"일급 시장의 분화, 상상보다 더 잔인하다"

일급 시장의 “양극화 현상”: 돈은 사라지고, 이야기는 무너지고 있습니다. 일반인들은 이 변화를 어떻게 이해해야 할까요?

안녕하세요, 여러분의 금융 전문 해설가입니다. 최근 한 달 동안, 평소처럼 수십 명의 투자자, 재무 자문가(FA), 그리고 창업자들과 이야기를 나누었습니다. 그들이 자주 언급하는 단어는 더 이상 “성장의 기회”나 “폭발적인 성장”이 아니라, 등골이 서늘해지는 단어인 “분화”였습니다.

간단히 말해, 현재의 자본 시장은 폭우가 지난 숲과 같습니다. 큰 나무들은 여전히 물을 갈망하지만, 작은 풀들은 이미 시들어버렸습니다. 예전에는 “물이 많아서 물고기도 컸지만”, 이제는 “남은 자원을 놓고 싸우는 상황”입니다. 가장 강한 회사들만이 살아남을 수 있습니다.

여러분이 이해하기 쉽도록, 전문 용어가 가득한 이 뉴스를 다섯 가지 핵심 포인트로 나누어서 쉬운 말로 설명해 드리겠습니다.

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1. 돈은 어디로 갔을까요? AI 분야가 “물을 빨아들이는 기계”가 되었고, 다른 산업들은 “수분을 잃고 있습니다”

핵심 현상:

돈이 줄어든 것이 아니라, 훨씬 더 “편향적”으로 사용되고 있습니다.

• 실체화된 인공지능(예: 휴먼형 로봇): 지난 반년 동안 935억 위안이 이 분야로 흘러들었습니다. 이는 전체 산업 자금의 20% 이상이 이 분야로 몰렸다는 뜻입니다.
• 범AI 산업: 자금 조달의 집중도가 55%를 넘었습니다. 즉, AI와 관련이 없는 분야에서는 자금을 얻기가 매우 어렵습니다.

쉬운 말로 설명:

이것은 2021년의 신에너지 자동차와 비슷합니다. 당시 모두가 신에너지가 미래라고 생각하며 자금이 쏟아졌지만, 결과적으로는 과잉 생산, 가격 전쟁, 많은 회사의 파산으로 이어졌습니다. 이제 AI와 로봇 분야에서도 같은 일이 반복되고 있습니다.

특히 흥미로운 점은, 상반기에 “AI+과학”(AI4S) 관련 프로젝트들이 갑자기 많이 등장했다는 것입니다. 예를 들어, AI를 이용한 새로운 재료나 의약품 개발 등입니다. 왜냐하면 많은 신에너지나 의약투자 펀드들이 계약상으로는 AI에 직접 투자할 수 없지만, 펀드 매니저들은 AI와 관련된 프로젝트에 투자해야 한다는 압박을 받기 때문입니다.

경고:

혼잡도가 극에 달하면 보통 세 단계로 이어집니다:

1. 평가 가치 하락: 예전에 10억 위안 가치가 있던 회사가 이제는 3억 위안으로 평가될 수 있습니다.

2. 자금 조달 어려움: 예전에는 쉽게 자금을 조달할 수 있었지만, 이제는 어려워졌습니다.

3. 회사 파산: 생존하지 못하는 회사들은 문을 닫게 됩니다.

결론: AI나 로봇 분야에 속하지 않거나, AI 프로젝트에 실질적인 기술이 없다면, 지금은 자금을 조달하기가 매우 어렵습니다.

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2. 정책의 “긴급 제동”: 새로운 펀드는 만들기 어렵고, 기존 펀드들은 자금 조달에 어려움을 겪고 있습니다

핵심 현상:

6월 5일, 국가는 “54호 문서”를 발표하여 사모펀드의 규제를 “자율적 관리”에서 “정부의 엄격한 관리”로 전환했습니다.

• 새로운 펀드 설립의 장벽: 새로운 펀드 관리 회사를 설립하려면 지방 금융 부서와 증권 감독 기관의 종합 심사를 거쳐야 합니다.
• 지방 펀드의 중단: 원칙적으로 군급 정부는 새로운 유도 펀드를 설립할 수 없습니다. 예전에는 많은 소규모 투자 기관들이 지방 정부의 유도 펀드에 의존해 운영되었지만, 이제 그 수입원이 사라졌습니다.
• 데이터: 6월에 새로 설립된 펀드 관리자는 단 2명뿐이었으며, 지분 투자 펀드는 거의 없었습니다. 상반기에 새로 설립된 펀드 관리자 수는 전년 대비 40% 감소했습니다.

쉬운 말로 설명:

예전에는 펀드를 설립하는 것이 택시를 운전하는 것과 같았습니다. 면허만 있으면 바로 시작할 수 있었습니다. 하지만 이제는 대형 트럭을 운전하는 것과 같아서, A등급 운전 면허를 따야 하고, 교통 당국의 엄격한 심사도 받아야 합니다. 심지어 일부 지역에서는 새로운 허가를 내주지 않습니다.

이로 인해 산업에는 파괴적인 영향이 있습니다:

1. 소규모 기관들의 파산: 예전에는 지방 펀드에 의존해 운영되던 소규모 투자 기관들이 이제는 자금 조달에 어려움을 겪고 있습니다.

2. 정책의 불확실성: 지역별로 정책이 다르기 때문에 투자자들은 투자를 주저하고 있습니다.

결론: 새로운 자금이 유입되지 않아 산업 전체의 “혈액 공급”이 차단되었습니다.

