Die US-Notenbank berät ab heute über die Zinssätze! Zwei wichtige Punkte: Walsh könnte das entscheidende Stimmrecht haben – wie aggressiv wird das neue Zinsschema ausfallen?

Vorhersage zur Zinssitzung der Fed im September: Eine „Zinserhöhung“ ohne Überraschungen und eine „Zukunft“ voller Unwägbarkeiten

Hallo zusammen, ich bin euer Finanzjournalist.

Um zwei Uhr morgens Ortszeit am Donnerstag werden die Blicke der ganzen Welt auf Washington gerichtet sein. Die Federal Reserve (die Zentralbank der USA) wird ihre Zinssitzung für September abhalten. Für die meisten Menschen mag dies nur eine Reihe von Zahlen in den Nachrichten sein; für die globale Wirtschaft, Ihre Hypothekenzinsen – sogar die Preise im Supermarkt – könnte diese Sitzung jedoch ein entscheidender Wendepunkt sein.

Heute werde ich nicht mit komplizierten Begriffen umgehen, sondern diese Nachricht in einfachen Worten erklären. Die Kernfolgerung ist zunächst klar: Die Fed wird mit großer Wahrscheinlichkeit die Zinsen erhöhen, und es gibt innerhalb der Fed heftige Meinungsverschiedenheiten – der Stimmungswert von Fed-Chef Kevin Warsh wird das endgültige Ergebnis entscheiden. Noch wichtiger ist, dass diese Zinserhöhung möglicherweise nicht das Ende, sondern der Beginn einer neuen Phase der Geldpolitischen Straffung darstellt.

Lassen Sie uns diese „finanzielle Veranstaltung“ aus fünf Aspekten genauer betrachten.

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1. Warum ist eine Zinserhöhung dieses Mal fast sicher?

Wenn Sie sich die aktuellen Nachrichten angeschaut haben, werden Sie ein Wort häufiger gehört haben: Inflation.

Obwohl einige Sommerdaten noch in Ordnung aussahen, sagte Fed-Chef Kevin Warsh Ende August auf der Jackson Hole-Konferenz die Wahrheit: „Die Fortschritte der letzten zwei Jahre waren begrenzt, die Inflation hat sich nicht wirklich verbessert.“ Diese Aussage war wie eine Bombe, die den Markt aufweckte.

Die aktuelle Situation ist folgende:

• Teure Ölpreise: Ein Barrel Rohöl kostet 100 Dollar, die Dieselpreise haben sogar Rekordwerte erreicht. Diesel ist das „Blut“ der Wirtschaft – Transport, Landwirtschaft, Heizung – alles hängt davon ab. Wenn Diesel teurer wird, steigen die Transportkosten für alles, was letztendlich auch die Preise für Brot und Kleidung beeinflusst.

• Die Daten unterstützen keine Passivität: Warsh fordert, dass die Inflation „klar und schnell“ auf das Ziel von 2 % sinkt. Die neuesten Daten zeigen jedoch, dass dies nicht der Fall ist; im Gegenteil, sie steigen sogar wieder an.

Vor diesem Hintergrund hat der Zinssmarkt (der Ort, an dem Händler mit echtem Geld abstimmen) bereits eine Antwort gegeben: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in dieser Woche liegt bei fast 90 %. In der Finanzwelt bedeutet eine Wahrscheinlichkeit von über 90 % in der Regel, dass es fast keine Überraschungen gibt. Es sei denn, es tritt ein extrem unwahrscheinliches „Schwarzes Schwanen-Ereignis“ ein – dann wird die Fed wahrscheinlich die Zinserhöhung durchführen.

2. Heftige Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Fed: 12 Personen, 12 verschiedene Ansichten?

Das Spannendste an dieser Sitzung ist nicht, ob eine Zinserhöhung stattfindet, sondern wie und wer dagegen ist.

Die Entscheidungsgremien der Fed nennt sich „Federal Open Market Committee“ (FOMC) und besteht aus 12 Mitgliedern. Die Meinungsverschiedenheiten sind diesmal größer als bei der Sitzung im Juli – es könnte sogar sein, dass der Stimmungswert von Fed-Chef Warsh das endgültige Ergebnis entscheidet. Das bedeutet, wenn Warsh nicht zustimmt oder jemand stark dagegen ist, könnte das Ergebnis sehr ungewiss sein.

