البنوك المركزية العالمية تضغط على دواسات الفرامل معًا: اختبار كبير للسيولة لم نشهده منذ 20 عامًا
مرحبًا بكم، أنا محللكم المالي.
إذا أردنا وصف سوق المال العالمي هذا الأسبوع بكلمة واحدة، فهي "الاختناق".
على مدى العقود الماضية، اعتدنا على أن البنك الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي يقومان بـ"تخفيف السياسة النقدية" (خفض أسعار الفائدة)، بينما كان البنك المركزي الياباني هو المصدر الرئيسي للأموال الرخيصة، مما وفر تدفقًا مستمرًا للأسواق العالمية. لكن الآن، تغيرت الأمور: بنوك الاقتصادات الثلاثة الكبرى، الولايات المتحدة وأوروبا واليابان، تقوم بـ"ضغط على دواسات الفرامل" (رفع أسعار الفائدة) في نفس الوقت بشكل نادر.
آخر مرة شهدنا فيها هذا الوضع، عندما رفعت البنوك المركزية الثلاثة أسعار الفائدة في نفس الوقت، كانت عام 2006. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن أكبر مصدر للأموال الرخيصة في النظام المالي العالمي يتم سحبه، وأصبحت الأموال أغلى وأقل توافرًا. بالنسبة للأفراد والمستثمرين وحتى الحكومات، هذا اختبار ضغط غير مسبوق.
فيما يلي، سأقوم بتحليل هذا الخبر المعقد إلى خمسة جوانب رئيسية لأوضح لكم المنطق والتأثيرات وراءه بلغة بسيطة.
---
1. لماذا يتم رفع أسعار الفائدة فجأة؟ بسبب ارتفاع أسعار النفط وعدم القدرة على كبح التضخم
سيتساءل الكثيرون: إذا كان الاقتصاد في وضع سيء، أليس من المفترض أن تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة لإنقاذ السوق؟ لماذا نرى الآن رفعًا لأسعار الفائدة بدلاً من ذلك؟
السبب الرئيسي واحد فقط: الحروب في الشرق الأوسط التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، مما أدى إلى زيادة التضخم.
- الوضع في الشرق الأوسط يؤثر على أسعار النفط: تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، وتهديدات الميليشيات الحوثية للملاحة في البحر الأحمر، أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام إلى أكثر من 100 دولار للبرميل. ارتفاع أسعار النفط يؤدي إلى زيادة تكاليف النقل، وبالتالي ارتفاع تكاليف كل شيء.
- التضخم كمرض مزمن: معدل التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز الهدف المحدد (2%) منذ خمس سنوات، وكان مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس عند 3.4%. أوروبا واليابان تواجهان أيضًا ضغوطًا مماثلة بسبب تكاليف الطاقة.
- عجز البنوك المركزية: أكبر مخاوف البنوك المركزية هو ارتفاع أسعار السلع بسرعة أكبر من أجور الناس، مما يؤدي إلى انخفاض مستوى معيشتهم. لكبح التضخم، يجب على البنوك رفع أسعار الفائدة لجعل الاقتراض أغلى، وبالتالي كبح الاستهلاك والاستثمار وتبريد الاقتصاد.
مثال بسيط: تخيل الاقتصاد العالمي كسيارة تسير بسرعة عالية، والآن بسبب ارتفاع أسعار النفط (زيادة تكاليف الوقود)، فقدت السيطرة على السرعة (التضخم). في السابق، كان السائق (البنك المركزي) يضغط على دواسة الوقود (خفض أسعار الفائدة) لتحفيز الاقتصاد، والآن يجب أن يضغط بقوة على دواسة الفرامل (رفع أسعار الفائدة)، حتى لو أدى ذلك إلى اهتزاز السيارة، لكن من الضروري التوقف قبل أن تتحطم (تضخم خطير).
---
2. البنك المركزي الياباني: "المصدر الأبدي للأموال الرخيصة" يغلق أخيرًا
هذا هو الجانب الأكثر أهمية في الخبر والأكثر عرضة للإهمال.
على مدى العشرين عامًا الماضية، كان البنك المركزي الياباني ملاذًا آمنًا للأسواق المالية العالمية. نظرًا لانخفاض أسعار الفائدة في اليابان (حتى سلبية)، كانت المؤسسات الكبيرة حول العالم (مثل صناديق التحوط الأمريكية) تفضل اقتراض الين بكميات كبيرة (لأن الفائدة كانت تقريبًا صفر) ثم تحويلها إلى دولارات أو يورو للاستثمار في أصول ذات عوائد عالية. هذا ما يُعرف بـ"تجارة الاستفادة من فروق أسعار الين".
