وداعًا “ملك أجهزة التلفزيون الملونة”: الصراع من أجل البقاء ومسار التحول لدى كونكا
مرحبًا بالجميع. اليوم نتحدث عن خبر أثار حزن العديد من المستثمرين القدامى وهواة الأجهزة المنزلية: كونكا، التي كانت يومًا ما معروفة باسم “ملك أجهزة التلفزيون الملونة”， ستنسحب طواعية من السوق المالية.
في 14 سبتمبر، وافقت الجمعية العامة لمساهمي كونكا على قرار الانسحاب الطوعي. هذا يعني أن هذه الشركة الحكومية القديمة التي عملت في سوق الأسهم A لأكثر من عشرين عامًا ستودع رسميًا السوق المالية. كانت أول ردود أفعال الناس: “هل انتهت كونكا؟”
على العكس تمامًا. هذا الانسحاب يشبه إلى حد كبير “قطع الذراع للبقاء على قيد الحياة” و“إعادة تنظيم شاملة”. بالنسبة لكونكا، من الأفضل أن تنسحب طواعية بدلاً من البقاء في السوق المالية ومواجهة الإجبار على الانسحاب، وأن تصبح شركة غير مدرجة عادية تركز على تنظيم أعمالها وسداد ديونها.
دعوني أشرح من خمسة أبعاد المنطق وراء هذا الخبر بلغة بسيطة.
---
السبب في الانسحاب الطوعي: أكثر كرامة من الإجبار، ولتحرير الشركة من القيود
أولاً، يجب أن نفهم لماذا اختارت كونكا الانسحاب الطوعي بدلاً من انتظار الإجبار من قبل البورصة.
هذا مثل شخص يعاني من مشكلة صحية خطيرة: هل يختار الذهاب إلى المستشفى لإجراء عملية جراحية بنفسه (الانسحاب الطوعي)، أم ينتظر إشعار الحالة الحرجة ليتم نقله إلى وحدة العناية المركزة إجباريًا (الانسحاب الإجباري)؟ بالطبع، الخيار الأول أكثر راحة.
1. تجنب الوضع السلبي بعد الإدراج
وفقًا للقواعد، إذا كان صافي أصول كونكا سلبيًا بحلول نهاية عام 2026، سيتم إجبارها على الانسحاب. الانسحاب الإجباري غالبًا ما يصاحبه انخفاض حاد في سعر السهم ونقص في السيولة، مما يؤدي إلى خسائر فادحة للمساهمين الصغار والمتوسطين. أما الانسحاب الطوعي، فيمكن للشركة التفاوض مع المساهمين على “تعويض” نقدي، مما يوفر لهم سعرًا محددًا للخروج، وهو أكثر لطفًا بكثير من الانسحاب الإجباري.
2. التخلص من عبء البقاء كشركة مدرجة
طالما كانت كونكا شركة مدرجة، كان عليها مراقبة تقاريرها المالية كل ربع سنة خوفًا من عدم تحقيق المعايير والتعرض للمعالجة الخاصة أو الانسحاب. هذا الضغط منع الإدارة من التركيز على الأعمال واضطرت إلى التركيز على “المحاسبة” أو “إيجاد أصول للدعم”. بعد أن تصبح شركة غير مدرجة، لن تواجه كونكا هذا الضغط ويمكنها التركيز على إعادة هيكلة ديونها وتنظيم أعمالها وتنشيط أصولها. كما يقول المتخصصون، هذا يعني “البدء من جديد بوزن أخف”.
---
من أين ستأتي الأموال؟ كيف ستدفع كونكا تعويضات للمساهمين الصغار والمتوسطين؟
أكبر سؤال يهم الجميع هو: ماذا عن أسهم كونكا التي أملكها؟ هل ستصبح بلا قيمة؟
وفقًا للإعلان، قدمت كونكا خيارات نقدية:
- أسهم A: 2.48 يوان لكل سهم
- أسهم B: 0.73 دولار هونغ كونغي لكل سهم
ماذا يعني ذلك؟
هذا يعني أن الشركة تقول للمساهمين: “إذا لم ترغبوا في الانضمام إلينا كشركة غير مدرجة، يمكننا شراء أسهمكم بهذا السعر”.
- بالنسبة للمساهمين الذين يرغبون في المغادرة: هذه فرصة مؤكدة للخروج، وإن كان السعر قد يكون أقل من سعر السوق الحالي أو مساويًا له، إلا أنه يتجنب مخاطر انخفاض أكبر في سعر السهم في المستقبل ويوفر أمانًا ماليًا.
- بالنسبة للمساهمين الذين يرغبون في البقاء: إذا اختار معظمهم المغادرة، ستمتلك كونكا 80%-90% من الأسهم. ستصبح كونكا شركة تابعة لشركة كبرى مثل كونران، مما يمنحها القدرة على التحكم بشكل أفضل وإجراء تعديلات استراتيجية طويلة الأمد.
