Aito “recupera el control”: un juego de capital sobre ganancias, poder y futuro
Buenos días, soy su observador financiero. Hoy vamos a hablar sobre un acontecimiento importante en el mundo automotriz y los mercados de capitales del 15 de septiembre: AITO (Askjie) ha recuperado el control de la producción de automóviles.
En pocas palabras, Seres (la empresa madre de Aito) ya no sigue ciegamente las instrucciones de Huawei. Antes, Huawei decidía qué tipo de coches fabricar, cómo venderlos y cómo promocionarlos, mientras que Seres se encargaba de la producción. Ahora, Seres quiere recuperar el poder sobre esas decisiones clave, y Huawei solo proporciona tecnología (como sistemas de conducción inteligente y chips) y apoyo.
Cuando se difundió la noticia, tanto las acciones de Seres en el mercado chino como en el internacional cayeron drásticamente. Muchos inversores se preguntaron: ¿No estaba yendo bien el negocio de Aito? ¿Por qué su precio de las acciones bajó tan rápido después de su “independencia”?
Pero no se apresuren, detrás de esto hay una acción cuidadosamente planeada para que Seres deje de depender de Huawei. También es una necesidad para ambos después de que la tasa de crecimiento de las ventas disminuyó, para hacer un “cálculo de cuentas” y separarse. A continuación, explicaré este asunto en cinco puntos para que lo entiendan mejor.
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1. ¿Por qué la “separación” de repente? Porque ganar dinero se está volviendo más difícil
Muchos piensan que Aito y Seres están en una “luna de miel”, pero en realidad ya habían comenzado a probar su relación hace varios meses.
Revisión del contexto:
En 2023, Seres era una empresa que perdía 2.45 mil millones de yuanes y necesitaba urgentemente la ayuda de Huawei para vender sus coches. En ese momento, Huawei no solo proporcionó tecnología, sino que también participó activamente en la definición del producto, la marketing y hasta los canales de distribución. El resultado fue exitoso: en 2024, los ingresos de Seres se triplicaron y pasaron de pérdidas a ganancias, alcanzando los 5946 millones de yuanes.
El punto de inflexión fue en 2025:
En 2025, aunque Aito vendió 426 mil coches y sus ingresos aumentaron a 165 mil millones de yuanes, las ganancias apenas aumentaron (solo un millón más). ¿Por qué?
- Los costos de venta aumentaron: de 19.1 mil millones a 24.1 mil millones (un 26%).
- Los costos de I+D también aumentaron: de 5.5 mil millones a 7.9 mil millones (un 42%).
Es como tener un restaurante: antes había muchos clientes y todos estaban muy ocupados, por lo que valía la pena gastar dinero en un chef experto (Huawei). Ahora, aunque el número de clientes ha disminuido, los costos de contratar al chef, decorar el restaurante y hacer marketing siguen aumentando. El dueño ve los libros de cuentas y piensa: “Si esto continúa, cuanto más vendamos, menos ganaremos”.
Por lo tanto, Seres necesita aprender a manejar las cosas por sí mismo. En la primera mitad de 2026, incluso experimentó pérdidas y un flujo de caja negativo. Continuar dependiendo de los servicios completos de Huawei se ha vuelto demasiado costoso. Recuperar el control es esencial para controlar los costos y mantener las ganancias.
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2. Seres ya estaba “practicando” la independencia en secreto
Este anuncio no fue algo improvisado; Seres había estado preparándose durante al menos tres meses, o incluso más.
Indicios:
A finales de mayo de este año, “Lan Dian Technology” (una subsidiaria de Seres) cambió su nombre a “Sai Dou Technology”. Luego, surgió una nueva marca independiente del alianza de marcas automotrices de Huawei, “Hongmeng Zhi Xing”. Seres formó su propio equipo e incluso colaboró con el modelo “Dou Bao” de ByteDance para definir su propio sistema de cabina inteligente.
- Implicación: Huawei no fabrica coches, ni ByteDance; pero Seres quiere ver si puede desarrollar automóviles inteligentes por su cuenta, sin depender completamente de Huawei.
Otro indicio:
En 2024, Seres gastó 2500 millones de yuanes para adquirir las marcas comerciales y patentes de Aito, y otros 11.5 mil millones para comprar el 10% de las acciones de Huawei’s Yiwang Company.
- Implicación: Quieren mantener sus propias marcas comerciales y tecnologías. No necesitan dejar a Huawei, pero no quieren que Huawei los expulse en cualquier momento.
Conclusión:
La estrategia actual de Seres es: continuará utilizando la tecnología de Huawei, pero decidirá qué coches fabricar, cómo venderlos y cómo promocionar su marca. Esto no significa una separación total, sino más bien un cambio de un “matrimonio arreglado” a una colaboración más igualitaria.
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3. La situación difícil de Huawei con “cinco marcas”: los recursos se están agotando
Si solo miramos a Seres, podríamos pensar que es codicioso. Pero si ampliamos la perspectiva al sistema “Hongmeng Zhi Xing” de Huawei, veremos que también están cansados y los recursos se están agotando.