- الوضع الحالي: البنك المركزي الياباني يتخذ موقفًا متشددًا منذ عامين. هذا الأسبوع، من المؤكد تقريبًا أن البنك سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة، لتصل إلى 1.25٪، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 30 عامًا.
- العواقب: بمجرد رفع أسعار الفائدة في اليابان، ستزداد تكلفة اقتراض الين. ستجد تلك الأموال الكبيرة التي اقترضت الين للاستثمار في الأسهم أو العقارات أن هامش الربح قد انخفض، وقد تتكبد خسائر، مما قد يؤدي إلى بيع أصولها بشكل كبير لسداد الديون.
- المخاطر: قد يؤدي هذا البيع الجماعي إلى تقلبات شديدة في أسواق الأسهم والسندات العالمية، وارتفاع كبير في قيمة الين. بالنسبة للأسواق التي تعتمد على الأموال الرخيصة من الين، هذا يعني إزالة حجر أساسي من البنية.
مثال بسيط: كانت اليابان في السابق مثل "بطارية شحن مجانية"، حيث يمكن للجميع شحن أجهزتهم مجانًا. الآن اليابان تقول: "عذرًا، بدأنا في تحصيل رسوم الشحن، وستزداد تدريجيًا." وبالتالي، يبدأ الجميع في فصل الأسلاك وإعادة الطاقة، مما يؤدي إلى عدم استقرار الشبكة الكهربائية (الأسواق العالمية) فجأة.
---
3. البنك الفيدرالي الأمريكي: "المأزق" الذي يواجهه الرئيس وارش وضغوط ترامب
قرار البنك الفيدرالي الأمريكي هذا الأسبوع كان محط الأنظار، لكنه كان مليئًا بالمناورات السياسية.
- ضغوط ترامب: الرئيس الأمريكي ترامب يرغب دائمًا في انخفاض أسعار الفائدة لأنها تفيد الأسواق المالية والعقارات وتقلل من الدين الحكومي. لقد دعا علنًا رئيس البنك الفيدرالي وارش إلى "إظهار الوطنية"، مشيرًا إلى ضرورة خفض أسعار الفائدة.
- مأزق وارش: تم تعيين وارش من قبل ترامب، لكنه يواجه واقعًا صعبًا: البيانات لا تدعم خفض أسعار الفائدة. ارتفاع أسعار النفط أدى إلى زيادة التضخم، وإذا تم خفض أسعار الفائدة الآن، قد يخرج التضخم عن السيطرة.
- إجماع السوق: على الرغم من الضغوط السياسية، يعتقد المتداولون في السوق أن احتمالية رفع البنك الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة تبلغ 90٪. وهذا يعني أن البيانات أقوى من الضغوط السياسية. يجب على وارش مقاومة الضغوط ورفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، حتى لو أدى ذلك إلى إغضاب الرئيس.
مثال بسيط: تخيل الوالدين (ترامب) الذين يريدون أن يلعب طفلهم (البنك الفيدرالي) لفترة أطول (خفض أسعار الفائدة)، لكن الطفل مريض (التضخم المرتفع)، والطبيب (البيانات الاقتصادية) يقول إنه يجب تناول الدواء (رفع أسعار الفائدة) لخفض الحمى. الوالدان غير سعداء، لكنهما يوافقان لأن حالة الطفل خطيرة.
---
4. تأثير الدومينو: معظم بنوك G10 أصبحت متشددة
هذا ليس مجرد مسألة الولايات المتحدة وأوروبا واليابان، بل هو موجة تشديد عالمية.
ذكر الخبر أن من بين بنوك G10 (أكبر عشر اقتصادات متقدمة في العالم)، باستثناء سويسرا (التي لا تزال تحتفظ بأسعار فائدة صفر)، فإن التسعة الآخرين إما رفعوا أسعار الفائدة بالفعل أو سيفعلون ذلك قريبًا:
- البنك المركزي الأوروبي: رفع أسعار الفائدة مرتين بالفعل ويشير إلى استمرار ذلك.
- البنك المركزي الأسترالي: رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام وسيستمر في ذلك.
- نيوزيلندا والنرويج والمملكة المتحدة: جميعها رفعت أسعار الفائدة أو تستعد لرفعها.
- **ك