Diferentes realidades en el mercado primario: el dinero desaparece, las historias se derrumban, ¿cómo pueden las personas comunes entender este cambio?
Hola a todos, soy vuestro observador financiero. Durante el último mes, como de costumbre, he hablado con decenas de inversores, asesores financieros (FA) y emprendedores. Las palabras que escuché ya no eran “oportunidades” o “explosiones”, sino una palabra que hace que se te pase un escalofrío por la espalda: “diferenciación”.
En pocas palabras, el mercado de capitales actual es como un bosque después de una tormenta: los árboles grandes todavía intentan beber agua desesperadamente, mientras que la hierba ya se ha secado y amarillado. Antes había “mucho agua y muchos peces”, y todos compartían los beneficios; ahora es una lucha por lo que ya existe, y solo los más fuertes pueden sobrevivir.
Para que lo entiendan mejor, he desglosado esta noticia llena de jerga en cinco puntos clave y los he explicado en lenguaje sencillo.
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1. ¿Dónde ha ido todo el dinero? La carrera del AI se ha convertido en una “extractora de dinero”, mientras que otras industrias están “deshidratándose”
Fenómeno central:
El dinero no ha disminuido, sino que se ha vuelto extremadamente selectivo.
- Inteligencia encarnada (como robots humanoides): Han absorbido 93.5 mil millones de yuanes en seis meses. ¿Qué significa eso? Significa que más del 20% del dinero de toda la industria ha fluido hacia esta área.
- Industria del AI en general: La concentración de financiación supera el 55%. Esto significa que si tu negocio no tiene que ver con el AI, es casi imposible obtener fondos.
Explicación en lenguaje sencillo:
Es como con los vehículos eléctricos en 2021: todos pensaban que eran el futuro, y el dinero fluía hacia ellos en masa. Pero luego ocurrió lo mismo que con la sobreproducción, las guerras de precios y el cierre de muchas empresas. Ahora, el mismo escenario se está repitiendo con el AI y los robots.
Hay otro fenómeno interesante: de repente, han surgido muchos proyectos de “AI + ciencia” (AI4S), como el uso del AI en nuevos materiales o medicina. ¿Por qué? Porque muchos fondos que invertían en energía renovable o medicina tenían cláusulas que prohibían invertir directamente en AI, pero sus directores los obligaban a hacerlo de todos modos. Así que los gerentes de inversión buscaban proyectos relacionados con el AI para cumplir con las normas.
Advertencia:
Cuando la competencia alcanza su límite, el resultado suele ser el siguiente:
1. Desvalorización: Una empresa que antes valía mil millones ahora podría valer solo trescientos millones.
2. Dificultad para recaudar fondos: Lo que antes se conseguía fácilmente ahora es imposible.
3. Cierre de empresas: Aquellas que no pueden sobrevivir simplemente cierran.
Conclusión: Si no estás en el sector del AI o de los robots, o si tu proyecto de AI no tiene verdadero valor, es muy difícil obtener fondos.
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2. La política da un “freno brusco”: es difícil crear nuevos fondos, y los existentes están al borde del colapso
Fenómeno central:
El 5 de junio, el gobierno emitió el “Documento N.º 54”, que cambió la regulación de los fondos privados de una autogestión a una estricta supervisión gubernamental.
- Nuevos requisitos extremadamente altos: Para abrir una nueva empresa de gestión de fondos, se necesita la aprobación de los departamentos financieros provinciales y las autoridades de supervisión de valores.
- Cesación de los fondos locales: En principio, los gobiernos municipales no pueden crear nuevos fondos de orientación. Muchas pequeñas instituciones de inversión dependían de estos fondos; ahora han perdido esta fuente de ingresos.
- Datos alarmantes: En junio, solo se crearon 2 nuevos gestores de fondos, y los fondos de inversión en acciones cayeron a cero. El número de nuevos gestores en la primera mitad del año fue un 40% menor que el año anterior.
