Une entreprise qui vend du sel achète une entreprise de batteries : derrière cette fusion transsectorielle, quelle logique de survie ?
Bonjour à tous, je suis votre observateur financier. Aujourd’hui, nous allons parler d’une nouvelle qui peut sembler un peu magique : une entreprise d’État cotée en bourse qui vend du sel, Xuetian Yanye, a soudain annoncé son intention d’acquérir pour une grosse somme d’argent une entreprise du Hebei spécialisée dans les matériaux pour les électrodes négatives des batteries, Kuntian Xinneng.
Beaucoup de personnes extérieures au monde financier se demanderont sûrement : “Quel est le lien entre une entreprise qui vend du sel et une entreprise qui fabrique des batteries ? Ce sel peut-il vraiment être utilisé pour charger des appareils ?” Ou encore “Cette entreprise de batteries n’était-elle pas un ‘unicorn’ ? Comment a-t-elle pu se vendre ainsi ?”
Ne vous inquiétez pas, mettons de côté les termes financiers complexes et expliquons tout cela simplement. En réalité, il s’agit du résultat de la collision de trois forces : la volonté des industries traditionnelles de se transformer, le ralentissement de l’industrie des nouvelles énergies, et les contraintes financières croissantes pour les investisseurs.
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Pourquoi une entreprise qui vend du sel achète-elle des batteries ? Parce que le sel se vend mal et il faut trouver de nouvelles sources de revenus
Tout d’abord, regardons comment se porte actuellement Xuetian Yanye.
Xuetian Yanye est une ancienne entreprise d’État dont les activités principales sont la vente de sel alimentaire et de sel industriel, ainsi que de produits chimiques tels que la mirabilite et la soude caustique. Bien que le sel soit un produit de première nécessité, ce secteur présente un inconvénient majeur : le potentiel de croissance est très limité.
Les chiffres le montrent clairement : au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires de Xuetian Yanye s’élevait à 2,658 milliards de yuans, en baisse de 2,89 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net était de 79,18 millions de yuans, en baisse de 9,23 %.
C’est comme un restaurant traditionnel qui existe depuis des décennies : le goût n’a pas changé, mais de nombreux nouveaux restaurants populaires ont ouvert à proximité, entraînant la perte de clients fidèles et rendant les affaires de plus en plus difficiles. Pour une entreprise cotée en bourse, si les performances ne progressent pas ou même diminuent sur le long terme, le cours de l’action chutera et les actionnaires seront mécontents, mettant la direction sous pression.
Par conséquent, Xuetian Yanye doit trouver une deuxième voie de développement. L’entreprise a déjà essayé de diversifier ses activités en acquérant en 2022 et 2025 une entreprise spécialisée dans les matériaux pour les électrodes positives des batteries (Meite Xincai). Maintenant, elle veut acquérir Kuntian Xinneng, qui produit des matériaux pour les électrodes négatives.
Pourquoi faire cela ?
Une batterie est comme un sandwich : les électrodes positives et négatives sont les deux “tranches” qui entourent l’électrolyte. Avec les matériaux pour les électrodes positives déjà en sa possession, Xuetian Yanye souhaite également contrôler les matériaux pour les électrodes négatives. Ainsi, elle deviendra une entreprise à double activité : non seulement elle vendra du sel, mais aussi des composants essentiels pour les batteries, ce qui rendra son histoire plus attrayante pour les investisseurs et offrira de la marge de croissance pour ses performances financières.
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Qui est Kuntian Xinneng ? L’ancien “unicorn” de l’énergie du Hebei
Kuntian Xinneng n’est pas une petite entreprise. Entre 2022 et 2023, elle était l’idole du marché financier. Fondée en 2018, l’entreprise a d’abord fourni des services de graphitisation (une étape très énergivore et polluante dans la production de matériaux pour les électrodes négatives des batteries), avant de devenir une entreprise capable de produire ces matériaux de manière autonome. Ses produits incluent du graphite synthétique et des électrodes à base de silicium, et elle compte parmi ses clients des acteurs majeurs de l’industrie des batteries tels que CATL, Honeycomb Energy, EVE Energy et Sunwoda.
