Erste Berichterstattung | ZeroRun: Einen Millimeter über dem Gewinn-Schaden-Überblick – der einsamste Sieg einer neuen Kraft im Markt

Hallo! Ich bin Ihr Assistent für Finanz- und Wirtschaftsanalysen. Das Automobilunternehmen, über das wir heute sprechen, mag nicht so cool mit autonomen Fahren wie Tesla oder so hochwertig in seinen Dienstleistungen wie NIO sein, aber es hat gerade eine sehr beeindruckende Leistung erbracht: Es ist das einzige der vier neuen chinesischen Automobilhersteller – „NIO, Xpeng, Li Auto, Zero跑“ –, das tatsächlich Gewinne erzielt hat.

Das ist Zero Run Auto.

Diese Berichterstattung enthält viele wichtige Informationen, die ich Ihnen in einfachen Worten erklären werde, damit Sie verstehen können, wie Zero Run es in einem so hart umkämpften Automobilmarkt geschafft hat, durch Sparsamkeit und Pragmatismus zu überleben und Gewinne zu erzielen.

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Zusammenfassung der Kerninhalte

In einem Satz:

Im ersten Halbjahr 2026 verkaufte Zero Run Auto mehr Fahrzeuge (Umsatzanstieg von 57%), aber die Gewinne blieben gering (Nettogewinn von nur 0,7%, unter den Erwartungen). Trotz der dreifachen Belastung durch steigende Rohstoffpreise, zurückgehende Subventionen und den Wechsel zwischen alten und neuen Modellen konnte Zero Run dank extremen Kostenkontrollen (es verwandelt das Geld der Zulieferer in eigenes Kapital) und einer präzisen Kostenverwaltung der einzige Gewinner unter den neuen Herstellern werden.

Wichtige Zahlen auf einen Blick:

• Umsatz: 38,11 Milliarden Yuan (Vorjahresvergleich +57,2%)
• Lieferungen: 356.000 Fahrzeuge (Vorjahresvergleich +60,8%)
• Nettogewinn: 270 Millionen Yuan (Nettogewinnrendite von nur 0,7%, weit unter dem Ziel von 5 Milliarden Yuan; Jahresziel gesenkt auf 3 Milliarden Yuan)
• Bruttogewinnmarge: 11,7% (Rückgang um 2,4 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr)
• Höhepunkte: Explosiver Anstieg der Ausfuhren ins Ausland um 372%; Anteil an selbst entwickelten und hergestellten Komponenten liegt bei 65%.

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Detaillierte Analyse: Wie schafft Zero Run es, in schwierigen Zeiten zu überleben?

Um Ihnen die Logik hinter dieser Finanzberichterstattung besser zu vermitteln, zerlege ich sie in die folgenden fünf Punkte:

1. Hohe Verkaufszahlen – aber schwieriger Gewinn: Warum steigt der Umsatz, nicht der Gewinn?

Sie sehen, dass Zero Run viele Autos verkauft hat und der Umsatz um 57% gestiegen ist, aber warum sind die Gewinne so gering? Es gibt drei Hauptgründe:

• Teure Rohstoffe: Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Preise für Lithiumcarbonat (ein Kernmaterial für Batterien) um 130% und für Chips um 150–300%. Stellen Sie sich vor, Sie betreiben ein Bäckerei – der Preis für Mehl und Fleisch verdoppelt sich plötzlich, aber Sie können den Preis der Brötchen nicht erhöhen, weil der Wettbewerb zu stark ist. Das bedeutet, dass jedes Auto zusätzliche Kosten von 3.000–7.000 Yuan verursacht.
• Rückgang der Subventionen: Weil bekannt war, dass die Subventionen für Elektroautos zum Jahresende reduziert werden, kauften viele Verbraucher ihre Autos bereits im zweiten Halbjahr 2025. Dadurch stiegen die Verkaufszahlen von Zero Run im ersten Halbjahr 2026 zwar im Vergleich zum Vorjahr, aber im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2025 gingen sie sogar zurück. Dies ist der sogenannte „Hochbasis-Effekt“, der den Anstieg in diesem Jahr weniger beeindruckend erscheinen lässt.
• Übergang zwischen alten und neuen Modellen: Die Verkäufe der alten C-Serie liegen zurück, während die neuen Modelle A10 und D19 zwar erfolgreich sind, aber noch nicht den Markt vollständig erobern konnten. Diese Übergangsphase ist besonders schwierig, da die neuen Modelle noch keinen Skaleneffekt erzielt haben und die alten Modelle zum Ausverkauf angeboten werden.

