ملخص المحتوى الرئيسي
ببساطة، شهدت أسواق الأسهم مؤخرًا ازدهارًا كبيرًا في قطاع “اللوحات الدوائر المطبوعة” (PCBs)، حيث ارتفعت أسعار العديد من الأسهم إلى حد الحد الأقصى. والسبب وراء ذلك واضح جدًا: انتشار تقنية الذكاء الاصطناعي بشكل واسع، مما أدى إلى نقص المواد الخام اللازمة لصناعة هذه اللوحات، وخاصة ألواح النحاس المطلية، مما أثر على ارتفاع أسعارها بشكل كبير.
هذه الموجة من الارتفاعات ليست مجرد مضاربة، بل بدأت من المواد الخام الأساسية مثل النحاس والقماش الزجاجي، وانتقلت إلى ألواح النحاس المطلية، وأثرت في النهاية على شركات تصنيع اللوحات الدوائر. نظرًا لأن خوادم الذكاء الاصطناعي تتطلب مواصفات عالية جدًا من اللوحات الدوائر (عدد طبقات كبير، مواد عالية الجودة)، ولا تكفي القدرات الإنتاجية الحالية لتلبية الطلب، فإن الندرة جعلت الأسعار ترتفع. على الرغم من أن الأداء المالي لهذه الشركات جيد حاليًا، إلا أن ما إذا كانت الأسعار ستستمر في الارتفاع في المستقبل يعتمد على ما إذا كان العملاء سيقبلون هذه الزيادات، بالإضافة إلى التغيرات في العرض والطلب بعد بدء تشغيل المصانع الجديدة.
---
تحليل مفصل
1. لماذا ازدهر القطاع فجأة؟ بسبب تأثير تقنية الذكاء الاصطناعي على أسعار اللوحات الدوائر
كنا نعتقد في السابق أن اللوحات الدوائر مجرد ألواح خضراء موجودة في الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر، وهي شيء عادي. لكن الآن، تتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي (مثل خوادم الرسوميات من شركة نيفيديا) مواصفات عالية جدًا من اللوحات الدوائر.
يمكنك تخيل خادم الذكاء الاصطناعي على أنه “قلعة ليغو” معقدة للغاية؛ الخوادم السابقة كانت مثل منازل صغيرة تستخدم ألواحًا بسيطة، بينما تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى ألواح متعددة الطبقات ومصنوعة من مواد عالية الجودة. المواد المذكورة في الأخبار مثل “M4، M8، M9” تمثل مستويات مختلفة من الجودة؛ حيث أن FR-4 هي المادة “الاقتصادية”， بينما تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى مواد من الفئة “الخمس نجوم” أو حتى “السبع نجوم” مثل M6، M7، M8. هذه المواد الفاخرة غالية الثمن وصعبة التصنيع. مع ترقية نيفيديا من سلسلة H إلى سلسلة B، ارتفعت متطلبات المواد، مما جعل اللوحات الدوائر الفاخرة أكثر ندرة وبالتالي أغلى، ومن يمتلك هذه المواد يمتلك القوة في تحديد الأسعار.
2. ما هو مصدر الارتفاعات؟ نقص المواد الخام في المراحل الأولى من الإنتاج
لم تكن شركات تصنيع اللوحات الدوائر هي من قررت رفع الأسعار، بل تم ذلك بسبب نقص المواد الخام. المواد الرئيسية المستخدمة في صناعة اللوحات الدوائر هي رقائق النحاس، القماش الزجاجي الإلكتروني، والراتنج، والتي تشكل أكثر من 80% من التكلفة:
- رقائق النحاس: تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى نوع من رقائق النحاس المتقدمة تُسمى “HVLP”， وصناعتها صعبة للغاية، ولا تستطيع المصانع العادية تحويل إنتاجها. من المتوقع أن يزداد الطلب عليها بنسبة 260% بحلول عام 2026، لكن القدرات الإنتاجية لا تتناسب مع هذا الطلب، مما يؤدي إلى نقص في العرض.
- القماش الإلكتروني: رفعت الشركة الرائدة عالميًا في هذا المجال، “جوشي”، أسعارها؛ حيث ارتفع سعر القماش السميك بنسبة 15% والقماش الرقيق بنسبة 20%. نظرًا لانخفاض المخزونات، لا يملك الكثيرون هذه المواد، لذا يضطرون إلى قبول الزيادات في الأسعار.
هذا مشابه لوضع صناعة الكعك: إذا ارتفعت أسعار الدقيق (رقائق النحاس) والكريمة (القماش الإلكتروني) فجأة، فإن محلات الكعك لن تتمكن من بيع منتجاتها بأسعار معقولة، وستضطر إلى رفع الأسعار لتجنب الخسائر.
