Viele Aktien im PCB-Segment erreichen Höchststände – der Preisanstieg setzt sich fort

Zusammenfassung der Kerninhalte

Einfach ausgedrückt: In den letzten Tagen ist der Sektor der „PCB“-Hersteller (Printed Circuit Boards, also die „Unterlagen“ für Chips und elektronische Komponenten) an der Börse extrem beliebt geworden, und viele Aktien haben ihre Höchstkurse erreicht. Die dahinterstehende Logik ist klar: AI ist so beliebt geworden, dass die Rohstoffe, die für die Herstellung von PCBs benötigt werden (insbesondere Kupferfolien), nicht mehr ausreichen und die Preise in die Höhe schnellen.

Diese Preiserhöhungen sind keine einfache Spekulation, sondern beginnen bei den Rohstoffen wie Kupfer und Glasgewebe und breiten sich über die Zwischenstufen bis zu den PCB-Herstellern aus. Da AI-Server sehr anspruchsvolle PCBs benötigen (viel Schichten, hochwertige Materialien) und die Kapazitäten für die Herstellung solcher hochwertiger Produkte nicht ausreichen, wird das Angebot knapp und die Preise steigen. Ob die Preise auch in Zukunft weiter steigen werden, hängt davon ab, ob die Endkunden die Preiserhöhungen akzeptieren und wie sich das Angebot und die Nachfrage nach der Inbetriebnahme neuer Fabriken entwickeln.

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Detaillierte Analyse

Warum ist der Sektor plötzlich so beliebt? Weil AI PCBs zu einer „Hard Currency“ gemacht hat

Früher dachten wir, PCBs seien nur die grünen Platten in Handys und Computern – etwas ganz Alltägliches. Doch heute haben AI-Server (z. B. Nvidia-Grafikserver) völlig andere Anforderungen an PCBs.

Man kann einen AI-Server als ein superkomplexes „Lego-Bauwerk“ betrachten. Frühere Server waren wie kleine Häuser mit einfachen Platten; heute sind AI-Server wie Wolkenkratzer – nicht nur müssen mehr Schichten verwendet werden, sondern auch die Materialien müssen von höchster Qualität sein.

Die in den Nachrichten erwähnten Klassen „M4“, „M8“ und „M9“ stehen für die Qualität der Materialien. Herkömmliches FR-4 gilt als „einfach“, während AI-Server „Fünf-Sterne“- oder sogar „Sieben-Sterne“-Materialien (wie M6, M7, M8) benötigen. Diese hochwertigen Materialien sind nicht nur teuer, sondern auch schwierig herzustellen. Da Nvidia von der H-Serie zur B-Serie aufgestiegen ist, steigen die Anforderungen an die Materialqualität kontinuierlich, was zu einer Knappheit und damit zu höheren Preisen führt. Ob die Preise auch weiter steigen werden, hängt davon ab, ob die Endkunden die Preiserhöhungen akzeptieren und wie sich das Angebot und die Nachfrage entwickeln.

Wo liegt die Ursache für die Preiserhöhungen? Die Rohstoffe sind knapp

Die Preiserhöhungen wurden nicht von den PCB-Herstellern selbst veranlasst, sondern von den Lieferanten. Die Hauptrohstoffe für PCBs sind Kupferfolien, elektronisches Glasgewebe und Harz, die mehr als 80 % der Kosten ausmachen.

• Kupferfolien: AI-Server benötigen hochwertige Kupferfolien der Art „HVLP“, deren Herstellung sehr anspruchsvoll ist und die von normalen Fabriken nicht produziert werden können. Die Nachfrage wird voraussichtlich bis 2026 um 260 % steigen, aber die Kapazitäten reichen nicht aus, was zu einem immer größeren Mangel führt.
• Elektronisches Glasgewebe: Der weltweit führende Anbieter, China Glass, hat die Preise erhöht: Dicke Folien um 15 %, dünne Folien um 20 %. Da die Lagerbestände sehr gering sind, müssen die Hersteller die Preiserhöhungen akzeptieren.

Das ist wie bei der Bäckerei: Wenn sowohl das Mehl (Kupferfolien) als auch die Sahne (elektronisches Glasgewebe) plötzlich teurer werden und es keine billigen Alternativen auf dem Markt gibt, müssen die Bäckereien (PCB-Hersteller) die Preise ebenfalls erhöhen, um nicht Verluste zu machen.