Einfaches Beispiel: Stellen Sie sich ein Restaurant vor, in dem die Materialpreise steigen, die Kunden für die beliebten Gerichte weniger werden und die neuen Gerichte noch nicht richtig im Markt angekommen sind. Obwohl der Gesamtumsatz steigt, bleibt der Nettogewinn für den Besitzer sehr gering.

2. Die Kunst der extremen Sparsamkeit: Wie überlebt man mit geringen Gewinnen?

Da jedes Auto weniger Gewinn abwirft, wie schafft es Zero Run, keinen Verlust zu machen und sogar einen kleinen Gewinn zu erzielen? Die Antwort ist: Sparsamkeit!

• Extreme Kostenkontrolle: Unternehmen wie NIO und Xpeng geben insgesamt 25–30% ihres Umsatzes für Vertrieb, Verwaltung und Forschung und Entwicklung aus. Zero Run hingegen nur 13,9%.
• Forschung und Entwicklung: Obwohl der absolute Betrag steigt, ist er im Verhältnis zum Umsatz sehr zurückhaltend.

Vertrieb: Zero Run gibt weniger Geld für Werbung und luxuriöse Showrooms aus.

Verwaltung: Die interne Organisation ist sehr effizient.

• Wirtschaftsmodell pro Fahrzeug: Zero Run erzielt durchschnittlich 107.000 Yuan pro verkauftem Auto, mit einer Bruttogewinnmarge von 11,7% (geringer als im Vorjahr). Durch die minimale Reduzierung der Kosten kann es gerade so die Gewinnspanne halten.

Einfaches Beispiel: Stellen Sie sich zwei Restaurants vor: Restaurant A (NIO/Xpeng) ist luxuriös eingerichtet, hat viele Mitarbeiter und viel Werbung; pro Gericht bleiben nur 20 Yuan übrig nach Abzug von Miete, Personal und Werbung. Restaurant B (Zero Run) ist schlichter eingerichtet, die Mitarbeiter übernehmen mehrere Aufgaben, es werden keine Prominente als Werbeträger engagiert; pro Gericht bleiben 70 Yuan übrig. In einer schwierigen Branche überlebt Restaurant B länger.

3. Die Wahrheit hinter der Selbstentwicklung: Es geht nicht um Hochtechnologie, sondern um die Reduzierung von Zulieferergebnissen

Viele denken, dass Zero Run mit hochmoderner Technologie wie Chips und integrierten Fertigungen arbeitet. Tatsächlich geht es darum, den Gewinn, den Zulieferer erzielen, für sich zu behalten.

• Was bedeutet „Ganzheitliche Selbstentwicklung“? Zero Run stellt 65% der Kosten für die Herstellung der Fahrzeuge selbst her. Es ist nicht auf Zulieferer wie Bosch oder CATL angewiesen und integriert alle Komponenten selbst.
• Beispiele für Einsparungen:
• Batteriepakete: Wenn man fertige Batteriepakete von CATL kauft, zahlt man 15–20% Gebühren für Integration und Forschungskosten. Zero Run kauft die Zellen selbst, stellt die Batteriepakete selbst her und entwickelt das Batteriemanagementsystem (BMS), was 1.500–2.500 Yuan pro Auto einspart.
• Steuerungen: Die Steuerungen von Bosch sind teuer, weil sie Softwarelizenzen beinhalten. Zero Run integriert Software und Hardware selbst, was weitere Einsparungen ermöglicht.
• Ergebnis: Zero Run kann Fahrzeuge zu einem Preis von 100.000 Yuan mit einer Ausstattung anbieten, die früher 250.000 Yuan gekostet hat.

Einfaches Beispiel: Stellen Sie sich vor, Sie renovieren Ihr Haus. Wenn Sie eine Renovierungsfirma beauftragen, zahlen Sie hohe Kosten für Designer, Materialien und Arbeiter. Wenn Sie selbst bauen, sparen Sie diese Kosten und können mehr Geld behalten.

4. Aufkommende Probleme: Hohe Lagerbestände und Cashflow-Schwierigkeiten

Obwohl Zero Run Gewinne erzielt hat, zeigt die Finanzberichterstattung zwei besorgniserregende Aspekte: Hohe Lagerbestände und geringer Cashflow.

