من “الناسك” إلى “النجم”: التغيرات الرأسمالية وراء سعي DeepSeek للإدراج في البورصة ومنطق بقائه
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي واقتصادي. اليوم سنتحدث عن أحد أكثر الشخصيات غموضًا وإثارةً للدهشة في عالم الذكاء الاصطناعي، وهو DeepSeek.
إذا كنتم تتابعون أخبار التكنولوجيا، ربما تتذكرون الانطباع الذي كان عن DeepSeek في السابق: كان منخفض الحضور، متخصصًا في التكنولوجيا الصلبة، لا يجمع التمويل، وغير تجاري، كأنه “راهب تكنولوجي” يختبئ في الجبال. لكن مؤخرًا، تغيرت الأمور. كشفت وكالة رويترز أن DeepSeek سيستعين بمستثمر مخضرم من مواليد التسعينيات ليكون المدير المالي الرئيسي (CFO)، وهو يستعد للإدراج في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي (STAR Market).
هذا ليس مجرد تغيير في المنصب، بل إشارة إلى أن DeepSeek، الذي رفض التمويل في السابق وكان يركز فقط على التكنولوجيا، يسرع الآن في الاندماج مع العالم التجاري الرئيسي.
لكي نفهم ما وراء هذا التغيير، سأقسم الخبر إلى خمسة جوانب وأشرحها بلغة بسيطة.
---
1. لماذا يتم استعانة المدير المالي الرئيسي فجأة؟ الأمر ليس بسيطًا كما يبدو
عندما يسمع الكثيرون كلمة “CFO”， يعتقدون أنه مجرد مسؤول عن إدارة أموال الشركة. لكن في الشركات التي تستعد للإدراج في البورصة، دور المدير المالي مختلف تمامًا.
يمكنكم تخيل المدير المالي كـ“مترجم إلى سوق رأس المال” و“المصمم الرئيسي”:
- المترجم: كان DeepSeek في السابق مختبرًا للبحث العلمي، يتحدث بلغة الكود والمعايير. الآن، يجب على المدير المالي ترجمة “مدى قوة نماذجنا” إلى “مدى جاذبية بياناتنا المالية” و“كم يمكننا كسبه في المستقبل” للمستثمرين.
- المصمم الرئيسي: الإدراج في البورصة ليس مجرد ملء نموذج، بل يتضمن تصميم حقوق الملكية المعقد، مراجعات الامتثال، والتواصل مع المستثمرين. يان وينتاو، كشريك في شركة Hillhouse Capital والذي استثمر في شركات مثل تينسنت وMiniMax، يعرف جيدًا كيفية التعامل مع رأس المال.
النقطة الرئيسية: كان DeepSeek يعتمد في السابق على تمويل من شركة Huanfang Quantitative (صندوق هجومي كمي) التابع لمؤسسه ليانغ وينفنغ، وهو تمويل خاص. الآن، مع الإدراج في البورصة، يجب أن يتبعوا “القواعد العامة”. استعانتهم بيان وينتاو تعني أنهم يريدون إظهار أنهم يتبعون المعايير المتبعة من قبل الشركات المدرجة.
---
2. من “عدم جمع التمويل” إلى “جمع الأموال بجنون”: تغيير كبير في نموذج بقاء DeepSeek
ما يثير إعجاب الناس في DeepSeek هو التزامه في بدايته بـ“ثلاثة لا”: عدم جمع التمويل، عدم التجارة، وعدم إجراء عروض ترويجية. هذا كان غريبًا في عالم الذكاء الاصطناعي، حيث تنافس الشركات الأخرى على جمع الأموال.
لكن لماذا تغير الوضع الآن؟ لأن المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي دخلت مرحلة أكثر صرامة، حيث يتم التنافس على الأموال الحقيقية.
- في السابق: كان التنافس يتمحور حول ذكاء الخوارزميات، ويمكن لبعض المبرمجين الموهوبين إحداث ضجة كبيرة.
- الآن: التنافس يتمحور حول القدرة الحسابية (رقائق ال GPU)، البيانات، والبنية التحتية. هذه الموارد باهظة الثمن!
ذكرت التقارير أن DeepSeek استثمر حوالي 11 مليار يوان في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الأشهر السبعة الأولى من هذا العام. إذا أرادوا تطوير رقائقهم الخاصة وبناء مراكز بيانات، فقد تصل التكاليف إلى مليارات اليوان.
- الجولة الأولى من التمويل: تم جمع حوالي 50 مليار يوان في يونيو، بقيمة تقديرية تزيد عن 350 مليار يوان.
- الجولة الثانية من التمويل: بدأت في أغسطس، والهدف هو جمع 50 مليار يوان إضافية، بقيمة تقديرية تصل إلى 500 مليار يوان.
- الإدراج في البورصة: سيكون هذا أكبر مبلغ تم جمعه من التمويل.
