Análisis de la reunión de política monetaria de septiembre de la Fed: un aumento de tasas sin sorpresas y un futuro lleno de incertidumbres
Hola a todos, soy vuestro periodista financiero.
A las dos de la madrugada del jueves, hora de Pekín, la atención de los mercados mundiales se centrará en Washington. La Reserva Federal de EE. UU. (el banco central del país) está a punto de celebrar su reunión de política monetaria de septiembre. Para la mayoría de las personas, esto puede ser simplemente una serie de números en las noticias; sin embargo, para la economía global, las tasas de interés de sus hipotecas e incluso los precios en los supermercados, esta reunión podría ser un punto de inflexión crucial.
Hoy no utilizaré términos técnicos difíciles; en lugar de eso, desglosaremos las noticias de manera que sean comprensibles para todos. La conclusión principal es clara: es muy probable que la Fed aumente las tasas de interés, y hay fuertes discrepancias internas; el voto del presidente Warsh decidirá el resultado final. Lo que es más importante es que este aumento podría no ser el final, sino el comienzo de un nuevo ciclo de austeridad.
A continuación, analizaremos en detalle esta “gran obra de teatro financiero” en cinco partes:
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1. ¿Por qué es casi seguro que habrá un aumento de tasas esta vez?
Si han estado siguiendo las noticias recientes, habrán notado que se ha mencionado repetidamente el término inflación.
Aunque algunos datos del verano parecían prometedores, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo algo muy directo en la conferencia anual de Jackson Hole a finales de agosto: “Los avances de los últimos dos años han sido limitados y la inflación no ha mejorado realmente”. Este comentario fue como una bomba que despertó al mercado.
La situación actual es la siguiente:
- Los precios del petróleo son demasiado altos: un barril de crudo cuesta 100 dólares, y los precios del diésel han alcanzado récords históricos. El diésel es el “sangre” de la economía; el transporte, la agricultura y la calefacción dependen de él. Si el diésel sube, el costo de transporte de todo aumentará, lo que se reflejará en el precio del pan y la ropa que compramos.
- Los datos no apoyan una actitud de complacencia: Warsh quiere ver una disminución “clara y rápida” de la inflación hacia el objetivo del 2%. Pero los últimos datos indican que no ha disminuido, sino que incluso está aumentando.
En este contexto, el mercado de tasas de interés (donde los operadores votan con dinero real) ya ha dado su respuesta: la probabilidad de un aumento de tasas esta semana es del 90%. En el mundo financiero, una probabilidad superior al 90% generalmente significa que “no hay dudas”. Por lo tanto, a menos que ocurra un evento inesperado de gran impacto, es muy probable que la Fed aumente las tasas.
2. Fuertes discrepancias internas en la Fed: 12 personas, 12 puntos de vista diferentes
Lo más interesante de esta reunión no es si habrá un aumento de tasas, sino cómo se llevará a cabo y quiénes se oponen a él.
El órgano decisorio de la Fed se llama Comité de Mercado Abierto Federal (FOMC), compuesto por 12 miembros. Las diferencias esta vez son mayores que en julio, hasta el punto de que el voto del presidente Warsh podría decidir el resultado final. Esto significa que si Warsh no vota a favor o si alguien se opone firmemente, el resultado podría ser muy incierto.
Podemos dividir a los 12 miembros en dos grupos aproximadamente:
- El ala dura (que aboga por un aumento de tasas, considerando que la inflación es demasiado peligrosa**:
- Harker (Reserva Federal de Cleveland): exige un aumento inmediato de 25 puntos básicos para controlar los precios.
- Kashkari (Reserva Federal de Minneapolis)**: está preocupado por los impactos en la oferta causados por el petróleo y los aranceles y cree que la inflación es “pegajosa” y no se reducirá fácilmente.
- Logan (Reserva Federal de Dallas)**: se centra en la inflación de servicios esenciales (como los alquileres y la salud) y cree que se necesitan tasas de interés más altas para reducir la demanda.
- Otros tres miembros que podrían cambiar de opinión: Bowman, Barr y Cook. Anteriormente tenían una postura más moderada, pero recientemente se han vuelto más firmes debido al aumento de los precios del petróleo y a los datos de inflación. En particular, Bowman ha mencionado que si la situación en Oriente Medio continúa siendo inestable, reconsiderará los riesgos y podría estar a favor de un aumento de tasas.
- El ala moderada o de espera (que aboga por ser cautelosos o esperar**:
- Aunque los medios principales se centran en el ala dura, hay miembros que creen que la economía ya ha sufrido suficientes daños o que la inflación disminuirá de manera natural y que no es necesario actuar con tanta prisa.
Punto clave: Warsh, como presidente, tiene una postura muy firme. Ha enfatizado repetidamente que estabilizar los precios es su principal prioridad. Si los otros 11 miembros están divididos entre aquellos que quieren aumentar las tasas y aquellos que no, su voto será el que determine el resultado.
3. Los misterios del “gráfico de puntos”: ¿Cuántos más aumentos de tasas habrá en el futuro?
Además de si habrá un aumento esta semana, lo que más preocupa a la gente es: ¿Cuántos más aumentos habrá en el futuro?
Cada vez que la Fed se reúne, publica un Resumen de las Previsiones Económicas (SEP) que incluye un gráfico conocido como gráfico de puntos, en el que cada miembro marca un punto que representa su expectativa de las tasas de interés al final del año. Este gráfico es la “guía oficial” de la Fed para el futuro.
Los cambios en este gráfico pueden ser más preocupantes que el aumento de tasas en sí:
- Expectativa base: otro aumento este año, o incluso más.