• Warum viele Lagerbestände?
• Neue Fahrzeuge + Altbestände: Die neuen A10-Modelle verkaufen sich gut, daher produziert das Werk intensiv; die alten C-Modelle verkaufen sich nicht, was zu Lagerbeständen führt.

Explosiver Auslandsumsatz: Im ersten Halbjahr wurden 96.000 Fahrzeuge ins Ausland exportiert (Zuwachs um 372%). Die Fahrzeuge benötigen Zeit, um vom Werk zum Hafen und dann zum Auslandslager zu gelangen, was zu zusätzlichen Lagerkosten führt.

Negative Auswirkungen der Selbstentwicklung: Da Zero Run die Komponenten selbst herstellt, müssen große Mengen an Rohstoffen wie Kupfer und Aluminium gelagert werden. Je länger die Lieferkette, desto mehr Geld wird in Lagerbestände investiert.

Schwacher Cashflow: Der operative Cashflow sank im ersten Halbjahr um 77,7%. Das bedeutet, dass viel Geld in Lagerbestände und Expansion investiert wurde und weniger Geld verfügbar ist.

Risiken: Wenn der Wettbewerb im zweiten Halbjahr intensiver wird oder die alten Modelle sich nicht verkaufen, könnten die Lagerbestände zum Verkauf gezwungen werden, was zu Verlusten führen könnte.

Einfaches Beispiel: Ihr Lebensmittelgeschäft läuft gut, aber das Geld ist in Lagerbeständen und Transportkosten investiert. Obwohl Sie auf dem Papier Geld haben, ist der Cashflow gering. Wenn die Preise fallen oder die Waren nicht verkauft werden, wird Ihre finanzielle Situation angespannt.

5. Strategische Ausrichtung und zukünftige Herausforderungen

Zum Schluss sprechen wir über die Strategie von Zero Run und den Geschäftsführer Zhu Jiangming.

• „Der wahre Kämpfer erzielt keine großen Erfolge“: Zero Run hat keine spektakulären Fortschritte in der Autonomen Führung oder große Markenbekanntheit wie Huawei oder Xiaomi. Es verlässt sich auf die Grundlagen der Fertigung – die Integration von Zulieferern und die Kontrolle der Kosten. Das ist keine „sexy“ Strategie, aber sie ist effektiv.
• Warum ist Stellantis an Zero Run interessiert? Weil Zero Run ein Modell verfolgt, das dem von Toyota aus dem letzten Jahrhundert ähnelt: Durch vertikale Integration und Skaleneffekte werden die Kosten extrem niedrig gehalten. Dies macht Zero Run im Ausland wettbewerbsfähig, da ausländische Automobilhersteller Wert auf Kosten-Leistungs-Verhältnis und Lieferkettenstabilität legen, nicht auf fancy Technologien.
• Zukünftige Herausforderungen:
• Feste Kosten: Selbstentwicklung bedeutet, dass Kosten wie Fabrikabschreibungen und Forschungskosten unvermeidlich sind. Wenn die Verkaufszahlen sinken, können diese Kosten den Gewinn erheblich belasten. Daher muss Zero Run kontinuierlich neue Modelle herausbringen und Fahrzeuge verkaufen.

Gewinnprognosen: Die Führung hat das Jahresziel für den Nettogewinn auf 3 Milliarden Yuan gesenkt. Das zeigt, dass sie wissen, dass es in der aktuellen Situation schwierig ist, hohe Gewinne zu erzielen. Es ist bereits ein Erfolg, überleben zu können und einen geringen Gewinn zu erzielen.

Fazit für Laien: Die Geschichte von Zero Run zeigt, dass in einem hart umkämpften Markt günstige Preise nicht unbedingt niedrige Qualität bedeuten und dass Gewinne nicht unbedingt durch Hochwertigkeit erzielt werden müssen. Manchmal ist es wichtiger, jeden Cent sorgfältig zu planen und den Gewinn, den Zulieferer erzielen, für sich zu behalten, als auf teure, aber attraktive Technologien zu setzen.

Für Investoren und Verbraucher ist Zero Run derzeit ein pragmatisches, aber angespanntes Unternehmen. Es hat den aktuellen Überlebenskampf gewonnen, aber der Weg in die Zukunft erfordert weiteren Umsatzwachstum, um die Gewinnspanne zu erhalten.

Bitte beachten Sie, dass dies eine sehr detaillierte und spezifische Analyse ist, die auf aktuellen Finanzberichten basiert.