subissent des pressions croissantes, tandis que les plus petites risquent de couler.
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Deux : Pourquoi le “froid” ? Du “grand développement” à la “réparation minutieuse”
Beaucoup de gens se demandent : L’État n’est-il pas toujours en train de développer des infrastructures ? Pourquoi les entreprises de construction n’ont-elles plus de travail ?
Il y a une grande méprise : l’infrastructure ne signifie pas nécessairement de “nouvelles constructions”.
China Communications Construction Company l’explique clairement dans l’article : “ajustement de l’offre existante, passage à une croissance plus qualitative”.
1. L’infrastructure traditionnelle entre dans une phase d’optimisation :
Auparavant, nous construisions des routes, des ponts, des bâtiments, c’était de la “création de rien à quelque chose”, avec des volumes importants. Aujourd’hui, la plupart des autoroutes, des chemins de fer et des grands lieux sont déjà construits. Les travaux futurs consistent principalement en réparation, transformation et mise à niveau. Par exemple, remplacer des canalisations vieillies, installer des ascenseurs dans des immeubles vétustes, ou transformer des usines en parcs culturels et créatifs. Ces travaux de réparation ont un coût unitaire plus bas, des profits plus faibles et des cycles plus longs, comparés à la construction de nouveaux gratte-ciels.
2. La nouvelle infrastructure est une “croissance”, mais elle a des exigences plus élevées :
L’article mentionne des domaines de croissance tels que l’“intégration des transports et de l’énergie”, les “villes jumelles numériques” et les “parcs à zéro carbone”. Ce sont bien des opportunités de croissance, mais elles nécessitent des technologies avancées et des investissements importants, et ne suivent plus le modèle traditionnel de “transport de briques et de béton”. De nombreuses entreprises de construction traditionnelles n’ont pas réussi à se transformer et sont restées en arrière.
3 L’impact du secteur immobilier :
Bien que l’article ne le précise pas, tout le monde sait que la construction résidentielle représente une part importante de l’industrie. La durée de digestion du marché immobilier s’allonge, les promoteurs n’ont pas les moyens de démarrer de nouveaux projets, ou les projets lancés sont moins nombreux, ce qui entraîne une diminution des commandes pour les entreprises de construction.
Pour illustrer : Auparavant, l’industrie de la construction était comme “défricher des terres” : il y avait beaucoup de terre et de ressources, et on pouvait toujours gagner de l’argent. Aujourd’hui, c’est comme “cultiver avec soin” : il y a moins de terre, et il faut investir plus d’énergie pour obtenir des résultats similaires.
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Trois : Où sont passés les profits ? De “augmentation des revenus sans augmentation des profits” à “diminution des revenus et des profits”
Avec moins de commandes, les revenus diminuent naturellement. Mais ce qui est plus préoccupant, c’est que la baisse des profits est bien plus importante que la baisse des revenus.
- China State Construction Engineering Corporation : Les revenus ont chuté de 11,96 %, tandis que les profits nets ont chuté de 24,34 %.
- China Railway Corporation : Les revenus ont chuté de 7,69 %, tandis que les profits nets ont chuté de 26,81 %.
- China Communications Construction Company : Les revenus ont chuté de 1,16 %, tandis que les profits nets ont chuté de 23,95 %.
Pourquoi les profits chutent-ils autant ?
1. Coûts fixes rigides : Les entreprises de construction emploient des centaines, voire des millions de personnes, et les dépenses en équipements et en gestion sont fixes. Avec moins de revenus, ces dépenses doivent être couvertes, ce qui comprime les profits.
2 Concurrence accrue, guerre des prix : Avec moins de travail, tout le monde se bat pour obtenir des projets. Pour gagner des contrats, il faut baisser les prix. Auparavant, on pouvait réaliser un profit brut de 10 % ; maintenant, pour survivre, on ne peut peut-être que réaliser 3 % ou même perdre de l’argent.
3 Détérioration de la qualité des projets : Auparavant, on choisissait seulement les projets les plus rentables. Maintenant, pour maintenir leur taille, il faut parfois accepter des projets à faible rentabilité et à haut risque.
La direction de China State Construction Engineering Corporation répond de manière pragmatique : “L’environnement extérieur ne peut pas être changé, mais nous pouvons améliorer notre propre performance.” Ils ont proposé quatre stratégies :
- Choix des projets : Refuser les projets peu rentables et à faible flux de trésorerie. Même si cela signifie réduire la taille de l’entreprise, il faut préserver les profits.
- Réduction des coûts : “Tous les coûts sont contrôlables”, même un simple vis doit être évalué.
- Elimination des inefficacités : Fermer les départements et les projets qui ne génèrent pas de revenus.
- Innovation technologique : Utiliser la digitalisation et l’intelligence artificielle pour améliorer l’efficacité et créer de nouveaux points de profit.
En résumé : Auparavant, on cherchait à étendre son influence ; maintenant, il faut gérer avec précision. Les profits ne dépendent plus seulement de la taille, mais aussi de la gestion efficace.
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Quatre : Le sauvetage : Le flux de trésorerie est plus important que les profits
Dans l’environnement économique actuel, le flux de trésorerie (Cash Flow) est plus important que les profits (Profit).