تفسير بسيط: كان DeepSeek في السابق “ورشة صغيرة” يمكنها العمل بفضل شخصية مؤسسه وكمية صغيرة من التمويل. الآن، أصبحت “صناعة ثقيلة” تحتاج إلى أموال ضخمة لشراء الرقائق واستئجار الخوادم ودعم الفريق. بدون جمع التمويل أو الإدراج في البورصة، لن يتمكنوا من شراء هذه الموارد، وسيتأخرون في المنافسة مع شركات مثل OpenAI وجوجل وعلي بابا. لذلك، التوجه نحو رأس المال هو الطريق للتقدم التقني.
---
3. معركة الاستحواذ على المواهب: الإدراج في البورصة من أجل “الاحتفاظ بالموظفين”
ما ينقص صناعة الذكاء الاصطناعي الآن هو المواهب البارزة، وليس المال.
ذكرت التقارير أن DeepSeek سرعت من وتيرة التوظيف هذا العام، وحتى فتحت 150 وظيفة في المجالات التقنية الأساسية. لماذا؟ لأن العمالقة التكنولوجية حول العالم يتنافسون على المواهب، ورواتب خبراء الخوارزميات البارزين في ارتفاع مستمر.
- قبل الإدراج: كيف كانت DeepSeek تحافظ على موظفيها؟ بالشعور بالانتماء، التحديات التقنية، ودعم تمويلي من شركة Huanfang Quantitative. لكن على المدى الطويل، هذا النموذج صعب المنافسة به مقارنة بالعمالقة التي تقدم خيارات أسهم ضخمة.
- بعد الإدراج: ستتمكن DeepSeek من منح خيارات الأسهم لموظفيها.
مثال: كان الموظفون يفكرون: “أعمل في DeepSeek، وعلى الرغم من مهاراتي التقنية، ماذا لو فشلت الشركة؟ ولا أمتلك أسهمًا، حتى لو كسبت الكثير، أظل مجرد موظف.”
بعد الإدراج، سيفكر الموظفون: “أعمل في DeepSeek، ولدي أسهم. إذا نجحت الشركة في الإدراج وارتفع سعر السهم، ستزداد قيمة أسهمي. أنا لست مجرد موظف، بل مساهم أيضًا.”
النقطة الرئيسية: استعانة المدير المالي الرئيسي والإدراج في البورصة يهدفان إلى إنشاء نظام تحفيزي موحد يوفر للموظفين الأمل في “الاستقلال المالي”， مما يساعد على منع فقدان المواهب.
---
4. معضلة التجارة: الربح، لكن ليس بما فيه الكفاية لجذب الانتباه
يعتقد الكثيرون أن شركات الذكاء الاصطناعي تخسر المال، لكن DeepSeek في الواقع تحقق أرباحًا، على الرغم من أنها تواجه تحديات.
- الإيرادات: وفقًا لتقارير صحيفة Financial Times وThe Information، بلغت الإيرادات السنوية المتكررة لـDeepSeek 500 مليون دولار أمريكي (حوالي 3.5 مليار يوان). وكانت الإيرادات في الأشهر السبعة الأولى من هذا العام حوالي 475 مليون يوان، وهو ما يعادل عشرة أضعاف إيرادات العام الماضي.
- الخسائر: على الرغم من زيادة الإيرادات، كانت الخسائر الصافية 715 مليون يوان (في الأشهر السبعة الأولى).
لماذا تستمر الخسائر رغم زيادة الإيرادات؟
لأن صناعة الذكاء الاصطناعي مكلفة للغاية. كل مستخدم إضافي وكل عملية نموذج تزيد من تكاليف الكهرباء واستهلاك الخوادم وتكلفة الرقائق.
تتبع DeepSeek استراتيجية دقيقة:
1. رفع الأسعار: رفعت أسعار خدماتها في أغسطس لزيادة هوامش الربح.
2. خفض الأسعار: بعد أقل من شهر، خفضت أسعار سلسلة النماذج flash.
تفسير بسيط: DeepSeek تحاول الوصول إلى توازن دقيق: إذا كانت الأسعار مرتفعة جدًا، قد يلجأ المطورون إلى منتجات أرخص (مثل النماذج المفتوحة المصدر أو الشركات الكبيرة الأخرى). إذا كانت الأسعار منخفضة جدًا، فإن الخسائر ستكون أكبر ولن تغطي التكاليف.
تحاول DeepSeek إيجاد نقطة توازن بين جعل منتجاتها جذابة للمطورين (بأسعار معقولة وجودة عالية) وتحقيق أرباح للمستثمرين. قبل الإدراج، كان عليها إثبات للسوق أنها قادرة على تحقيق الأرباح بشكل مستدام.
---
5. صراع السيطرة: كيف يمكن لليانغ وينفنغ الحصول على التمويل دون التخلي عن سيطرته؟
هذا هو السؤال الأكثر حساسية وأهمية في عملية إدراج DeepSeek