Reflexiones profundas detrás del “auge” de la inteligencia encarnada: La gran prueba de supervivencia en la ola de listas de compañías robóticas
Estos días, la industria de la inteligencia encarnada (es decir, los “robots humanoides” o “robots inteligentes”) está tan activa que parece hervir. Por un lado, los robots están batiendo récords en competiciones deportivas; por otro, varias compañías con años de experiencia están haciendo cola para salir a bolsa, lo que parece ser buena noticia.
Pero detrás de esta agitación se esconde un “cuestionamiento de conciencia”. Shao Tianlan, fundadora de Meikamand, ha cuestionado abiertamente a sus competidores por generar ingresos a través de “compras falsas” o transacciones relacionadas. La Comisión de Supervisión de Valores también ha enviado un mensaje claro a las empresas de inversión: si quieres salir a bolsa, los requisitos deben ser más estrictos; debes demostrar que puedes generar ingresos de manera sostenida y que tu tecnología es realmente avanzada.
Analizando el desempeño de las acciones de Yushu Technology y Meikamand después de su salida a bolsa, podemos llegar a una conclusión muy realista: solo tener una “historia” y “ingresos” no es suficiente; debes demostrar que tu negocio puede sobrevivir a largo plazo y generar ganancias.
A continuación, desglosaré esta noticia en cinco puntos para explicarles lo que hay detrás de todo esto en lenguaje sencillo.
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1. La regulación “enfría las cosas”: No esperes pasar por encima de las reglas con compras falsas
Antes, muchas empresas tecnológicas que salían a bolsa solían contar historias grandiosas, como “un mercado futuro de billones de dólares”, y aunque no generaban ingresos en ese momento, o incluso si sus fuentes de ingresos eran dudosas (por ejemplo, transfiriendo dinero entre sus propias filiales o comprando productos entre ellas para cumplir con los requisitos), podían obtener una valoración alta.
Pero ahora las cosas han cambiado.
- La actitud de la Comisión de Supervisión de Valores: Según los informes de los medios, la comisión ha proporcionado orientación a las empresas de inversión, indicando que para que las startups de robots humanoides realicen una IPO (Oferta Pública inicial), los requisitos deben ser más estrictos. Se evalúan tres aspectos clave:
1. ¿Pueden generar ingresos de manera sostenida? (No se trata de transacciones una sola vez, sino de que los clientes estén dispuestos a pagar repetidamente.)
2. ¿Pueden reducir las pérdidas? (El ritmo de gasto debe disminuir y acercarse a la generación de ingresos.)
3. ¿Es la tecnología realmente avanzada? (No se trata de tecnología descrita en presentaciones, sino de innovaciones que puedan ser aplicadas en la práctica.)
- La “lucha interna” en la industria: Shao Tianlan, fundadora de Meikamand, ha criticado abiertamente a algunas empresas por realizar transacciones relacionadas a través de centros de recolección de datos o compañías de alquiler para crear una apariencia de prosperidad falsa. Aunque esto no constituye una acusación formal, revela que los ingresos de muchas compañías pueden no ser tan “limpios” o sostenibles como parecen.
En resumen: Antes se podía salir a bolsa con solo una buena historia; ahora se necesita demostrar la viabilidad y la rentabilidad del negocio.
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2. Yushu Technology: ¿Qué significa que su precio de las acciones se haya reducido a la mitad?
Yushu Technology fue uno de los focos de esta discusión. Se lanzó a bolsa el 19 de agosto con un precio de emisión de 150.8 yuanes y su precio inicial alcanzó los 1100 yuanes, con una capitalización bursátil de 444.9 mil millones de yuanes. Sin embargo, el 10 de septiembre, su precio cayó a 498.55 yuanes, un descenso del 55%.
Muchas personas piensan que esto significa que Yushu no vale tanto. Esa opinión es demasiado simplista.
- Fluctuaciones en el precio de las acciones ≠ empeoramiento del negocio: Al principio de su salida a bolsa, había pocos acciones disponibles, por lo que los precios eran artificialmente altos. Las valoraciones razonables dadas por instituciones como CCB International y Nomura eran mucho más bajas. La caída actual es más bien un desinflación de la burbuja y un retorno a la realidad.
- La verdadera preocupación: Aunque los ingresos de Yushu aumentaron un 48.54% en el primer semestre, la ganancia neta disminuyó un 19.34% después de descontar costos de I+D y ventas.
- ¿Por qué? Porque los robots han pasado de ser herramientas para espectáculos a ser dispositivos prácticos, lo que aumenta la complejidad tecnológica. Los modelos de inteligencia encarnada actuales aún no son muy maduros y tienen una capacidad de generalización limitada (no funcionan bien en entornos nuevos).
- El costo: Para hacer que los robots sean más inteligentes, es necesario invertir mucho en I+D; para venderlos, se necesita invertir en marketing y ventas. Estos gastos han aumentado, pero aún no se ha logrado una reducción significativa de los costos gracias al aumento de las ventas.
- La advertencia de Buffett: “El crecimiento también puede dañar el valor.” Si los gastos superan los ingresos futuros, ese crecimiento no es rentable.
