Рынок первичного размещения: „Два полюса“: деньги исчезают, истории рушатся, как обычным людям понять эти изменения?
Здравствуйте, я ваш финансовый обозреватель. В последний месяц, как обычно, я беседовал с десятками инвесторов, финансовых консультантов (FA) и предпринимателей. Теперь они говорят не о „трендах“ и „взрывах“, а о слове, которое вызывает холодок на спине — „дифференциация“.
Проще говоря, современный финансовый рынок похож на лес после ливня: большие деревья все еще пытаются пить воду, а трава уже увяла. Раньше было „много воды и много рыбы“, все вместе пили из одного котла; сейчас это „игра за оставшиеся ресурсы“, и только самые сильные смогут выжить.
Чтобы было понятнее, я разберу эту новость, полную специфической терминологии, на пять основных аспектов и объясню их простым языком.
---
1. Куда делись деньги? Сектор ИИ превратился в „насос“, остальные отрасли „страдают от обезвоживания“
Основное явление:
Денег не стало меньше, они стали гораздо более избирательными.
- Робототехника (например, антропоморфные роботы): за полгода было привлечено 93,5 миллиарда юаней. Что это значит? Более 20% всех средств пошло именно в этот сектор.
- Общий сектор ИИ: концентрация инвестиций превысила 55%. Это означает, что если ваша компания не связана с ИИ, получить финансирование стало почти невозможно.
Простое объяснение:
Это похоже на ситуацию с новыми электромобилями в 2021 году. Все считали, что новые технологии — это будущее, и деньги хлынули в эту отрасль, но в итоге произошло избыток производства, ценовая война и множество банкротств. Сейчас то же самое происходит с ИИ и робототехникой.
Еще один интересный факт: в первой половине года появилось много проектов в области „ИИ+наука“ (например, использование ИИ в производстве новых материалов или медицине). Почему? Потому что многие старые фонды, инвестировавшие в новые энергетические технологии и медицину, имели условия в контрактах, запрещающие инвестировать в ИИ, но руководители фондов были вынуждены это делать. В результате инвестиционные менеджеры искали проекты, связанные с ИИ, чтобы выполнить свои обязательства.
Предупреждение:
Когда концентрация увеличивается до критического уровня, обычно следуют три этапа:
1. Оценка активов: компания, которая раньше стоила 1 миллиарда, теперь может стоить всего 300 миллионов.
2. Привлечение инвестиций: раньше инвестиции получались легко, теперь это невозможно.
3. Банкротство компаний: компании, не способные выжить, просто закрываются.
Вывод: если ваша компания не работает в сфере ИИ или робототехники, или ваш проект ИИ не имеет реальных перспектив, получить финансирование стало очень сложно.
---
2. Политика „резкого торможения“: новые фонды создавать трудно, старые фонды испытывают трудности
Основное явление:
5 июня государство выпустило документ №54, который изменил регулирование частных фондов с саморегулирования на строгий контроль со стороны правительства.
- Высокие требования к созданию новых фондов: для открытия новой инвестиционной компании необходимо получить одобрение на уровне провинциальных финансовых органов и регулирующих органов.
- Прекращение создания местных фондов: местные власти в принципе запрещают создавать новые руководящие фонды. Многие малые инвестиционные организации раньше зависели от таких фондов, теперь у них нет источника дохода.
- Показатели: в июне было зарегистрировано всего 2 новых управляющих фондов, количество инвестиционных фондов в сфере акций упало на 40% по сравнению с прошлым годом.
Простое объяснение:
Раньше открыть фонд было похоже на получение водительских прав — достаточно было иметь соответствующий документ. Теперь это похоже на получение прав на управление грузовиком: нужно сдать экзамены и пройти тщательную проверку со стороны транспортных органов, в некоторых местах даже не выдают новые лицензии.
Влияние на отрасль:
1. Малые и средние организации страдают: многие малые инвестиционные компании раньше получали финансирование от местных властей, теперь у них нет источника дохода.
2. Неразбериха в регулировании: политика разнится в разных регионах: в одних местах запрещено создавать новые фонды сразу, в других требуется собрать совет, в третьих даже неясно, как это сделать. Эта неопределенность сдерживает инвесторов.
Вывод: новые инвестиции не поступают, и поставки „крови“ для отрасли прерваны.
