Прощай, “король цветных телевизоров”: Позади решения Конгцзя о самостоятельном выходе с рынка — игра на жизнь и смерть и путь трансформации
Добрый день, уважаемые читатели. Сегодня мы расскажем новость, которая вызвала сожаление у многих ветеранов инвесторов и поклонников бытовой техники: Конгцзя, когда-то знаменитый “король цветных телевизоров”, собирается самостоятельно выйти с рынка ценных бумаг.
14 сентября на общем собрании акционеров Конгцзя было одобрено решение о самостоятельном выходе с рынка. Это означает, что этот старый государственный предприятий, действующий на А-бирже более двадцати лет, официально покинет финансовый рынок. Первая реакция многих была такой: “Конец, Конгцзя обанкротится?”
Но на самом деле все наоборот. Этот выход с рынка скорее похож на попытку “избавиться от бремени” и “полностью перестроиться”. Для Конгцзя лучше самостоятельно покинуть рынок, стать обычной некоммерческой компанией и сосредоточиться на улучшении бизнеса и погашении долгов, чем мучительно выдерживать ситуацию на рынке ценных бумаг и столкнуться с принудительным выходом.
Далее я поясню логику этого решения с пяти аспектов.
---
Почему выбран именно самостоятельный выход? Это более достойно, чем быть вынужденным покинуть рынок
Прежде всего, нужно понять, почему Конгцзя решил выйти с рынка добровольно, а не ждать принудительного выхода со стороны биржи.
Это похоже на ситуацию, когда у человека возникают серьезные проблемы со здоровьем: он может сам решить пойти в больницу на операцию (самостоятельный выход с рынка) или ждать, пока придет уведомление о критическом состоянии здоровья и его поместят в реанимацию (принудительный выход с рынка). Очевидно, что первый вариант предпочтительнее.
1. Избежание пассивной ситуации после признания компании неплатежеспособной
Согласно правилам, если к концу 2026 года чистые активы Конгцзя окажутся отрицательными, компания будет принудительно выведена с рынка. Принудительный выход с рынка часто сопровождается резким падением цен на акции и исчезновением ликвидности, что приведет к огромным потерям для миноритарных акционеров. Самостоятельный выход позволяет компании договориться с акционерами о компенсации (в виде денежных выплат), предоставляя им определенную цену выхода, что гораздо мягче, чем принудительный выход.
2. Отказ от бремени сохранения статуса публичной компании
Пока Конгцзя остается публичной компанией, она должна ежеквартально предоставлять финансовую отчетность, боясь не соответствия критериям и получения статуса ST (особого обращения) или выхода с рынка. Такое давление мешает руководству сосредоточиться на бизнесе; оно вынуждено заниматься “финансовыми манипуляциями” или поиском способов пополнения активов. Став некоммерческой компанией, Конгцзя сможет более свободно заниматься реструктуризацией долгов, улучшением бизнеса и активизацией активов. Как говорят эксперты, это необходимо для “облегчения работы”.
3. Поддержка и возможности от Хуаруня
Нынешним контролирующим акционером Конгцзя является Хуарунь. Хуарунь уже предоставил компании кредит в размере 5 миллиардов юаней. Хотя активы Конгцзя все еще меньше долгов (долги превышают активы на более чем 6 миллиардов юаней), Хуарунь не хочет, чтобы бренд Конгцзя исчез. После самостоятельного выхода с рынка Хуарунь может приобрести акции миноритарных акционеров и превратить Конгцзя в свою дочернюю компанию, что позволит ему более эффективно управлять ею и осуществлять долгосрочные стратегические изменения.
---
Откуда взяться деньгам? Хуарунь выплачивает компенсацию миноритарным акционерам
Самый важный вопрос для всех — что будет с моими акциями Конгцзя? Станут ли они бесполезными?
Согласно объявлению, Конгцзя предлагает денежные выплаты:
- А-акции: 2,48 юаня за акцию
- Б-акции: 0,73 гонконгских доллара за акцию
Что это означает?
Это как если бы компания решила закрыться и реструктуризоваться, и крупный акционер (Хуарунь) предложил миноритарным акционерам купить их по этой цене.
- Для тех, кто хочет уйти: это определенная возможность выйти из компании. Хотя цена может быть немного ниже текущей рыночной, это избавляет от риска дальнейшего падения цен на акции и обеспечивает финансовую стабильность.
