아이토(AITO), 이익, 권력, 그리고 미래를 둘러싼 자본의 게임에서 “운전대를 되찾다”
안녕하세요, 여러분. 저는 여러분의 금융 전문 해설가입니다. 오늘 우리가 이야기할 주제는 9월 15일 자동차 업계와 자본 시장에서 일어난 중대한 사건입니다: 아이토(AITO)가 자동차 제조의 주도권을 되찾았습니다.
간단히 말해, 아이토의 모회사인 세리스(Sais)는 더 이상 화웨이(Huawei)의 지시를 완전히 따르지 않습니다. 이전에는 화웨이가 “어떤 차를 만들지, 어떻게 팔지, 어떻게 홍보할지”를 결정했고, 세리스는 “어떻게 만들지”만 담당했습니다. 이제 세리스는 “어떤 차를 만들지, 어떻게 팔지, 어떻게 홍보할지”와 같은 핵심 권한을 되찾으려 하며, 화웨이는 기술(예: 자율주행 시스템, 칩)과 지원만 제공하는 역할로 전환되었습니다.
이 소식이 나오자마자 세리스의 A주와 H주 주가가 급격히 하락했습니다. 많은 투자자들이 혼란스러워했습니다. 아이토의 판매량이 좋았는데, 왜 독립하자마자 주가가 떨어졌을까요?
하지만 이것은 사실 신중하게 계획된 “독립” 과정이며, 화웨이와 세리스가 판매량 성장이 둔화된 후에 직면해야 했던 “계산”과 “분리”의 결과입니다. 이제 이 사건의 논리를 다섯 가지 측면으로 설명해 드리겠습니다.
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1. 왜 갑자기 “분리”되었을까? 돈 벌기가 점점 어려워졌기 때문입니다
많은 사람들은 아이토와 세리스가 “황금기”를 보내고 있다고 생각하지만, 사실 몇 달 전부터 두 회사는 이미 “시험적인 협력”을 시작했습니다.
배경 설명:
2023년, 세리스는 24억 5천만 위안의 손실을 기록한 회사였으며, 화웨이의 도움이 절실히 필요했습니다. 당시 화웨이는 기술뿐만 아니라 제품 정의, 마케팅, 심지어 유통 채널까지 깊이 관여했습니다. 그 결과 2024년에 세리스의 수입은 3배로 증가하여 59억 4천 6백만 위안의 이익을 올렸습니다.
전환점은 2025년에 있었습니다:
2025년에 아이토는 42만 6천 대의 차를 팔았고 수입도 1,650억 위안으로 증가했지만, 이익은 거의 변하지 않았습니다 (단지 1,000만 위안 증가). 왜일까요?
- 차량 판매 비용이 증가했습니다: 판매 비용이 191억 위안에서 241억 위안으로 26% 상승했습니다.
- 연구 개발 비용이 증가했습니다: 연구 개발 비용이 55억 위안에서 79억 위안으로 42% 상승했습니다.
이것은 마치 식당을 운영하는 것과 같습니다. 예전에는 손님이 많아서 대형 요리사(화웨이)를 고용하는 것이 가치가 있었습니다. 하지만 이제 손님이 줄어들었지만, 요리사를 고용하는 비용, 인테리어 비용, 마케팅 비용은 계속 증가하고 있습니다. 사장은 회계를 보고 결론지었습니다: “이대로 가면 판매량이 많아져도 이익은 줄어든다.”
그래서 세리스는 스스로 “요리를 할 줄” 배워야 했습니다. 2026년 상반기에는 세리스가 손실을 기록하고 현금 흐름이 마이너스가 되기도 했습니다. 이제 화웨이의 전 과정 서비스에 계속 의존하는 것은 비용이 너무 많아졌습니다. 주도권을 되찾는 것은 본질적으로 비용을 통제하고 이익을 보호하기 위함입니다.
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2. 세리스는 이미 “비밀리에” 독립을 준비해 왔습니다
이번 발표는 갑작스러운 것이 아니라, 세리스가 적어도 3개월 이상은 준비해 온 “예고”였습니다.
첫 번째 신호: 이름 변경과 새로운 로고
올해 5월 말, 세리스의 자회사인 “란전과학기술(Landian Technology)”이 “세두과학기술(Saidou Technology)”으로 이름을 변경했습니다. 그 후 화웨이의 자동차 브랜드 연합인 “홍몽지행(Hongmeng Zhixing)”과는 독립된 새로운 브랜드가 등장했습니다. 세리스는 자체 팀을 구성하고, 바이트댄스(Bytedance)의 “두바오(Doubao)” 대형 모델과 협력하여 스마트 콕핏을 자체적으로 정의했습니다.
- 시사점: 화웨이는 차를 만들지 않고, 바이트댄스도 차를 만들지 않지만, 세리스는 화웨이의 전 과정에 의존하지 않고도 스마트카를 만들 수 있는지 시험해 보고 싶어 합니다.
두 번째 신호: 자산 인수
2024년, 세리스는 아이토의 상표와 특허를 25억 위안에 구입했고, 화웨이 인왕회사(Huawei Yiwang Company)의 지분 10%를 115억 위안에 인수했습니다.
- 시사점: 상표는 자신의 것으로 하고, 기술 지분도 손에 넣고 싶어 합니다. 화웨이에게 완전히 의존하지 않아도 되지만, 화웨이가 언제든지 자신을 내쫓을 수는 없게 하고 싶어 합니다.
