Тэнсен “продает акции” ради ИИ: азартная ставка на будущее
Здравствуйте, я ваш финансовый аналитик. Недавно в технологическом сообществе произошла важная новость, которую, возможно, многие не профессионалы не заметили, но она оказывает глубокое влияние на всю структуру китайского интернет-рынка: Тэнсен активно продает свои акции.
За последние три месяца компания, словно волшебник, собрала около 17 миллиардов юаней, продав акции таких компаний, как Куайшоу (KwaiShou), Bilibili, Boss Zhipin и Netmarble. Многие сразу подумали: “Неужели у Тэнсена не хватает денег?” или “Неужели компания собирается уйти с рынка?” На самом деле это не так. Скорее, это похоже на действия опытного шахматиста, который, заметив радикальные изменения на доске, решительно отказывается от некоторых фигур, чтобы сохранить свою основную позицию. Сегодня я объясню вам логику этих действий и покажу, что происходит с Тэнсеном, а также что это значит для нас, обычных пользователей интернета.
---
Почему вдруг начали продавать акции? Потому что “война за ИИ” слишком дорогая
Сначала нужно понять одну вещь: сейчас не та эпоха интернета, когда можно было просто лежать и зарабатывать деньги; сейчас мы живем в эпоху ИИ, где нужно тратить много денег ради будущего.
В статье приводится важный цифровой показатель: только во втором квартале Тэнсен потратил 52,8 миллиардов юаней на капитальные вложения (Capex) – на покупку серверов, чипов, строительство центров обработки данных и другие необходимые инвестиции. Это равно тому, сколько денег компания собрала от продажи акций за последние три месяца, но этого хватает лишь на один месяц ее инвестиций в ИИ.
Еще более впечатляющим является то, что в ключевой период развития ИИ годовые капитальные расходы Тэнсена могут достигать 250–300 миллиардов юаней. То есть компания ежегодно тратит многие миллиарды на покупку графических процессоров (GPU) и строительство центров обработки данных.
Хотя основной бизнес Тэнсена очень прибыльный (годовая чистая прибыль составляет 300 миллиардов юаней, а операционный денежный поток – 400 миллиардов), для инвестиций в ИИ этого недостаточно. Поэтому Тэнсен вынужден продавать акции компаний, в которые вложил средства на протяжении многих лет, чтобы получить необходимые средства для развития ИИ.
Проще говоря: у Тэнсена есть “золотые слитки старой эпохи” (акции интернет-компаний), но теперь он понимает, что “нефть новой эпохи” (мощности для ИИ) стала гораздо ценнее и более важной. Чтобы ее приобрести, ему приходится расплавлять эти золотые слитки и превращать их в наличные.
---
Какие компании стали источником средств для ИИ?
Сколько именно акций продал Тэнсен? В статье указано удивительное число: 875,1 миллиарда юаней, что составляет 25% от его собственной рыночной капитализации (4 триллиона гонконгских долларов).
Эти средства делятся на две части:
1. Акции некоммерческих компаний (387,9 миллиарда): например, WeBank, Epic Games (разработчик игры “Fortnite”), Game Science (разработчик игры “Black Myth: Wu Kong”) и другие. Эти компании не котируются на бирже, поэтому их сложно продать или быстро реализовать.
2. Акции публичных компаний (487,2 миллиарда): именно эти акции могут быть использованы Тэнсеном в любой момент.
Кого именно продал Тэнсен?
- Куайшоу, Bilibili, Boss Zhipin: эти компании занимаются внутренними рынками Китая. Тэнсен продал их, вероятно, потому что их акции легко продать и быстро реализовать.
- Netmarble (корейская игровая компания): также была продана.
Кого еще может продать Тэнсен в будущем?
Статья предполагает, что компания, скорее всего, будет сокращать долю своих акций в компаниях с высокой рыночной капитализацией, хорошей ликвидностью и, которые относятся к “старой эпохе интернета” – например, в традиционных электронных коммерческих или социальных сетях, игровых компаниях.
Почему именно эти компании?
- Ограничения на продажу: некоторые новые компании в области ИИ находятся под ограничениями на продажу акций в течение определенного периода.
- Стратегические приоритеты: инвестиционный отдел Тэнсена считает, что первые четыре компании были проданы из-за необходимости, поскольку их бизнес сосредоточен на внутреннем рынке Китая, и их стоимость уже отражена в цене акций. Однако даже если цены на акции других компаний низкие, они все равно необходимы для реализации стратегии развития ИИ.
Как меняется инвестиционная стратегия Тэнсена?
За последние десять с лишним лет сильной стороной Тэнсена было “широкое распределение инвестиций”. Компания инвестировала в такие области, как электронная коммерция, видеообработка и такси, чтобы расширить свои возможности. Эта стратегия была эффективна в период роста интернет-трафика:
- Защита от конкурентов: предотвращение их роста.
- Синергия: направление трафика на инвестированные компании для получения дивидендов или увеличения их стоимости.
- Низкозатратное расширение: необходимость использования готовых решений без создания собственных команд.
Но в эпоху ИИ все изменилось. Основными активами в этой сфере являются вычислительные мощности, модели и интеллектуальные системы, а также продукты и организационные ресурсы, связанные с ними. Для получения контроля над этими активами требуются значительные инвестиции, и они требуют постоянных затрат. Кроме того, для развития ИИ необходимо напрямое участие компании.
Поэтому логика капитальных инвестиций Тэнсена изменилась:
- Раньше: инвестиции направлялись на “захват позиций” и создание экосистемы.
- Сейчас: инвестиции сосредоточены на “развитии ключевых компетенций”.
Что это значит для инвесторов?
Для обычных инвесторов и аналитиков очень важно понять, что стоит пересмотреть оценку Тэнсена с использованием прежних критериев. Раньше инвестиции компании считались “активами”, приносящими незначительный доход. Однако теперь эти активы превращаются в источник средств для развития ИИ. Нужно задуматься: есть ли более высокая доходность от инвестиций в ИИ по сравнению с инвестициями в старые интернет-компании?
С точки зрения руководства Тэнсена, ответ однозначен: ИИ – это основа производительности следующего десятилетия, а рост старых интернет-компаний уже достиг своего пика. Поэтому продажа старых акций и инвестирование в ИИ – это рациональный шаг.
Выводы для инвесторов:
1. Следите за развитием ИИ у Тэнсена: не обращайте внимания только на продажу акций, а смотрите, куда направляются собранные средства. Если эти инвестиции способствуют развитию ИИ-продуктов (например, коммерциализация моделей Хунъюань и Хунъюаньда), то такие продажи являются положительным сигналом.
2. Переоцените компании, акции которых были проданы: акции Куайшоу, Bilibili и Boss Zhipin могут временно упасть в цене, но их финансовое состояние не изменится. Продажи акций – это чисто финансовое решение, а не отказ от бизнеса компании.
3. Понимайте ценность капитальных инвестиций: ценность Тэнсена не только в его прибыли, но и в том, как он распределяет свои средства. Переход от интернет-бизнеса к ИИ может открыть новые возможности для роста компании.
Вывод: стратегическое обновление Тэнсена
В целом, Тэнсен активно инвестирует в ИИ, чтобы обеспечить себе преимущества в этой новой эпохе. Продажа акций – это часть его стратегического плана на будущее. Это азартная ставка на то, что ИИ принесет больший доход, чем интернет-бизнес. Похоже, Тэнсен полностью вкладывается в развитие технологий ИИ.
Понимание этого позволяет лучше понять действия компании и тенденции развития технологий в ближайшие годы.