Explicación en lenguaje sencillo:
Antes, abrir un fondo era como obtener una licencia de taxi; ahora es como conducir un camión grande: necesitas un permiso especial y una rigurosa verificación de antecedentes por parte de las autoridades. Esto tiene un impacto devastador en la industria:
1. Muerte de las pequeñas instituciones: Aquellas que dependían de los fondos locales ahora no tienen recursos.
2 Caos en la ejecución: Las políticas varían de lugar en lugar; algunas áreas prohíben completamente la creación de nuevos fondos, otras requieren reuniones previas, y otras ni siquiera están claras sobre cómo hacer la solicitud. Esta incertidumbre hace que los inversores duden en actuar.
Conclusión: El nuevo dinero no puede entrar, y el suministro de capital para la industria se ha cortado.
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3. El “reloj hacia atrás” para los fondos existentes: para mediados del próximo año, el dinero se habrá agotado completamente
Fenómeno central:
Aunque la recaudación de nuevos fondos se ha detenido, los fondos ya establecidos todavía tienen dinero.
- Período de tiempo: Los fondos creados entre 2023 y 2025 probablemente agotarán su capital para mediados de 2026.
- Impacto posterior: Debido a la drástica disminución de la recaudación de nuevos fondos desde junio, el dinero disponible en el mercado se concentrará en unas pocas grandes empresas y entidades estatales.
- Fondos especiales en declive: Los fondos especiales, que antes se creaban con un grupo de personas conocidas para invertir en proyectos destacados, ahora son difíciles de manejar debido a los altos costos de cumplimiento y las complicadas regulaciones.
Explicación en lenguaje sencillo: Es como un libretillo de ahorros: aunque no has recibido tu salario este mes (porque no hay nueva recaudación), todavía tienes dinero ahorrado. Pero con los gastos actuales, ese dinero solo durará hasta el próximo verano.
Lo peor es que en el futuro será muy difícil recaudar fondos. Antes, podías encontrar un proyecto prometedor y reunir fondos con unos amigos; ahora, las regulaciones son muy estrictas, y un mismo inversor solo puede crear cinco fondos especiales al año, además de pasar por una rigurosa revisión.
Conclusión: Para los emprendedores, obtener más dinero es una prioridad absoluta. Si puedes recaudar fondos ahora, incluso si la valoración es baja, hazlo. Después de mediados del próximo año, casi nadie más podrá obtener dinero.
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4. El “mito” de las IPO en bolsa de Hong Kong se ha desvanecido: de “ganar fácilmente” a “esperar en fila durante diez años”
Fenómeno central:
En los últimos dos años, salir a bolsa en Hong Kong era la salvación para los mercados primarios.
- Hasta julio: Hong Kong era el líder mundial en recaudaciones, con 102 nuevas empresas que recaudaron 339 mil millones de dólares. Los inversores creían que obtener una participación significaba ganar dinero.
- Cambio a finales de julio: La política monetaria más restrictiva de la Fed y los aumentos de intereses en Japón redujeron la liquidez internacional. Además, un escándalo con la empresa ZD Group arruinó la confianza del mercado.
- Caída drástica en agosto: Solo 2 nuevas empresas salieron a bolsa en agosto, recaudando 3700 millones de dólares, en comparación con los 12 mil millones de julio.
- Fila interminable: Hay 379 empresas esperando para salir a bolsa en Hong Kong; a este ritmo, se necesitarían más de diez años para procesarlas todas.
Explicación en lenguaje sencillo: Antes, salir a bolsa en Hong Kong era como comprar un boleto para Disneylandia: caro, pero valía la pena porque era una oportunidad interesante. Ahora, hay una larga fila, y además hay rumores de problemas internos en la empresa. El resultado es que:
1. Imposibilidad de salir a bolsa: La mayoría de las empresas no pueden entrar en la lista.
2 Valores de las acciones bajos después de la salida: Incluso aquellas que logran salir a bolsa ven sus precios caer inmediatamente, lo que resulta en pérdidas para los inversores.