Profitieren die Händler von den Preiserhöhungen? Die Hersteller von Kupferfolien-Platten sind die „Großen Gewinner“

Kupferfolien-Platten (CCL) sind die Kernbasis für PCBs. In diesem Preisanstieg haben die Hersteller von Kupferfolien-Platten am meisten profitiert.

• Häufige Preiserhöhungen: Der Marktführer JianTao hat in diesem Jahr sieben Mal Preiserhöhungen angekündigt; die Preise für FR-4-Kupferfolien haben sich im Laufe des Jahres um mehr als 100 % erhöht. Auch Konzerne wie Panasonic und Nanya Plastic haben ihre Preise angepasst.
• Starke Gewinne: Aufgrund der höheren Preise stiegen die Nettogewinne deutlich: JianTao hat im ersten Halbjahr um 209 % zugenommen; Shengyi Technology um 130 %. Auch die Gewinnmargen haben sich verbessert.

Das zeigt, dass sich der Gewinn im Wertekettenprozess zunehmend auf die oberen und mittleren Ebenen konzentriert. Da die Kapazitäten für hochwertige Produkte knapp sind, haben die Hersteller, die über die entsprechenden Technologien und Kapazitäten verfügen, ein starkes Preisrecht.

Wie sieht es bei den Herstellern von PCBs aus? Sie klagen über die höheren Kosten, erhöhen aber ebenfalls ihre Preise

Für die Hersteller von PCBs (z. B. Jinlu Electronics,崇达 Technology) ist die Situation kompliziert:

• Kostendruck: Die Preiserhöhungen der Rohstoffe erhöhen ihre Kosten.
• Verzögerte Preiserhöhungen: Früher mussten die Hersteller die Preiserhöhungen der Rohstofflieferanten selbst tragen, aber jetzt, da die Nachfrage nach hochwertigen Produkten groß ist, können sie ihre Preise ebenfalls erhöhen.
• Jinlu Electronics: Die Preise für ihre Produkte sind im Vergleich zum Vorjahr um 29 % gestiegen, was darauf hindeutet, dass es ihnen gelungen ist, einen Teil der Kosten an die Kunden weiterzugeben.
• Chongda Technology: Sie haben offiziell angekündigt, ihre Preise zu erhöhen, was bedeutet: „Wir werden die Preise erhöhen – beschwert euch nicht.“

Obwohl die Hersteller von PCBs unter Kostendruck stehen, haben sie dank hochwertiger Aufträge die Möglichkeit, ihre Preise zu erhöhen und so ihren Gewinn zu sichern oder sogar zu steigern.

Werden die Preise weiter steigen? Vorsicht vor Unterschieden in der Branche und der Freisetzung neuer Kapazitäten

Ob die Preise weiter steigen werden, hängt von mehreren Faktoren ab:

• Starke Unterschiede in der Branche: Die Hersteller von hochwertigen, mehrschichtigen PCBs (insbesondere für AI-Komponenten) verzeichnen ein Wachstum von 72,8 %, während die Hersteller von einfachen oder zweischichtigen PCBs nur ein Wachstum von 6,2 % erzielen. Wenn Sie Aktien von Unternehmen besitzen, die einfache PCBs herstellen, könnten Sie von diesen Preiserhöhungen nicht profitieren – im Gegenteil: Die Gewinne könnten sogar sinken.
• Veränderung des Angebots und der Nachfrage: Ob die Preiserhöhungen anhalten, hängt davon ab, ob die Endkunden (z. B. Server- oder Handyhersteller) sie akzeptieren. Wenn die Endprodukte nicht verkauft werden oder die Kunden die Preise für zu hoch halten und zu anderen Lieferanten wechseln, könnten die Preiserhöhungen zum Stillstand kommen.
• Neue Kapazitäten: Die führenden Unternehmen bauen in den nächsten Jahren neue Fabriken. Sobald diese in Betrieb genommen werden, könnte sich die Knappheit an hochwertigen Materialien verringern und die Preise wieder sinken.

Fazit und Empfehlungen: Diese Preisentwicklung wird durch echten Bedarf an hochwertigen Produkten angetrieben und ist keine reine Spekulation. Nicht alle PCB-Unternehmen werden davon profitieren. Konzentrieren Sie sich auf die Unternehmen, die über hochwertige Kapazitäten verfügen, in der Lage sind, hochwertige PCBs herzustellen und die Kosten an die Endkunden weiterzugeben. Beobachten Sie außerdem den Zeitpunkt der Inbetriebnahme neuer Kapazitäten und die Reaktionen der Endkunden, um keine Fehlinvestitionen zu tätigen.