En resumen: Yushu es una empresa competente y rentable, pero está en una fase de inversión intensiva para desarrollar su tecnología. Los inversores se preguntan si sus ganancias aumentarán a medida que aumenten las ventas. Si no logran reducir los costos gracias al efecto de escala, el crecimiento actual podría ser ilusorio.
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3. Meikamand: ¿Por qué sigue perdiendo dinero a pesar de que los clientes habituales repiten sus compras?
Meikamand se dedica al desarrollo de componentes para los robots, como sensores, sistemas de planificación y mecanismos de manipulación.
- El lado positivo: Sus ingresos aumentaron de 181 millones de yuanes en 2023 a 389 millones de yuanes en 2025, y su margen bruto aumentó del 39% al 64.6%. Lo más importante es que el 78% de sus ingresos en 2025 provino de clientes habituales, lo que demuestra que sus productos son de buena calidad y que los clientes están dispuestos a seguir comprándolos.
- El lado negativo: A pesar de esto, sus costos son elevados:
- El margen bruto en 2025 fue de aproximadamente 251 millones de yuanes.
- El costo de ventas fue de 113 millones de yuanes.
- Estos dos gastos suman más que el margen bruto, lo que resultó en una pérdida de 109 millones de yuanes.
- Avances y esperanzas: Aunque todavía está perdiendo dinero, su tasa de costos de ventas ha disminuido del 103% en 2023 al 43% en 2025, lo que indica que los costos se están reduciendo a medida que aumentan los ingresos.
En resumen: Los productos de Meikamand han sido probados en el mercado y son reconocidos por los clientes. Sin embargo, sus costos de ventas y I+D son altos, lo que impide que generen ganancias suficientes.
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4. La entrada de capital industrial: ¿Qué significa que SF Express lidera la financiación?
Además de las listas en bolsa, la financiación también es un punto de interés. Xingdong Jiye recibió una inversión de 200 millones de dólares liderada por SF Express Group.
- ¿Por qué es importante que SF Express lidere la inversión?
- SF Express es un gigante del transporte y conoce bien las necesidades de automatización en sus almacenes.
- Antes, muchas empresas robóticas desarrollaban sus productos en laboratorios, lo que podía hacer que no fueran adecuados para entornos reales de producción.
- Ahora, la participación directa de empresas del sector significa que el desarrollo de robots se ajusta a las necesidades reales del negocio. SF Express proporciona escenarios de uso, y las empresas robóticas ofrecen su tecnología, lo que crea una relación sólida entre ambos.
- Beneficios: Esta colaboración asegura ingresos más estables, ya que SF Express realmente necesita estos robots para sus operaciones, no solo como un complemento.
- Implicaciones: Esto indica que los productos son realmente útiles y que la industria está tomando en serio el potencial de los robots.
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5. Los componentes y los escenarios domésticos: ¿Quién realmente está generando ganancias?
Veamos también otros aspectos de la cadena de suministro:
- Los componentes (como los de Green Harmonic): Suministran piezas clave para los robots.
- Ventajas: Independientemente de quién gane en el mercado, todas las compañías robóticas necesitarán estas piezas. Esto les da una posición ventajosa.
- Riesgos: Si la producción de robots no aumenta o si la competencia en precios es feroz, los fabricantes de componentes pueden ver reducidos sus beneficios. Si la expansión de la producción no se sustenta con pedidos, pueden quedar con equipos inutilizados.
- Los robots domésticos (como Moqi Intelligence y 1X): Este es el futuro de la industria. Los intentos actuales se centran en escenarios similares a los domésticos (como hoteles) o servicios por suscripción (como el NEO de 1X, por 499 dólares al mes).
Perspectivas: Este enfoque es prometedor, ya que resuelve problemas cotidianos de las personas. Sin embargo, el desarrollo de estos robots lleva tiempo y aún no está claro si los usuarios estarán dispuestos a pagar a largo plazo.
En resumen: Los fabricantes de componentes apuestan al volumen de ventas, mientras que las empresas de robots domésticos apuestan a que los usuarios adopten estos dispositivos como parte de su rutina diaria. Un verdadero punto de inflexión para la inteligencia encarnada podría ser la popularización de robots domésticos, similar a los robots de limpieza.
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Conclusión: Volviendo a la esencia del negocio
Esta “guerra de palabras” y las fluctuaciones en los precios son, en realidad, parte de un gran reajuste en la industria.
Antes, las empresas de inteligencia encarnada podían obtener valoraciones altas basándose en su aspecto futurista y en historias grandiosas. Ahora, el mercado exige que se vuelva a la lógica comercial básica:
1. ¿Quién seguirá comprando? (¿Los clientes realmente necesitan los productos y estarán dispuestos a seguir comprándolos?)
2. ¿De dónde provienen los ingresos? (¿De compras falsas o de la calidad del producto?)
3. ¿Qué cantidad de dinero queda después del crecimiento? (¿El efecto de escala generará ganancias?)
Para inversores y el público en general, recuerden esto: No basta con que los robots sean capaces de realizar acciones espectaculares; lo importante es que puedan ser útiles y que las empresas generen ganancias. Solo cuando se demuestre claramente la rentabilidad del negocio, el capital estará dispuesto a invertir y los precios en el mercado se mantendrán estables.