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3. 남은 자금의 “카운트다운”: 내년 중반까지 자금이 완전히 고갈될 것입니다

핵심 현상:

새로운 펀드의 자금 조달이 중단되었지만, 이미 설립된 펀드들은 여전히 자금을 보유하고 있습니다.

• 시간적 여유: 2023년부터 2025년에 설립된 펀드들은 정상적인 투자 속도로 볼 때, 2026년 중반에 자금이 모두 소진될 것입니다.
• 영향: 올해 6월 이후 새로운 펀드의 자금 조달이 급격히 감소했기 때문에, 내년 중반까지 시장에 유입될 자금은 소수의 대형 기관과 국영 기업에 집중될 것입니다.
• 특별 펀드의 어려움: 예전에는 친구들을 모아서 유명한 프로젝트에 투자할 수 있었지만, 이제는 규제가 너무 엄격해져서 어려워졌습니다.

쉬운 말로 설명:

이것은 마치 집의 통장과 같습니다. 이번 달에 월급이 나오지 않았지만, 통장에는 예전에 모아둔 돈이 있습니다. 하지만 현재의 지출 속도로는 내년 여름까지만 버틸 수 있습니다.

더 심각한 것은, 앞으로 자금을 조달하는 것이 매우 어려워질 것입니다. 예전에는 유명한 프로젝트를 찾아서 친구들을 모아서 투자할 수 있었지만, 이제는 규제가 너무 엄격해져서 한 명의 투자 기관(GP)이 일 년에 단 5개의 특별 펀드만을 설립할 수 있으며, 엄격한 심사도 받아야 합니다.

결론: 창업자들에게는 자금을 더 많이 확보하는 것이 최우선 과제입니다. 지금 자금을 조달할 수 있다면, 평가 가치가 낮더라도 반드시 확보해야 합니다. 내년 중반 이후에는 대형 기업을 제외하고는 일반인들이 자금을 조달하기가 매우 어려울 것입니다.

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4. 홍콩 주식 IPO의 “신화”가 깨졌습니다: “등록하면 이익을 얻는다”는 생각이 “10년 동안 줄을 서야 한다”는 현실로 바뀌었습니다

핵심 현상:

지난 2년 동안 홍콩 주식 시장은 일급 시장에서 “생존의 기회”였습니다.

• 7월 이전: 홍콩 주식 시장은 전 세계에서 가장 많은 자금을 조달했으며, 102개의 신주가 상장되어 3390억 홍콩 달러를 모았습니다. 기초 투자자들은 “등록하면 이익을 얻는다”고 생각했습니다.
• 7월 말의 전환점: 미국 연방준비제도의 긴축 정책과 일본의 금리 인상으로 해외 자금이 줄어들었습니다. 또한 ZD Group의 신주 발행 사기 사건으로 시장 신뢰가 무너졌습니다.
• 8월의 침체: 8월에는 단 2개의 신주만이 상장되어 37억 홍콩 달러를 모았으며, 7월의 1200억 홍콩 달러와 비교하면 큰 차이가 났습니다.
• 줄을 서는 지옥: 현재 홍콩 주식 시장에는 379개(또는 그 이상)의 기업이 상장을 기다리고 있으며, 현재의 속도로는 이들을 모두 처리하는 데 10년 이상이 걸릴 것입니다.

쉬운 말로 설명:

예전에 홍콩 주식 시장에 상장하는 것은 디즈니월드 티켓을 사는 것과 같았습니다. 비쌌지만 매력적이었습니다. 하지만 이제는 디즈니월드 입구에 긴 줄이 생겼고, 시설도 문제가 있으며, 티켓 가격도 올랐습니다. 그 결과:

1. 상장이 어려워짐: 대부분의 기업들은 상장 자격을 얻지 못합니다.

2. 상장 후 주가 하락: 상장에 성공해도 첫날부터 주가가 떨어져 투자자들이 손실을 보입니다.

결론: 홍콩 주식 IPO의 호황은 끝났습니다. 더 이상 “상장”을 유일한 탈출구로 생각하지 마십시오. 앞으로는 인수합병, 기존 주식의 양도, 산업 협력이 더 현실적인 선택지가 될 것입니다.

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5. 실체화된 인공지능(로봇) 분야의 “내부 경쟁”과 “서로의 공격”: 기술적 돌파가 없으니, 먼저 내부 갈등이 시작되었습니다

핵심 현상:

• 높은 관심: 상반기에 935억 위안이 이 분야에 투자되었으며, 이는 작년의 5배에 달합니다. 전국에는 680개의 휴먼형 로봇 기업이 있으며, 40개 이상이 IPO를 준비 중입니다.
• 정책의 강화: 9월 9일, 투자 은행들은 “지침서”를 받아 로봇 기업의 IPO에는 지속적인 수익, 손실 감소, 실제 기술 혁신을 증명할 것을 요구했습니다.
• 업계 내부의 갈등: 최근 상장한 로봇 기업의 CEO들이 동종 업체들이 “가짜 수익”을 만들기 위해 관련 거래를 한다고 공개적으로 비난했습니다. 이후 익명의 제보가 늘어났으며, 제보자들도 공격을 받았습니다.

쉬운 말로 설명:

실체화된 인공지능(로봇) 분야는 원래 매력적인 분야였지만, 이제는 태양광이나 신에너지와 같은 “성숙한” 분야의 문제들을 겪고 있습니다.

기업들은 기술적 돌파보다는 다음과