Здравствуйте! Я ваш помощник по анализу финансовых и бизнес-новостей. Эта статья о “самой успешной паре в китайской фармацевтике” рассказывает о весьма значимой и драматичной истории: о том, как китайская фармацевтическая промышленность полностью перешла от эпохи подражания к эпохе инноваций и экспансии на международный рынок.
Чтобы вы легко поняли сложную коммерческую логику, я сначала подведу итоги основного содержания статьи в одной фразе, а затем разберу ее на пять аспектов, объяснив каждый простым языком.
📌 Итоги основного содержания
Компании Hengrui Medicine (руководит Сунь Пяоян) и Hansoh Pharmaceutical (руководит Чжун Хуэйцюань), которые начали свою деятельность в городе Ляньюньган, провинция Цзянсу, сейчас имеют совокупную рыночную капитализацию более 450 миллиардов юаней и входят в первую линию китайских фармацевтических компаний. Хотя обе компании начинали с производства подделок и пережили трудности, связанные с государственными закупками лекарств по сниженным ценам, их пути развития сильно отличаются: Hengrui выбрала путь создания масштабной и универсальной производственной платформы, похожей на огромный исследовательский центр, стремясь самостоятельно завоевать мировой рынок; Hansoh же сосредоточилась на создании качественных продуктов и их продаже крупным международным компаниям (например, GSK, Merck), получая при этом значительную прибыль.
Основная идея статьи заключается в том, что китайские фармацевтические компании больше не просто производят лекарства по заказу для зарубежных производителей или продают дешевые товары, а начинают занимать ведущие позиции в области инноваций, даже получая заказы от мировых гигантов.
---
🔍 Глубокий анализ: пять аспектов бизнес-модели этих компаний
1. Почему именно Ляньюньган стал центром китайской фармацевтики?
Многие считают, что центрами фармацевтической промышленности являются Сучжоу и Шанхай, но Hengrui и Hansoh начали свою деятельность именно в Ляньюньгане. За этим стоит историческая логика: преимущества индустриализации.
- Начальный этап (90-е – начало 2000-х годов): В то время китайским фармацевтическим компаниям не хватало не новых изобретений, а возможностей производить лекарства качественно, недорого и стабильно. Ляньюньган оказался в идеальном положении для развития фармацевтической промышленности благодаря наличию квалифицированных кадров, оборудования и всей необходимой инфраструктуры.
- Первоначальные успехи: Когда Сунь Пяоян взял на себя управление Hengrui, компания была небольшой и имела годовой прибыль всего в 80 тысяч юаней. Они начали производство подделок (в частности, противораковых лекарств), что позволило им создать мощные производственные мощности и сеть продаж.
- Ключевой момент: Благодаря доходам от продаж лекарств они смогли инвестировать в исследования и разработки. Именно благодаря условиям, созданным в Ляньюньгане, компании смогли накопить достаточно средств для перехода к производству инновационных лекарств.
> Простое объяснение: Это как если бы вы открыли ресторан: сначала нужно научиться быстро и качественно готовить блюда (производство подделок), а затем уже можно начинать разрабатывать новые рецепты (инновационные лекарства). Ляньюньган стал тем местом, где эти компании смогли укрепить свои основы.
2. Почему одни и те же инновационные лекарства приносят разную прибыль?
Обе компании перешли к производству инновационных лекарств, но их подходы к бизнесу сильно отличаются. Согласно данным за первую половину 2026 года:
- Hengrui (муж): Похожа на “гигантский исследовательский центр”: имеет большое количество сотрудников (более 5600), множество проектов в разработке (более 100), занимается различными технологиями (ADC, биспротеинки, малые нуклеиновые кислоты).
- Стратегия: Расширенный подход: они не рассчитывают на успех одного конкретного лекарства, а разрабатывают несколько препаратов одновременно в надежде, что хотя бы один из них станет успешным.
- Финансовые показатели: Объем доходов велик, но доля продаж подделок все еще высока, поэтому темпы роста немного медленнее; однако доля инновационных лекарств уже превышает 60%.
- Логика: Они стремятся к стабильному производству за счет масштабов.
- Hansoh (жена): Похожа на профессионального продавца качественных продуктов: имеет относительно меньше сотрудников (около 2500), но сосредоточена на разработке наиболее перспективных препаратов.