Wir können die 12 Mitglieder grob in zwei Gruppen einteilen:

• „Hawkies“ (für eine Zinserhöhung, weil die Inflation zu gefährlich ist):
• Harker (Cleveland Fed): fordert eine sofortige Erhöhung um 25 Basispunkte, sonst können die Preise nicht unter Kontrolle gebracht werden.
• Kashkari (Minneapolis Fed): Sorgt sich um die Auswirkungen von Energie- und Zollkosten auf das Angebot und meint, die Inflation sei „zäh“ und werde nicht sinken.
• Logan (Dallas Fed): Achtet auf die Inflation bei Dienstleistungen (z. B. Mieten, Gesundheitskosten) und glaubt, höhere Zinsen seien notwendig, um die Nachfrage zu dämpfen.
• Weitere drei Mitglieder, die möglicherweise ihre Meinung ändern könnten: Bowman, Barr, Cook. Sie waren zuvor eher zurückhaltend, aber aufgrund steigender Ölpreise und wieder ansteigender Inflationsdaten haben sie ihre Haltung verschärft. Insbesondere Bowman erwähnte, dass sie ihre Risikoanalyse überdenken würde, falls die Situation im Nahen Osten anhält, und tendiert zu einer Zinserhöhung.

• „Doves“ oder „Abwarte-Partei“ (für Vorsicht oder Abwarten):
• Obwohl die Nachrichten hauptsächlich die Hawkies erwähnen, deuten sie an, dass einige Mitglieder der Meinung sind, die Wirtschaft sei bereits genug geschwächt oder dass die Inflation von selbst zurückgehen wird und keine so dringende Maßnahme erforderlich sei.

Wichtig: Warsh ist als Chef der Fed sehr entschlossen. Er betont immer wieder, dass die Stabilisierung der Preise die oberste Priorität hat. Wenn 6 der anderen 11 Mitglieder für eine Zinserhöhung sind und 6 dagegen sind, dann ist Warsh’ Stimmungswert entscheidend.

3. Die „Geheimnisse“ der Prognosekurve: Noch weitere Zinserhöhungen in der Zukunft?

Neben der Frage, ob es diese Woche zu einer Erhöhung kommt, interessiert die Welt auch: Wie viele weitere Zinserhöhungen werden es geben?

Jede Sitzung der Fed veröffentlicht einen „Economic Projection Summary“ (SEP), der eine berühmte Grafik enthält, die als „Prognosekurve“ bezeichnet wird. Jedes Mitglied zeichnet auf dieser Grafik einen Punkt, der angibt, wie hoch die Zinsen zum Jahresende seiner Meinung nach sein sollten. Diese Grafik ist die „offizielle Richtlinie“ der Fed für die Zukunft.

Veränderungen in der Prognosekurve könnten für den Markt noch beunruhigender sein als die Zinserhöhung selbst:

• Grundlegende Erwartung: Noch eine Erhöhung in diesem Jahr – oder sogar mehr.
• Die Deutsche Bank geht davon aus, dass die Fed in diesem Jahr insgesamt 75 Basispunkte erhöhen wird (d.h. dreimal: September, Dezember, März nächsten Jahres). Wenn sich die Daten weiter verschlechtern, könnte es auch im Oktober zu einer Erhöhung kommen.
• Institutionen wie JPMorgan Chase und UBS gehen von einem mittleren Jahresendzinssatz von 4,00 % aus, was bedeutet, zwei Erhöhungen in diesem Jahr.
• Die Bank of America und HSBC sind noch härter gesinnt und erwarten einen mittleren Jahresendzinssatz von 4,185 %, wobei sie auch eine Möglichkeit von drei Erhöhungen in diesem Jahr nicht ausschließen.

• Warum verschiebt sich die Prognosekurve nach rechts (wird „härter“)?
• Weil die Ölpreise gestiegen sind und die Inflationserwartungen gestiegen sind.
• Weil sich der Arbeitsmarkt erholt hat und die Wirtschaft nicht zusammengebrochen ist, hat die Fed das Vertrauen, die Politik zu straffen.
• Weil Warsh nicht möchte, dass der Markt denkt, die Inflation sei tolerierbar; er möchte mit der Prognosekurve dem Markt signalisieren: Seid nicht zu fröhlich – die Straffung hat gerade erst begonnen.

• Stimmen der „Doves“:
• Goldman Sachs ist relativ zurückhaltend und glaubt, dass die hohe Inflation im August auf einmalige Faktoren (Zölle, Energie) zurückzuführen ist und dass sich die Kerninflationsentwicklung weiter verlangsamt. Daher erwarten sie nur eine Erhöhung im September und einen mittleren Jahresendzinssatz von 3,875 %.

Interpretation: Wenn die Prognosekurve zeigt, dass es noch einmal in diesem Jahr zu einer Erhöhung kommen wird, wird der Markt erwarten, dass die Zinsen im nächsten Jahr für längere Zeit hoch bleiben. Dies ist schlecht für den Aktien- und Anleihenmarkt, denn Geld wird teurer und die Kreditkosten steigen.

4. Politischer Druck vs. Glaubwürdigkeit der Zentralbank: Warsh’ Dilemma

Hier gibt es einen sehr subtilen politischen Hintergrund: Präsident Trump drängt die Fed ständig, die Zinsen zu senken.

