El rendimiento de los bonos estadounidenses supera el 5%: un gran reajuste de los activos globales provocado por la escasez de dinero y la inflación
Buenos días, soy vuestro reportero financiero. La noticia más impactante en los mercados financieros mundiales en los últimos tiempos es que el rendimiento de los bonos del Estado de EE. UU. a 10 años ha superado el 5%.
Muchos no profesionales se preguntarán: “¿No son los bonos del Estado el activo más seguro? ¿Por qué el rendimiento ha subido tanto? ¿Qué impacto tendrá esto en mi compra de acciones, en depositar dinero en el banco o en comprar oro?”
En pocas palabras, un aumento en el rendimiento de los bonos significa que aquellos que toman prestado dinero (el gobierno de EE. UU.) necesitan pagar intereses más altos para obtenerlo, lo que también implica que el precio de los bonos está cayendo. Cuando este “ancla para la valoración de los activos globales” experimenta fluctuaciones drásticas, el dinero de todo el mundo busca un nuevo lugar donde invertir.
Hoy desglosaremos esta compleja noticia financiera de manera que sea fácil de entender, para ver qué realmente está sucediendo y qué implicaciones tiene para nuestros bolsillos como personas comunes.
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¿Por qué de repente los bonos estadounidenses no se venden? – Un desequilibrio total entre la oferta y la demanda
Primero, debemos entender por qué la gente ha comenzado a vender bonos estadounidenses de repente, lo que ha provocado un aumento en el rendimiento. No es solo porque la Reserva Federal está planeando subir las tasas de interés; la razón más profunda es que hay menos personas dispuestas a comprar y más personas dispuestas a vender.
1. Los “compradores habituales” ya no compran
Antes, fondos de pensiones y compañías de seguros, que eran grandes compradores a largo plazo, preferían comprar bonos a largo plazo debido a su rendimiento estable. Pero ahora, su disposición a mantener activos a largo plazo ha disminuido. ¿Por qué? Porque el entorno de tasas de interés ha cambiado y consideran que el riesgo asociado a los bonos a largo plazo no está compensado adecuadamente, o prefieren inversiones a corto plazo que sean más flexibles.
2. Los nuevos compradores son más exigentes y menos estables
Los principales compradores en el mercado ahora son inversores con apalancamiento (que toman prestado dinero para invertir en acciones o bonos) y especuladores extremadamente sensibles a los precios. Estas personas tienen las siguientes características:
- Buscan oportunidades de ganancia y evitan pérdidas: cualquier pequeña fluctuación en el mercado (como un aumento en los precios del petróleo o mejores datos económicos) les lleva a retirar rápidamente su capital.
- Dependen del apalancamiento: sus costos de transacción (como los costos de financiación de recompras) son muy sensibles a las tasas de interés.
Esto ha creado un círculo vicioso: cuando el sentimiento del mercado empeora, estos nuevos compradores venden rápidamente, lo que lleva a una caída en los precios de los bonos y a un aumento aún mayor en el rendimiento.
3. El gobierno de EE. UU. está emitiendo demasiados bonos
El tamaño de la deuda pública de EE. UU. ha aumentado de 4.5 billones de dólares en 2007 a los 32 billones de dólares actuales, y la deuda representa más del 100% del PIB. Es como si una familia no hubiera aumentado mucho su ingreso, pero estuviera endeudándose cada vez más y tuviera que emitir nuevos bonos para pagar los antiguos. Con una enorme oferta de bonos en el mercado y una disminución en la demanda, los precios no pueden mantenerse.
💡 Resumen sencillo:
Antes, la gente consideraba que los bonos estadounidenses eran una inversión segura. Ahora se da cuenta de que hay demasiada oferta y que los compradores habituales ya no están; en su lugar hay especuladores que podrían vender en cualquier momento. Por lo tanto, el gobierno de EE. UU. debe aumentar los intereses (el rendimiento) para atraer a nuevos inversores.
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La inflación no es un fenómeno temporal, sino una “enfermedad crónica”
Muchas personas piensan que la inflación se debe al conflicto entre Rusia y Ucrania o al consumo compensatorio después de la pandemia y que debería haber terminado. Pero la opinión general ahora es que hemos entrado en una era de inflación estructural.
1. La “lógica subyacente” de la inflación ha cambiado
La inflación de antes era temporal; la actual es estructural. Algunos de los principales factores son:
- Reorganización de las cadenas de suministro: Por razones de seguridad, las cadenas de suministro globales se están reorganizando, lo que naturalmente aumenta los costos.
