لماذا انخفضت أسهم الرقائق أولاً عندما دعا عمالقة الذكاء الاصطناعي إلى “التباطؤ”؟
— رحلة عاطفية في السوق ناتجة عن “مبادرة شفهية”
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي.
في 14 سبتمبر، إذا كنتم تراقبون سوق الأسهم، ربما شعرتم وكأن “السماء تنهار”: انخفضت أسهم عمالقة الرقائق التخزينية في كوريا واليابان (سامسونج، SK Hynix، كيهيا) بشكل حاد، وانخفضت أسهم شركات الوحدات الضوئية والرقائق التخزينية في السوق الصينية (مثل Zhongji Xuchuang، XinYiSheng) بشكل جماعي، بينما انخفضت أسهم شركات النماذج الكبيرة في البورصة الهنغ كونغ بشكل مروع. في يوم واحد، فقدت قيمة أسهم هذه الشركات أكثر من 130 مليار يوان صيني.
ربما شعر العديد من المستثمرين الصغار بالذعر: “هل سينتهي قطاع الذكاء الاصطناعي؟ هل ستصبح الأسهم التي اشتريتها من قبل عديمة القيمة؟”
لا تتعجلوا. كمراسل لاحظ دورات التكنولوجيا لسنوات عديدة، أود أن أخبركم: هذا الانخفاض يبدو أكثر كتنفيس للمشاعر منه كتغيير جوهري في الواقع الأساسي. دعونا نفكك هذا الأمر ونرى ما حدث بلغة بسيطة ونفهم المنطق وراءه.
---
السبب المباشر: ثلاثة من كبار رواد الأعمال في مجال الذكاء الاصطناعي قالوا نفس الشيء بشكل غير معتاد
السبب المباشر للذعر في السوق لم يكن سوء أداء شركة ما أو إلغاء طلبات، بل اتفاق غير معتاد بين ثلاثة من كبار رواد الأعمال في مجال الذكاء الاصطناعي على التباطؤ في تطوراتهم خلال عطلة نهاية الأسبوع:
1. داريو أمودي، الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic: نشر مقالًا طويلًا يحتوي على 150 صفحة وتقريرًا يقول إن تطور نماذج الذكاء الاصطناعي سريع للغاية، وخاصة قدرتها على التحسين الذاتي، مما يشكل مخاطر غير مضمونة. اقترح خطة لـ “التباطؤ على ثلاث خطوات” ودعا الصناعة إلى التوقف مؤقتًا لإجراء تقييمات أمنية.
2. سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI (ChatGPT): أعلن صراحةً دعمه لهذه الفكرة، قائلاً إن OpenAI لن تطرح أسهمها في البورصة قبل عام 2026. هذا يعني أنه لا يستعجل جمع الأموال للتوسع، بل يريد أولاً تحقيق الاستقرار.
3. إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة SpaceX: أعجب بتصريحات أمودي على وسائل التواصل الاجتماعي، قائلاً “داريو على حق”.
لماذا أثار ذلك ضجة في السوق؟
لأن منطق صناعة الذكاء الاصطناعي في العامين الماضيين كان “السرعة فقط هي الفائزة”. كان الجميع ينفقون أموالًا طائلة على شراء الرقائق وبناء مراكز البيانات، لأن من يطور أقوى نموذج سيفوز. الآن، تقول هذه الشركات الرائدة فجأة إنها تريد التباطؤ من أجل الأمان، مما جعل السوق يفكر في أسوأ السيناريوهات: إذا توقفت شركات الذكاء الاصطناعي عن التوسع بشكل مكثف، من سيشتري تلك الرقائق والوحدات الضوئية والخوادم الباهظة الثمن؟
وبالتالي، هربت الأموال من السوق خوفًا. هذا هو السبب الحقيقي وراء انخفاض أسهم الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي عالميًا في 14 سبتمبر.
---
المفهوم الخاطئ الشائع: اعتبار “المبادرة الأمنية” كخطوة لتقليص الميزانية
هذا هو الجانب الأكثر سهولة في الخلط، وهو أيضًا سبب الذعر بين المستثمرين.
الوضع الحالي هو: مجرد مبادرة شفهية، بدون أفعال عملية.
- لا تم إلغاء أي طلبات: حتى الآن، لم تعلن أي من شركات الحوسبة السحابية (مثل مايكروسوفت، أمازون، جوجل) أو شركات الذكاء الاصطناعي عن تقليص الإنفاق على رأس المال أو تأجيل خطط بناء مراكز البيانات.