결론:
세리스의 현재 전략은 “화웨이의 기술은 계속 사용하지만, 차를 어떻게 만들지, 어떻게 팔지, 브랜드를 어떻게 운영할지는 스스로 결정하겠다”입니다. 이것은 단순한 이별이 아니라 “전액 지원 결혼”에서 “분담 협력”으로의 전환입니다.
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3. 화웨이의 “오계” 딜레마: 자원이 부족해졌습니다
세리스만 보면 탐욕스럽게 보일 수 있지만, 화웨이의 “홍몽지행” 시스템 전체를 보면 화웨이도 지쳤고 자원이 부족해졌습니다.
“오계”란 무엇인가?
홍몽지행에는 현재 다섯 개의 자동차 회사 파트너가 있습니다:
1. 아이토(AITO)
2. 지계(Zhijie)
3. 향계(Xiangjie)
4. 존계(Zunjie)
5. 상계(Shangjie)
문제는 무엇인가?
이전에는 아이토만 있어서 화웨이가 모든 것을 전력을 다해 지원할 수 있었습니다. 하지만 이제 다섯 개의 회사가 화웨이의 기술, 채널, 마케팅 자원을 공유하고 있습니다.
- 화웨이에게는 한계가 있습니다: 제품 팀, 칩 공급, 매장 공간, 발표회 트래픽 등이 모두 제한적입니다.
- 아이토가 대부분을 차지합니다: 지난 8개월 동안 홍몽지행은 23만 6천 대의 차를 팔았고, 그중 16만 2,700대(약 70%)가 아이토의 판매량입니다.
결과:
다른 네 개의 회사(체리, 베이치 등)는 화웨이의 에너지가 아이토에게 너무 많이 소비되어 자신들의 차를 제대로 팔 수 없다는 것을 깨달았습니다.
- 화웨이에게는: 아이토가 “한 걸음 물러나” 제품 정의, 마케팅, 채널과 같은 중요한 업무를 다시 맡으면 화웨이는 다른 브랜드(지계, 향계 등)를 지원할 수 있습니다.
- 세리스에게는: 화웨이의 “보호적인” 서비스를 잃었지만, 더 큰 자율성과 더 낮은 비용을 얻었습니다.
그래서 이번 조정은 사실상 홍몽지행 내부의 자원 재분배입니다. 아이토가 “졸업”하여 더 도움이 필요한 새로운 브랜드에게 자리를 내주는 것입니다.
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4. 왜 아이토는 완전히 떠날 수 없을까? 그것은 “금박한 상징”이기 때문입니다
아이토가 독립하고 싶다면 왜 화웨이와의 관계를 완전히 끊고 혼자서 할 수 없을까요?
답변: 아이토는 홍몽지행의 “신용 보증”입니다.
아이토의 가치:
2026년 1월까지 아이토는 100만 대의 차를 생산했으며, 이는 46개월이 걸렸습니다. 이 100만 대의 차는 무엇을 증명했을까요?
1. 화웨이의 기술이 신뢰할 수 있다는 것을 증명했습니다: 소비자들은 “화웨이 자율주행”을 보고 구매를 결정했습니다.
2. 이 모델이 성공적이라는 것을 증명했습니다: 후발 주자들(예: 향계, 존계)이 빠르게 시장에 진출할 수 있었던 것은 소비자들이 이미 아이토를 통해 “화웨이가 만든 차”라는 개념을 받아들였기 때문입니다.
만약 아이토가 완전히 떠난다면:
- 화웨이에게는: 외부에서 “화웨이의 자동차 제조 모델이 실패했으며, 첫 번째 제자도 유지할 수 없다”는 인상을 줄 것입니다.
- 다른 네 개의 회사에게는: 아이토가 떠난다면 체리, 베이치도 곧 떠날까요? 홍몽지행은 흩어질까요?
- 아이토에게는: 화웨이라는 강력한 브랜드의 영향력을 잃으면 고급 시장에서의 경쟁력이 크게 줄어들 것입니다.
그래서 이상적인 상황은:**
아이토가 홍몽지행 시스템 내에 남으면서도 경영 자율성은 세리스에게 있습니다.
- 세리스에게는: 비용을 절약하고 자율성을 얻습니다.
- 화웨이에게는: 자원을 절약하고 체면을 유지합니다 (아이토가 여전히 남아 있으면 모델의 성공을 증명합니다).
- 다른 네 개의 회사에게는: 자원을 놓고 다투는 경쟁자가 하나 줄어들고, 성공적인 본보기가 하나 늘어납니다.
이것은 **“반독립”의 미묘한 균형입니다.
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5. 자본 시장의 우려: 세리스가 이를 감당할 수 있을까?
마지막으로, 주가 하락에 대한 문제로 돌아가보겠습니다. 투자자들이 왜 이렇게 불안해할까요?
핵심 우려는 능력의 격차입니다.
지난 몇 년 동안 아이토의 판매량이 좋았기 때문에 모두 알고 있었습니다: “화웨이가 뛰어나서가 아니라, 아이토가 뛰어났기 때문입니다.”
- 화웨이가 제품을 정의하고 (M7, M9 같은 히트작), 광고를 하고 (유성동이 직접 홍보), 매장을 열어주었습니다 (화웨이 매장의 트래픽이 많았습니다).
이제 화웨이가 말합니다: “이제 이 모든 것은 내가 관여하지 않을 거야, 너희가 스스로 해.”
- 세리스가 할 수 있을까? 세리스는 이전에는 “제조업체”에