- La ola de inversión en IA e infraestructura: La inteligencia artificial, la defensa, la modernización de las redes eléctricas y la transición climática requieren una gran inversión de capital, lo que eleva los precios y la demanda de fondos.
- Escasez de mano de obra: Las políticas de inmigración más estrictas restringen la oferta de mano de obra, lo que lleva a un aumento rígido de los salarios y, a su vez, a precios más altos de los productos.
2. Los precios de la energía empeoran la situación
El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha mantenido los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril. La energía es esencial para la industria, y los altos precios del petróleo aumentan directamente los costos de todos los sectores. Además, los datos del IPC de EE. UU. en agosto superaron las expectativas, lo que confirma que la inflación no desaparecerá fácilmente y será más persistente.
💡 Resumen sencillo:
Es como si tus salarios aumentaran, pero los alquileres, los precios de los alimentos y las facturas de la electricidad también subieran, y no porque la gente esté gastando dinero de manera desenfrenada. Esta clase de inflación es difícil de controlar simplemente aumentando las tasas de interés, ya que está arraigada en cambios en la estructura económica.
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La difícil situación de la Reserva Federal: aumentar las tasas de interés por miedo a dañar la economía, pero no hacerlo por miedo a que la inflación se descontrole
La Reserva Federal se encuentra en una situación muy incómoda.
1. El mercado presiona a la Reserva Federal para que aumente las tasas
Debido a la alta inflación, hay un 90% de probabilidades de que aumente las tasas en 25 puntos básicos esta semana. Si no lo hace, se considerará débil, lo que dañaría su credibilidad para controlar la inflación y llevaría a una mayor descontrol de las tasas de interés a largo plazo.
2. Aumentar las tasas de interés no resuelve el problema fundamental
Los economistas señalan que los principales impulsores de la inflación actual provienen del energía, los aranceles y la inversión en IA, no de un aumento en los salarios. Esto significa que simplemente aumentar las tasas (aumentar el costo del crédito) para reducir la demanda tiene un efecto limitado.
- Si las tasas aumentan demasiado, podrían dañar la economía y provocar una recesión.
- Si aumentan demasiado lentamente, las expectativas de inflación se descontrolarían y las tasas de interés a largo plazo serían aún más altas.
3. Una política “dovish” podría ser peor
Hay una opinión contraintuitiva: si la Reserva Federal se vuelve muy “dovish” (relajada) y intenta bajar las tasas, podría hacer que las tasas a largo plazo aumenten aún más. Porque los inversores se preguntarían: “¿La Reserva Federal está tolerando la inflación?” Si las expectativas de inflación a largo plazo aumentan, los inversores demandarán una compensación mayor por el riesgo, lo que llevaría a un aumento en el rendimiento de los bonos a largo plazo.
💡 Resumen sencillo:
La Reserva Federal está en una posición difícil: tiene un acantilado delante (la recesión) y perseguidores detrás (la alta inflación). Si pisa el acelerador (aumenta las tasas), teme estrellarse; si no lo hace, teme ser atropellada por los perseguidores. La situación actual es que los perseguidores (la inflación) son más agresivos de lo esperado, por lo que tiene que pisar el freno con fuerza (aumentar las tasas), pero esto no garantiza que el vehículo se detenga de manera estable.
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Reacción en cadena a nivel mundial: el dólar se fortalece y otras monedas se debilitan
El hecho de que el rendimiento de los bonos estadounidenses haya superado el 5% no es solo un asunto estadounidense; tiene un impacto directo en los mercados financieros globales.
1. El efecto de succión del dólar
Cuando el rendimiento de los bonos estadounidenses alcanza el 5%, el capital mundial tiende a fluir hacia EE. UU., ya que ofrece el rendimiento sin riesgo más alto. Esto lleva a un fortalecimiento significativo del dólar, con el índice de dólar de Bloomberg alcanzando un nuevo máximo reciente.
- Consecuencias: Todas las principales monedas del G10 (euro, yen, libra esterlina, etc.) han caído.
- Impacto: Para los países y empresas que tienen una gran deuda en dólares, la presión para pagarla ha aumentado significativamente. Los países de los mercados emergentes pueden enfrentar una doble amenaza: la salida de capital y la devaluación de su moneda.
2. Los costos de endeudamiento globales aumentan
El indicador que mide los costos de endeudamiento de los gobiernos mundiales ha alcanzado su nivel más alto desde 2007. Esto significa que los gobiernos y las empresas de EE. UU., Europa y Asia están pagando precios más altos por el dinero. Esto restringirá la inversión global y desacelerará el crecimiento económico.