- El Deutsche Bank cree que la Fed aumentará las tasas en un total de 75 puntos básicos este año (es decir, tres veces: en septiembre, diciembre y marzo del próximo año). Si los datos empeoran, también podría haber un aumento en octubre.
- Instituciones como JPMorgan Chase y UBS estiman que la tasa media de interés al final del año será del 4.00%, lo que significa dos aumentos este año.
- Bank of America y HSBC son más partidarios de un enfoque más duro y esperan que la tasa media de interés al final del año sea del 4.185%, incluso considerando la posibilidad de tres aumentos este año.
- ¿Por qué el gráfico de puntos se ha desplazado hacia la derecha (hacia una postura más dura)?
- Debido al aumento de los precios del petróleo y a las expectativas de inflación.
- Debido a la mejora del mercado laboral y a que la economía no ha colapsado, la Fed tiene la confianza para endurecer su política.
- Warsh no quiere que el mercado piense que la inflación es tolerable; quiere usar el gráfico para transmitir el mensaje de que no hay que celebrar demasiado pronto, ya que la austeridad acaba de comenzar.
- La voz del ala moderada:
- Goldman Sachs es relativamente moderado y cree que el aumento de la inflación en agosto fue debido a factores temporales (aranceles, energía), y que la tendencia de la inflación sigue disminuyendo, por lo que espera solo un aumento este año (en septiembre), con una tasa media de interés al final del año del 3.875%.
Interpretación: Si el gráfico de puntos indica que habrá otro aumento este año, el mercado esperará que las tasas se mantengan altas durante más tiempo el próximo año. Esto es negativo para los mercados bursátiles y de bonos, ya que el dinero se vuelve más caro y el costo del crédito aumenta.
4. Presión política vs. credibilidad del banco central: El dilema de Warsh
Aquí hay un contexto político muy delicado: el presidente Trump ha estado presionando a la Fed para que baje las tasas.
Trump desea tasas bajas porque creen que estimularán la economía, reducirán el costo de la deuda del gobierno y harán que el mercado bursátil suba. Pero el presidente de la Fed, Warsh, es un “burocrata técnico” que da más importancia a los datos de inflación.
Esto crea un gran conflicto:
- Si Warsh aumenta las tasas: Trump podría estar insatisfecho y criticar a la Fed por no entender la política o por dañar la economía.
- Si Warsh no aumenta las tasas (o lo retrasa): Los economistas de JPMorgan Chase advierten que si Warsh dice que “no se puede tolerar la inflación” pero no actúa, la credibilidad de la Fed se verá afectada. Si el mercado considera que la Fed es débil, las expectativas de inflación podrían descontrolarse, lo que haría que controlar la inflación sea aún más difícil más adelante.
Una especulación del mercado:
Algunos analistas creen que Warsh podría adoptar una táctica de dilación. Podría aumentar las tasas en septiembre, pero evitar dar indicaciones claras sobre el futuro (por ejemplo, no decir “habrá más aumentos este año”), dejando la decisión en manos de los datos futuros. Incluso hay quienes piensan que podría esperar hasta después de las elecciones de mitad de noviembre para emitir señales más firmes de una postura más dura, para evitar poner demasiada presión en el mercado antes de las elecciones o para no ofender directamente a Trump.
La opinión del Wells Fargo es bastante razonable: Warsh ha abierto la puerta a un aumento de tasas, pero ha dejado margen de maniobra. Es decir, es muy probable que haya un aumento; cuánto y cuándo, dependerá de las circunstancias.
5. ¿Qué significa todo esto para la gente común?
Finalmente, volvamos a la realidad. ¿Qué relación tiene la decisión de la Fed con nosotros?
1. Sus hipotecas y préstamos para automóviles:
- Aunque las tasas de la Fed no determinan directamente las tasas de sus hipotecas, afectarán las tasas de referencia del mercado financiero en general. Si la Fed continúa aumentando las tasas, el costo del capital a nivel mundial aumentará, lo que podría hacer que sus intereses de préstamo suban o que sea más difícil obtener tasas favorables para nuevos préstamos.
2. Sus ahorros y inversiones:
- Un aumento de tasas generalmente significa que las tasas de interés de los depósitos subirán. Si tiene dinero disponible, podría ser más rentable depositarlo a plazo fijo ahora. Sin embargo, debe tener en cuenta que si la economía desacelera debido a los aumentos de tasas, el mercado bursátil podría caer y sus fondos de acciones podrían disminuir en valor.
3. Sus precios (inflación):
- El objetivo de la Fed al aumentar las tasas es reducir la inflación. Si el aumento es exitoso, su poder adquisitivo se mantendrá relativamente estable en el futuro. Pero si los aumentos de tasas son excesivos y provocan una recesión o un aumento del desempleo, su ingreso podría verse afectado.
4. Volatilidad en los mercados mundiales:
- El dólar es la moneda internacional. Cuando la Fed aumenta las tasas, el dólar generalmente se aprecia, lo que significa que las monedas de otros países se deprecian y los productos importados se vuelven más caros. Esto puede ser beneficioso para las empresas exportadoras, pero perjudicial para aquellas que dependen de materias primas importadas.
En resumen:
Es muy probable que haya un aumento de tasas en esta reunión de la Fed. Pero lo más importante son el gráfico de puntos y el discurso de Warsh. Si el gráfico de puntos indica que habrá más aumentos en el futuro o si Warsh se muestra muy firme, los mercados mundiales podrían experimentar una serie de turbulencias.
Para la gente común, ahora no es el momento de ser optimista de manera ciega. Mantener un flujo de efectivo adecuado, invertir con cautela y estar atento a los cambios en los precios es la mejor manera de enfrentar esta incertidumbre.
A las dos de la madrugada del jueves, hora de Pekín, se conocerá la respuesta. Esperemos con ansias.