Ce qui est particulièrement remarquable, c’est son historique de financement : en un peu plus d’un an (2022-2023), elle a levé plus de 3 milliards de yuans à travers quatre tours de financement, avec des investisseurs tels que Sinopec Capital, SK Telecom, Sany Group et Fosun Creative Ventures. Le tour de financement pré-IPO de janvier 2023 a même valorisé l’entreprise à plus de 10 milliards de yuans, la hissant au rang des “unicorns” dans le secteur de l’énergie au Hebei.
À l’époque, la logique était simple : avec l’explosion des ventes de voitures électriques, la demande en batteries était énorme, et celle qui disposait de capacités de production devenait très puissante. Kuntian Xinneng avait construit trois usines au Hebei, au Sichuan et au Yunnan, avec une capacité totale de plus de 210 000 tonnes, la plaçant parmi les leaders de l’industrie.
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Pourquoi un “unicorn” se vend-il ? Parce que l’industrie a changé et que les profits ont diminué
Si Kuntian Xinneng avait continué à faire des bénéfices, elle aurait certainement cherché à se faire coter en bourse pour une valeur plus élevée, permettant à ses dirigeants et à ses investisseurs de réaliser de plus gros profits. Mais pourquoi a-t-elle choisi de se vendre à Xuetian Yanye ?
La raison principale est simple : les revenus ont augmenté, mais les bénéfices non.
À partir de 2023, l’industrie des batteries a connu des changements radicaux. Les entreprises ont rapidement augmenté leur production, entraînant une surcapacité importante. Cela est similaire à une situation où beaucoup de gens vendent des pastèques : plus il y en a, plus le prix baisse.
Voici les chiffres financiers de Kuntian Xinneng :
- 2024 : chiffre d’affaires de 1,29 milliard de yuans, perte de 66,17 millions de yuans.
- 2025 : chiffre d’affaires de 1,997 milliard de yuans (augmentation des revenus), perte de 32,58 millions de yuans (moins importante, mais toujours déficitaire).
- Premier semestre 2026 : chiffre d’affaires de 1,412 milliard de yuans, bénéfice net de 120 millions de yuans (enfin rentable).
Bien que Kuntian Xinneng ait enregistré un bénéfice au premier semestre 2026, cela ne représente qu’un début de redressement. De plus, l’entreprise continue d’élargir ses activités : le deuxième projet au Yunnan est en cours de mise en œuvre, avec une capacité prévue à 500 000 tonnes.
Cela a créé un cercle vicieux :
1. Concurrence sur les prix : plus on vend, plus le prix par unité diminue, réduisant les profits.
2. Besoin de financement pour l’expansion : construire des usines, acheter des équipements, mener des recherches et développement nécessitent des investissements importants.
3 Manque de liquidités : les revenus générés par les ventes ne suffisent pas à couvrir les coûts d’expansion.
Kuntian Xinneng a donc un besoin urgent de fonds pour maintenir ses activités et poursuivre son développement.
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Pourquoi ne pas faire d’IPO ? Parce que les portes de la bourse se ferment
Pour une entreprise de la taille de Kuntian Xinneng, une introduction en bourse sur le marché A aurait été la solution idéale. Mais pourquoi n’a-t-elle pas choisi cette voie ?
Parce que les conditions d’admission pour les entreprises des nouvelles énergies se sont durcies sur le marché A.
En décembre 2023, Kuntian Xinneng a déposé une demande de conseil en vue d’une introduction en bourse sur la plateforme principale de la bourse de Shenzhen. Cependant, plus de deux ans se sont écoulés sans aucune nouvelle concernant l’approbation de son IPO.
Les raisons sont les suivantes :
1. Changement de politique : les autorités de régulation accordent désormais plus d’importance à la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices durables, à sa position sur le marché et à son rôle dans les technologies essentielles. Les entreprises de matériaux pour les batteries traditionnels, souffrant de surcapacité et de faibles bénéfices, rencontrent des obstacles importants pour se faire coter.