Les profits sont des chiffres sur papier, qui peuvent représenter des créances non encore réglées ; le flux de trésorerie, en revanche, est de l’argent réel, c’est le “sang” de l’entreprise. Si le “sang” s’arrête de couler, même une entreprise qui gagne de l’argent peut mourir.
La bonne nouvelle est que le flux de trésorerie dans l’industrie de la construction s’améliore.
- Au premier semestre, les entreprises de construction cotées en bourse ont connu un flux de trésorerie net de sortie de 413,3 milliards de yuans, mais cela représente 86,9 milliards de yuans de moins qu’au même période de l’année précédente.
- Le deuxième trimestre a même enregistré un flux de trésorerie net de 35,9 milliards de yuans.
Pourquoi le flux de trésorerie s’améliore-t-il ?
1. Réduction de la dette des gouvernements locaux : Les gouvernements locaux s’efforcent de rembourser les dettes envers les entreprises de construction. Auparavant, les finances locales étaient tendues et il y avait beaucoup de dettes ; maintenant, l’État encourage le remboursement, et l’argent commence à arriver.
2 Contrôle strict par les entreprises d’État : Les grandes entreprises de construction accordent de l’importance au flux de trésorerie et ne poursuivent plus aveuglément la croissance de la taille, mais s’efforcent plutôt d’accélérer la récupération des paiements.
3 Facteurs saisonniers : L’industrie de la construction connaît généralement une période d’investissement (de dépenses) pendant les trois premiers trimestres et un pic de recettes pendant le quatrième trimestre. La réduction du flux de trésorerie net au premier semestre indique une amélioration de l’efficacité des recettes.
La direction de China State Construction Engineering Corporation souligne : “Le flux de trésorerie est la ligne de vie de l’entreprise.” Le flux de trésorerie net de sortie a diminué de 54,4 milliards de yuans par rapport à l’année précédente, ce qui est un signe très positif.”
Méfiez-vous des risques : Bien que les choses s’améliorent, il ne faut pas relâcher la vigilance. Il reste à voir si les financements des gouvernements locaux continueront d’arriver et si la digestion du marché immobilier pourra vraiment stimuler les recettes de l’industrie. Si ces deux aspects posent des problèmes, la pression sur le flux de trésorerie pourrait augmenter à nouveau.
En résumé : Aujourd’hui, il ne s’agit plus de savoir qui gagne le plus, mais de savoir qui dispose de liquidités. Ceux qui survivront sont souvent les entreprises avec un bon flux de trésorerie et des recettes rapides.
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Cinq : Perspectives pour l’avenir : Pas de récession, mais un “remaniement”
Enfin, parlons de l’avenir. L’industrie de la construction est-elle en train de disparaître ?
Certainement pas. L’industrie de la construction reste un pilier de l’économie nationale, mais sa approche a changé.
1. Passage de la “construction nouvelle” à la “rénovation” :
- Construction résidentielle : Renouvellement des villes, rénovation des immeubles vétustes, développement urbain de type nouveau. Ces projets sont moins volumineux, mais plus durables.
- Infrastructure : Construction de “six réseaux” (tels que les réseaux de transport, d’énergie, etc.) et projets soutenus par des obligations d’État. Ces domaines bénéficient de financements garantis par l’État.
2 Les activités à l’étranger comme deuxième source de croissance :
Si le marché intérieur est trop compétitif, il faut chercher des opportunités à l’étranger. Les besoins en infrastructure dans les pays le long de la Ceinture et de la Route sont énormes. Les activités à l’étranger peuvent non seulement compenser les difficultés sur le marché intérieur, mais aussi améliorer la compétitivité internationale des entreprises.
3 Augmentation de la concentration du secteur :
Ce remaniement éliminera certaines petites entreprises de construction peu résistantes aux risques et à la gestion désordonnée. Les grandes entreprises d’État (comme China State Construction Engineering Corporation et China Railway Corporation) renforceront leur position de marché grâce à leurs ressources financières, à leurs technologies et à leur marque.
En résumé :
L’industrie de la construction ne connaît pas simplement une récession, mais un nouveau remaniement basé sur la qualité du développement, le flux de trésorerie et les compétences globales.
- Pour les particuliers : Si vous travaillez dans l’industrie de la construction, vous devrez peut-être améliorer vos compétences pour vous adapter aux nouvelles exigences en matière de digitalisation et de développement durable ; si vous investissez dans des actions de construction, concentrez-vous sur les entreprises avec un bon flux de trésorerie, une forte part d’activités à l’étranger et une transition résolue.
- Pour l’industrie : Adieu à la croissance sauvage, place à une ère de “cultivation minutieuse”. Les gagnants de l’avenir ne seront pas les plus grands, mais ceux qui sont les plus sains, les plus flexibles et les plus technologiquement avancés.
Pour conclure : À une époque de réduction des volumes, survivre est plus important que de bien gérer, et durer plus longtemps est encore plus crucial. Les géants de la construction font face à des pressions importantes, mais nous pouvons être patients et voir qui réussira à sortir indemne de cette sélection naturelle.