---
كيف وصلت كونكا إلى هذا الموقف؟ أخطاء استراتيجية وفقدان السيطرة الإدارية
كانت كونكا أول شركة في مقاطعة غوانغدونغ تحقق إيرادات تزيد عن عشرة مليارات في عام 1999، وكانت الرائدة في مبيعات أجهزة التلفزيون الملونة في الصين لخمس سنوات متتالية من 2003 إلى 2007. فلماذا تحولت من ملك إلى شركة ذات أصول سلبية في غضون عقد من الزمن؟
1. الأخطاء الاستراتيجية: التركيز على الأمور الصغيرة بدلاً من الأهم
هذه هي الدرس الأساسي. عندما كانت أعمالها الرئيسية (أجهزة التلفزيون الملونة) مربحة، استثمرت كونكا مواردها في مجالات عقارية واستحواذات قصيرة الأجل وغير مربحة.
- إهمال الأعمال الرئيسية: صناعة الأجهزة المنزلية تحتاج إلى استثمار مستمر في البحث والتطوير والحفاظ على القنوات، لكن كونكا ركزت على العقارات والمشاريع الاستثمارية.
- فشل المشاريع الجانبية: العقارات والاستحواذات لم تحقق النمو المتوقع، بل أثرت سلبًا على التدفقات النقدية.
- النتيجة: فشلت المشاريع الجانبية، واستولت الشركات المنافسة مثل هايسينغ وتيسل وشاومي على حصتها في السوق. حاليًا، تبلغ حصة كونكا في سوق أجهزة التلفزيون الملونة حوالي 3% فقط، وإيراداتها أقل بكثير من ذروتها.
2. الفوضى الإدارية: تغييرات متكررة في الإدارة والفساد
يقول المتخصصون: “أخطاء استراتيجية وفقدان السيطرة الإدارية”.
- تغييرات متكررة في الإدارة: من تشن وي رونغ إلى ليانغ رونغ، ثم هو سونغ رونغ وكوانغ يو بين، أدى ذلك إلى عدم استمرارية الاستراتيجيات.
- مشاكل الفساد: بعد دخول كونران، تم التحقيق مع العديد من كبار المسؤولين السابقين. هذا يدل على وجود عيوب خطيرة في الحوكمة الداخلية ونظام الرقابة، مما أدى إلى هدر الموارد وانخفاض كفاءة الإدارة.
3. البيئة الصعبة للصناعة
بالإضافة إلى المشاكل الداخلية، كانت البيئة الخارجية سيئة أيضًا. منذ ذروة مبيعات أجهزة التلفزيون الملونة في الصين في عام 2016 (50 مليون وحدة)، من المتوقع أن تنخفض إلى 25.66 مليون وحدة بحلول عام 2026، بانخفاض نصفي في عشر سنوات. في هذه الفترة الصعبة، من الصعب على العلامات التجارية التي لا تمتلك سلاسل إنتاج قوية البقاء. كونكا فقدت تأثيرها في مجالات مثل الشاشات والرقائق، مما أضعف قدرتها التنافسية.
---
هل يمكن لكونكا البقاء بعد الانسحاب؟ الوضع الحالي للأعمال وآفاق المستقبل
يقلق الكثيرون من أن كونكا قد تنهار بعد الانسحاب، لكن الواقع ليس كذلك.
1. الأعمال لا تزال مستمرة
- أجهزة التلفزيون الملونة والأجهزة المنزلية الأخرى: التوزيع والمشتريات والمبيعات تسير بشكل طبيعي، لكن حجم الأعمال يتقلص.
- أعمال أشباه الموصلات: لدى كونكا استثمارات في مجال أشباه الموصلات، وستستمر هذه الأعمال.
- قيمة العلامة التجارية: لا تزال علامة كونكا معروفة لدى المستهلكين، ولن تختفي بعد الانسحاب.
2. دعم كونران ومساعدتها على التعافي
- الدعم المالي: قدمت كونران قرضًا دائمًا بقيمة 5 مليارات يوان، وقد تستمر في التمويل أو شراء الأسهم في المستقبل لضمان عدم انهيار كونكا بسبب انقطاع سلسلة التمويل.
- إعادة الهيكلة: بعد الانسحاب، يمكن لكونكا التخلص من الأصول غير الأساسية والتركيز على أعمالها الرئيسية. كما أن كونران، كشركة حكومية كبرى، لديها القدرة على دمج سلاسل التوريد ودعم موردي الشاشات وقنوات المبيعات.
3. التحديات المستقبلية
- إعادة هيكلة الديون: الديون السلبية التي تزيد عن 6 مليار