¿Qué son las “cinco marcas”?
Hongmeng Zhi Xing tiene cinco socios automotrices:
1. AITO (Seres)
2. Zhi Jie (Chery)
3. Xiang Jie (BAIC)
4. Zun Jie (Jianghuai)
5. Shang Jie (SAIC)
El problema es: antes, solo había Aito, y Huawei podía dedicar todos sus esfuerzos a este proyecto. Ahora, con cinco marcas compitiendo por los mismos recursos, las cosas se han vuelto más complicadas.
- Huawei solo tiene un limitado número de recursos: equipos de producto, suministro de chips, espacios en tiendas y tráfico en eventos de lanzamiento.
- AITO ocupa la mayor parte: en los primeros ocho meses, Hongmeng Zhi Xing vendió 236,600 coches, de los cuales Aito representó el 70% (162,700).
El resultado:
Las otras cuatro marcas (Chery, BAIC, etc.) se han dado cuenta de que Huawei está dedicando demasiado esfuerzo a Aito y no pueden promover sus propios productos con éxito.
- Para Huawei: si Aito da un paso atrás y asume más responsabilidades en la definición del producto, marketing y distribución, Huawei podrá dedicarse a apoyar a otras marcas.
- Para Seres: aunque ha perdido el servicio “de niñera” de Huawei, ahora tiene más autonomía y costos más bajos.
Por lo tanto, este ajuste es en realidad una redistribución de recursos dentro de Hongmeng Zhi Xing. Aito “se ha graduado” y ha cedido su lugar a marcas que necesitan más ayuda.
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4. ¿Por qué Aito no puede separarse completamente? Porque es su “carta de presentación”
Puede que se pregunten: si Seres quiere ser independiente, ¿por qué no simplemente deja Hongmeng Zhi Xing y comienza por su cuenta?
La respuesta: Aito es la “carta de presentación” de Huawei en el mercado automotriz. Hasta enero de 2026, Aito había producido su millónésimo coche en 46 meses, lo que demuestra la fiabilidad de la tecnología de Huawei y la viabilidad de este modelo. Esto ha permitido que marcas nuevas (como Xiang Jie y Zun Jie) se establezcan rápidamente en el mercado.
Si Aito se separara completamente:
- Para Huawei: sería vergonzoso, ya que parecería que su modelo de producción de automóviles ha fallado.
- Para las otras marcas: ¿significaría que también tendrían que dejar el proyecto?
- Para Aito: perdería el fuerte impacto de la marca Huawei, lo que reduciría su competitividad en el mercado de alta gama.
El equilibrio ideal es que Aito permanezca dentro del sistema de Hongmeng Zhi Xing, pero con autonomía en su gestión**.
- Para Seres: ahorra dinero y gana más control.
- Para Huawei: ahorra recursos y mantiene su imagen (el hecho de que Aito siga formando parte del sistema demuestra el éxito del modelo).
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5. Las preocupaciones del mercado de capitales: ¿Puede Seres manejar la situación?
Finalmente, volvamos al descenso de las acciones de Seres. ¿Por qué están tan preocupados los inversores?
La principal preocupación es la falta de capacidad: en los últimos años, el éxito de Aito se debió a Huawei. Huawei ayudó a definir los productos (como los modelos M7 y M9 de éxito), promocionarlos y abrir tiendas. Ahora que Huawei se retira de estos aspectos, los inversores se preguntan si Seres podrá seguir siendo tan exitoso.
Riesgos:
1. Capacidad de definición de productos: sin la visión de genios como los de Huawei, ¿podrá Aito crear nuevos éxitos?
2. Capacidad de marketing: sin el apoyo de figuras como Yu Chengdong y el tráfico de las tiendas Huawei, ¿puede mantener su popularidad?
3. Capacidad de distribución: ¿puede su red de ventas soportar los altos volúmenes de ventas sin el apoyo de las tiendas Huawei?
La lógica de los inversores es: antes, al comprar acciones de Seres, estaban comprando las expectativas de un “coche Huawei”. Ahora que Huawei solo proporciona tecnología y no más respaldo de marca, el valor de las acciones de Seres debe reevaluarse. Si Seres no demuestra que puede tener éxito sin Huawei, su precio de las acciones se verá afectado.
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En resumen
La recuperación del control por parte de Aito no es una simple separación, sino un proceso maduro de desarrollo independiente.
1. Para Seres: es un cambio de ser un “empleado” a un “empresario” que debe aprender a ganar dinero y controlar sus costos.
2. Para Huawei: es un paso hacia un papel más modesto de “proveedor de tecnología” para apoyar a más socios.
3. Para la industria: marca el inicio de una nueva etapa de operaciones más detalladas en el mercado de automóviles eléctricos chinos. Ya no se trata de tener tráfico y conceptos atractivos; ahora se trata de quién puede controlar mejor los costos y gestionar mejor sus marcas.
En resumen: Aito no ha dejado a Huawei; simplemente ya no permite que Huawei se ocupe de todo. Seres debe demostrar que puede seguir siendo exitoso sin el “resplandor” de Huawei. Este desafío acaba de comenzar.