---
3. „Обратный отсчет“ для существующих средств: к середине следующего года деньги полностью иссякнут
**Основное явление:
Хотя привлечение новых инвестиций прекратилось, у уже существующих фондов все еще есть средства.
- Временной промежуток: фонды, созданные в 2023–2025 годах, согласно обычному графику инвестирования, исчерпают свои ресурсы примерно к середине 2026 года.
- Последствия: из-за резкого сокращения привлечения инвестиций в июне, к середине следующего года большая часть средств будет сосредоточена в руках нескольких крупных компаний и государственных инвесторов.
- Прекращение работы специальных фондов: раньше можно было собрать средства, используя знакомства и инвестировать их в популярные проекты, но теперь это стало сложно из-за высоких требований к соответствию законодательству.
**Простое объяснение:
Это похоже на ситуацию с банковским счетом: хотя этого месяца зарплата не была выплачена (привлечение новых инвестиций прекратилось), на счету все еще есть сбережения. Но с текущими темпами расходов этих средств хватит только до следующего лета.
Еще хуже то, что в будущем собрать средства станет особенно сложно. Раньше достаточно было найти популярный проект и собрать команду для его реализации; теперь требования к соответствию законодательству слишком высоки, и один инвестиционный менеджер может создать только пять специальных фондов в год.
Вывод: для предпринимателей главное — получить как можно больше денег. Если вы сейчас можете привлечь инвестиции, даже если оценка компании невысока, делайте это. После середины следующего года большинству людей будет трудно получить финансирование.
---
4. Разрушение „мифа“ о листингах на гонконгской бирже: от „получи и заработай“ до „очереди на десять лет“
Основное явление:
За последние два года листинг на гонконгской бирже был спасением для компаний с первичного рынка.
- До июля: гонконгская биржа была лидером по привлечению инвестиций: 102 новых компании привлекли 339 миллиардов юаней. Ключевые инвесторы считали, что это гарантированный успех.
- Конец июля: из-за жесткой политики Федерального резерва США и повышения процентных ставок в Японии денежные ресурсы стали ограничены. Кроме того, скандал с компанией ZD Group ухудшил ситуацию на рынке.
- Август: в августе было зарегистрировано всего 2 новых компании, привлекших 3,7 миллиарда юаней — это противоположность июльским показателям.
- Очереди на листинг: сейчас на бирже стоит 379 компаний (или даже больше); для их листинга потребуется более 10 лет.
**Простое объяснение:
Раньше листинг на гонконгской бирже был похож на покупку билетов в Диснейленд: дорого, но казалось это стоящим. Теперь у входа в Диснейленд огромная очередь, и, к тому же, условия для входа ухудшились. В результате:
1. Большинство компаний не смогут выйти на биржу: большинство из них не смогут войти в очередь.
2. Цены акций падают сразу после листинга: даже те компании, которые смогли войти в очередь, теряют деньги сразу после листинга.
Вывод: бум листингов на гонконгской бирже закончился. В будущем процесс приобретений, передачи акций старых компаний и промышленного сотрудничества станут более реалистичными вариантами для выхода на рынок.
---
5. „Интенсивная конкуренция“ и „внутренние конфликты“ в секторе робототехники: отсутствие технологических прорывов приводит к внутренним раздорам**
Основное явление:
- Огромный интерес: в первой половине года в этот сектор было привлечено 93,5 миллиарда юаней — в пять раз больше, чем в прошлом году. В стране работает 680 компаний, производящих антропоморфных роботов, более 40 из них готовятся к листингу.
- Ужесточение регулирования: 9 сентября инвестиционные банки получили указания, согласно которым компании, желающие выйти на биржу, должны доказать наличие постоянного дохода, сокращение убытков или реальных технологических инноваций.
- Внутренние конфликты: только что вышедшие на биржу руководители компаний обвиняют друг друга в фиктивности отчетов о доходах. Затем появились анонимные жалобы, и даже жалобщики стали объектом обвинений.
**Простое объяснение:
Робототехника казалась перспективной отраслью, но теперь она страдает от тех же проблем, что и другие отрасли: отсутствие технологических прорывов и интенсивная конкуренция.
Вместо того чтобы сосредоточиться на технологических разработках, компании занимаются:
1. Фиктивными отчетами: увеличивают доходы за счет