💡 Resumen sencillo:
EE. UU. se ha convertido en un gran “aspirador de capital”. Como ahorrar dinero o comprar bonos en EE. UU. es la opción más rentable, el dinero de todo el mundo fluye hacia allí. Esto hace que el dólar se valore y que las monedas de otros países se debiliten. Para estos países, pagar la deuda en dólares se vuelve más caro, lo que complica su situación financiera.
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¿Qué deben hacer las personas comunes? – Nuevas estrategias de asignación de activos
Frente a una nueva normalidad de altas tasas de interés, alta inflación y alta volatilidad, la estrategia tradicional de equilibrio entre acciones y bonos puede no ser efectiva. Un gerente de fondos de Fidelity International ha dado algunos consejos muy prácticos:
1. Acciones: siguen siendo una buena opción contra la inflación
- Razón: En un entorno inflacionario, las empresas que tienen poder de fijación de precios (aquellas que pueden aumentar sus precios) pueden aumentar sus ganancias al mismo ritmo que la inflación.
- Puntos a considerar: Las empresas líderes en tecnología e industria que se benefician de la IA, la modernización de las redes eléctricas y el gasto en defensa.
- Cuidado: No compres acciones al azar; selecciona aquellas cuyos beneficios puedan mantenerse al ritmo de la inflación.
2. Bonos: no compres al azar, selecciona con cuidado
- Bonos tradicionales: En tiempos de alta inflación, la efectividad de los bonos tradicionales para contrarrestar los riesgos de las acciones disminuye y sus precios son muy volátiles.
- Tipos de bonos recomendados:
- Bonos de protección contra la inflación (TIPS): Están diseñados específicamente para contrarrestar la inflación y ofrecen una buena relación riesgo-rendimiento en la actualidad.
- Bonos de alto rendimiento a corto plazo: Lockean las altas tasas actuales y evitan el riesgo de caída de precios en el futuro.
- Bonos soberanos específicos: Por ejemplo, los bonos de Filipinas pueden ser una oportunidad si el país controla bien la inflación y su rendimiento está subestimado (se necesita una evaluación profesional).
- Estrategia: Mantén la disciplina y solo compra bonos a largo plazo cuando el rendimiento esté claramente subestimado (ofrezca una buena relación calidad-precio).
3. Materias primas: el oro es mejor que el petróleo
- Oro: En tiempos de inflación a largo plazo e incertidumbre, el oro es una mejor herramienta de almacenamiento de valor.
- Petróleo/energía fósil: Aunque los precios han aumentado a corto plazo debido al conflicto, a largo plazo la oferta mundial no es escasa y enfrenta presiones de transformación; no se recomienda una asignación amplia en estos activos.
- Metales específicos: Presta atención a las empresas líderes en el sector de la electrificación (como el cobre y el litio).
4. Principio fundamental: diversificación
En una era de inflación a largo plazo, ningún activo solo puede garantizar ganancias. Una asignación diversificada de activos (acciones + bonos seleccionados + oro + materias primas específicas) es la única forma de protegerse contra los riesgos.
💡 Resumen sencillo:
- No esperes que depositar dinero en el banco o comprar bonos tradicionales te ayude a superar la inflación.
- Compra acciones de empresas que puedan aumentar sus precios.
- Elige bonos que sean resistentes a la inflación o que aseguren altos rendimientos a corto plazo.
- El oro es un activo de respaldo; no lo descartes fácilmente.
- No pongas todos tus huevos en la misma canasta, especialmente no apueste todo en bonos a largo plazo.
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Conclusión
El hecho de que el rendimiento de los bonos estadounidenses haya superado el 5% marca el fin del antiguo orden financiero mundial (bajas tasas de interés y baja inflación). Estamos entrando en una era en la que las altas tasas de interés se mantendrán durante más tiempo.
Para las personas comunes, esto significa:
1. Costos más altos de endeudamiento: Los intereses de las hipotecas, los préstamos para automóviles y los préstamos para emprenderes podrían permanecer altos a largo plazo.
2. Debes ajustar tus expectativas de rendimiento financiero: El rendimiento sin riesgo ha aumentado, pero también el riesgo; no puedes esperar ganancias fáciles.
3. La inversión debe ser más profesional: Las estrategias simples de “comprar y mantener” pueden no funcionar; necesitas ajustar tu asignación de activos de manera dinámica.
En esta nueva era, entender la naturaleza de la inflación y mantener la diversificación de tus activos es más importante que predecir los cambios a corto plazo en las tasas de interés.