- Для тех, кто остается: если большинство акционеров решат продать свои акции, Хуарунь получит 80–90% акций Конгцзя. Конгцзя станет обычной дочерней компанией Хуаруня и больше не будет подлежать строгим требованиям к раскрытию информации. Это может повысить эффективность принятия решений.
Важно: это не банкротство, а покупка акций. Бренд Конгцзя, его заводы и бизнес остаются прежними; просто меняется владелец.
---
Почему Конгцзя оказался в такой ситуации? Стратегические ошибки и управленческий кризис
Конгцзя был первой компанией в провинции Гуандун с доходом свыше 10 миллиардов юаней в 1999 году и пять лет подряд (с 2003 по 2007 год) занимал первое место по продажам цветных телевизоров в Китае. Почему за такое короткое время он превратился в компанию с отрицательными активами?
1. Стратегические ошибки: Компания потратила большие ресурсы на нерентабельные проекты в сфере недвижимости и поглощений, вместо того чтобы сосредоточиться на своем основном бизнесе (производстве цветных телевизоров).
- Заброшенный основной бизнес: индустрия бытовой техники требует постоянных инвестиций в исследования и разработки и поддержание каналов сбыта, но Конгцзя переключился на недвижимость и поглощения.
- Неудачные попытки расширения: недвижимость и поглощения не принесли ожидаемого роста; наоборот, они ухудшили финансовое положение компании.
- Результат: основной бизнес был потерян, а рынок захватили конкуренты (Хайсин, TCL, Xiaomi и другие). Сейчас доля Конгцзя на рынке цветных телевизоров составляет всего около 3%, а доходы — лишь десятая от пиковых значений.
2. Хаотичное управление: частые смены руководства и коррупция
Эксперты отмечают: “Стратегические ошибки и управленческий кризис”.
- Частые смены руководства: с Чэнь Вэйронга на Лян Ронга, затем на Хоу Сунронга и Куан Юбина — это привело к отсутствию последовательности в стратегии развития компании.
- Проблемы с коррупцией: после прихода Хуаруня многие бывшие руководители были привлечены к ответственности. Это свидетельствует о серьезных проблемах внутреннего управления и несовершенстве системы контроля.
3. Неблагоприятная отраслевая ситуация: помимо внутренних проблем, внешние факторы также сыграли роль: рынок цветных телевизоров в Китае сократился с 50 миллионов единиц в 2016 году до 25,66 миллиона единиц к 2026 году (сокращение на 50%). Брендам, не имеющим сильной промышленной базы, трудно выжить в таких условиях. Конгцзя не имел значительного влияния на производство дисплеев и чипов, что снизило его конкурентоспособность.
---
Сможет ли Конгцзя выжить после выхода с рынка? Ситуация с бизнесом и перспективы на будущее
Многие беспокоятся, что после выхода с рынка Конгцзя обанкротится, но это не обязательно.
1. Бизнес продолжает работать
- Производство и сбыт цветных и белых телевизоров: процесс продолжается, хотя объемы сокращаются.
- Бизнес в области полупроводников: Конгцзя также ведет деятельность в этой сфере и будет продолжать ее развивать.
- Ценность бренда: бренд Конгцзя по-прежнему известен потребителям.
2. Поддержка и помощь от Хуаруня
- Финансовая поддержка: Хуарунь предоставил кредит в 5 миллиардов юаней и может дополнительно инвестировать или приобрести акции, чтобы компания не обанкротилась.
- Реструктуризация долгов: после выхода с рынка Конгцзя сможет избавиться от нерентабельных активов и сосредоточиться на основном бизнесе. Хуарунь, как государственная компания, обладает возможностями для интеграции поставщиков и каналов сбыта.
3. Будущие вызовы
- Реструктуризация долгов: необходимо постепенно сократить отрицательные активы.
- Перестроение стратегии: Хуаруню предстоит определить новое направление развития Конгцзя — будет ли компания сосредоточена на массовом рынке или на высококлассных, интеллектуальных продуктах.
- Конкуренция: в условиях сильной конкуренции (Ми Xiaomi, Хайсин, TCL) Конгцзя должен найти способы восстановления своих позиций.
---
Выводы для всех
История Конгцзя — это не только пример успеха и неудачи компании, но и предупреждение для всех предприятий и инвесторов.
Для предприятий: сосредоточьтесь на своем основном бизнесе и уважайте рыночные законы; не стоит бездумно расширяться. Ошибки Конгцзя показывают, что отклонение от основной деятельности и переключение на нерентабельные проекты приводит к катастрофе. Надежное управление и соблюдение правил являются ключом к успеху.
**