Trump wünscht sich niedrige Zinsen, weil sie die Wirtschaft ankurbeln, die Staatsverschuldung senken und den Aktienmarkt stärken würden. Aber Fed-Chef Warsh ist ein „technischer Bürokrat“, der die Inflationsdaten wichtiger findet.

Das führt zu einem großen Widerspruch:

• Wenn Warsh die Zinsen erhöht, wird Trump unzufrieden sein und die Fed möglicherweise kritisieren, dass sie „keine Ahnung von Politik hat“ oder die Wirtschaft schädigt.
• Wenn Warsh die Zinsen nicht erhöht (oder zögert), warnen Ökonomen von JPMorgan Chase, dass die Glaubwürdigkeit der Fed geschädigt werden könnte, wenn Warsh zwar sagt, „Inflation sei unerträglich“, aber nichts unternimmt. Sobald der Markt denkt, die Fed sei „weich“, könnten die Inflationserwartungen aus dem Ruder laufen, und es würde teurer werden, die Inflation zu kontrollieren.

Eine Vermutung des Marktes: Einige Analysten glauben, dass Warsh eine „Zögertaktik“ anwenden könnte. Er könnte im September die Zinserhöhung durchführen, aber keine klaren Aussagen darüber machen (z. B. nicht sagen, „Es wird noch weitere Erhöhungen geben“), und die Entscheidung den zukünftigen Daten überlassen. Es gibt sogar die Ansicht, dass er möglicherweise stärkere Signale für eine Zinserhöhung erst nach den Wahlen im November senden könnte, um den Markt vor den Wahlen nicht zu stark zu belasten oder Trump nicht direkt zu verärgern.

Die Ansicht von Wells Fargo ist ziemlich vernünftig: Warsh hat die Tür für eine Zinserhöhung geöffnet, behält aber Flexibilität. Das bedeutet: Eine Erhöhung ist wahrscheinlich; wie viel und wie lange, hängt von den Umständen ab.

5. Was bedeutet das für die Normalbevölkerung?

Zum Schluss: Was hat die Entscheidung der Fed für uns alle zu bedeuten?

1. Ihre Hypothek und Autokredit:

• Obwohl die Fed-Zinsen nicht direkt Ihre Hypothekenzinsen bestimmen, beeinflussen sie die Basiszinsen auf dem gesamten Finanzmarkt. Wenn die Fed weiterhin die Zinsen erhöht, steigen die Kosten für globale Kapitalflüsse, Ihre Kreditzinsen könnten steigen oder es wird schwieriger, günstige Kredite zu erhalten.

2. Ihre Einlagen und Anlagen:

• Höhere Zinsen bedeuten in der Regel höhere Bankzinsen. Wenn Sie Geld zur Verfügung haben, ist es jetzt möglicherweise vorteilhafter, es zu fest anzulegen. Achten Sie jedoch darauf, dass eine Verlangsamung der Wirtschaft aufgrund der Zinserhöhungen zu einem Rückgang des Aktienmarktes führen könnte und Ihre Aktienfonds schrumpfen könnten.

3. Ihre Preise (Inflation):

• Der Zweck der Zinserhöhung der Fed ist es, die Preise zu senken. Wenn die Erhöhung erfolgreich ist, wird Ihre Kaufkraft relativ stabil bleiben. Wenn die Erhöhung jedoch zu stark ist und zu einer Wirtschaftsrezession führt, könnte Ihr Einkommen beeinträchtigt werden.

4. Globale Marktschwankungen:

• Der Dollar ist die internationale Währung. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, steigt der Dollar in der Regel an. Das bedeutet, dass die Währungen anderer Länder abwerten und Importe teurer werden. Für exportorientierte Unternehmen könnte dies vorteilhaft sein, für Unternehmen, die auf importierte Rohstoffe angewiesen sind, jedoch nachteilig.

Zusammenfassung: Bei dieser Sitzung der Fed ist eine Zinserhöhung fast sicher. Das Wichtigste sind jedoch die Prognosekurve und Warsh’ Rede. Wenn die Prognosekurve darauf hindeutet, dass es weitere Erhöhungen geben wird, oder wenn Warsh einen sehr entschlossenen Ton annimmt, könnte der globale Markt durch Schwankungen geprägt werden.

Für die Normalbevölkerung ist jetzt nicht der Zeitpunkt für blinden Optimismus. Es ist am besten, genügend Cashflow zu haben, vorsichtig zu investieren und die Preisentwicklung zu beobachten, um mit dieser Unsicherheit umzugehen.

Um zwei Uhr morgens Ortszeit am Donnerstag wird die Antwort bekannt gegeben. Lassen Sie uns abwarten.