Почему компания, занимающаяся продажей соли, хочет приобрести производителя батарей? Анализ логики перехода солевой промышленности в новую сферу деятельности
Здравствуйте, я ваш финансовый обозреватель. Сегодня мы поговорим о новости, которая может показаться довольно необычной: государственная компания по производству соли из Хунаня – Шуэтянь Янье – объявила о намерении заплатить большую сумму за покупку компании из Хэбэя, производящей материалы для отрицательных электродов батарей – Куньтянь Синьнэн.
Многие не из финансового сообщества могут спросить: “Какая связь между продажей соли и производством батарей? Может ли соль использоваться для зарядки?” Или “Разве эта батарейная компания не является юникорном (компанией с оценкой в миллиарды долларов)? Почему она вдруг решила продаться?”
Не спешите, давайте разберемся в этом вопросе, отбросив сложную финансовую терминологию и используя простой язык. На самом деле это результат столкновения нескольких факторов: стремления традиционных отраслей к изменениям, спада интереса к новым источникам энергии и сужения возможностей для капитала.
---
Почему компания, занимающаяся продажей соли, хочет приобрести производителя батарей? Потому что соль стала менее прибыльной, и нужно искать новые источники дохода
Давайте сначала рассмотрим ситуацию с Шуэтянь Янье. Это старая государственная компания, основной бизнес которой связан с производством поваренной и промышленной соли, а также химических продуктов, таких как морская соль и сода каустическая. Хотя соль является необходимым товаром для всех, этот бизнес имеет серьезный недостаток: ограниченный потенциал роста.
На примерах данных это видно ясно: в первой половине 2026 года доходы Шуэтянь Янье составили 2,658 миллиарда юаней, что на 2,89% меньше, чем в прошлом году; чистая прибыль сократилась на 9,23% и составила 79,18 миллиона юаней.
Это похоже на ситуацию со старым рестораном, который работает уже десятилетиями: вкус блюд не изменился, но появилось много новых ресторанов-брендов, постоянные клиенты ушли, а новых не появляется, и бизнес становится все сложнее. Для публичной компании, если ее показатели долгое время не растут или даже снижаются, цена акций падает, и руководство оказывается под большим давлением.
Поэтому Шуэтянь Янье должна найти новые направления для развития. Ранее она уже пыталась это сделать, приобретя в 2022 и 2025 годах компанию, производящую материалы для положительных электродов батарей (Мэйте Синьцай). Теперь она хочет приобрести компанию Куньтянь Синьнэн, производящую материалы для отрицательных электродов.
Почему именно это? Батарея похожа на сэндвич: положительный и отрицательный электроды являются “хлебными ломтиками”, между которыми находится электролит. Теперь, когда у Шуэтянь Янье есть материалы для положительных электродов, она хочет получить и материалы для отрицательных, чтобы стать компанией с двумя основными направлениями деятельности: “солевая химия” и новые энергетические материалы. Проще говоря, “мы не только будем продавать соль, но и ключевые компоненты батарей, чтобы наша история звучала лучше, цена акций росла, а показатели улучшались”.
---
Кто такая Куньтянь Синьнэн? Бывший “юникорн” энергетической отрасли Хэбэя
Компания Куньтянь Синьнэн – не какой-то маленький производитель. В 2022–2023 годах она была любимицей рынка капитала. Она была основана в 2018 году и первоначально занималась переработкой графита (этот процесс является самым энергозатратным и трудоемким в производстве материалов для отрицательных электродов батарей), но со временем стала полноценным производителем этих материалов. Ее клиенты – ведущие компании батарейной индустрии, такие как Нинде Ши Даи, Фэнхуа Юйвэй Ли Нэн и Синьванда. Куньтянь Синьнэн также привлекла большое количество инвесторов, в том числе Синьхуа Чуанфу и других гигантов, и в течение 2022–2023 годов собрала более 3 миллиардов юаней.
Особенно значимым был раунд финансирования в январе 2023 года: после него оценка компании превысила 10 миллиардов юаней. Это означало, что Куньтянь Синьнэн стала первой компанией в области энергетики в провинции Хэбэй с оценкой в миллиарды долларов.