Conclusión: La era de las IPO en Hong Kong ha terminado. En el futuro, las fusiones y adquisiciones, las transferencias de acciones existentes y las colaboraciones industriales serán las opciones más reales.
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5. La “competencia desenfrenada” y los conflictos internos en el sector de la inteligencia encarnada (robots): sin avances tecnológicos, primero comienzan las luchas internas
Fenómeno central:
- Gran entusiasmo: En la primera mitad del año, se recaudaron 935 millones de yuanes, cinco veces más que el año anterior. Hay 680 empresas de robots humanoides en todo el país, y más de 40 están esperando para salir a bolsa.
- Regulaciones más estrictas: El 9 de septiembre, las entidades de inversión recibieron directivas que exigen que las empresas de robots demuestren ingresos sostenibles, reducción de pérdidas o verdaderos avances tecnológicos para poder salir a bolsa.
- Conflictos entre empresas: Los CEOs de empresas recién lanzadas acusaron a sus competidores de falsificar ingresos a través de transacciones relacionadas. Luego, comenzaron a circular informes anónimos, y incluso los denunciantes fueron acusados a su vez.
Explicación en lenguaje sencillo:
El sector de la inteligencia encarnada era prometedor, pero ahora ha heredado los problemas de otras industrias maduras y competitivas, como la energía solar y la renovable: la gente no se dedica a la innovación tecnológica, sino a trucos contables y acusaciones mutuas.
Conclusión: Este tipo de comportamiento destructivo es lamentable. A medida que aumentan los requisitos para salir a bolsa (se necesita ganar dinero de verdad y tener tecnología real), las empresas que solo saben contar historias y dependen de transacciones relacionadas enfrentarán dificultades para recaudar fondos y podrían incluso cerrar.
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Consejos para diferentes grupos
Finalmente, basándome en esta información, aquí hay algunos consejos prácticos para tres tipos de personas:
1. Para los emprendedores (jefes de empresa):**
- Recauda más dinero y no te preocupes por la valoración: Si puedes obtener fondos ahora, eso ya es una victoria. No retrases el proceso de financiación por buscar una valoración más alta.
- Prepara para las dificultades: ¿Puede tu empresa sobrevivir sin recaudar dinero en los próximos 18 meses? Si no, reduce costos y asegúrate de tener un flujo de caja estable.
- Consigue pedidos reales: Solo las empresas con clientes reales y flujos de caja sólidos podrán obtener un valor adicional. Aquellas que solo saben hacer presentaciones enfrentarán la quiebra.
2. Para las instituciones de inversión (GP):**
- El dinero es lo más importante: Controla el ritmo de inversión y no gasta dinero de manera imprudente.
- Recibe lo que puedas antes: No esperes a que se clarifiquen las regulaciones; recibe los fondos que puedas obtener.
- Transformación para las pequeñas instituciones: Deja de buscar salir a bolsa en Hong Kong; es demasiado difícil. Mejora en fusiones y adquisiciones o en transacciones de acciones existentes; son opciones más realistas.
3. Para los profesionales del sector:**
- No dependas de las IPO: En los próximos tres años, las IPO serán algo para unos pocos.
- Mejora tu conocimiento de la industria: Las personas que realmente entienden la industria, la tecnología y los negocios serán más valiosas que aquellas que solo saben hacer documentos y presentaciones.
- Busca nuevas oportunidades: Habrá una mayor demanda de fusiones y adquisiciones, transferencias de acciones existentes y negociaciones comerciales; estos son campos en los que se necesitan expertos.
En resumen:
El invierno ha llegado, y los vientos son fuertes. Los días en que se podía sobrevivir con suerte, oportunidades o buenas historias han terminado. Ahora, la verdadera habilidad, el dinero real y los pedidos reales son las únicas llaves para sobrevivir.