- لا انخفاض في الطلب: ما زالت مخزونات الرقائق ممتلئة، ولم تحدث أي عمليات إرجاع أو إلغاء للطلبات بسبب التباطؤ في تطورات الذكاء الاصطناعي.
دعونا نقارن ذلك بسباق السيارات:
إذا قال عدد من السائقين فجأة: “انتبهوا، الانعطاف أمامنا خطير، دعونا نخفض السرعة قليلاً لتجنب الحوادث”， فإن تجار الإطارات والمحركات قد يعتقدون أن السائقين يريدون الانسحاب من السباق، ويبدأون ببيع أسهمهم بسرعة.
لكن في الواقع، السائقون يريدون فقط القيادة بأمان، وليس التوقف تمامًا. طالما السباق مستمر، سيظل هناك طلب على الإطارات والمحركات، ربما لكن بسرعة أقل فقط.
لذلك، كان الانخفاض نتيجة للتأثيرات العاطفية، وليس تقييمًا جوهريًا لتدهور طلبات سلسلة التوريد.
---
وجهة نظر الصين: هل سيؤدي دعوات العمالقة الأجانب إلى تباطؤ صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين؟
من وجهة نظر الصناعة المحلية، الإجابة لا، بل يمكن القول إن الطلب في الصين أكثر ثباتًا.
هناك ثلاثة أسباب رئيسية:
1. الاستبدال المحلي ضروري ولا يتأثر بإيقاعات الخارج: في ظل التنافس التكنولوجي بين الصين والولايات المتحدة، تطوير القدرات الحاسوبية المحلية (مثل وحدات المعالجة المركزية والذاكرة ورقائق الاتصال) أمر استراتيجي. حتى لو تباطأت تطورات النماذج الرائدة في الخارج، فإن الطلب على الخوادم والتخزين ورقائق الاتصال المحلية سيظل قويًا لأسباب تتعلق بالبقاء على قيد الحياة.
2. تحول الطلب من التدريب إلى التنفيذ: يتطور استخدام الذكاء الاصطناعي بسرعة، والطلب على الخوادم والذاكرة سيستمر في النمو مع توسع تطبيقاته.
3. التطور التكنولوجي لم يتوقف: في معرض شنتشن للإلكترونيات، كان هناك اهتمام كبير بتقنيات جديدة مثل NPO (البصريات المغلفة بشكل قريب)، وأصبح استخدام الألمنيوم والنحاس معًا اتجاهًا رئيسيًا. هذه الاتجاهات لا تتأثر بدعوات التباطؤ الخارجية.
---
ماذا ننتظر الآن؟ التقارير المالية هي المعيار الوحيد
بالنسبة للمستثمرين العاديين، يجب التركيز على النتائج الفعلية للشركات، وليس على تصريحات الرواد.
1. تقارير الربع الثالث هي المفتاح: في الأشهر القادمة، ستصدر شركات الأجهزة (مثل نفيديا وميكرون وشركات صينية مثل Zhongji Xuchuang وChangXin Technology) تقاريرها المالية للربع الثالث.
- ما نبحث عنه؟ هل ستزداد الإيرادات؟ هل ستظل هوامش الربح مستقرة؟ هل ستكون التدفقات النقدية سليمة؟
- إذا أظهرت التقارير أن الطلبات لا تزال قوية والأرباح تنمو رغم دعوات التباطؤ، فإن الانخفاض كان مبالغًا فيه.
- إذا أظهرت التقارير انخفاضًا في الطلبات وتراكم المخزون، فهذا يعني أن التباطؤ يؤثر على الواقع الأساسي، ويجب الانتباه إلى إمكانية تعديلات طويلة الأجل.
---
خلاصة
انخفاض أسهم الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في 14 سبتمبر كان نتيجة لتصريحات شفهية حول الأمان.
- على المدى القصير: يحتاج السوق إلى تهدئة، وقد تستمر التقلبات في القطاعات الراكدة، لذا لا تقم بالشراء بشكل أعمى ولا تخفي من البيع بشكل مفرط.
- على المدى المتوسط: راقب تقارير الربع الثالث للتأكد من استمرار الطلب على الخوادم والذاكرة.
- على المدى الطويل: منطق تطوير الذكاء الاصطناعي المحلي ونمو القدرات الحاسوبية لم يتغير. الذكاء الاصطناعي لن ينتهي، بل سيستمر في التطور بشكل مستقر.
نصيحة للمستثمرين:
إذا كنتم تمتلكون أسهمًا ذات صلة وليس لديكم حصص كبيرة، يمكنكم المراقبة مؤقتًا وانتظار التقارير المالية للتأكد. إذا كنتم بدون أسهم، لا تتسرعوا في الشراء في