Однако ситуация в индустрии изменилась: в 2023 году произошел резкий рост спроса на батареи, но из-за избытка производственных мощностей цены упали. Это привело к снижению прибыли компании. Куньтянь Синьнэн также столкнулась с проблемами с финансированием: ей требовались деньги на расширение производства, но доходы не покрывали эти затраты.
---
Почему юникорн решил продаться? Потому что условия в отрасли изменились, и заработок сократился
Если бы Куньтянь Синьнэн продолжала приносить прибыль, она, вероятно, попыталась бы выйти на биржу (IPO), чтобы получить более высокую оценку и больше доходов. Но почему она выбрала покупку компанией Шуэтянь Янье?
Основная причина в следующем: доходы росли, но прибыль не увеличивалась. С 2023 года в индустрии батарей произошли серьезные изменения: из-за чрезмерного расширения производства возник избыток мощностей, что привело к снижению цен. Финансовые показатели Куньтянь Синьнэн ухудшились: в 2024 году доходы составили 1,29 миллиарда юаней при убытке в 66,17 миллиона юаней, в 2025 году доходы увеличились, но убыток сократился до 32,58 миллиона юаней, а в первой половине 2026 года доходы снова упали, но убыток снизился до 120 миллионов юаней.
Кроме того, Куньтянь Синьнэн продолжала расширяться: был запущен второй проект в Юньнани, и планируется увеличение производственных мощностей до 500 тысяч тонн. Это создало порочный круг: чем больше продаж, тем ниже цены, тем меньше прибыль.
---
Почему не стоило идти на IPO? Потому что двери для IPO закрылись
Компания такого масштаба, как Куньтянь Синьнэн, могла бы легко выйти на биржу А, но это стало невозможно из-за ужесточения условий для новых энергетических компаний. В декабре 2023 года Куньтянь Янье подала заявку на листинг на бирже Шэньчжэня, но спустя два года новостей о рассмотрении заявки нет.
Причины:
1. Изменения в политике регулирования: регулирующие органы теперь больше обращают внимания на устойчивость прибыльности компаний, концентрацию рынка и их роль в ключевых технологиях. Для компаний с избытком производственных мощностей и низкой прибыльностью условия для листинга очень строгие.
2. Высокие временные затраты: ожидание листинга может занять три–пять лет, а компания продолжает терять деньги на расширение.
3. Риск низкой оценки: если бы Куньтянь Синьнэн попыталась выйти на биржу, ее оценка могла бы оказаться низкой, что было бы менее выгодно, чем продажа компании с уже существующей биржевой капитализацией.
Поэтому продажа компании Шуэтянь Янье стала наиболее практичным вариантом для Куньтянь Синьнэн и ее 54 акционеров. Хотя это и не так привлекательно, как IPO, это позволяет быстро получить необходимые средства для развития и выйти из финансового кризиса.
---
Каковы перспективы этой сделки? Есть некоторые неопределенности и уроки для будущего
Сделка пока находится на стадии планирования и не закреплена окончательно. Существует несколько неопределенных факторов:
1. Оценка компании: сколько Шуэтянь Янье готова заплатить и сколько стоит Куньтянь Синьнэн?
2. Длительный процесс утверждения: сделка требует одобрения от различных органов (Государственного комитета по управлению государственным имуществом, общего собрания акционеров, биржи и других).
3. Проблемы с одним из акционеров: на следующий день после публикации плана Шуэтянь Янье выпустила исправление, в котором говорится, что второй крупный акционер Куньтянь Синьнэн, Лю Гэцзюнь, подозревается в незаконных сделках и находится под расследованием регулирующих органов. Хотя Лю Гэцзюнь утверждает, что никаких обвинений ему не предъявлено, это создает неопределенность и может повлиять на решение регулирующих органов.
Что это значит для нас?
1. Переход традиционных отраслей в новые сферы деятельности – это обычное явление: компании из солевой, угольной и сталелитейной промышленности активно приобретают активы в новой энергетической отрасли.
2. Новая энергетика в период перестройки: раньше достаточно было иметь производственные мощности, чтобы зарабатывать деньги, теперь нужна прибыль. Компании, которые строят мощности за счет финансирования, но не могут обеспечить стабильную прибыль, либо покупаются, либо исключаются из рынка.
3. Разнообразие путей выхода для капитала: когда двери для IPO закрыты, покупка компанией существующей публичной