3. هل يستفيد التجار من هذه الزيادات؟ شركات تصنيع ألواح النحاس المطلية هي الرابحون الأكبر
ألواح النحاس المطلية (CCL) هي المادة الأساسية لصناعة اللوحات الدوائر، وهي تُعتبر نوعًا من “الورق المطلي بالنحاس”. في هذه الزيادات، كانت شركات تصنيع ألواح النحاس المطلية هي الأكثر ربحًا:
- ارتفاعات متكررة في الأسعار: أرسلت شركة “جيانتاو جيليشيبان”، الرائدة في هذا المجال، 7 رسائل تعلن عن زيادات في الأسعار هذا العام، وارتفع سعر ألواح FR-4 بأكثر من 100% خلال العام (أي تضاعف تقريبًا). كما رفعت شركات أخرى مثل “باناسونيك” و“نانيا بلاستيك” أسعارها أيضًا.
- أداء مالي ممتاز: نتيجة لبيع منتجاتها بأسعار أعلى، ارتفع صافي ربح شركة “جيانتاو جيليشيبان” بنسبة 209% في النصف الأول من العام، بينما ارتفع صافي ربح شركة “شينغي تكنولوجي” بنسبة 130%. كما ارتفعت هوامش الربح بشكل كبير.
هذا يدل على تركيز الأرباح في المراحل العليا والوسطى من سلسلة التوريد، حيث تمتلك الشركات التي تمتلك التقنيات والقدرات الإنتاجية اللازمة سلطة كبيرة في تحديد الأسعار.
4. ماذا عن شركات تصنيع اللوحات الدوائر نفسها؟ تواجه ضغوطًا تكلفية ولكنها ترفع الأسعار أيضًا
بالنسبة لشركات تصنيع اللوحات الدوائر مثل “جينلو إلكترونيك” و“تشونغدا تكنولوجي”， الوضع أكثر تعقيدًا:
- ضغوط تكلفية: ارتفاع أسعار المواد الخام أدى بالتأكيد إلى زيادة تكاليفها.
- تأخر في نقل التكاليف إلى العملاء: في السابق، كانت شركات تصنيع اللوحات الدوائر تتحمل هذه الزيادات دون رفع أسعار منتجاتها، لكن الآن، بسبب الطلب الكبير على المنتجات عالية الجودة، بدأت ترفع أسعارها أيضًا.
- جينلو إلكتروني: ارتفع سعر الطلبات بنسبة 29% مقارنة بالعام الماضي، مما يدل على نجاحها في نقل جزء من التكاليف إلى العملاء.
- تشونغدا تكنولوجي: أعلنت صراحةً عن نية رفع أسعار منتجاتها، مما يعني أنها لن تتحمل خسائر بسبب الزيادات.
لذلك، على الرغم من الضغوط التكلفية، تمتلك شركات تصنيع اللوحات الدوائر القدرة على رفع أسعارها للحفاظ على هوامش الربح أو حتى زيادتها، بفضل الطلب على المنتجات عالية الجودة.
5. هل ستستمر الأسعار في الارتفاع؟ يجب الحذر من التباينات وإطلاق القدرات الإنتاجية الجديدة
على الرغم من الازدهار الحالي، لا يمكن للمستثمرين أو المراقبين أن يكونوا متفائلين بشكل أعمى، لأن هناك مخاطر رئيسية:
- تباينات كبيرة في القطاع: تتفاوت أداء الشركات بشكل كبير؛ الشركات التي تصنع لوحات دوائر متعددة الطبقات (18 طبقة أو أكثر)، وهي المكونات الأساسية لتقنية الذكاء الاصطناعي، شهدت نموًا في الإيرادات بنسبة 72.8%، بينما الشركات التي تصنع لوحات دوائر عادية (طبقة واحدة أو اثنتين، 4-6 طبقات) شهدت نموًا بنسبة 6.2% فقط. إذا كنت تمتلك أسهمًا في شركات تصنع لوحات دوائر منخفضة الجودة، فقد لا تستفيد من هذه الزيادات، بل قد تتأثر أرباحك سلبًا بسبب ارتفاع التكاليف.
- قد يتغير العرض والطلب: يعتمد استمرار الزيادات في الأسعار على ما إذا كان العملاء سيقبلونها، خاصة شركات تصنيع الخوادم والهواتف المحمولة. إذا لم تتمكن المنتجات النهائية من بيعها بأسعار مرتفعة، أو إذا قرر العملاء تغيير مورديهم بسبب الأسعار المرتفعة، فقد تتوقف الزيادات.
- إطلاق القدرات الإنتاجية الجديدة: تعمل الشركات الرائدة على بناء مصانع جديدة في العامين القادمين، وعندما ت