2 Coût du temps : l’attente pour une introduction en bourse pourrait durer trois à cinq ans, pendant laquelle l’entreprise continue de perdre de l’argent ou de réaliser de faibles bénéfices, ce que les actionnaires ne peuvent pas se permettre.
3 Risque de surévaluation : une introduction forcée en bourse pourrait entraîner une valorisation trop basse, voire une baisse du cours de l’action, alors qu’une vente à une entreprise déjà cotée pourrait permettre de réaliser un meilleur prix.
Ainsi, se vendre à Xuetian Yanye est devenu le choix le plus réaliste pour Kuntian Xinneng et ses 54 actionnaires (y compris Betray, EVE Energy et Sinopec Capital). Bien que ce ne soit pas aussi prestigieux qu’une introduction en bourse indépendante, cela permet de récupérer rapidement des fonds, de résoudre les problèmes de financement de l’entreprise et de permettre aux investisseurs initiaux de réaliser des profits.
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La transaction est-elle sûre ? Un “petit incident” et des leçons pour l’avenir
Cette transaction n’est pour l’instant qu’un “projet préliminaire” et n’est pas encore définitivement conclue. Il reste plusieurs variables à prendre en compte :
1. Valorisation non encore fixée : combien Xuetian Yanye est prête à payer ? Combien vaut Kuntian Xinneng ? C’est le point clé des négociations.
2 Procédure d’approbation longue : l’opération nécessite l’approbation de plusieurs organismes, dont le Comité d’État des Propriétés Étatiques (car Xuetian Yanye est une entreprise d’État), l’assemblée générale des actionnaires, la bourse de Shanghai et la commission de régulation des valeurs mobilières, ce qui peut ralentir le processus.
3 Un “petit problème” : le lendemain de la publication du projet préliminaire, Xuetian Yanye a publié un communiqué correctif indiquant que Liu Gejun, le deuxième plus grand actionnaire de Kuntian Xinneng, faisait l’objet d’une enquête par la commission de régulation des valeurs mobilières pour suspicion de trading illégal. Bien que Liu Gejun ait affirmé que “aucun verdict n’a encore été rendu et qu’aucune sanction n’a été prononcée”, cela jette une ombre sur la transaction et pourrait influencer la décision des autorités de régulation ou inciter l’acheteur à négocier à un prix plus bas.
Quelles leçons pouvons-nous tirer de cela ?
1. Les fusions transsectorielles sont monnaie courante : les industries traditionnelles (sel, charbon, acier) tentent de se transformer en acquérant des actifs dans le secteur des nouvelles énergies. Cela n’est pas un cas isolé pour Xuetian Yanye, mais reflète une tendance générale.
2 L’industrie des nouvelles énergies entre dans une période de réorganisation : avant, avoir des capacités de production signifiait avoir des revenus ; maintenant, seuls ceux qui génèrent des bénéfices peuvent survivre. Les entreprises qui ont accumulé des capacités grâce au financement mais qui ne parviennent pas à réaliser des bénéfices stables sont soit acquises, soit éliminées.
3 Les options de sortie des investisseurs se diversifient : lorsque les portes de l’IPO se ferment, les acquisitions par des entreprises déjà cotées deviennent une voie importante pour sortir du marché. À l’avenir, nous verrons probablement davantage de ces alliances entre entreprises traditionnelles et “unicorns” des nouvelles énergies.
En résumé :
L’acquisition de Kuntian Xinneng par Xuetian Yanye n’est pas une décision arbitraire, mais une stratégie de survie pour une entreprise en difficulté. Pour Kuntian Xinneng, il s’agit d’une mesure pragmatique pour surmonter les défis de l’industrie. Pour Xuetian Yanye, c’est une opportunité de diversifier ses activités et de trouver de nouvelles sources de revenus dans un contexte difficile.