- Стратегия: Сосредоточение усилий на создании главных продуктов, которые могут стать мировыми хитами (например, лекарства на основе технологии ADC, лекарства для похудения на основе гормона GLP-1).
- Финансовые показатели: Объем доходов меньше, чем у Hengrui (около 54%), но прибыль значительно выше (почти 95% благодаря доле инновационных лекарств более 85%).
- Логика: Они производят лучшие лекарства и продают их крупным международным компаниям, получая авансы и доплаты за каждый этап разработки, не тратя силы на создание собственных международных каналов сбыта.
> Простое объяснение: Hengrui работает как крупный производственный центр, готовящий множество различных продуктов; Hansoh же, как профессиональный дизайнер, создает несколько ключевых продуктов и продает их крупным мировым компаниям.
3. Как Hengrui перешла от продажи лекарств к продаже своих исследовательских возможностей?
Рыночная капитализация Hengrui составляет почти 280 миллиардов юаней. Основное изменение заключается в том, что мировые гиганты теперь готовы платить не только за конкретные лекарства, но и за саму систему исследований и разработок компании.
- Знаковое событие: В мае 2026 года Hengrui подписала крупный контракт с BMS (ведущей мировой фармацевтической компанией).
- Раньше: Hengrui продавала лекарства BMS, и BMS платила за них.
- Теперь: BMS не только покупает лекарства Hengrui, но и сотрудничает с ней в разработке новых препаратов; общая сумма контракта может достигнуть 15,2 миллиарда долларов.
- Что это означает? BMS признает качество исследовательских возможностей Hengrui. Компания переходит от роли китайского производителя к роли глобальной исследовательской платформы.
- Глобальное развитие: Hengrui создает собственные международные команды и расширяет свою деятельность более чем в 50 странах, стремясь контролировать мировой рынок.
> Простое объяснение: Раньше Hengrui была просто поставщиком лекарств; теперь она является партнером по исследованиям и разработкам, где BMS финансирует процесс, а Hengrui предоставляет свои технологии и знания. Это говорит о высоком уровне квалификации китайских фармацевтических компаний.
4. Как Hansoh использует “легкие активы” для получения большой прибыли?
Рыночная капитализация Hansoh составляет около 200 миллиардов юаней. Ее секрет заключается в том, что компания не берет на себя всю ответственность за международный коммерческий продаж, а использует ресурсы крупных международных компаний.
- Основной подход: лицензирование продуктов (License-out).
- Преимущества: Предварительный возврат средств (например, продажа лекарства на основе технологии ADC компании GSK приносит несколько миллиардов долларов аванса); эти средства могут быть использованы для разработки следующих продуктов.
- Преимущества для Hansoh: не нужно создавать собственные международные сбытовые команды (это дорого и времязатратно); компания использует готовые международные каналы GSK и Merck.
- Последние достижения:
- Лекарство на основе технологии ADC (HS-20093): показатели эффективности лекарства впечатляют (снижение риска смерти на 54%); это привело к повышению стоимости контракта с GSK.
- Лекарство для похудения (HS-10535): продано компании Merck; лекарство на основе двойной технологии (HS-20094) – компании Regeneron.
- Новые подходы: Hansoh также инвестирует в партнерские проекты (например, в компанию Avere), получая долю от их роста.
> Простое объяснение: Hansoh, как талантливый дизайнер, создает успешные продукты и продает их крупным мировым компаниям (например, Zara, Uniqlo), которые занимаются производством и сбытом; Hansoh получает долю от продаж и авторские отчисления.
5. Когда появятся китайские “глобальные фармацевтические гиганты”?
В статье задается вопрос о том, когда китайские фармацевтические компании смогут достичь уровня мировых лидеров.
- Современное положение: Китайские компании (например, Hengrui и Hansoh) уже способны создавать инновационные лекарства и продавать их по высоким ценам (лицензирование). Это первый этап развития.
- Разрыв: Настоящие глобальные фармацевтические гиганты (например, Pfizer, Novartis) не только производят лекарства, но и самостоятельно проводят клинические испытания, регистрируют продукты и занимаются их сбытом более чем в 100 странах.
- Два пути развития:
- Путь Hengrui: компания стремится улучшить свои возможности и самостоятельно контролировать мировой рынок; этот путь сложен, но перспективен.
- Путь Hansoh: компания продолжает быть поставщиком качественных продуктов и максимизирует свою прибыль